本周（3.13-3.19），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)。WTI均價(jià)67.07美元/桶，較前一周上漲0.40美元/桶，或0.60%。周內(nèi)，對(duì)油價(jià)起到支撐的因素有：中東地緣局勢(shì)升溫，俄方表態(tài)緩解市場(chǎng)對(duì)OPEC+增產(chǎn)的擔(dān)憂以及美國成品油庫存減少。另一方面，導(dǎo)致油價(jià)承壓的因素有：市場(chǎng)對(duì)俄烏局勢(shì)緩和的預(yù)期以及IEA預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)過剩。

 

 

 

本周（3.13-3.19），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比上漲。

周內(nèi)，市場(chǎng)消息喜憂參半。中東地緣局勢(shì)緊張?zhí)嵴裼蛢r(jià)上漲。美國總統(tǒng)特朗普表示，胡塞武裝的任何進(jìn)一步襲擊或報(bào)復(fù)都將遭到強(qiáng)力反擊，美國還將要求伊朗對(duì)未來胡塞武裝的任何襲擊負(fù)責(zé)。美國國防部長(zhǎng)赫格塞思表示，美國將繼續(xù)打擊也門胡塞武裝，直到其停止襲擊航運(yùn)。與此同時(shí)，胡塞武裝則暗示可能升級(jí)行動(dòng)，以回應(yīng)此前美國發(fā)動(dòng)的空襲。除地緣局勢(shì)外，俄方表態(tài)緩解投資者對(duì)需求前景的擔(dān)憂也對(duì)油價(jià)起到支撐作用，俄羅斯副總理諾瓦克表示，市場(chǎng)對(duì)石油需求的擔(dān)憂被夸大，隨著夏季駕駛季的到來，全球石油需求將在未來幾個(gè)月內(nèi)回升，OPEC+已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)需求疲軟和供應(yīng)過剩的問題。庫存方面，盡管美國商業(yè)原油庫存增加，但美國成品油庫存與庫欣庫存減少對(duì)油價(jià)起到支撐作用。美國能源信息署（EIA）公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日當(dāng)周，美國汽油庫存較一周前減少52.7萬桶至2.40574億桶，包括柴油和取暖油的餾分油庫存較一周前減少281.2萬桶至1.14783億桶，美國庫欣原油庫存較一周前減少100.9萬桶至2346萬桶。

 

但另一方面，國際能源署（IEA）將2025年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)7萬桶/日至103萬桶/日，并表示2025年全球石油供應(yīng)可能過剩約60萬桶/日,投資者對(duì)石油市場(chǎng)供過于求的擔(dān)憂拖累油價(jià)走勢(shì)。此外，俄烏地緣局勢(shì)緩和的預(yù)期也利空油價(jià)，美國總統(tǒng)特朗普和俄羅斯總統(tǒng)普京通電話，特朗普提議俄烏雙方相互承諾30天內(nèi)不攻擊能源基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)。普京對(duì)此倡議作出積極回應(yīng)，并已立即向俄軍下達(dá)相關(guān)指令。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場(chǎng)方面，交易商表示，本月伊拉克巴士拉原油的交易價(jià)折扣較大。貿(mào)易消息人士表示，卡塔爾能源通過月度標(biāo)書售出五船5月裝埃爾沙欣原油船貨后，將埃爾沙欣原油的5月合約價(jià)格下調(diào)至升水迪拜報(bào)價(jià)1.29美元/桶。印度尼西亞國家油氣礦業(yè)公司（Pertamina）通過標(biāo)書售給維多公司100萬桶4月裝巴士拉中質(zhì)原油船貨，成交價(jià)為低于其官方售價(jià)1.60美元/桶，且沒有目的地限制。另外，美國煉油商Marathon公司從Totsa和BP公司各購買了100萬桶4月裝巴士拉中質(zhì)原油船貨，成交價(jià)為低于其官方售價(jià)逾1.00美元/桶。亞太原油市場(chǎng)，貿(mào)易消息人士表示，2月份印度的拉美和非洲原油進(jìn)口量增加，因?yàn)樯碳覔?dān)憂美國對(duì)俄羅斯的最新制裁將導(dǎo)致俄羅斯原油供應(yīng)減少，印度煉油商從其他地區(qū)購買替代原油。2月份，印度的俄羅斯原油進(jìn)口量環(huán)比下降3%至每日大約154萬桶，俄羅斯原油占印度原油總進(jìn)口量的比例下降至30.5%左右，為2024年1月以來的最低水平。此外，受買興疲軟和美國WTI Midland原油現(xiàn)貨供應(yīng)充裕的影響，5月裝越南Chim Sao原油船貨的現(xiàn)貨估價(jià)下跌，至即期布倫特升水6.20美元/桶。然而，由于5月裝庫吐布原油的現(xiàn)貨需求強(qiáng)勁，大多數(shù)能源公司提高了對(duì)庫吐布原油的估價(jià)，5月裝庫吐布原油的現(xiàn)貨估價(jià)為即期布倫特升水1.35美元/桶。招標(biāo)方面，澳大利亞Santos公司通過標(biāo)書出售一船30萬桶4月22-23日裝Van Gogh重質(zhì)原油船貨，該標(biāo)書于18日截標(biāo)。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，OPEC原油日產(chǎn)量小幅下降，其中最大的降幅來自阿聯(lián)酋，油田檢修是其原油產(chǎn)量下降的原因。盡管美國長(zhǎng)期以來對(duì)伊朗石油出口實(shí)施了制裁，但伊朗原油日產(chǎn)量仍達(dá)到2018年以來的最高水平，每日下降僅7萬桶。但由于美國總統(tǒng)特朗普正在對(duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉采取更為嚴(yán)厲的制裁措施，因此兩國的原油供應(yīng)量或?qū)⒍虝r(shí)間內(nèi)受到抑制。

 

需求方面，印度每日原油消費(fèi)量的80%以上都依賴進(jìn)口，由于印度煉油商避開受美國明確制裁的油輪導(dǎo)致成本飆升，因此廉價(jià)的俄羅斯原油正在消失。今年年初俄羅斯石油再度遭受制裁后，印度正在尋求實(shí)現(xiàn)原油供應(yīng)多元化，并押注美國增加替代輕質(zhì)低硫原油供應(yīng)。由于特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因此也會(huì)同步抑制原油需求的預(yù)期。

 

美國原油庫存連續(xù)三周增長(zhǎng)。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止3月14日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低1.81%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期高4.25%；比過去五年同期高2%；餾分油庫存比去年同期低3.15%，比過去五年同期低6%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天538.5萬桶，比前一周減少8.5萬桶，成品油日均進(jìn)口量168桶，比前一周減少28.6萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加6%。美國商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至3月11日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量、多頭及空頭倉位均有所下滑，由于空頭倉位的下跌力度遠(yuǎn)超多頭倉位的下跌力度，因此凈多頭倉位結(jié)束七連跌而有所反彈。其中，總持倉量環(huán)比下降1.3%，多頭倉位環(huán)比下降1.0%，空頭倉位環(huán)比下降8.2%，凈多頭倉位環(huán)比增加6.0%。受此影響，WTI的多空比繼續(xù)反彈至2.18，環(huán)比上漲0.16或7.80%。

 

當(dāng)周，由于美國關(guān)稅的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂升溫，因此原油期貨市場(chǎng)當(dāng)中的資金有所撤退。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來看，除了美國的關(guān)稅政策打壓心態(tài)外，OPEC+從4月份起增加原油產(chǎn)量也令供應(yīng)擔(dān)憂抬頭，因此場(chǎng)內(nèi)的資金更多地是從空倉撤退，由此可見投資者的心態(tài)十分疲軟。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格保持小范圍的震蕩態(tài)勢(shì)，基本保持在66-67美元/桶的區(qū)間內(nèi)。從后市來看，由于原油市場(chǎng)的不確定性正在增加，包括美國關(guān)稅政策、地緣政治局勢(shì)及OPEC+原油產(chǎn)量政策等，因此國際油價(jià)或繼續(xù)以震蕩為主。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周區(qū)間震蕩。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是俄方表態(tài)緩解市場(chǎng)對(duì)OPEC+增產(chǎn)的擔(dān)憂；二是美國成品油庫存減少；三是中東地緣局勢(shì)升溫。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是市場(chǎng)對(duì)俄烏局勢(shì)緩和的預(yù)期；二是IEA預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)過剩。截至19日，WTI報(bào)收67.16美元/桶，環(huán)比下跌0.52美元/桶或-0.77%；截至12日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為67.07美元/桶，環(huán)比上漲0.40美元/桶或0.60%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)震蕩為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，除了通脹本身，美聯(lián)儲(chǔ)正在關(guān)注美國政府的貿(mào)易政策，總統(tǒng)特朗普目前正推動(dòng)更激進(jìn)的關(guān)稅政策，這可能進(jìn)一步推高物價(jià)，使美聯(lián)儲(chǔ)更難達(dá)成降息目標(biāo)。由于擔(dān)憂美國的關(guān)稅行動(dòng)拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，交易員們加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行今年降息的押注。貨幣市場(chǎng)充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)今年有三次、每次25個(gè)基點(diǎn)降息的預(yù)期，為去年12月中旬以來首次。

 

本周，14日，俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）表示，隨著夏季駕駛季的到來，全球石油需求將在未來幾個(gè)月內(nèi)回升；并補(bǔ)充稱，OPEC+生產(chǎn)國集團(tuán)決定向市場(chǎng)釋放更多石油時(shí)考慮了這一因素。諾瓦克指出，盡管國際能源署警告稱，由于美國石油產(chǎn)量增長(zhǎng)以及全球需求低于預(yù)期，今年全球石油供應(yīng)可能超出需求約60萬桶/日，但OPEC+已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)需求疲軟和供應(yīng)過剩的問題。他還表示，市場(chǎng)對(duì)石油需求的擔(dān)憂可能被夸大了。

 

17日，美國總統(tǒng)特朗普表示，胡塞武裝的任何進(jìn)一步襲擊或報(bào)復(fù)都將遭到強(qiáng)力反擊，美國還將要求伊朗對(duì)未來胡塞武裝的任何襲擊負(fù)責(zé)。美國國務(wù)院稍早聲稱，美國認(rèn)為，執(zhí)掌也門北部的胡塞武裝是海盜組織，是紅海地區(qū)持續(xù)威脅的源頭，美方計(jì)劃“終結(jié)”這一威脅。特朗普發(fā)出這一威脅之前，在3月15日已下令對(duì)胡塞武裝發(fā)起大規(guī)?？找u，并警告伊朗立即停止支持胡塞武裝。美國國防部長(zhǎng)海格塞斯聲稱，美國的軍事行動(dòng)將繼續(xù)下去，直到胡塞武裝停止襲擊。

 

18日，美國總統(tǒng)特朗普和俄羅斯總統(tǒng)普京通電話。特朗普提議俄烏雙方相互承諾30天內(nèi)不攻擊能源基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)。普京對(duì)此倡議作出積極回應(yīng)，并已立即向俄軍下達(dá)相關(guān)指令。美國方面稱，總統(tǒng)特朗普當(dāng)天與俄羅斯總統(tǒng)普京進(jìn)行了通話，雙方同意俄烏沖突需要以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久和平結(jié)束，停止沖突將從能源和基礎(chǔ)設(shè)施?；痖_始，同時(shí)將就實(shí)施黑海海上?；稹⑷嫱；鸷陀谰煤推竭M(jìn)行技術(shù)談判。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（3.20-3.26），市場(chǎng)的不確定性仍存。由于俄方未完全接受?；饤l件，因此俄烏沖突不排除反復(fù)的可能。由于擔(dān)心美國的貿(mào)易戰(zhàn)，多家機(jī)構(gòu)都下調(diào)了今年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，并施壓油市。然而，來自中國1-2月份的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，在一定程度上支撐原油市場(chǎng)。綜合來看，下周國際原油價(jià)格或仍將保持震蕩的格局。

 

 

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