本周（2.13-2.19），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。WTI本周均價(jià)71.53美元/桶，較前一周下跌0.19美元/桶，或-0.27%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌的因素有：俄烏局勢(shì)或?qū)⒕徍偷念A(yù)期導(dǎo)致油價(jià)承壓。但另一方面，對(duì)油價(jià)起到支撐的因素有：不可抗力導(dǎo)致多國(guó)原油供應(yīng)減少。

 

 

 

本周（2.13-2.19），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比下跌。

周內(nèi)前期，俄烏局勢(shì)或?qū)⒕徍偷念A(yù)期導(dǎo)致油價(jià)承壓。美國(guó)總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京通話(huà)，討論俄烏沖突、俄美關(guān)系和中東局勢(shì)等問(wèn)題。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示雙方討論了?；鸬目赡苄浴？死锬妨謱m發(fā)言人佩斯科夫證實(shí)，普京與特朗普可能將在沙特會(huì)晤，他表示，烏克蘭將“以某種方式”參與和談，但美俄將另設(shè)雙邊談判軌道。俄羅斯方面表示正組建一個(gè)重量級(jí)團(tuán)隊(duì)，希望借此面對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的代表，商討結(jié)束俄烏沖突的協(xié)議。

 

但另一方面，周內(nèi)后期，原油供應(yīng)減少提振國(guó)際油價(jià)反彈，里海管道公司（CPC）在一份聲明中表示，在一架無(wú)人機(jī)襲擊了俄羅斯克拉斯諾達(dá)爾地區(qū)南部的克羅波特金斯卡亞泵站后，里海管道的石油流量有所減少。俄羅斯副總理諾瓦克表示，在遭到襲擊后，里海石油管線(xiàn)的石油流量減少約30~40%，另外，俄羅斯黑海新羅西斯克港因風(fēng)暴暫停裝貨。此外，美國(guó)北達(dá)科他州管道管理局表示，受寒流影響，北達(dá)科他州原油日產(chǎn)量將減少15萬(wàn)桶。

 

本周，國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比漲跌不一。中東原油市場(chǎng)方面，貿(mào)易消息人士表示，卡塔爾能源公司調(diào)低了4月裝埃爾沙欣原油的合約價(jià)，定為迪拜報(bào)價(jià)升水3.50美元/桶，低于3月裝埃爾沙欣原油船貨的合約價(jià)迪拜報(bào)價(jià)升水3.81美元/桶。消息人士稱(chēng)，卡塔爾能源公司以合約價(jià)將埃爾沙欣原油船貨售給了嘉能可公司，并以迪拜報(bào)價(jià)升水約2.00美元/桶的價(jià)格售給維多公司50萬(wàn)桶4月裝卡塔爾陸地原油船貨。亞太原油市場(chǎng)，受需求疲軟的影響，越南4月裝Chim Sao原油船貨的估價(jià)跌至即期布倫特升水約5.40美元/桶。馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司（Petronas）將3月份原油調(diào)價(jià)系數(shù)從2月份的6.55美元/桶上調(diào)至7.20美元/桶。其中，塔皮斯原油的價(jià)差擴(kuò)寬至-4.07美元/桶；Bintulu原油的價(jià)差擴(kuò)寬至-2.15美元/桶；Dulang原油的價(jià)差漲至1.03美元/桶；Cendor原油的價(jià)差漲至1.98美元/桶。招標(biāo)方面，馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司發(fā)布標(biāo)書(shū)出售一船4月底裝拉布安原油船貨，澳大利亞和東南亞的一些終端用戶(hù)將參與投標(biāo)。印度ONGC Videsh公司發(fā)布標(biāo)書(shū)出售100萬(wàn)桶3月裝Nile混合原油船貨，該標(biāo)書(shū)將于2月19日截標(biāo)。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，特朗普再次承諾提高美國(guó)產(chǎn)量以降低油價(jià)，緩解消費(fèi)者通脹，供給端產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)情緒再起。美國(guó)在長(zhǎng)年低資本支出影響下，目前美國(guó)庫(kù)存井已消耗至低位，但鉆井效率的提高，支撐近年來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)緩慢增長(zhǎng)。因此，2025年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍能保持緩增狀態(tài)。此外，其他非OPEC+的原油供應(yīng)量也將持續(xù)增長(zhǎng)。

 

需求方面，對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂(lè)觀情緒提振了市場(chǎng)情緒，中國(guó)政府今年將發(fā)行3萬(wàn)億元人民幣（合4110億美元）的特別國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。此外，中國(guó)的獨(dú)立煉油廠(chǎng)已經(jīng)獲得了2025年的1.5249億噸原油進(jìn)口配額，這表明需求預(yù)計(jì)會(huì)上升。但是，由于美國(guó)的政策不確定性施壓全球經(jīng)濟(jì)及石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)原油及汽油庫(kù)存持續(xù)增加也反映出該國(guó)消費(fèi)的疲軟。

 

*由于2月17日為美國(guó)公眾假日，因此EIA推遲公布美國(guó)石油庫(kù)存數(shù)據(jù)。美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第三周增加，汽油庫(kù)存三個(gè)月來(lái)首次下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月7日當(dāng)周，原油庫(kù)存比去年同期低2.64%；比過(guò)去五年同期低4%；汽油庫(kù)存比去年同期高0.29%；比過(guò)去五年同期低1%；餾分油庫(kù)存比去年同期低5.61%，比過(guò)去五年同期低11%。此外，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天630.9萬(wàn)桶，比前一周減少60.6萬(wàn)桶，成品油日均進(jìn)口量146桶，比前一周減少24.6萬(wàn)桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少4.5%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2月11日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉(cāng)量、多頭及空頭倉(cāng)位均有所增加，空頭倉(cāng)位已持續(xù)兩周反彈。其中，總持倉(cāng)量環(huán)比增加1.3%，多頭倉(cāng)位環(huán)比增加2.7%，空頭倉(cāng)位環(huán)比增加16.4%，凈多頭倉(cāng)位環(huán)比下降4.5%。由于空倉(cāng)的反彈力度遠(yuǎn)超多倉(cāng)的反彈力度，因此WTI的多空比繼續(xù)下滑至2.57，環(huán)比下跌0.34或-11.80%。

 

當(dāng)周，由于擔(dān)憂(yōu)美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗石油供應(yīng)的制裁，使得資金重返原油期貨市場(chǎng)。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看，由于擔(dān)心不斷升級(jí)的貿(mào)易關(guān)稅可能會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此場(chǎng)內(nèi)的資金大部分都投注了空頭倉(cāng)位。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，WTI原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，并基本維持在與上周一致的72-73美元/桶附近的價(jià)位運(yùn)行。從后市來(lái)看，特朗普的貿(mào)易關(guān)稅將持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)情緒，加之美國(guó)試圖結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)將進(jìn)一步緩解供應(yīng)緊張的預(yù)期，從而施壓原油市場(chǎng)。然而，美國(guó)致力于將伊朗石油出口降至零，又在一定程度上對(duì)沖了俄烏沖突緩解的預(yù)期，加之美國(guó)推遲了部分關(guān)稅的征收時(shí)間，也緩解了市場(chǎng)的緊張情緒，因此原油價(jià)格在短期內(nèi)或以震蕩小跌為主。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周先抑后揚(yáng)。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是俄原油管道受到襲擊導(dǎo)致CPC流量下降；二是美國(guó)因寒冷氣候凍結(jié)油田；三是OPEC+可能推遲增產(chǎn)；四是美國(guó)意圖將伊朗原油出口降低至每天10萬(wàn)桶；五是IEA上調(diào)2025年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)；六是美國(guó)宣布新關(guān)稅生效時(shí)間或推遲到4月份；七是G7考慮收緊俄油價(jià)格上限。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是美國(guó)API商業(yè)原油庫(kù)存增加；二是美國(guó)推動(dòng)俄烏和談；三是美國(guó)表示放松對(duì)俄羅斯的制裁可談；四是美國(guó)油氣鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第三周增加；五是俄羅斯1月原油產(chǎn)量仍略有上升。截至19日，WTI報(bào)收72.25美元/桶，環(huán)比上漲0.34美元/桶或0.48%；截至19日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為71.53美元/桶，環(huán)比下跌0.19美元/桶或-0.27%。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，標(biāo)志著油價(jià)小幅看漲。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)通脹率仍略高，經(jīng)濟(jì)前景不明朗，失業(yè)率已穩(wěn)定在低水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況保持穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債表縮減將繼續(xù)以先前的速度進(jìn)行。美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里·洛根表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要至少在“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)”將利率維持在當(dāng)前水平。

 

本周，1月份拜登政府卸任前列入黑名單的154艘在運(yùn)油輪中，有94艘已經(jīng)停止為該國(guó)或任何國(guó)家進(jìn)行運(yùn)輸，占比約達(dá)60%。在被制裁后仍接收貨物的44艘油輪中，20艘完全在俄羅斯境內(nèi)運(yùn)營(yíng)，另9艘是俄羅斯遠(yuǎn)東薩哈林島上兩個(gè)項(xiàng)目使用的專(zhuān)用穿梭船。

 

在美國(guó)限制措施加碼和出口增加需要更多船只的情況下，2月份將烏拉爾原油從波羅的海港口運(yùn)往印度的運(yùn)費(fèi)上漲了約20%，達(dá)到每航次700-800萬(wàn)美元。更高的運(yùn)費(fèi)意味著俄羅斯石油出口商銷(xiāo)售收入將減少，因?yàn)樗麄冊(cè)谶\(yùn)輸上支付更多成本。由于煉廠(chǎng)原油加工量下降，俄羅斯2月份西部港口的臨時(shí)發(fā)運(yùn)計(jì)劃上調(diào)19%，至190萬(wàn)桶/日。

 

OPEC+計(jì)劃線(xiàn)上舉行5月28日的政策會(huì)議，部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議可能會(huì)考慮2025年下半年的產(chǎn)出政策。在此之前，OPEC+將在未來(lái)幾周決定是否按原計(jì)劃從4月開(kāi)始增加石油供應(yīng)。與會(huì)代表們表示，OPEC+考慮推遲原定于4月開(kāi)始的石油供應(yīng)增加。

 

G7正在考慮集體收緊或調(diào)整對(duì)俄羅斯石油設(shè)置的價(jià)格上限，以減少俄羅斯的收入。一份聲明草案顯示，G7可能要求其財(cái)長(zhǎng)集體重新設(shè)定俄羅斯原油價(jià)格上限。目前設(shè)定的價(jià)格上限為每桶60美元。此舉將是提高俄羅斯的成本，以“激勵(lì)其通過(guò)談判達(dá)成有意義的和平”所做努力的一部分。

 

美國(guó)和俄羅斯暗示，作為談判結(jié)束烏克蘭沖突的一部分，決心取消俄羅斯受到的制裁。美國(guó)國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)，一旦沖突得以解決，美俄在將會(huì)出現(xiàn)的“歷史性經(jīng)濟(jì)和投資機(jī)遇”上存在合作潛力。美國(guó)國(guó)務(wù)卿盧比奧還表明，取消制裁可以談。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（2.20-2.26），在制裁俄羅斯的問(wèn)題上，美國(guó)有所“松口”，加之俄烏和談?wù)谕七M(jìn)，對(duì)于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將形成利空。但美國(guó)針對(duì)伊朗石油制裁的態(tài)度依舊強(qiáng)硬，加之OPEC+計(jì)劃繼續(xù)推遲增產(chǎn)時(shí)間，以及美國(guó)推遲部分關(guān)稅加征時(shí)限，又利好短期原油市場(chǎng)。綜合來(lái)看，下周原油市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢(shì)。

 

 

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市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。