本周（4.10-4.16），原油整體呈現(xiàn)低位震蕩的走勢。WTI均價61.38美元/桶，較前一周下跌0.93美元/桶，或-1.50%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價承壓的因素有：OPEC、IEA與EIA下調(diào)需求增長預(yù)期，中美關(guān)稅戰(zhàn)以及美國關(guān)稅政策。對油價起到支撐作用的因素有：美國原油產(chǎn)量減少與中國原油進口量增加。

 

 

 

本周（4.10-4.16），原油整體呈現(xiàn)低位震蕩走勢，周均價環(huán)比下跌。

周內(nèi)，市場消息喜憂參半，經(jīng)濟方面，特朗普簽發(fā)行政令，對出臺措施向美國加征關(guān)稅的貿(mào)易伙伴征收高額關(guān)稅，投資者對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂難以緩解。需求方面，貿(mào)易緊張局勢對經(jīng)濟和石油需求前景產(chǎn)生負面影響，主要機構(gòu)紛紛下調(diào)需求增長預(yù)期導(dǎo)致油價承壓。OPEC指出，美國最新貿(mào)易關(guān)稅政策已對能源市場造成實質(zhì)性沖擊，將2025年全球石油需求增幅下調(diào)15萬桶/日至130萬桶/日，2026年需求增幅預(yù)期下調(diào)至128萬桶/日。國際能源署（IEA）在月度報告中將2025年全球石油需求增長預(yù)期由此前的103萬桶/日下調(diào)至73萬桶/日。美國能源信息署（EIA）則在短期能源展望中預(yù)計今年全球石油和燃料需求將達到約1.036億桶/日，全球燃料日均需求增長幅度由此前的120萬桶/日下調(diào)至90萬桶/日。

 

但另一方面，原油供應(yīng)減少的預(yù)期對油價起到支撐作用。EIA在其短期能源展望報告中稱，美國4月原油產(chǎn)量平均為1344萬桶/日，較3月的1355萬桶/日減少11萬桶。除美國外，OPEC部分國家原油產(chǎn)量也預(yù)計減少，OPEC表示，該組織已收到伊拉克、哈薩克斯坦和其他國家進一步削減石油產(chǎn)量以彌補超產(chǎn)的最新計劃。此外，隨著美國總統(tǒng)特朗普試圖加大對德黑蘭的壓力，美國發(fā)布了針對伊朗石油出口的新制裁，意圖將伊朗石油出口降至零。需求方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國3月份原油進口同比環(huán)比均增長也對油價起到支撐作用，2025年3月份，中國進口原油5141.4萬噸，環(huán)比增加20.4%，同比增加4.8%。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌。中東原油市場方面，沙特阿美將5月份面向亞洲客戶的阿拉伯輕質(zhì)原油官方銷售價格下調(diào)2.30美元/桶，至GME阿曼/迪拜均價升水1.20美元/桶，觸及四個月以來的最低水平，也接近四年以來的最低水平。消息人士表示，由于沙特大幅降價吸引了更多需求，5月份沙特對中國的原油供應(yīng)量將較4月激增。沙特阿美（Saudi Aramco）5月份將向中國出口原油約4800萬桶，高于4月的3550萬桶。這是今年年初以來沙特阿美首次增加對中國的原油供應(yīng)。此外，交易商們正等待卡塔爾能源公司的標(biāo)書結(jié)果，該公司將通過月度標(biāo)書出售6月裝原油船貨。亞太原油市場，招標(biāo)方面，印尼的TIS石油公司發(fā)布標(biāo)書出售四船6月末裝船貨，品種有Ketapang、Lalang、米納斯原油和Arun凝析油，該標(biāo)書將于15日截標(biāo)。Woodside公司通過標(biāo)書售給印度尼西亞國家油氣礦業(yè)公司（Pertamina）一船6月5-9日裝澳大利亞西北大陸架凝析油船貨，據(jù)稱成交價為每桶較即期布倫特貼水逾2.00美元至與即期布倫特價格持平CFR，同時也有消息人士估計，成交價為每桶較即期布倫特貼水4-5美元FOB。此外，交易商預(yù)計亞洲市場6月裝凝析油船貨供應(yīng)充足。澳大利亞凝析油船貨，預(yù)計將有四船6月裝凝析油船貨提供，其中包括兩船Wheatstone凝析油船貨，一船Gorgon凝析油船貨及一船Pluto凝析油船貨提供。卡塔爾凝析油船貨，預(yù)計6月裝船貨供應(yīng)量將高于5月裝船貨。此外，進口方面，數(shù)據(jù)顯示，3月份中國的原油進口量從今年的前兩個月大幅反彈，而且同比也攀升近5%。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，短期內(nèi)原油市場的供應(yīng)面臨較大壓力，OPEC+決定將5月份的原油日產(chǎn)量提高41.1萬桶，加之非OPEC+產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量也在持續(xù)增加，因此交易員們正在為潛在的供應(yīng)過剩做準(zhǔn)備。雖然OPEC+大幅增產(chǎn)計劃正在逐步實施，但部分產(chǎn)油國進行補償減產(chǎn)、美國制裁伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯等主要產(chǎn)油國，以及中東局勢不穩(wěn)，將令區(qū)域性的原油供應(yīng)存在趨緊的預(yù)期。外媒調(diào)查顯示，受尼日利亞、伊朗和委內(nèi)瑞拉供應(yīng)下降的推動，3月份歐佩克原油日產(chǎn)量下降至2663萬桶，環(huán)比減少11萬桶。

 

需求方面，在特朗普宣布的全面新進口關(guān)稅中，能源商品被排除在外，白宮表示，對美國所有進口商品征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅（對許多主要貿(mào)易伙伴征收的關(guān)稅更高）將不適用于原油、天然氣和成品油。但是，全球貿(mào)易的緊張局勢對石油需求提出了嚴(yán)重質(zhì)疑，關(guān)稅可能會抹去一些國家出口商的利潤率，導(dǎo)致某些行業(yè)與美國的貿(mào)易停止，進而使經(jīng)濟復(fù)蘇更加復(fù)雜，并削弱全球原油需求。

 

美國原油庫存增加，汽油和餾分油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月11日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低3.72%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期高2.92%；比過去五年同期低1%；餾分油庫存比去年同期低4.99%，比過去五年同期低11%。此外，上周美國原油進口量平均每天600.1萬桶，比前一周減少18.9萬桶，成品油日均進口量121.5桶，比前一周減少58.2萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少16.8%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至4月8日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量和空頭倉位繼續(xù)增加，總持倉量已持續(xù)三周增加，多頭倉位及凈多頭倉位則有所減少，凈多頭倉位已持續(xù)兩周減少。其中，總持倉量環(huán)比增加8.4%，多頭倉位環(huán)比下降2.9%，空頭倉位環(huán)比增加11.7%，凈多頭倉位環(huán)比下降16.8%。受此影響，WTI的多空比繼續(xù)回落至1.79，環(huán)比下跌0.27或-13.09%。

 

當(dāng)周，受到美國關(guān)稅政策的影響，全球金融市場均遭遇了“滑鐵盧”，避險情緒推動資金繼續(xù)進入到原油期貨市場。從場內(nèi)的資金情況來看，特朗普全面征收關(guān)稅令全球貿(mào)易戰(zhàn)加劇，并將導(dǎo)致美國甚至世界經(jīng)濟陷入衰退，同時令商品需求下降，因此資金從多倉有所撤退，并大幅買入空頭倉位。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格持續(xù)大幅跳水，從周期初的72美元/桶附近跌至周期末的59美元/桶。從后市來看，特朗普的關(guān)稅政策存在著巨大的不確定性，導(dǎo)致金融衍生品市場的波動加劇，原油價格也將出現(xiàn)大起大落的情況。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價格在當(dāng)周低位震蕩。當(dāng)周導(dǎo)致油價承壓下跌的主要因素：一是中美關(guān)稅戰(zhàn)；二是美國關(guān)稅政策；三是IEA、OPEC以及EIA均下調(diào)需求增長預(yù)期；四是投資者對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。當(dāng)周支撐油價的主要因素：一是中國3月原油進口量同比環(huán)比均增長；二是美國原油產(chǎn)量減少；三是OPEC部分產(chǎn)油國遞交補償性減產(chǎn)計劃。截至16日，WTI報收62.47美元/桶，環(huán)比上漲0.12美元/桶或0.18%；截至16日當(dāng)周，WTI周均價61.38美元/桶，較前一周下跌0.93美元/桶，或-1.50%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價低位震蕩為主。

 

經(jīng)濟方面，周內(nèi)美國方面，特朗普在關(guān)稅政策上的搖擺，使得該國經(jīng)濟前景的不確定性有所增加，通脹風(fēng)險偏上行，就業(yè)風(fēng)險偏下行。美國經(jīng)濟同時面臨通脹上升和經(jīng)濟增長放緩的風(fēng)險，使得美聯(lián)儲未來或?qū)⒚鎸ζD難的取舍，盡管如此，美聯(lián)儲仍下調(diào)了對2025年的經(jīng)濟增長預(yù)期，上調(diào)了通脹預(yù)期，并將年內(nèi)預(yù)期降息次數(shù)從三次調(diào)整至兩次。但即使美聯(lián)儲不降息，美國的貨幣政策實際上也會收緊。

 

本周，10日，美國能源信息署在短期能源展望中預(yù)計今年全球石油和燃料日均需求將比去年增長90萬桶，達到約每日1.036億桶。而在此前，該機構(gòu)預(yù)計今年日均需求將增長120萬桶。預(yù)計2026年，全球日均需求增幅約為100萬桶，低于之前預(yù)測的120萬桶。報告指出，由于需求疲軟，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國推進增產(chǎn)的計劃將從2025年中期開始提高全球原油庫存，這早于美國能源信息署此前的預(yù)測，而且與之前預(yù)測相比，今年的石油市場將出現(xiàn)更大規(guī)模的過剩。

 

11日，特朗普將對華關(guān)稅提高到145%之后，中國宣布將對美國商品征收的關(guān)稅從先前宣布的84%上調(diào)至125%。投資者擔(dān)憂世界兩個最大經(jīng)濟體之間的長期爭端可能會減少全球貿(mào)易量并擾亂貿(mào)易路線，從而拖累全球經(jīng)濟增長并減少對石油的需求。

 

14日，石油輸出國組織（OPEC）發(fā)布月度報告，自去年12月以來首次下調(diào)2025年全球石油需求增長預(yù)期。報告明確指出，美國最新貿(mào)易關(guān)稅政策已對能源市場造成實質(zhì)性沖擊，2025年全球石油需求增幅下調(diào)15萬桶/日至130萬桶/日，2026年預(yù)期同步下調(diào)至128萬桶/日。這一調(diào)整直接反映了貿(mào)易緊張局勢正在重塑全球能源格局。

 

15日，由于貿(mào)易緊張局勢對經(jīng)濟和石油需求前景產(chǎn)生負面影響，國際能源署（IEA）大幅下調(diào)對今年全球石油需求增長的預(yù)測，IEA在月度報告中下調(diào)2025年全球石油需求增長預(yù)期至73萬桶/日，此前預(yù)期為103萬桶/日。IEA將2025年全球供應(yīng)增長預(yù)期下調(diào)26萬桶/日至120萬桶/日，因美國和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下降。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計下周（4.17-4.23），特朗普的關(guān)稅政策搖擺不定，一旦有所放松就會提振油市反彈，如果繼續(xù)推進，則對油市的打壓作用依舊明顯。從基本面來看，貿(mào)易戰(zhàn)抑制全球經(jīng)濟及石油需求前景，且OPEC+增產(chǎn)原油，因此利空原油市場。綜合來看，由于美國關(guān)稅存在著彈性與風(fēng)險，因此下周國際原油價格或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢。