本周（4.24-5.7），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢。WTI均價(jià)59.83美元/桶，較前一周下跌3.75美元/桶，或-5.90%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓的因素有：OPEC+8個(gè)產(chǎn)油國加速回復(fù)產(chǎn)量、投資者對經(jīng)濟(jì)與能源需求前景的擔(dān)憂。對油價(jià)起到支撐作用的因素有：美國收緊對伊朗制裁。

 

 

 

本周期（4.24-5.7），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，周均價(jià)環(huán)比下跌。

本周期內(nèi)，供應(yīng)方面，OPEC+8國（沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼）達(dá)成協(xié)議，將在6月再度增產(chǎn)41.1萬桶/日。這是該聯(lián)盟繼4月意外宣布5月同等規(guī)模增產(chǎn)后，連續(xù)第二個(gè)月打破市場預(yù)期。根據(jù)計(jì)算，OPEC+8個(gè)國家6月增產(chǎn)后，總增產(chǎn)幅度達(dá)到96萬桶/日，這意味著自2022年以來協(xié)議的220萬桶/日減產(chǎn)幅度已解除44%。此外，三位知情消息人士表示，近期OPEC+成員國之間因遵守生產(chǎn)配額問題而關(guān)系緊張。除供應(yīng)面外，投資者對經(jīng)濟(jì)與能源需求前景的擔(dān)憂也導(dǎo)致油價(jià)承壓。市場調(diào)查顯示，特朗普對美國進(jìn)口產(chǎn)品加征的激進(jìn)關(guān)稅令全球經(jīng)濟(jì)很可能在今年陷入衰退，投資者對美國關(guān)稅政策可能會拖累全球經(jīng)濟(jì)增長并削弱對石油的需求的擔(dān)憂升溫。

 

但另一方面，美伊局勢和俄烏局勢的不確定性對油價(jià)起到支撐作用，伊朗外交部發(fā)言人巴加埃對美國財(cái)政部制裁伊朗企業(yè)表示強(qiáng)烈譴責(zé)，伊朗外交部發(fā)布的一份聲明稱，美方繼續(xù)對伊朗實(shí)施制裁是霸凌和非法行為，與美方試圖對話的行為相悖，表明美國缺乏談判的誠意。此外，雖然美國分別與俄羅斯和烏克蘭進(jìn)行會晤，令投資者一度預(yù)期俄烏局勢緩和，但烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基強(qiáng)調(diào)，烏克蘭絕不會在法律上承認(rèn)任何臨時(shí)被占領(lǐng)土屬于俄羅斯。此外，美國原油產(chǎn)量減少也支撐油價(jià)，美國能源信息署（EIA）發(fā)布月度能源展望報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年美國石油產(chǎn)量為1342萬桶/日，此前預(yù)期為1351萬桶/日；預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)量為1349萬桶/日，之前預(yù)期為1356萬桶/日。

 

本周期，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場方面，沙特上調(diào)對亞洲客戶的6月原油官方售價(jià)。沙特上調(diào)對亞洲客戶的6月原油官方售價(jià)。其旗艦阿拉伯輕質(zhì)原油6月官方報(bào)價(jià)在升水阿曼/迪拜原油均價(jià)1.40美元/桶，較之前一個(gè)月上調(diào)20美分，這符合之前的市場預(yù)期。此外，OPEC+再次同意以更大幅度增產(chǎn)，線上會議上，8個(gè)OPEC+國家表示，由于全球石油庫存仍處于低位，它們將在6月份增產(chǎn)411000桶/日，相當(dāng)于原計(jì)劃日增產(chǎn)幅度的三倍，亞太原油市場，Trafigura公司招標(biāo)銷售6月裝馬來西亞Lauan原油船貨，但目前尚不清楚是否已達(dá)成交易。消息人士稱，Lauan油田計(jì)劃于5-6月進(jìn)行定期維護(hù)，因此6月裝Lauan原油產(chǎn)量將低于往常?？傮w而言，買家對6月裝馬來西亞原油的購買興趣已經(jīng)下降，因亞洲許多煉油廠正面臨煉油利潤下降的困境。6月裝澳大利亞Ichthys凝析油成交，INPEX通過私下談判銷售一船6月24-28日裝船貨，買家為韓華道達(dá)爾能源公司，不過，價(jià)格不明朗。INPEX還銷售了6月13-17日裝Ichthys凝析油船貨給東北亞的一位終端用戶，銷售價(jià)格可能為每桶對即期布倫特升水2美元左右。此外，俄羅斯的烏拉爾原油價(jià)格下跌推動亞洲買家購買量，主要是印度商家。Kpler數(shù)據(jù)顯示，4月份印度的俄羅斯原油進(jìn)口量在195萬桶/天，其中烏拉爾原油的份額達(dá)到79%。4月份印度原油進(jìn)口量在492萬桶/天左右，俄羅斯成為其進(jìn)口原油的主要供應(yīng)國。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，美國政府針對伊朗石油出口實(shí)施新制裁，旨在遏制伊朗的原油供應(yīng)。新制裁措施針對美國對伊朗石油進(jìn)口的關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)力，加大了市場對原油供應(yīng)緊縮的預(yù)期，此舉在一定程度上增加了全球供應(yīng)的不確定性。OPEC+多個(gè)成員國將在6月會議上提議擴(kuò)大增產(chǎn)，這一決定正值該組織內(nèi)部圍繞產(chǎn)量配額合規(guī)性爆發(fā)爭端。哈薩克斯坦能源部長明確表示將“國家利益置于OPEC+之上”，該國因持續(xù)超配額生產(chǎn)已引發(fā)其他成員國不滿。

 

需求方面，近幾周，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)增加，顯示出該國煉廠開工率下降與需求恢復(fù)疲弱并存的問題。受到美中關(guān)稅戰(zhàn)的影響，中國進(jìn)口商削減了約90%的美國石油采購量，目前正進(jìn)口創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的加拿大原油。美國松口針對中國的關(guān)稅政策過高，因此白宮愿意將對亞洲大國產(chǎn)品的關(guān)稅降至50%，以重啟貿(mào)易談判。如果美國與各國能夠達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，或能提振全球原油需求的預(yù)期。

 

美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月2日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低4.60%；比過去五年同期低7%；汽油庫存比去年同期低1.00%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期低8.33%，比過去五年同期低13%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天605.6萬桶，比前一周增長55.7萬桶，成品油日均進(jìn)口量190桶，比前一周增長40.3萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加3.7%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計(jì)，截至4月29日當(dāng)周，WTI原油期貨的所有倉位均有所反彈，凈多頭已持續(xù)三周增加。其中，總持倉量環(huán)比增加1.9%，多頭倉位環(huán)比增加2.8%，空頭倉位環(huán)比增加1.8%，凈多頭倉位環(huán)比增加3.7%。由于多倉的增幅了空倉的增幅，因此WTI的多空比反彈至2.27，環(huán)比上漲0.03或1.03%。

 

當(dāng)周，由于特朗普推遲了針對大部分國家對等關(guān)稅的征收時(shí)間，因此在一定程度上緩解了市場的恐慌情緒，從而推動資金重新返回原油期貨市場。從場內(nèi)的資金情況來看，美國在對中國征收關(guān)稅的態(tài)度上有所軟化，使得經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂略有緩解，因此多倉的增幅超過了空倉的增幅。然而，中國并未收到美國的貿(mào)易談判信號，因此又在一定程度上抑制了多倉的增幅。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格依舊表現(xiàn)出震蕩走弱的態(tài)勢，油價(jià)最終跌至60美元/桶附近。從后市來看，美國的貿(mào)易戰(zhàn)前景不明，且OPEC+進(jìn)一步擴(kuò)大增產(chǎn)規(guī)模，使得原油市場的基本面持續(xù)疲軟，因此原油價(jià)格也將繼續(xù)承壓。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，周均價(jià)環(huán)比下跌。當(dāng)周導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素：一是OPEC+8國宣布增加原油產(chǎn)量；二是投資者對經(jīng)濟(jì)與能源需求前景的擔(dān)憂；三是中美貿(mào)易戰(zhàn)。當(dāng)周對油價(jià)起到支撐的主要因素：一是美伊談判的不確定性；二是美國原油產(chǎn)量減少。截至7日，WTI報(bào)收58.07美元/桶，環(huán)比下跌4.20美元/桶或-6.74%；截至7日當(dāng)周，WTI均價(jià)59.83美元/桶，較前一周下跌3.75美元/桶，或-5.90%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)低位震蕩為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美聯(lián)儲褐皮書顯示，由于近期特朗普屢屢對美貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，美聯(lián)儲各轄區(qū)普遍反映出對經(jīng)濟(jì)前景的不確定情緒加劇。自上期報(bào)告以來，整體經(jīng)濟(jì)活動變化不大，但有關(guān)國際貿(mào)易政策的不確定性在各地報(bào)告中普遍存在。在本期褐皮書中，“關(guān)稅”一詞共出現(xiàn)了107次，是上一期報(bào)告的兩倍多；與“不確定性”相關(guān)的表達(dá)則出現(xiàn)了89次。報(bào)告稱，隨著經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，尤其是圍繞關(guān)稅的擔(dān)憂上升，多個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景“明顯惡化”。

 

本周，以沙特為首的OPEC+八國達(dá)成協(xié)議，將在6月再度增產(chǎn)41.1萬桶/日。這是該聯(lián)盟繼4月意外宣布5月同等規(guī)模增產(chǎn)后，連續(xù)第二個(gè)月打破市場預(yù)期。根據(jù)計(jì)算，OPEC八個(gè)國家6月增產(chǎn)后，將使4月、5月和6月的總增產(chǎn)幅度達(dá)到96萬桶/日，意味著自2022年以來協(xié)議的220萬桶/日減產(chǎn)幅度已解除44%。

 

美國能源信息管理局（EIA）發(fā)布的《短期能源展望》顯示，預(yù)計(jì)2025年美國石油產(chǎn)量或?yàn)?342萬桶/日，而此前預(yù)測為1351萬桶/日；預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)量為1349萬桶/日，之前預(yù)估為1356萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國石油需求為2050萬桶/日，而此前預(yù)測為2040萬桶/日；預(yù)計(jì)2026年需求為2040萬桶/日，之前預(yù)估為2050萬桶/日。消息人士表示，隨著美國總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)升級，以及OPEC+增產(chǎn)導(dǎo)致油價(jià)暴跌，對美國原油產(chǎn)量的預(yù)期可能還將進(jìn)一步下調(diào)。

 

美聯(lián)儲周三維持利率不變，但指出通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)增加，在聯(lián)儲努力評估關(guān)稅政策的影響之際，這進(jìn)一步令經(jīng)濟(jì)前景蒙陰。FOMC在為期兩天的會議結(jié)束時(shí)表示：“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加。”在這次會議上，決策者們一致同意將指標(biāo)利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.50%不變。聲明顯示：“委員會關(guān)注其雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為失業(yè)率和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)增加。”

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（5.8-5.14），OPEC+加速增產(chǎn)無疑令原油供應(yīng)增加的擔(dān)憂升溫，但在對沖了補(bǔ)償減產(chǎn)后，對油市影響有限。商務(wù)部表示中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸，如果能夠達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，有助于緩解兩國間的貿(mào)易緊張氣氛。如果美國不在加碼關(guān)稅戰(zhàn)，那么短時(shí)間內(nèi)或令油市回補(bǔ)此前的跌幅。受此影響，下周國際原油價(jià)格或有一定的回暖空間。

 

 

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市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。