本周（2.27-3.5），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢。WTI本周均價(jià)68.61美元/桶，較前一周下跌1.63美元/桶，或-2.33%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌的因素有：OPEC+發(fā)布聲明將從4月起增加原油產(chǎn)量，美國原油庫存增加。另一方面，對油價(jià)起到支撐的因素有：技術(shù)面的反彈支撐以及委內(nèi)瑞拉原油出口預(yù)計(jì)減少。

 

 

 

本周（2.27-3.5），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，周均價(jià)環(huán)比下跌。

周內(nèi)，OPEC原油供應(yīng)增加的預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）發(fā)布聲明稱8個(gè)OPEC+主要產(chǎn)油國（沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼）決定自2025年4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量，根據(jù)OPEC+的計(jì)劃，從4月份開始，OPEC+每月將增加13.8桶/日的石油產(chǎn)量，直至逐步取消220萬桶/日的減產(chǎn)。此外，美國原油庫存增加也導(dǎo)致油價(jià)承壓，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量較一周前增加361萬桶至8.29088億桶，美國商業(yè)原油庫存量較一周前增加362萬桶至4.33775億桶。

 

但另一方面，委內(nèi)瑞拉原油出口或?qū)p少的預(yù)期對油價(jià)起到支撐作用。美國總統(tǒng)特朗普撤銷了美國石油巨頭雪佛龍?jiān)谖瘍?nèi)瑞拉的經(jīng)營許可，雪佛龍公司被吊銷執(zhí)照意味著該公司將無法再出口委內(nèi)瑞拉原油，目前該公司在委內(nèi)瑞拉每天出口約24萬桶原油。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場方面，OPEC+產(chǎn)油國周一表示，已決定按計(jì)劃從4月份開始提高石油產(chǎn)量，因美國總統(tǒng)特朗普再次向OPEC和沙特施壓要求其降低油價(jià)。市場正在等待沙特公布其4月銷往亞洲市場的原油官方售價(jià)，因供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)沙特將下調(diào)官價(jià)。據(jù)稱哈薩克斯坦2月原油和凝析油產(chǎn)量較1月增長13%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的212萬桶/日，再次超出其在OPEC+減產(chǎn)協(xié)議中約定的配額。亞太原油市場，5月裝馬來西亞原油需求穩(wěn)定，據(jù)消息人士稱，一些終端用戶對馬來西亞原油有著固定的需求，交易將于下周晚些時(shí)候開啟。5月裝馬來西亞原油現(xiàn)貨供應(yīng)量將基本保持穩(wěn)定。馬來西亞國家石油公司和一些貿(mào)易商計(jì)劃銷售5月裝船馬來西亞原油船貨。越南PV石油公司招標(biāo)銷售兩船各20萬桶分別于5月5-8日和5月24-30日裝Rang Dong原油船貨，該標(biāo)書將于3月11日截標(biāo)，投標(biāo)者遞價(jià)有效期至3月12日。市場正在等待5月澳大利亞西北大陸架凝析油裝船計(jì)劃，預(yù)計(jì)將為兩船。在此背景下，預(yù)計(jì)5月裝西北大陸架凝析油市場價(jià)格將基本保持穩(wěn)定。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，美國對俄羅斯和伊朗的新制裁在年初擾亂了市場，但是尚未對全球石油供應(yīng)產(chǎn)生重大影響，伊朗原油出口僅略有下降，而到目前為止，俄羅斯的石油出口仍基本未受到影響。此外，伊拉克石油供應(yīng)的潛在增加對石油市場來說是另一個(gè)看跌信號，一旦伊拉克-土耳其管道恢復(fù)運(yùn)營，額外的供應(yīng)可能會打壓原油價(jià)格。

 

需求方面，美國正在計(jì)劃開啟針對加拿大、墨西哥和歐盟等多國的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，此舉可能抑制全球石油需求增長。但是，特朗普政府更有可能比前任政府對商業(yè)更加友好，這意味著交易者可能會押注工業(yè)對能源的新需求，如果全球能源需求因運(yùn)輸增加而回升，那么買家將繼續(xù)涌入這個(gè)市場。隨著3月5日中國政府經(jīng)濟(jì)會議的召開，屆時(shí)或?yàn)橛褪凶⑷胄碌男枨笤鲩L動(dòng)力。

 

美國原油加工量減少，美國原油庫存上升，美國汽油庫存和餾分油庫存因出口減少而下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月28日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低3.29%；比過去五年同期低4%；汽油庫存比去年同期高2.96%；比過去五年同期高1%；餾分油庫存比去年同期高1.83%，比過去五年同期低6%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天581.3萬桶，比前一周減少10.6萬桶，成品油日均進(jìn)口量208桶，比前一周增長43.5萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少13.4%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計(jì)，截止2月25日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量和空頭倉位止跌反彈，多頭和凈多頭倉位則繼續(xù)保持下滑。其中，總持倉量環(huán)比增加0.9%，多頭倉位環(huán)比下降0.3%，空頭倉位環(huán)比增加19.0%，凈多頭倉位環(huán)比下降13.4%。由于多倉的下降力度超過了空倉的下降力度，因此WTI的多空比繼續(xù)下滑至2.47，環(huán)比下跌0.10或-3.86%。

 

當(dāng)周，地緣政治不確定因素推動(dòng)資金適度返市，一方面歐盟通過了對俄羅斯的第16輪制裁，另一方面美國嚴(yán)厲制裁伊朗石油出口。從場內(nèi)的資金情況來看，美國正在推進(jìn)俄烏戰(zhàn)爭的結(jié)束，加之重申了部分關(guān)稅的征收時(shí)間，因此導(dǎo)致資金從多倉有所轉(zhuǎn)移，而空倉則大幅增加。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格震蕩回落，并再度跌穿了70美元/桶的關(guān)位。從后市來看，隨著美國落實(shí)關(guān)稅政策，對原油市場來說將是較大的壓力，然而中國政府經(jīng)濟(jì)會議召開在即，或?yàn)橛褪凶⑷胄碌膭?dòng)力。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周持續(xù)走低。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素是，特朗普撤銷美國石油巨頭雪佛龍公司在委內(nèi)瑞拉的經(jīng)營許可，石油供應(yīng)問題顯現(xiàn)。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是美國EIA原油庫存增幅大于預(yù)期；二是OPEC+從4月開始提高產(chǎn)量；三是美國對外加征關(guān)稅引發(fā)了經(jīng)濟(jì)及需求擔(dān)憂。截至5日，WTI報(bào)收66.31美元/桶，環(huán)比下跌2.31美元/桶或-3.37%；截至5日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為68.61美元/桶，環(huán)比下跌1.63美元/桶或-2.33%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)看跌力度增強(qiáng)。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，只要就業(yè)市場不大幅降溫，即使通脹放緩也可能不是進(jìn)一步放松政策的理由，因此即使未來幾個(gè)月通脹率下降到近2%，也不一定能讓美聯(lián)儲很快降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示在通脹方面已經(jīng)取得了“巨大進(jìn)展”，因此不急于降息，并等待通脹進(jìn)一步降低的證據(jù)。對此，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲最早可能在9月才會啟動(dòng)降息，甚至可能全年都不會降息。

 

本周，美國針對加拿大和墨西哥的25%關(guān)稅勢將在3月4日生效，除加拿大能源產(chǎn)品的稅率為10%，所有其他來自加拿大以及墨西哥的商品將被加征25%關(guān)稅。此外，4月2日的對等關(guān)稅日期仍將完全有效。

 

27日，國家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》，主要目標(biāo)是：供應(yīng)保障能力持續(xù)增強(qiáng)。全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升。煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，原油產(chǎn)量保持2億噸以上，天然氣產(chǎn)量保持較快增長，油氣儲備規(guī)模持續(xù)增加。全國發(fā)電總裝機(jī)達(dá)到36億千瓦以上，新增新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模2億千瓦以上，發(fā)電量達(dá)到10.6萬億千瓦時(shí)左右，跨省跨區(qū)輸電能力持續(xù)提升。

 

3日，OPEC+發(fā)布聲明稱，沙特阿拉伯和俄羅斯?fàn)款^的OPEC+將在4月把日產(chǎn)量提高13.8萬桶。這將是該組織兩年多來首次宣布月度增產(chǎn)，到2026年日產(chǎn)量將逐步恢復(fù)到220萬桶。聲明指出，根據(jù)市場情況，逐步增產(chǎn)的決定也可能會暫?；蚰孓D(zhuǎn)。

 

隨著美國總統(tǒng)特朗普尋求恢復(fù)美俄關(guān)系并結(jié)束俄烏沖突，美國可能會放松對俄羅斯的制裁。美國正在制定一項(xiàng)計(jì)劃，可能會減輕對俄制裁。白宮已要求國務(wù)院和財(cái)政部起草一份可能放松的制裁清單，以便在未來幾天與俄羅斯代表進(jìn)行討論。這是美俄就改善外交和經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行廣泛會談的一部分。

 

為了權(quán)衡美國對烏克蘭政策轉(zhuǎn)向的影響，并且降低能源價(jià)格艱難，還要維持成員國之間的團(tuán)結(jié)，歐盟推遲發(fā)布逐步淘汰俄羅斯化石燃料的計(jì)劃。歐盟委員會公布的日程安排中取消了路線圖的發(fā)布，該路線圖旨在概述取代俄羅斯能源供應(yīng)的方案，原本計(jì)劃在3月26日發(fā)布。歐盟表示雖然路線圖還在制定，但并未公布新的發(fā)布日期。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（3.6-3.12），美國自3月4日起開征針對多國的關(guān)稅政策，此舉將抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和能源需求，并對油價(jià)構(gòu)成下行壓力。此外，OPEC+自4月份起逐步恢復(fù)原油產(chǎn)量，也從供應(yīng)側(cè)進(jìn)一步施壓油市。3月5日中國政府經(jīng)濟(jì)會議召開，期間如果有利好政策出臺，或?yàn)橛褪袔硪欢ǖ奶嵴衽c支撐。綜合來看，下周原油市場或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢。

 

 

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