本周（3.27-4.2），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。WTI均價(jià)70.73美元/桶，較前一周上漲1.87美元/桶，或2.72%。周內(nèi)，對(duì)油價(jià)起到支撐的因素有：OPEC+實(shí)施補(bǔ)償性減產(chǎn)，美伊關(guān)系緊張，中東地緣局勢(shì)升溫，俄烏局勢(shì)仍存不確定性等。限制油價(jià)上漲的利空因素有：投資者對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策的擔(dān)憂以及技術(shù)面的回調(diào)壓力。

 

 

 

本周（3.27-4.2），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比上漲。

周內(nèi)，市場(chǎng)消息喜憂參半。地緣局勢(shì)方面，美伊關(guān)系緊張，投資者對(duì)中東地緣局勢(shì)的擔(dān)憂對(duì)油價(jià)起到提振作用，美國(guó)總統(tǒng)特朗普重申，如果伊朗不接受他提出的談判提議，美國(guó)將對(duì)伊朗進(jìn)行轟炸。對(duì)此，伊朗方面則表示，如果美國(guó)在無(wú)法達(dá)成核協(xié)議的情況下攻擊伊朗，美國(guó)將受到沉重打擊。此外，伊朗方面還表示拒絕就核問(wèn)題與美國(guó)進(jìn)行直接談判。美國(guó)官員表示，美國(guó)政府正考慮伊朗就核問(wèn)題與美國(guó)開(kāi)展間接談判的提議，但與此同時(shí)，美國(guó)向中東大幅增派兵力，以備特朗普總統(tǒng)選擇對(duì)伊朗進(jìn)行軍事打擊。俄烏局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，如果莫斯科試圖阻止結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的努力，他將對(duì)俄羅斯石油買(mǎi)家征收25%至50%的二級(jí)關(guān)稅。對(duì)此，俄羅斯方面表示已經(jīng)提交一份在俄烏停止互襲能源設(shè)施30天限期內(nèi)俄方遭襲的設(shè)施明細(xì)，并表示盡管烏克蘭違反協(xié)議，但俄羅斯選擇繼續(xù)遵守協(xié)議。

 

但另一方面，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲后技術(shù)面的回調(diào)壓力限制了油價(jià)的上漲空間。此外，特朗普宣稱4月2日美國(guó)將出臺(tái)可能顛覆全球貿(mào)易體系的大規(guī)模對(duì)等關(guān)稅。投資者持續(xù)關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策，美國(guó)持續(xù)加征關(guān)稅可能加劇全球貿(mào)易戰(zhàn)，從而影響全球經(jīng)濟(jì)和能源需求，市場(chǎng)觀望情緒升溫。庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署（EIA）公布庫(kù)存報(bào)告顯示，截至3月28日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.36226億桶，比前一周增長(zhǎng)645萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.39792億桶，比前一周增長(zhǎng)616.5萬(wàn)桶。

 

本周，國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場(chǎng)方面，官方售價(jià)消息，沙特阿美可能將5月銷(xiāo)售給亞洲買(mǎi)家的原油官方售價(jià)下調(diào)至三個(gè)月低點(diǎn)，因?yàn)?月份中東基準(zhǔn)原油價(jià)格大幅下行。調(diào)查顯示，5月阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)可能下滑1.8-2.0美元/桶，這暗示阿拉伯輕質(zhì)原油的價(jià)格可能在每桶對(duì)阿曼/迪拜均價(jià)升水1.5-1.7美元左右，位于自2月以來(lái)的最低水平。6月裝卡塔爾阿爾沙欣原油價(jià)格約為迪拜報(bào)價(jià)+1.90-1.95美元/桶。新加坡一位貿(mào)易商稱，歐洲維多公司有一些5月裝阿爾沙欣原油和上扎庫(kù)姆原油船貨待售。在哈薩克斯坦與OPEC+就超產(chǎn)問(wèn)題陷入僵局之際，俄羅斯已下令關(guān)閉黑海一個(gè)碼頭的三個(gè)停泊點(diǎn)中的兩個(gè)，該碼頭負(fù)責(zé)處理由美國(guó)大型石油公司雪佛龍和?？松梨谳斔偷墓_克斯坦石油出口。亞太原油市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)差保持穩(wěn)定，5月裝馬來(lái)西亞原油船貨售完。大部分市場(chǎng)商家密切關(guān)注?？松梨诠窘诘呐e動(dòng)，該公司近期積極購(gòu)買(mǎi)5月裝凝析油船貨，比如澳大利亞西北大陸架凝析油，市場(chǎng)普遍認(rèn)為澳大利亞將出口兩船或三船6月裝西北大陸架凝析油。印度和泰國(guó)的許多終端用戶可能已經(jīng)完成了現(xiàn)貨采購(gòu)任務(wù)，印度煉油商考慮額外采購(gòu)部分中質(zhì)/重質(zhì)原油，比如巴士拉中質(zhì)原油，埃爾沙欣、Khafji和阿拉伯輕質(zhì)原油，因?yàn)檫@些原油瀝青產(chǎn)量偏高。越南PV OIL公司銷(xiāo)售5月裝Thang Long原油的標(biāo)書(shū)截標(biāo)，但是未公布標(biāo)書(shū)結(jié)果。馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司銷(xiāo)售5月裝Bertam原油的標(biāo)書(shū)截標(biāo)，目前也未發(fā)布標(biāo)書(shū)結(jié)果。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，由于美國(guó)增產(chǎn)和需求疲軟，今年可能出現(xiàn)石油供應(yīng)過(guò)剩的情況，OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟3月決定從4月開(kāi)始解除最近的減產(chǎn)行動(dòng)。目前市場(chǎng)穩(wěn)定，OPEC+認(rèn)為保持供需平衡很重要。美國(guó)通過(guò)授權(quán)對(duì)從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口的原油征收25%的關(guān)稅，加大了制裁壓力，此舉預(yù)計(jì)將擾亂流向包括印度和歐洲部分地區(qū)在內(nèi)的主要買(mǎi)家的原油供應(yīng)，并加劇原本就供應(yīng)緊張的現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)。

 

需求方面，俄羅斯預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增加100萬(wàn)桶/日至150萬(wàn)桶/日，而OPEC的最新預(yù)測(cè)是增加145萬(wàn)桶/日。受到美國(guó)征收從委內(nèi)瑞拉購(gòu)油的企業(yè)25%關(guān)稅的威脅，印度信實(shí)工業(yè)將停止進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油。這家印度企業(yè)集團(tuán)去年獲得美國(guó)當(dāng)局的批準(zhǔn)，可以從受制裁的生產(chǎn)商那里購(gòu)買(mǎi)石油，每月平均進(jìn)口200萬(wàn)桶委內(nèi)瑞拉原油。

 

由于美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加近700萬(wàn)桶，煉油廠降低裝置運(yùn)轉(zhuǎn)率，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，同時(shí)汽油庫(kù)存減少而餾分油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存比去年同期低2.58%；比過(guò)去五年同期低4%；汽油庫(kù)存比去年同期高4.28%；比過(guò)去五年同期高2%；餾分油庫(kù)存比去年同期低1.24%，比過(guò)去五年同期低6%。此外，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天646.6萬(wàn)桶，比前一周增長(zhǎng)27.1萬(wàn)桶，成品油日均進(jìn)口量177.5桶，比前一周增長(zhǎng)18.9萬(wàn)桶。

 

投投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加8.2%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至3月25日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉(cāng)量止跌反彈，多頭及凈多頭倉(cāng)位也有所增加，而空頭倉(cāng)位則下滑。其中，總持倉(cāng)量環(huán)比增加0.9%，多頭倉(cāng)位環(huán)比增加2.3%，空頭倉(cāng)位環(huán)比下降4.3%，凈多頭倉(cāng)位環(huán)比增加8.2%。受此影響，WTI的多空比反彈至2.26，環(huán)比上漲1.07或50.54%。

 

當(dāng)周，由美國(guó)主導(dǎo)的地緣政治局勢(shì)收緊，因此原油期貨市場(chǎng)當(dāng)中的資金開(kāi)始返市。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看，美國(guó)威脅俄羅斯及伊朗要征收“二級(jí)關(guān)稅”，此外還將對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買(mǎi)石油和天然氣的國(guó)家征收25%的關(guān)稅，使得市場(chǎng)的緊張氣氛有所升溫，從而推動(dòng)資金買(mǎi)入多倉(cāng)并從空倉(cāng)撤退。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，WTI原油期貨價(jià)格小步快漲，最終漲至69美元/桶附近。從后市來(lái)看，一方面地緣政治對(duì)油市有支撐，另一方面美國(guó)自4月2日起開(kāi)征關(guān)稅抑制經(jīng)濟(jì)，因此國(guó)際油價(jià)或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周震蕩上行。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是OPEC+實(shí)施補(bǔ)償性減產(chǎn)；二是中東地緣局勢(shì)升溫；三是美伊關(guān)系緊張；四是俄烏局勢(shì)仍存不確定性。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是原油期貨技術(shù)面的回調(diào)壓力；二是美國(guó)的關(guān)稅政策。截至26日，WTI報(bào)收71.71美元/桶，環(huán)比上漲2.06美元/桶或3.04%；截至26日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為70.73美元/桶，較前一周上漲1.87美元/桶，或2.72%。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，標(biāo)志著油價(jià)震蕩為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)隨著關(guān)稅可能重新引發(fā)美國(guó)的通脹、并令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇阻，消費(fèi)支出有所下行，伴隨消費(fèi)者信心的惡化、且金融壓力跡象顯著，企業(yè)、投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對(duì)前景感到謹(jǐn)慎。面對(duì)特朗普“降息”的喊話，美聯(lián)儲(chǔ)一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，另一方面愈發(fā)擔(dān)心通脹可能持續(xù)居高不下。美聯(lián)儲(chǔ)將今年年底核心通脹率預(yù)估中值從2.5%上調(diào)至2.8%，對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期從2.1%降至1.7%。

 

本周，28日，交易商稱，全球最大石油出口國(guó)沙特阿拉伯可能在5月下調(diào)亞洲買(mǎi)家的原油價(jià)格至三個(gè)月低位，追隨本月基準(zhǔn)油價(jià)大幅下跌的趨勢(shì)。

 

31日，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊表示，如果美國(guó)按照特朗普總統(tǒng)的威脅行事，在無(wú)法達(dá)成核協(xié)議的情況下攻擊伊朗，美國(guó)將受到沉重打擊。此前，特朗普重申了他的威脅，如果伊朗不接受他在3月初提出的談判提議，將對(duì)伊朗進(jìn)行轟炸。

 

4月1日，俄羅斯外交部長(zhǎng)拉夫羅夫稱，已向美國(guó)總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理華爾茲和美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧提交一份在俄烏停止互襲能源設(shè)施30天限期內(nèi)俄方遭襲的設(shè)施明細(xì)。盡管烏克蘭違反協(xié)議，但俄羅斯選擇繼續(xù)遵守。他同時(shí)表示，該清單也已提交聯(lián)合國(guó)和歐洲安全與合作組織。俄美代表團(tuán)此前曾于土耳其伊斯坦布爾進(jìn)行會(huì)談，目前正在進(jìn)行第二次會(huì)談的準(zhǔn)備工作。

 

2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”措施。特朗普表示，他將簽署行政命令，對(duì)多國(guó)實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”。特朗普表示，美國(guó)將計(jì)算對(duì)美國(guó)構(gòu)成了極大威脅的國(guó)家的所有關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘和其他形式的綜合稅率。關(guān)稅將不是完全對(duì)等的，美國(guó)將向這些國(guó)家收取大約一半的費(fèi)用。此前，多個(gè)貿(mào)易伙伴已表示將采取反制措施予以回應(yīng)。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（4.3-4.9），特朗普于4月2日宣布將對(duì)幾乎所有進(jìn)入美國(guó)的商品征收至少10%的關(guān)稅，這可能加劇全球貿(mào)易戰(zhàn)，一旦開(kāi)征關(guān)稅勢(shì)必會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)和石油需求，并對(duì)油市形成打壓作用。如果在各國(guó)與美國(guó)的斡旋下，關(guān)稅征收時(shí)間再度被推遲，在疊加了美國(guó)計(jì)劃對(duì)俄羅斯、伊朗及委內(nèi)瑞拉實(shí)施更嚴(yán)厲的制裁，那么將對(duì)油市形成利好支撐。綜合來(lái)看，下周?chē)?guó)際原油價(jià)格或先抑后揚(yáng)。

 

 

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市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。