本周（4.3-4.9），原油整體呈現(xiàn)下行的走勢(shì)。WTI均價(jià)62.31美元/桶，較前一周下跌8.42美元/桶，或-11.90%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓的因素有：OPEC+增加增產(chǎn)幅度、美國關(guān)稅政策以及投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。對(duì)油價(jià)起到支撐作用的因素有：技術(shù)面的反彈需求。

 

 

 

本周（4.3-4.9），原油整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比大幅下跌。

周內(nèi)，利空消息占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)位置。市場(chǎng)擔(dān)憂情緒快速升溫，投資者擔(dān)心特朗普關(guān)稅可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)格上漲、從而使美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，最終損害石油需求。截至美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，把對(duì)中國的關(guān)稅進(jìn)一步提升至125%，即刻生效。同時(shí)，特朗普表示，美國暫緩實(shí)施對(duì)部分貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”，為期90天，在此期間內(nèi)，繼續(xù)對(duì)所有美國貿(mào)易伙伴征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。作為反制，中國財(cái)政部宣布自10日起對(duì)美商品加征84%關(guān)稅。供應(yīng)方面，OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）產(chǎn)油國通過視頻會(huì)議達(dá)成協(xié)議，8個(gè)OPEC+主要產(chǎn)油國（沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼）自5月起將原油日產(chǎn)量提高41.1萬桶，增產(chǎn)幅度高于此前市場(chǎng)預(yù)期的13.8萬桶/日。根據(jù)OPEC+聲明，部分成員國將通過額外減產(chǎn)彌補(bǔ)前期超產(chǎn)，OPEC+強(qiáng)調(diào)，增產(chǎn)計(jì)劃仍可能根據(jù)市場(chǎng)變化暫停或逆轉(zhuǎn)。地緣局勢(shì)方面，美國白宮新聞秘書表示，美國4月12日將與伊朗進(jìn)行直接會(huì)談。然而，伊朗外交部長阿拉格齊稱，伊朗和美國將于12日在阿曼舉行“間接”高層談判。此前，特朗普多次聲稱，如果無法與伊朗就伊核問題達(dá)成協(xié)議，他將“轟炸”伊朗。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月4日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.39055億桶，比前一周增長282.9萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.42345億桶，比前一周增長255.3萬桶；美國汽油庫存總量2.35977億桶，比前一周下降160萬桶。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場(chǎng)方面，迪拜、阿曼等基準(zhǔn)原油升水回落，此外，周內(nèi)俄羅斯在里海管道聯(lián)盟（CPC）限制措施生效僅一天后，又暫停了黑海新羅西斯克港口一處系泊設(shè)施的運(yùn)營。亞太原油市場(chǎng)，沙特在歐佩克+增產(chǎn)前將銷售到亞洲5月原油官價(jià)下調(diào)至四個(gè)月低點(diǎn)。沙特阿美公司將5月阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)下調(diào)2.3美元/桶至每桶對(duì)阿曼/迪拜均價(jià)升水1.2美元。這次原油官方售價(jià)的下調(diào)標(biāo)志著沙特原油官價(jià)下調(diào)幅度為逾兩年來跌幅最大的一次，也是沙特阿美公司連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)原油官方售價(jià)。一份文件顯示，3月裝馬來西亞一攬子原油（MCO）的官方售價(jià)從2月份的81.71美元/桶跌至79.80美元/桶。其中，3月塔皮斯原油官方售價(jià)從2月份的77.77美元/桶跌至75.73美元/桶；Dulang原油官方售價(jià)從2月份的82.24美元/桶跌至80.83美元/桶；Bintulu原油官方售價(jià)從2月份的79.67美元/桶跌至77.65美元/桶。此外，印度、泰國部分終端用戶考慮購買5月裝伊拉克巴士拉中質(zhì)原油船貨。印度一些能源公司顯然熱衷于采購瀝青收率較高的巴士拉中質(zhì)原油。印度4-5月的道路鋪設(shè)工程提振了瀝青需求。這些終端用戶可能會(huì)在伊拉克國家石油營銷組織（SOMO）公布5月裝巴士拉中質(zhì)原油官方售價(jià)后采購該品級(jí)原油，如果價(jià)格太高，印度買家可能會(huì)購買中東其他中重質(zhì)原油。印尼國家油氣礦業(yè)公司招標(biāo)尋購65萬桶6月17-19日裝凝析油船貨，但結(jié)果尚不可知。澳大利亞伍德賽德公司已經(jīng)招標(biāo)銷售55萬桶5月1-5日裝Vincent凝析油船貨，該標(biāo)書結(jié)果不詳。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，若俄羅斯總統(tǒng)普京阻礙其結(jié)束烏克蘭沖突的努力，特朗普將對(duì)俄羅斯石油買家征收25%至50%的二級(jí)關(guān)稅；若伊朗未就核計(jì)劃與美國達(dá)成協(xié)議，特朗普將對(duì)其實(shí)施轟炸及類似關(guān)稅措施。俄羅斯和伊朗合計(jì)占全球原油供應(yīng)的顯著份額，任何實(shí)質(zhì)性制裁或軍事行動(dòng)都可能引發(fā)供應(yīng)緊縮。此外，如果高稅收導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放緩將削弱對(duì)燃料的需求，可能會(huì)抵消特朗普威脅導(dǎo)致的原油供應(yīng)減少。

 

需求方面，亞洲大國3月制造業(yè)活動(dòng)以一年來最快速度擴(kuò)張，作為全球最大原油進(jìn)口地，亞洲大國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象緩解了市場(chǎng)對(duì)燃料需求疲軟的部分擔(dān)憂。此外，盡管對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的更嚴(yán)格制裁可能會(huì)限制全球原油供應(yīng)，但美國的關(guān)稅可能會(huì)抑制全球能源需求并減緩經(jīng)濟(jì)增長，這反過來將進(jìn)一步影響石油需求。鑒于美國宣布對(duì)從委內(nèi)瑞拉購買原油的國家征收25%的關(guān)稅，印度信實(shí)工業(yè)公司決定暫停從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油。

 

鑒于高度關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)，石油市場(chǎng)忽視了美國石油庫存變動(dòng)狀況。美國原油庫存增加，汽油和餾分油庫存減少。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月4日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低3.26%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期高3.26%；穩(wěn)定在過去五年同期水平；餾分油庫存比去年同期低5.65%，比過去五年同期低9%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天618.9萬桶，比前一周減少27.7萬桶，成品油日均進(jìn)口量179.7桶，比前一周增長2.2萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少7.1%。美國商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至4月1日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量、多頭及空頭倉位均有所增加，由于空倉的增幅超過了多倉的增幅，因此凈多頭倉位止?jié)q回落。其中，總持倉量環(huán)比增加2.9%，多頭倉位環(huán)比增加0.9%，空頭倉位環(huán)比增加11.0%，凈多頭倉位環(huán)比下降7.1%。受此影響，WTI的多空比回落至2.05，環(huán)比下跌0.21或-9.10%。

 

當(dāng)周，美國可能加大對(duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁，并且對(duì)俄羅斯征收更高的關(guān)稅，推動(dòng)資金繼續(xù)進(jìn)入到原油期貨市場(chǎng)。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來看，雖然地緣政治風(fēng)險(xiǎn)一度支撐市場(chǎng)，但由于擔(dān)心美國的關(guān)稅戰(zhàn)可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，并抑制能源需求，使得消極的情緒再度攀升，因此資金更多地選擇增加空頭倉位。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局，整體價(jià)格區(qū)間有所上移，并最終突破71美元/桶。從后市來看，隨著美國開征對(duì)等關(guān)稅，如果沒有緩和的余地，那么全球經(jīng)濟(jì)衰退且商品需求下降的預(yù)期，將令原油市場(chǎng)大幅承壓。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周下跌。當(dāng)周導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌的主要因素：一是OPEC+計(jì)劃在5月份增加原油產(chǎn)量；二是美國關(guān)稅政策；三是中美關(guān)稅爭(zhēng)端；四是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂；五是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。當(dāng)周支撐油價(jià)的主要因素：一是原油期貨技術(shù)面的反彈支撐。截至9日，WTI報(bào)收62.35美元/桶，環(huán)比下跌9.36美元/桶或-13.83%；截至9日當(dāng)周，WTI周均價(jià)62.31美元/桶，較前一周下跌8.42美元/桶，或-11.90%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)下行為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)在“對(duì)等關(guān)稅”政策公布之后，全球金融市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，將會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)增長。許多華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在認(rèn)為美國今年面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，包括預(yù)計(jì)失業(yè)率和通脹率將上升。這些預(yù)期使美聯(lián)儲(chǔ)面臨更具挑戰(zhàn)性的局面，因?yàn)檎咧贫ㄕ呖赡苄枰ㄟ^降低利率來緩沖經(jīng)濟(jì)，或者通過維持高借貸成本來抑制通脹。鮑威爾警告稱，全面關(guān)稅政策可能導(dǎo)致通脹再度攀升，同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能。

 

本周，3日，沙特、俄羅斯等八大OPEC+產(chǎn)油國通過視頻會(huì)議達(dá)成協(xié)議，自5月起將聯(lián)合原油日產(chǎn)量提高41.1萬桶，較市場(chǎng)預(yù)期的14萬桶增幅高出近三倍。這一“加速增產(chǎn)”決定直接導(dǎo)致國際油價(jià)暴跌。根據(jù)OPEC+聲明，部分成員國將通過額外減產(chǎn)彌補(bǔ)前期超產(chǎn)（哈薩克斯坦新任能源部長首次與會(huì)）。聲明強(qiáng)調(diào)，增產(chǎn)計(jì)劃可能“根據(jù)市場(chǎng)變化暫停或逆轉(zhuǎn)”。

 

4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國總統(tǒng)特朗普征收的關(guān)稅范圍感到震驚，這意味著關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將比之前認(rèn)為的要大。鮑威爾稱，關(guān)稅上調(diào)幅度很明顯將遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)影響也可能如此，包括通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩。這些影響的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間仍不確定。據(jù)悉，鮑威爾此前表示，關(guān)稅的通脹效應(yīng)很可能是“暫時(shí)的”。

 

4日，特朗普在白宮講話時(shí)展示的一張關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的圖表顯示，不同國家和地區(qū)面臨不同關(guān)稅稅率。其中，柬埔寨、越南將分別面臨49%和46%的關(guān)稅稅率，歐盟、日本、馬來西亞、韓國、印度、瑞士、印度尼西亞、中國、泰國等將面臨20%至36%的關(guān)稅稅率。

 

9日，特朗普表示，將在90天內(nèi)對(duì)大多數(shù)國家實(shí)行10%的較低關(guān)稅稅率，但將對(duì)中國的稅率提高到125%，立即生效。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（4.10-4.16），特朗普在關(guān)稅問題上的跳躍態(tài)度，令全球貿(mào)易戰(zhàn)充滿了不確定性，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩行情的概率上升。隨著美國放松對(duì)部分國家的關(guān)稅政策，短期內(nèi)原油市場(chǎng)將回補(bǔ)此前大規(guī)模的拋單，但由于特朗普對(duì)中國關(guān)稅政策的態(tài)度依舊強(qiáng)硬，因此使得后市存在著變數(shù)。綜合來看，下周國際原油價(jià)格或進(jìn)行向上的技術(shù)回補(bǔ)。

 

 

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