本周（2.20-2.26），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢。WTI本周均價70.24美元/桶，較前一周下跌1.29美元/桶，或-1.80%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價承壓下跌的因素有：俄烏局勢或?qū)⒕徍偷念A(yù)期，哈薩克斯坦石油供應(yīng)預(yù)計增加以及美國成品油庫存增加引發(fā)的需求擔(dān)憂。另一方面，對油價起到支撐的因素有：技術(shù)面的反彈支撐。

 

 

本周（2.20-2.26），原油整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，周均價環(huán)比下跌。

一方面，俄烏局勢或?qū)⒕徍偷念A(yù)期導(dǎo)致油價承壓。兩位知情人士表示，美國和烏克蘭已就一份礦產(chǎn)協(xié)議草案的條款達(dá)成一致，這對基輔爭取華盛頓的支持至關(guān)重要。美國總統(tǒng)特朗普正尋求迅速結(jié)束烏克蘭與俄羅斯的戰(zhàn)爭，特朗普表示，若達(dá)成結(jié)束沖突的協(xié)議，烏克蘭可能需要部署某種形式的維和部隊。此外，在哈薩克斯坦石油產(chǎn)量達(dá)到212萬桶/日的歷史峰值后，兩名熟悉裝載計劃的市場人士表示，由于哈薩克斯坦油田的供應(yīng)增加，2月CPC管道混合石油出口計劃從142萬桶/日增加至167萬桶/日。庫存方面，美國成品油庫存增加令投資者擔(dān)憂燃料需求疲軟，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，美國汽油庫存較一周前增加36.9萬桶至2.48271億桶，餾分油庫存較一周前增加390.8萬桶至1.20472億桶。

 

但另一方面，國際原油在經(jīng)歷大幅下跌后技術(shù)面存在的反彈需求對油價起到支撐作用。此外，多國原油供應(yīng)因不可抗力減少也仍支撐油價，里海石油管線（CPC）石油流量在遭受襲擊后減少了30%~40%，俄羅斯黑海新羅西斯克港因風(fēng)暴暫停裝貨，美國北達(dá)科他州受寒流影響原油日產(chǎn)量減少約15萬桶。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比漲跌不一。中東原油市場方面，4月裝巴士拉中質(zhì)原油價格暴跌，因為中東中質(zhì)/重質(zhì)原油的需求疲軟。大量加拿大和南美等套利原油流入亞洲市場，這削弱了亞洲買家對中東原油的需求。一家能源公司猜測4月裝巴士拉中質(zhì)原油的交易價為每桶對其官方售價貼水略低于1美元。INPEX公司已經(jīng)以每桶對其官方售價升水大約0.05美元的價格銷售了四船4月裝上扎庫姆原油船貨。4月裝埃爾沙欣原油的現(xiàn)貨價差小幅下滑，埃爾沙欣原油的現(xiàn)貨需求有限，由于當(dāng)前估值相對套利船貨來說偏高，因此，亞洲買家對埃爾沙欣原油的購買興趣冷淡。亞太原油市場，馬來西亞國家石油公司似乎報價每桶對官方售價貼水0.5美元銷售4月裝Miri原油船貨。然而，市場買家購貨不積極。2月底澳大利亞和東南亞的大部分終端用戶已經(jīng)完成了4月船貨的現(xiàn)貨采購任務(wù)。4月裝澳大利亞西北大陸架凝析油的現(xiàn)貨價差疲軟，因為供應(yīng)和需求基本面寬松。BP公司銷售4月19-23日裝澳大利亞西北大陸架凝析油船貨，其報價為每桶對即期布倫特貼水0.05美元，但是買家購買興趣冷淡。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，美國正在推動俄烏和談，如果俄烏沖突緩和，西方可能會考慮放松對俄羅斯的制裁，進(jìn)而可能導(dǎo)致俄羅斯原油供應(yīng)增加。此外，伊拉克庫爾德自治區(qū)主席表示，該地區(qū)的石油出口可能在下個月恢復(fù)，這意味著在長達(dá)近兩年的中斷之后，伊拉克北部的石油供應(yīng)將重返國際市場，為原油市場帶來額外的供應(yīng)壓力。

 

需求方面，2月初原油需求增長緩慢，但2月第二周的取暖燃料和交通燃料需求回升，使實際需求與市場預(yù)期的缺口縮小。初期需求增長較慢，但隨著取暖燃料和交通燃料需求回升，原油需求的增長趨勢將更加明顯。歐洲天然氣價格飆升導(dǎo)致部分國家從天然氣轉(zhuǎn)向石油，推動了市場對石油的替代需求。此外，特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)加劇了市場對全球貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)增速放緩及石油需求下降的擔(dān)憂。

 

盡管隨著煉油廠開工率上升，上周美國原油庫存意外下降，但美國汽油和餾分油庫存意外增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月21日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低3.8%；比過去五年同期低4%；汽油庫存比去年同期高1.66%；比過去五年同期略低；餾分油庫存比去年同期低0.55%，比過去五年同期低約8%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天591.9萬桶，比前一周增長9.8萬桶，成品油日均進(jìn)口量164.5桶，比前一周減少4.7萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少10.2%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至2月18日當(dāng)周，WTI原油期貨的所有倉位均下滑。其中，總持倉量環(huán)比下降2.0%，多頭倉位環(huán)比下降7.8%，空頭倉位環(huán)比下降4.1%，凈多頭倉位環(huán)比下降10.2%。由于多倉的下降力度超過了空倉的下降力度，因此WTI的多空比繼續(xù)下滑至2.47，環(huán)比下跌0.10或-3.86%。

 

當(dāng)周，由于美國介入了俄烏沖突，旨在推動戰(zhàn)爭的結(jié)束，使得地緣政治溢價風(fēng)險開始排出，加之交易商獲利回吐，因此當(dāng)周原油期貨市場當(dāng)中的資金開始全面撤退。從場內(nèi)的資金情況來看，除了俄烏有望和談外，美國還暗示可以放松對俄羅斯的制裁，受此影響，因此場內(nèi)的資金主力從多倉撤退。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格呈現(xiàn)小范圍震蕩的格局，基本游走在70-72美元/桶之間。從后市來看，原油市場的多空因素相互交織，一方面地緣政治風(fēng)險正小縮水，而另一方面美國深度制裁伊朗及一些不可抗力導(dǎo)致的原油供應(yīng)縮水，因此國際油價短期內(nèi)或呈現(xiàn)震蕩搖擺的態(tài)勢。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價格在當(dāng)周震蕩回落，并跌破70美元/桶的關(guān)位。當(dāng)周提振油價的主要因素：一是美國原油庫存五周以來首次下降；二是美國對伊朗實施最新制裁；三是歐盟通過對俄第16輪制裁措施；四是途經(jīng)俄羅斯的CPC石油管道仍因受損而減少流量。當(dāng)周打壓油價的主要因素：一是美國汽油和餾分油庫存增加；二是俄烏達(dá)成和平協(xié)議的可能性；三是美國推進(jìn)關(guān)稅計劃；四是伊拉克計劃重啟北方原油出口；五是美國連續(xù)四周增加油氣鉆井?dāng)?shù)量。截至26日，WTI報收68.62美元/桶，環(huán)比下跌3.63美元/桶或-5.02%；截至26日當(dāng)周，WTI的周均價為70.24美元/桶,環(huán)比下跌1.29美元/桶或-1.80%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價轉(zhuǎn)為看跌。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，美聯(lián)儲官員在1月份會議上達(dá)成共識，認(rèn)為在進(jìn)一步降息之前，需要看到通脹繼續(xù)下降。政策制定者也在關(guān)注美國總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策計劃以及潛在經(jīng)濟(jì)影響，特朗普在推動的議程包括對美國貿(mào)易伙伴加稅和打擊移民，兩者都可能影響通脹、勞動力市場和經(jīng)濟(jì)增長的前景，這些可能對通脹帶來影響。

 

本周，歐盟代表已批準(zhǔn)對俄羅斯實施新的制裁，目標(biāo)包括13家銀行和73艘油輪，新的制裁方案還包括分階段禁止歐盟成員國采購某些類型的俄羅斯鋁產(chǎn)品。

 

美國銀行表示，美俄就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，如果談判達(dá)成協(xié)議，莫斯科的原油和石油產(chǎn)品出口可能獲得制裁減免，屆時布倫特原油基準(zhǔn)價格每桶將下跌高達(dá)10美元；如果談判出現(xiàn)動搖甚至失敗，美國則會加大對俄羅斯的制裁力度。

 

20日，俄羅斯延長了汽油出口禁令，從3月開始延長六個月，對生產(chǎn)商豁免。目前，根據(jù)去年3月最初實施的一項措施，大型石油公司被允許出口汽油，但貿(mào)易商和經(jīng)銷商則被禁止。

 

伊拉克庫爾德地區(qū)的石油供應(yīng)可能重啟，伊拉克石油供應(yīng)的恢復(fù)將使市場每天增加30萬桶供應(yīng)。土耳其擁有杰伊漢港，該港口從庫爾德斯坦地區(qū)運送伊拉克石油。截止20日，土耳其尚未收到伊拉克關(guān)于恢復(fù)的確認(rèn)。

 

巴西礦業(yè)和能源部長亞歷山大·西爾韋拉宣布，巴西加入由OPEC+。作為全球第七大石油生產(chǎn)國，巴西的日產(chǎn)量約為430萬桶，占全球產(chǎn)量的4%。2024年，原油超過大豆，成為巴西最大的出口產(chǎn)品，占巴西出口額的13.3%。

 

24日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示，他預(yù)計對加拿大和墨西哥的擬議關(guān)稅將于3月4日生效，此前關(guān)稅被推遲以便這兩個鄰國有更多時間解決美國的邊境安全擔(dān)憂。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計下周（2.27-3.5），美國正在推進(jìn)針對加拿大、墨西哥及歐盟等國的關(guān)稅征收計劃，此舉將加劇全球經(jīng)濟(jì)增長的困境，并抑制全球石油需求的增長，從而施壓油市。但OPEC+大概率推遲增產(chǎn)計劃以及美國極限施壓伊朗石油出口，或為油市帶來一定的支撐。綜合來看，下周原油市場或呈現(xiàn)震蕩下滑的態(tài)勢。

 

 

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市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。