本周（3.20-3.26），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，周均價(jià)環(huán)比上漲。

周內(nèi)，市場消息面利好消息居多。OPEC在其網(wǎng)站聲明中表示，OPEC+產(chǎn)油國同意按最新方案實(shí)施補(bǔ)償性的減產(chǎn)，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿曼遞交了相關(guān)計(jì)劃。新的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃將持續(xù)到2026年6月，期間OPEC+七國將實(shí)施約18.9萬桶/日-43.5萬桶/日的減產(chǎn)。但另一方面，伊拉克方面表示，預(yù)計(jì)最早3月底庫爾德地區(qū)原油出口將重啟，屆時(shí)每天將有40萬桶原油流入中東原油市場。地緣政治方面，美國公布與伊朗有關(guān)的新制裁，制裁對(duì)象包括一家獨(dú)立煉油廠，以及向煉油廠供應(yīng)伊朗原油的船只。這是自美國總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗重新實(shí)施“最大壓力”行動(dòng)并承諾將該國石油出口降至零以來，美國對(duì)伊朗及其相關(guān)企業(yè)實(shí)施的第四輪制裁。美國總統(tǒng)特朗普還宣布，美國將對(duì)委內(nèi)瑞拉征收“次級(jí)關(guān)稅”，任何從委內(nèi)瑞拉購買石油或天然氣的國家，都將向美國支付25%的關(guān)稅，適用于與美國進(jìn)行的所有貿(mào)易，美國對(duì)委內(nèi)瑞拉的關(guān)稅制裁令投資者擔(dān)憂委內(nèi)瑞拉石油出口將減少。此外，備受市場關(guān)注的俄烏局勢方面，美俄烏三方就俄烏會(huì)談分開發(fā)表聲明，各方均提到同意在黑海實(shí)施有條件的?；?，并將制定禁止襲擊俄烏能源設(shè)施的機(jī)制，但在具體內(nèi)容上差異頗大，俄烏雙方在一些問題及具體實(shí)施上仍存在著一定的分歧。庫存方面，美國能源信息署(EIA)公布庫存報(bào)告顯示，截至3月21日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量較一周前減少305.5萬桶至8.29776億桶，美國商業(yè)原油庫存量較一周前減少334.1萬桶至4.33627億桶，美國汽油庫存總量較一周前減少144.6萬桶至2.39128億桶，餾分油庫存量較一周前減少42.1萬桶至1.14362億桶。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場方面，中東基準(zhǔn)原油價(jià)格下滑，而且全球石油市場俄羅斯供應(yīng)的增加將拖累中東原油的需求和價(jià)格，5月裝Das和Umm Lulu原油船貨多數(shù)已經(jīng)售出，部分日本公司提前采購現(xiàn)貨。而由于中國的需求仍表現(xiàn)疲軟，所以市場還有阿曼和上扎庫姆原油待售。5月裝卡塔爾埃爾沙欣船貨價(jià)格與5月裝迪拜原油價(jià)格相同。21日維多售出一船或兩船5月埃爾沙欣原油船貨，目前待售的埃爾沙欣原油船貨減少。此外，兩名業(yè)內(nèi)消息人士表示，在油田擴(kuò)張的支持下，哈薩克斯坦本月的石油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，進(jìn)一步超過OPEC+規(guī)定的生產(chǎn)配額。亞太原油市場，馬來西亞國家石油公司沒有計(jì)劃銷售5月Muda和Cakerawala船貨，BEST通過標(biāo)書銷售5月Kimanis船貨，決標(biāo)價(jià)格為每桶對(duì)官方售價(jià)升水不到1美元。此外，馬來西亞國家石油公司沒有標(biāo)書銷售5月裝拉布安原油船貨，因?yàn)樵摴緦z修生產(chǎn)拉布安原油的油田。澳大利亞Santos公司取消了銷售4月裝Van Gogh船貨的標(biāo)書，因?yàn)槠＼浀馁徺I興趣導(dǎo)致遞價(jià)低于預(yù)期水平。由于低硫燃料油的煉油利潤表現(xiàn)不佳，大部分終端用戶下調(diào)Vang Gogh等澳大利亞重質(zhì)油的估值。越南PV OIL銷售5月3-10日裝Ruby原油的標(biāo)書決標(biāo)，價(jià)格為每桶對(duì)即期布倫特升水4美元左右。與此同時(shí)，由于需求低迷，越南5月裝Chim Sao原油船貨的現(xiàn)貨估價(jià)進(jìn)一步下跌，至即期布倫特升水5.20美元/桶。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，OPEC+同意按最新方案實(shí)施補(bǔ)償性的減產(chǎn)，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿曼遞交了相關(guān)計(jì)劃。月度補(bǔ)償性減產(chǎn)意味著18.9-43.5萬桶/日的減產(chǎn)幅度，其中，沙特僅在3月份到5月份累計(jì)減少日產(chǎn)量3萬桶，伊拉克在今年3月到明年6月份減少日產(chǎn)量11.6-12.5萬桶。此外，OPEC+表示，新的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃將持續(xù)到2026年6月。雖然俄烏?；鹫勁袔砹嗽凸?yīng)增加的預(yù)期，但OPEC+的減產(chǎn)計(jì)劃抵消了該預(yù)期。

 

需求方面，印度政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，該國2月份原油進(jìn)口量環(huán)比下降9.9%至1910萬噸，為2024年11月以來的最低水平。印度是全球第三大石油進(jìn)口國和消費(fèi)國，其進(jìn)口數(shù)據(jù)代表了該國的石油需求。3月份的前21天，印度從俄羅斯的石油進(jìn)口量平均為185萬桶/日，大幅高于2月份的147萬桶/日及1月份的164萬桶/日。3月份迄今，俄羅斯石油在印度石油進(jìn)口籃子中的份額略高于35%，高于2月份的31%左右。

 

美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，原油庫存比去年同期低3.25%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期高3.04%；比過去五年同期高2%；餾分油庫存比去年同期低2.54%，比過去五年同期低7%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天619.5萬桶，比前一周增長81.0萬桶，成品油日均進(jìn)口量158.6萬桶，比前一周減少9.4萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加1.6%。美國商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至3月18日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量持續(xù)兩周下滑，其余倉位則有所反彈。其中，總持倉量環(huán)比下降1.4%，多頭倉位環(huán)比增加4.5%，空頭倉位環(huán)比增加7.9%，凈多頭倉位環(huán)比增加1.6%。由于空倉的增幅超過了多倉的增幅，因此WTI的多空比回落至2.11，環(huán)比下跌0.07或-3.12%。

 

當(dāng)周，動(dòng)蕩的地緣政治局勢使得金融市場的資金更多地傾向于做多黃金期貨，因此原油期貨市場當(dāng)中的資金持續(xù)兩周撤退。從場內(nèi)的資金情況來看，在美國的推動(dòng)下，俄羅斯同意對(duì)烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施?；?，在一定程度上緩解了緊張的局勢，因此場內(nèi)的資金較大幅度地選擇了增加空倉。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格繼續(xù)保持小范圍的震蕩態(tài)勢，主要運(yùn)行在66-68美元/桶的區(qū)間內(nèi)。從后市來看，原油市場開始權(quán)衡對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和能源需求的擔(dān)憂，以及中東原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的前景，不確定因素的增加，或使得石油市場繼續(xù)呈現(xiàn)跌宕起伏的態(tài)勢。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周震蕩上行。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是OPEC+實(shí)施補(bǔ)償性減產(chǎn)；二是中東地緣局勢升溫；三是美國原油與成品油庫存減少；四是美國進(jìn)一步收緊對(duì)伊朗與對(duì)委內(nèi)瑞拉的能源制裁。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是市場對(duì)俄烏局勢緩和的預(yù)期；二是伊拉克原油供應(yīng)預(yù)計(jì)增加。截至26日，WTI報(bào)收69.65美元/桶，環(huán)比上漲2.49美元/桶或3.68%；截至26日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為68.86美元/桶，較前一周上漲1.79美元/桶，或2.66%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)震蕩為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布將放慢縮表步伐，從4月開始，美聯(lián)儲(chǔ)將允許每月至多50億美元美國國債到期后不再進(jìn)行再投資，這個(gè)規(guī)模低于之前的250億美元限額。隨著特朗普在關(guān)稅問題上的態(tài)度有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長認(rèn)為，今年可能只降息一次，因?yàn)殛P(guān)稅上調(diào)阻礙通脹回落進(jìn)程，由于這被推遲，適當(dāng)?shù)恼呗窂揭矊⒉坏貌槐煌七t。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，該國的通脹將在2027年初的某個(gè)時(shí)候回到2%的目標(biāo)水平。

 

本周，20日，OPEC+產(chǎn)油國同意按最新方案實(shí)施補(bǔ)償性的減產(chǎn)。沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿曼遞交了相關(guān)計(jì)劃。月度補(bǔ)償性減產(chǎn)意味著18.9-43.5萬桶/日的減產(chǎn)幅度，OPEC+方面表示，新的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃將持續(xù)到2026年6月。

 

21日，美國財(cái)政部宣布了與伊朗相關(guān)的新制裁措施，首次將一家與其關(guān)系密切的獨(dú)立煉油商列為目標(biāo)。這是自美國總統(tǒng)唐納德·特朗普2月誓言對(duì)德黑蘭重新實(shí)施“最大壓力”行動(dòng)并承諾將該國石油出口降至零以來，華盛頓對(duì)伊朗實(shí)施的第四輪制裁。

 

21日，以色列撕毀?；饏f(xié)議，對(duì)加沙地帶發(fā)動(dòng)了新一輪的空中和地面攻勢。以色列軍方表示，此次行動(dòng)旨在擴(kuò)大加沙南北兩半地區(qū)之間的緩沖區(qū)，即所謂的“Netzarim走廊”。以色列命令加沙居民遠(yuǎn)離主要道路Salahuddin路，改走沿海路線。這一行動(dòng)被哈馬斯稱為對(duì)停火協(xié)議的“新的、危險(xiǎn)的違反”，隨后向以色列發(fā)射了火箭彈。

 

24日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，鑒于多個(gè)原因，美國將對(duì)委內(nèi)瑞拉征收所謂“次級(jí)關(guān)稅”（Secondary Tariff）。特朗普補(bǔ)充道，任何從委內(nèi)瑞拉購買石油或天然氣的國家，都將被迫向美國支付25%的關(guān)稅，適用于與美國進(jìn)行的所有貿(mào)易。特朗普稱，所有相關(guān)文件將正式簽署和登記，關(guān)稅將于4月2日“美國解放日”正式生效。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（3.27-4.2），隨著俄烏談判達(dá)成了初步的和解，緩解了石油市場的供應(yīng)壓力。然而，OPEC+將從4月起彌補(bǔ)生產(chǎn)過剩，又在一定程度上對(duì)沖了俄烏和談帶來的利空。雖然特朗普政府計(jì)劃于4月2日起實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，但在實(shí)施階段仍具有較大的彈性。綜合來看，下周國際原油價(jià)格或以區(qū)間震蕩為主。

 

 

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