本周（1.9-1.15），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，周均價環(huán)比上漲。

周內(nèi)，原油市場看漲情緒升溫對油價起到提振作用。美國總統(tǒng)拜登宣布對俄羅斯經(jīng)濟(jì)實施新一輪制裁，涉及該國兩家最大石油公司及183艘油輪。白宮官員表示，這些制裁是迄今為止針對俄羅斯能源部門最為嚴(yán)厲的措施，旨在切斷俄羅斯主要的俄烏沖突資金來源。新措施還包括對多個能源相關(guān)實體的封鎖，并限制俄羅斯通過能源出口獲取美元收入。投資者預(yù)期美國對俄羅斯實施的制裁將嚴(yán)重影響俄羅斯的石油出口，并迫使印度等原油進(jìn)口國從中東、非洲和美洲采購更多原油，這將推高原油價格和運輸成本。此外，美國取暖用油需求預(yù)計增加也利好油價，據(jù)美國國家氣象局發(fā)布了德克薩斯州東部直至弗吉尼亞州西部部分地區(qū)的冬季風(fēng)暴預(yù)警，美國取暖用油需求預(yù)計增加。國際能源署（IEA）方面也表示，寒冷的氣溫可能會打擊北美地區(qū)的石油生產(chǎn)，并進(jìn)一步消耗美國俄克拉荷馬州庫欣儲存中心的庫存。另外，需求方面，IEA還小幅上調(diào)了對2024年和2025年全球石油消費量的預(yù)估。IEA指出，12月加拿大、美國北部和中部地區(qū)的天氣明顯轉(zhuǎn)冷，推動了石油需求的增長。

 

國內(nèi)消息方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國的原油進(jìn)口量下降1.9%，除之前疫情引發(fā)原油進(jìn)口量下降外，這是20年來原油進(jìn)口量首次下降，疲軟的經(jīng)濟(jì)增長速度以及燃料需求達(dá)峰值是原油需求下降的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國的原油進(jìn)口總量為5.534億噸，相當(dāng)于每日1104萬桶。12月份，中國的原油進(jìn)口量下降至4784萬噸，相當(dāng)于每日1127萬桶，11月份的進(jìn)口量為每日1181萬桶，2023年12月份的進(jìn)口量為每日1139萬桶。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比上漲。中東原油市場方面，卡塔爾能源公司招標(biāo)銷售50萬桶3月裝低硫凝析油船貨，該標(biāo)書于1月14日截標(biāo)。生產(chǎn)低硫凝析油的Dolfin項目將于3月末結(jié)束檢修，使得3月裝低硫凝析油供應(yīng)高于2月水平?？ㄋ柲茉垂救∠?月裝脫臭凝析油船貨標(biāo)售，而是通過私下談判的形式進(jìn)行銷售。該公司正在進(jìn)行2026年脫臭凝析油合同船貨交易談判，預(yù)計2026年產(chǎn)量將增加。亞太原油市場，澳大利亞Santos公司招標(biāo)銷售30萬桶1月28-29日裝Van Gogh原油船貨，INPEX公司招標(biāo)銷售兩船分別于3月7-11日和3月19-23日裝澳大利亞西北大陸架凝析油船貨。此外，銷往亞洲的中東基準(zhǔn)阿曼原油價格觸及兩年多高點水平，新的制裁促使中國和印度的煉油商從中東、西非及其他地區(qū)尋求更多供應(yīng)。目前，俄羅斯60%以上的海運出口石油到印度。俄羅斯的石油出口總量超過500萬桶/日，約占全球需求的5%。BCS經(jīng)紀(jì)公司的Lyudmila Rokotyanskaya表示，新制裁可能會在至少幾個月內(nèi)相當(dāng)有效，并導(dǎo)致俄羅斯海運石油出口大幅下降以及烏拉爾原油折扣上升。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，由于OPEC+長期減產(chǎn)，閑置產(chǎn)能也非常充裕。以2024年11月原油產(chǎn)量為基準(zhǔn)，沙特、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克閑置產(chǎn)能分別高達(dá)3.1百萬桶/日、1百萬桶/日、0.4百萬桶/日、0.7百萬桶/日，整個OPEC+閑置產(chǎn)能高達(dá)5.9百萬桶/天。因此，2025年若出現(xiàn)意外斷供等極端情況，OPEC+充足的閑置產(chǎn)能可在較短時間內(nèi)進(jìn)行補足。

 

需求方面，消息稱中國計劃于2025年發(fā)行3萬億元人民幣特別國債，旨在重振經(jīng)濟(jì)增長，這加大了全球大宗商品的看漲動力。這一刺激計劃的目標(biāo)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電動汽車擴(kuò)張和銀行資本重組，預(yù)期中的原材料需求激增預(yù)計將推高油價和更廣泛的大宗商品價格。作為最大的原油進(jìn)口國，中國經(jīng)濟(jì)顯著影響著全球需求預(yù)測。隨著經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇，化石燃料消費將增加，這將為原油價格提供另一層支撐。

 

由于出口增加而進(jìn)口下降，上周美國原油庫存降至2022年以來的最低水平，同期汽油和餾分油增幅都超過預(yù)期。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低4.01%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期低1.81%；比過去五年同期略低；餾分油庫存比去年同期低2.03%，比過去五年同期低4%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天612.4萬桶，比前一周減少30.4萬桶，成品油日均進(jìn)口量155.7桶，比前一周減少19.4萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加9.9%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至1月7日當(dāng)周，WTI原油期貨的所有倉位均有所增加。其中，總持倉量環(huán)比增加4.6%，多頭倉位環(huán)比增加8.2%，空頭倉位環(huán)比增加4.7%，凈多頭倉位環(huán)比增加9.9%。由于多頭倉位的增幅超過了空頭倉位，因此WTI的多空比繼續(xù)反彈至3.12，環(huán)比上漲0.10或3.31%。

 

當(dāng)周，元旦節(jié)后資金開始重新入市操作，因此推動原油期貨的所以倉位均有所增加。從場內(nèi)的資金情況來看，雖然多空倉位均出現(xiàn)了增加，但由于市場對中國的石油需求持積極樂觀的預(yù)期，加之OPEC+仍保持減產(chǎn)，因此原油市場的基本面持續(xù)改善，從而推動多頭倉位的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了空頭倉位的增幅。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格開始向上發(fā)力，并突破了74美元/桶。從后市來看，由于當(dāng)前正值冬季，歐美地區(qū)的寒流來襲為燃料需求提供了支持，此外拜登在下臺前對俄羅斯實施了最嚴(yán)厲的制裁，因此短期內(nèi)原油市場獲得了較強的支撐。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價格在當(dāng)周持續(xù)沖高，自2024年8月份以來首次突破80美元/桶。當(dāng)周提振油價的主要因素：一是美國對俄羅斯更廣泛的制裁可能導(dǎo)致原油供應(yīng)減少；二是歐美大部分地區(qū)天氣寒冷；三是美國原油庫存連續(xù)八周下降。當(dāng)周打壓油價的主要因素：一是EIA和IEA預(yù)計今年全球石油市場供過于求；二是加沙?；饏f(xié)議達(dá)成。截至15日，WTI報收80.04美元/桶，環(huán)比上漲6.73美元/桶或9.18%；截至15日當(dāng)周，WTI的周均價為77.37美元/桶，環(huán)比上漲3.73美元/桶或5.06%。從技術(shù)形態(tài)上來看，油價看漲為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，特朗普將于1月20日宣誓就職，他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計將加劇通脹。市場希望新政府將放松監(jiān)管、減輕稅收負(fù)擔(dān)，并通過關(guān)稅提振對美國制造商品的需求上。鑒于低失業(yè)率和頑固的通脹，預(yù)計美聯(lián)儲本月將不會再次放寬政策，聯(lián)邦基金利率期貨交易員認(rèn)為美聯(lián)儲按兵不動的幾率接近90%，3月進(jìn)行今年的首次降息25個基點的幾率為50%。

 

本周，寒冷的天氣預(yù)計將提振本月對取暖油的需求，寒冷天氣對第一季度取暖油、煤油和液化石油氣需求的提振預(yù)計將提升50萬至70萬桶。同時，俄羅斯海運原油出口近期大幅降至2023年8月以來最低，自2024年10月份峰值下滑至54萬桶/日，降幅達(dá)25%。

 

聯(lián)合國發(fā)布《2025年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報告，預(yù)測2025年全球經(jīng)濟(jì)增長率將維持在2.8%，與2024年持平。盡管全球經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強的韌性，經(jīng)受住了一系列相互疊加的沖擊，但增長水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投資疲軟、生產(chǎn)率增長乏力以及高債務(wù)水平的制約。

 

10日，美國總統(tǒng)拜登宣布對俄羅斯經(jīng)濟(jì)實施新一輪制裁，涉及該國兩家最大石油公司及183艘油輪。這些制裁是迄今為止針對俄羅斯能源部門最為嚴(yán)厲的措施，旨在切斷俄羅斯主要的俄烏沖突資金來源。新措施還包括對多個能源相關(guān)實體的封鎖，并限制俄羅斯通過能源出口獲取美元收入。

 

15日，以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）已就加沙地帶?；疬_(dá)成協(xié)議。美國總統(tǒng)拜登表示，以色列與哈馬斯協(xié)議的第一階段包括全面?；鸷歪尫乓恍┤速|(zhì)；第二階段戰(zhàn)爭將是永久性結(jié)束戰(zhàn)爭并釋放更多人質(zhì)，以色列將釋放巴勒斯坦囚犯；第三階段將開始對加沙進(jìn)行重大重建。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計下周（1.16-1.22），歐美針對俄羅斯實施了史上最為嚴(yán)厲的新一輪制裁，造成了供應(yīng)緊張的預(yù)期，從而支撐油市。此外，對中國石油需求的樂觀預(yù)期及冬季寒流的來襲，對燃料的需求也有所提振。但EIA及IEA月報均認(rèn)為今年全球石油市場呈現(xiàn)供過于求的局面，因此在一定程度上限制油價漲幅。綜合來看，下周原油市場或有一個震蕩的過程。

 

 

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