本周（3.6-3.12），原油整體呈現(xiàn)低位震蕩的走勢。WTI本周均價66.67美元/桶，較前一周下跌1.94美元/桶，或-2.82%。周內，導致油價承壓下跌的因素有：OPEC原油供應增加的預期以及投資者對經濟以及能源需求前景的擔憂情緒升溫。另一方面，對油價起到支撐的因素有：技術面的反彈支撐以及美國成品油庫存減少。

 

 

 

本周（3.6-3.12），原油整體呈現(xiàn)低位震蕩的走勢，周均價環(huán)比下跌。

周內，OPEC原油供應增加的預期導致油價承壓下跌。根據OPEC+的計劃，從4月份開始，OPEC+每月將增加13.8桶/日的石油產量，直至逐步取消220萬桶/日的減產。OPEC數據還顯示，由于長期無視產量配額的哈薩克斯坦進一步突破了協(xié)議規(guī)定的上限，2月份OPEC+原油日產量增加36.3萬桶。此外，投資者對經濟以及能源需求前景的擔憂情緒升溫也利空油價，特朗普在接受采訪時表示，部分關稅可能會隨著時間的推移在4月2日之后上調，投資者擔心美國關稅將對全球經濟增長和燃料需求產生影響。

 

但另一方面，部分利好因素對油價起到支撐作用，OPEC+仍存在調整產量政策的可能，俄羅斯副總理諾瓦克表示，雖然OPEC+同意從4月份開始增加石油產量，但如果市場失衡，之后可能會逆轉這一決定。庫存方面，美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至3月7日當周，美國汽油庫存較一周前減少573.7萬桶至2.411億桶，包括取暖油和柴油在內的餾分油庫存較一周前減少155.9萬桶至1.176億桶。此外，國際原油跌至年內低點后技術性反彈也對油價起到支撐作用。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌。中東原油市場方面，市場商家等待沙特阿美公布4月原油船貨的供應情況。此前沙特下調了4月銷往亞洲市場的原油官方售價，這是其三個月來首次下調原油官方售價。卡塔爾能源計劃發(fā)布標書提供5月裝卡塔爾原油，其中包括兩船Al Shaheen原油，一船卡塔爾陸地原油，一船卡塔爾海洋原油。此外，船運數據顯示，預期3月和4月份哈薩克斯坦CPC混合原油出口到亞洲的數量增加，因為中國和韓國買家們用這些原油來取代昂貴的中東原油。2月份，出口到亞洲的哈薩克斯坦CPC原油位于2023年10月以來的最高水平。亞太原油市場，印尼石油部長Bahlil Lahadalia在與總統(tǒng)Prabowo Subianto會晤后表示，印尼將在包括加里曼丹和蘇拉威西在內的幾個島嶼上建設煉油廠，總產能為100萬桶/日，較原計劃有所升級。該國最初計劃建設一個產能為50萬桶/日的煉油廠。他還表示，印尼還計劃建造額外的100萬桶儲油庫，以確保能源安全。知情消息人士表示，印度國有煉油商巴拉特石油公司（BPCL）計劃自5月或6月開始每月尋購100萬桶WTI原油，為期四個月。

 

 

 

本周，供應方面，非OPEC+原油產量正在迅速增加，圭亞那原油產量近年來增長迅速，IEA預計2025年圭亞那原油產量將增加10萬桶/天；巴西預計2025年產量將增加25萬桶/天至3.7百萬桶/天；挪威的Johan Castberg項目支撐2025年原油增長16萬桶/天至2.2百萬桶/天。因此，在面對美國、加拿大、圭亞那、巴西、挪威等非OPEC+產量增長時，2025年OPEC+將繼續(xù)在保份額還是保油價中進行艱難抉擇。

 

需求方面，市場普遍認為今年全球需求增長仍將由中國引領，盡管中國的石油需求步伐明顯放緩，在全球增量中的份額已從前十年的60%大幅降至19%。中國市場石油需求在去年第四季度重拾增長，盡管這完全是由石化領域驅動的。2024年，中國汽油、航煤/煤油和柴油這三種最重要燃料產品的消費量略有下降，這一跡象表明結構性變化正重塑中國的石油需求，中國的燃油消費增長量已經邁入平穩(wěn)停滯時期，甚至可能已經過了頂峰。

 

美國能源信息署數據顯示，截止3月7日當周，原油庫存比去年同期低2.63%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期高3.00%；比過去五年同期高1%；餾分油庫存比去年同期低0.26%，比過去五年同期低5%。此外，上周美國原油進口量平均每天547萬桶，比前一周減少34.3萬桶，成品油日均進口量196.6桶，比前一周減少11.5萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭減少9.6%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至3月4日當周，WTI原油期貨的總持倉量持續(xù)兩周反彈，其余倉位均有所下滑，凈多頭倉位已連續(xù)下滑七周。其中，總持倉量環(huán)比增加2.7%，多頭倉位環(huán)比下降7.6%，空頭倉位環(huán)比下降5.5%，凈多頭倉位環(huán)比下降9.6%。受此影響，WTI的多空比繼續(xù)下滑至2.02，環(huán)比下跌0.05或-2.24%。

 

當周，隨著美國推進針對多國的關稅征收時間，資金小幅返市進行炒作。從場內的資金情況來看，美國表示從3月4日起對加拿大和墨西哥加征關稅，加之OPEC+八國決定自4月份起逐步增產原油，使得場內資金較大幅度從多倉撤退。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格持續(xù)回落，并一度接近78美元/桶的關位。從后市來看，市場的不確定性開始增加，原油價格或呈現(xiàn)震蕩的走勢。雖然美國的關稅政策給了全球經濟很大的壓力，但關稅政策的具體征收時間將根據各國與美國的談判情況而定；其次，美國針對俄羅斯的石油制裁也有所松口，但前提是結束俄烏戰(zhàn)爭；再次，OPEC+的原油產量政策是靈活的，將根據市場情況隨時做出調整；最后，中國政府經濟會議正在召開，期間如果有利好傳出，那么將對油市有所助力。

 

 

 

技術圖上，WTI原油期貨價格在當周先抑后揚。當周提振油價的主要因素：一是美國EIA油品庫存超預期大幅減少；二是EIA月報預計油價將從當前低點回升；三是OPEC+根據市場情況可能逆轉增產計劃；四是美國計劃尋求高達200億美元戰(zhàn)略油儲；五是美國可能對俄實施新的制裁；六是美國對加拿大和墨西哥加稅推遲至4月2日。當周打壓油價的主要因素：一是關稅戰(zhàn)引發(fā)的經濟衰退擔憂；二是OPEC+從4月份開始增量。截至12日，WTI報收67.68美元/桶，環(huán)比上漲1.37美元/桶或2.07%；截至12日當周，WTI的周均價為66.67美元/桶，環(huán)比下跌1.94美元/桶或-2.82%。從技術形態(tài)上來看，標志著油價看跌為主。

 

經濟方面，周內美國方面，美聯(lián)儲在其最新公布的《褐皮書》報告中表示，美國整體經濟活動自1月中旬以來“略有”上升，但美國全國各地的企業(yè)報告稱，對特朗普政府的新政策，尤其是關稅政策，存在不確定性。大多數地區(qū)的物價“適度”上漲，有多個地區(qū)報告的價格增速較上一次褐皮書報告有所加快。展望未來，美國各地的企業(yè)預計，原材料潛在的關稅可能會迫使它們提高價格，也有零星報道顯示部分企業(yè)已經開始預先漲價。

 

本周，6日，歐洲央行宣布將三大關鍵利率下調25個基點，這也是該行連續(xù)第五次、去年6月份以來的第六次降息。歐洲央行管理委員會決定，自2025年3月12日起，存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率將分別從2.75%、2.90%和3.15%，降至2.50%、2.65%和2.90%。

 

6日，美國總統(tǒng)特朗普簽署對墨西哥和加拿大關稅的修正案，使符合“美國-墨西哥-加拿大協(xié)定”（美墨加協(xié)定）的產品免征關稅，直至4月2日。特朗普于2月1日簽署行政令，對進口自墨加兩國的產品加征25%的關稅。2月3日，特朗普宣布對兩國加征關稅措施推遲30天于3月4日生效。

 

7日，沙特阿拉伯下調了4月銷往亞洲原油的價格，這是三個月來首次。沙特國家石油公司沙特阿美的一份定價文件顯示，下調旗艦產品阿拉伯輕質原油官方售價（OSP）40美分，使其較阿曼/迪拜原油升水至3.50美元/桶。該公司還下調了4月銷往亞洲的其他等級石油的價格。

 

EIA預計未來幾個月，關鍵的油價上行壓力將把布倫特原油期貨推回到每桶75美元區(qū)間的中間價位；預計到了第三季度，布倫特原油價格將達到每桶75美元；預計2025年布倫特原油均價每桶74.22美元，2026年每桶68.47美元；預計2025年美國WTI原油均價每桶70.68美元，2026年每桶64.97美元。

 

金聯(lián)創(chuàng)預計下周（3.13-3.19），市場的不確定性開始增加，雖然美國的關稅政策給了全球經濟很大的壓力，但關稅政策的具體征收時間將根據各國與美國的談判情況而定；其次，美國針對俄羅斯的石油制裁也有所松口，但前提是結束俄烏戰(zhàn)爭；再次，OPEC+的原油產量政策是靈活的，將根據市場情況隨時做出調整。綜合來看，下周原油市場或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢。

 

 

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