本周（2.6-2.12），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比下跌。

 

美國(guó)原油產(chǎn)量增加的預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)承壓，美國(guó)總統(tǒng)特朗普重申了提高美國(guó)石油產(chǎn)量以降低原油價(jià)格的承諾，他表示，美國(guó)的石油產(chǎn)量將比以往任何時(shí)候都多。另外，美國(guó)原油庫(kù)存增加也利空油價(jià)，美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量較一周前增加431.9萬(wàn)桶至8.23173億桶，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量較一周前增加407萬(wàn)桶至4.2786億桶。

 

但另一方面，俄羅斯石油產(chǎn)量減少對(duì)油價(jià)起到支撐作用，據(jù)外媒消息，知情人士透露，俄羅斯1月份石油產(chǎn)量降至896.2萬(wàn)桶/日，相較OPEC+供應(yīng)協(xié)議的配額低1.6萬(wàn)桶/日。此外，投資者對(duì)中東地緣局勢(shì)前景的擔(dān)憂也利好油價(jià)，周內(nèi)美國(guó)進(jìn)一步收緊制裁，美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)伊朗石油工業(yè)實(shí)施新的制裁，制裁對(duì)象涉及多家協(xié)助伊朗向中國(guó)供應(yīng)石油的個(gè)人、實(shí)體和船只。而作為回應(yīng)，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令阿里禮薩·坦格西里警告稱，如果伊朗無(wú)法出口石油，那么伊朗將封鎖霍爾木茲海峽。

 

本周，國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場(chǎng)方面，商家抑制交易，等待更多中東廠商公布新一輪原油官方售價(jià)。阿布扎比國(guó)家石油公司表示，穆爾班原油的3月官方售價(jià)為80.22美元/桶，之前2月官方售價(jià)在73.28美元/桶。委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司（PDVSA）的文件和船舶跟蹤數(shù)據(jù)顯示，該公司已恢復(fù)輕質(zhì)原油的進(jìn)口，因?yàn)槠渲匈|(zhì)和輕質(zhì)原油的產(chǎn)量減少，為生產(chǎn)可出口的混合原油制造了瓶頸。亞太原油市場(chǎng)，沙特供應(yīng)到中國(guó)的3月裝原油船貨量減少。在沙特將對(duì)亞洲商家的3月原油官方售價(jià)上調(diào)至逾兩年高點(diǎn)后，中國(guó)煉廠的購(gòu)買量下降。目前預(yù)計(jì)3月份交付至中國(guó)的沙特原油數(shù)量在4100萬(wàn)桶，之前2月份原油供應(yīng)量在4350萬(wàn)桶。印度斯坦石油公司（HPCL）稱其計(jì)劃將印度南部威扎吉煉油廠的產(chǎn)能提高20%，以滿足當(dāng)?shù)厝找嬖鲩L(zhǎng)的燃料需求。HPCL公司最近將威扎吉煉油廠的產(chǎn)能擴(kuò)大到30萬(wàn)桶/日，并正在尋求進(jìn)一步增加。HPCL公司旗下威扎吉煉油廠的新二級(jí)裝置將很快投入運(yùn)營(yíng)，其中包括一套350萬(wàn)噸/年的渣油升級(jí)裝置，該裝置將使其餾份油產(chǎn)量提高10%。該煉油廠還將投產(chǎn)一套260萬(wàn)噸/年的柴油加氫脫硫裝置。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，美國(guó)對(duì)俄羅斯石油出口實(shí)施了迄今為止最為嚴(yán)厲的制裁措施，一周之后亞洲的俄羅斯原油買家正急于尋找新的供應(yīng)源，短期內(nèi)俄羅斯的石油出口每日或有超過(guò)100萬(wàn)桶將受到嚴(yán)重限制，預(yù)計(jì)受制裁影響最嚴(yán)重的原油品種將是索科爾、薩哈林和ESPO原油，受影響最小的出口原油品種可能是來(lái)自波羅的海和黑海的烏拉爾原油，這些原油大多運(yùn)往印度。

 

需求方面，由于今冬歐美地區(qū)的天氣比以往更冷，加之中國(guó)農(nóng)歷新年前的旅游需求，燃料消耗有所增加。俄羅斯煉油廠在維修季節(jié)過(guò)后恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求上升，印度從俄羅斯進(jìn)口的原油降至年內(nèi)最低水平。盡管從俄羅斯的進(jìn)口急劇下降，但俄羅斯仍然是印度最大的原油供應(yīng)國(guó)。從基本面來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，因此市場(chǎng)普遍預(yù)期隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，原油需求將進(jìn)一步增加。

 

美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第三周增加，汽油庫(kù)存三個(gè)月來(lái)首次下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月7日當(dāng)周，原油庫(kù)存比去年同期低2.64%；比過(guò)去五年同期低4%；汽油庫(kù)存比去年同期高0.29%；比過(guò)去五年同期低1%；餾分油庫(kù)存比去年同期低5.61%，比過(guò)去五年同期低11%。此外，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天630.9萬(wàn)桶，比前一周減少60.6萬(wàn)桶，成品油日均進(jìn)口量146桶，比前一周減少24.6萬(wàn)桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少12.8%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截止2月4日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉(cāng)量、多頭及凈多頭倉(cāng)位持續(xù)三周下降，空頭倉(cāng)位止跌反彈。其中，總持倉(cāng)量環(huán)比下降1.0%，多頭倉(cāng)位環(huán)比下降7.5%，空頭倉(cāng)位環(huán)比增加4.6%，凈多頭倉(cāng)位環(huán)比下降12.85%。受此影響，WTI的多空比繼續(xù)下滑至2.91，環(huán)比下跌0.38或-11.60%。

 

當(dāng)周，總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵，從而導(dǎo)致資金繼續(xù)從原油期貨市場(chǎng)撤退。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看，由于特朗普關(guān)稅大棒到處亂揮，不僅涉及鄰友還包括其盟友，令市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒不斷升溫，因此原油市場(chǎng)的多倉(cāng)繼續(xù)縮水，而空倉(cāng)則開始發(fā)力。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，WTI原油期貨價(jià)格波動(dòng)出現(xiàn)了反復(fù)，并基本維持在72、73美元/桶附近運(yùn)行。從后市來(lái)看，特朗普計(jì)劃宣布對(duì)等關(guān)稅措施，此舉標(biāo)志著美國(guó)與經(jīng)濟(jì)伙伴的貿(mào)易戰(zhàn)又將迎來(lái)一次重大的升級(jí)，受此影響，原油市場(chǎng)將繼續(xù)處于被打壓的階段。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周先揚(yáng)后抑。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是OPEC維持2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)不變；二是美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗石油供應(yīng)制裁的擔(dān)憂；三是伊朗警告如果無(wú)法出口石油將關(guān)閉霍爾木茲海峽；四是美國(guó)將對(duì)伊朗原油出口實(shí)施新制裁。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是美國(guó)EIA原油庫(kù)存連續(xù)第三周大幅增加；二是特朗普和普京同意就結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)展開談判；三是不斷升級(jí)的貿(mào)易關(guān)稅可能會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)；四是美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)降息的鷹派言論；五是特朗普重申提高美國(guó)產(chǎn)量以降低油價(jià)的承諾。截至12日，WTI報(bào)收71.37美元/桶，環(huán)比上漲0.34美元/桶或0.48%；截至12日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為71.72美元/桶,環(huán)比下跌0.71美元/桶或-0.97%。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，標(biāo)志著油價(jià)看跌為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國(guó)方面，雖然CPI連續(xù)高位后回落值得歡迎，但需要一連串低迷的數(shù)據(jù)才能讓美聯(lián)儲(chǔ)官員相信通脹已經(jīng)恢復(fù)下行趨勢(shì)。揮之不去的價(jià)格壓力近期引發(fā)全球債市遭到劇烈拋售，并催生了有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)去年年底放松政策過(guò)快的疑慮。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，關(guān)稅或?qū)⑼聘呶飪r(jià)，上調(diào)關(guān)稅會(huì)打擊消費(fèi)者信心和需求。

 

本周，沙特阿美大幅上調(diào)3月銷往亞洲原油售價(jià)，兩年半來(lái)最大漲幅。沙特阿美將3月輸往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油（Arab Light）官方售價(jià)上調(diào)2.40美元/桶，明顯高于市場(chǎng)先前預(yù)期的2美元，創(chuàng)下自2022年8月以來(lái)的最大單月漲幅。

 

美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普在華盛頓的國(guó)家祈禱早餐會(huì)上發(fā)表的講話表示，內(nèi)政部長(zhǎng)Doug Burgum將與能源部長(zhǎng)Chris Wright聯(lián)手提高石油產(chǎn)量并降低價(jià)格，政府將開采出比以往任何時(shí)候更多的這種液體黃金，我們將壓低油價(jià)，其他一切都將隨之而來(lái)。

 

經(jīng)歷最近的“特朗普關(guān)稅”波折后，加拿大公眾強(qiáng)烈支持對(duì)出口石油征出口稅報(bào)復(fù)特朗普，即便這會(huì)對(duì)他們自己也造成傷害。美國(guó)每天需要從加拿大進(jìn)口約400萬(wàn)桶原油，約占該國(guó)凈石油進(jìn)口的六成，許多中西部美國(guó)煉油廠高度依賴加拿大的重質(zhì)原油，同時(shí)很難找到替代者。

 

美國(guó)北達(dá)科他州管道監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，由于天氣寒冷和相關(guān)的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)，該州石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降6-9萬(wàn)桶/日。根據(jù)礦產(chǎn)資源部的最新數(shù)據(jù)，北達(dá)科他州是美國(guó)第三大產(chǎn)油州，11月總產(chǎn)量約為122.1萬(wàn)桶/日。

 

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令阿里禮薩·坦格西里警告稱，如果伊朗無(wú)法出口石油，將關(guān)閉霍爾木茲海峽，而阻止伊朗正常出口石油正是美國(guó)總統(tǒng)特朗普的意圖。目前，全球約三分之一的海運(yùn)原油貿(mào)易都要途經(jīng)霍爾木茲海峽。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（2.13-2.19），美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗石油的制裁引發(fā)了供應(yīng)擔(dān)憂，從而令油價(jià)從低位反彈，伊朗警告稱，如果該國(guó)無(wú)法出口石油將關(guān)閉霍爾木茲海峽，這對(duì)油市來(lái)說(shuō)將是支撐。然而，不斷升級(jí)的貿(mào)易關(guān)稅可能會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加之美國(guó)提高石油產(chǎn)量的能源政策，以及俄烏沖突有望和解等，依舊給了油市不小的壓力。綜合來(lái)看，下周原油市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩回落的態(tài)勢(shì)。

 

 

本報(bào)告所載的資料、觀點(diǎn)及預(yù)測(cè)均反映了報(bào)告作者在最初發(fā)布該報(bào)告當(dāng)日的個(gè)人判斷，是基于作者本人認(rèn)為可靠且已公開的信息，力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性，也不保證報(bào)告中觀點(diǎn)或陳述不會(huì)發(fā)生任何變更，在不同時(shí)期，作者可在不發(fā)出通知的情況下發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，報(bào)告中所列案例僅供展示參考，作者不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。

 

本報(bào)告反映作者的個(gè)人觀點(diǎn)，不代表金聯(lián)創(chuàng)或芝商所研究判斷，金聯(lián)創(chuàng)或芝商所對(duì)報(bào)告的準(zhǔn)確、完整性不承擔(dān)保證責(zé)任。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，版權(quán)歸金聯(lián)創(chuàng)所有。未經(jīng)金聯(lián)創(chuàng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得以任何形式翻版、復(fù)制、引用或轉(zhuǎn)載。

 

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。