本周（1.2-1.8），原油整體呈現(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)，周均價(jià)環(huán)比上漲。

周內(nèi)，供應(yīng)方面，知情人士表示，俄羅斯12月的原油產(chǎn)量減少至897.1萬(wàn)桶/日，比OPEC+協(xié)議規(guī)定的俄羅斯產(chǎn)量目標(biāo)低約7000桶/日。同時(shí)，機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，因?yàn)榘⒙?lián)酋和伊朗的下降抵消了尼日利亞和其他國(guó)家的增長(zhǎng)，12月OPEC石油產(chǎn)量為2646萬(wàn)桶/日，較11月下滑5萬(wàn)桶/日。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好緩和了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與能源需求前景的擔(dān)憂，投資者對(duì)中國(guó)將采取政策措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期也利好油價(jià)。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均為52.2%，環(huán)比分別上升2.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。

 

但另一方面，部分利空因素限制了油價(jià)的上漲空間，連續(xù)五個(gè)交易日上漲后原油期貨技術(shù)面的回調(diào)壓力導(dǎo)致油價(jià)高位回落。另外，美國(guó)成品油庫(kù)存增加也拖累了油價(jià)的漲勢(shì)。美國(guó)能源信息署（EIA）公布數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日，美國(guó)汽油庫(kù)存較一周前增加630萬(wàn)桶至2.377億桶、餾分油庫(kù)存較一周前增加610萬(wàn)桶至1.289億桶。

 

本周，國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場(chǎng)方面，沙特上調(diào)銷往亞洲市場(chǎng)的2月原油官方售價(jià)，為三個(gè)月以來(lái)首次上調(diào)，因OPEC+產(chǎn)油國(guó)再度推遲增產(chǎn)時(shí)間至3月末，而且俄羅斯和伊朗石油供應(yīng)減少。沙特阿美石油公司上調(diào)2月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官價(jià)60美分，至阿曼/迪拜均價(jià)+1.50美元/桶。沙特阿美石油公司同時(shí)上調(diào)2月銷往西北歐和地中海市場(chǎng)的所有品級(jí)原油官價(jià)1.30美元/桶。阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）表示，其2月份穆爾班原油的官方售價(jià)從1月份的72.81美元/桶漲至73.28美元/桶。亞太原油市場(chǎng)，文萊能源服務(wù)貿(mào)易公司招標(biāo)銷售60萬(wàn)桶3月裝Seria Light出口混合原油船貨，該標(biāo)書將于1月8日決標(biāo)。澳大利亞已經(jīng)確定3月裝西北大陸架凝析油船貨供應(yīng)量為兩船，與2月裝船貨供應(yīng)量持平，船期分別為3月13-17日和3月29日至4月2日。東南亞和韓國(guó)大多數(shù)終端用戶對(duì)于采購(gòu)澳大利亞西北大陸架凝析油心存謹(jǐn)慎，因石化產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)下降。印尼國(guó)家油氣礦業(yè)公司招標(biāo)尋購(gòu)兩船分別于3月1-5日和3月6-25日交付凝析油船貨，該標(biāo)書已于周一截標(biāo)，投標(biāo)者報(bào)價(jià)有效期至9日。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，進(jìn)入2025年，油價(jià)將面臨重大阻力，市場(chǎng)將面臨需求疲軟和全球供應(yīng)增加的局面。特朗普的石油計(jì)劃或?qū)⒃?025年遭遇市場(chǎng)供過(guò)于求，即使OPEC+遵守目前的承諾，從4月開始恢復(fù)供應(yīng)，但是非OPEC+產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量增加也將導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)過(guò)剩，IEA預(yù)計(jì)供應(yīng)過(guò)剩的情況將持續(xù)到2025年。

 

需求方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走強(qiáng)繼續(xù)推動(dòng)石油需求預(yù)期，作為全球主要的石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是維持原油需求的關(guān)鍵催化劑。受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)大和旅游增加的推動(dòng)，印度11月份原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)，作為全球第三大石油進(jìn)口國(guó)，印度不斷增長(zhǎng)的需求在支撐油價(jià)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，有助于抵消其他地區(qū)消費(fèi)趨勢(shì)的減弱，這強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于亞洲石油需求走強(qiáng)的整體說(shuō)法。

 

紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨交割點(diǎn)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存接近營(yíng)運(yùn)低點(diǎn)。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當(dāng)周，原油庫(kù)存比去年同期低4.11%；比過(guò)去五年同期低6%；汽油庫(kù)存比去年同期低2.97%；比過(guò)去五年同期低1%；餾分油庫(kù)存比去年同期低2.6%，比過(guò)去五年同期低4%。此外，備受關(guān)注的美國(guó)俄克拉何馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存2003.8萬(wàn)桶，減少250.2萬(wàn)桶，庫(kù)存量為10年以來(lái)最低水平，降幅為2023年8月以來(lái)最大。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加3.0%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至12月31日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉(cāng)量、多頭及凈多頭倉(cāng)位持續(xù)兩周增加，空頭倉(cāng)位則連降兩周。其中，總持倉(cāng)量環(huán)比增加2.4%，多頭倉(cāng)位環(huán)比增加1.7%，空頭倉(cāng)位環(huán)比下降0.7%，凈多頭倉(cāng)位環(huán)比增加3.0%。受此影響，WTI的多空比反彈至3.05，環(huán)比上漲0.07或2.46%。

 

當(dāng)周，受到石油進(jìn)口大國(guó)中國(guó)出臺(tái)一系列財(cái)政刺激措施，以及近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀的提振，資金繼續(xù)保持進(jìn)入原油期貨市場(chǎng)的節(jié)奏。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)及石油需求預(yù)期的改善，市場(chǎng)的心態(tài)得以恢復(fù)，交易商增加多頭倉(cāng)位，并減持空頭倉(cāng)位。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，受到積極情緒的推動(dòng)，WTI原油期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，并最終站上了71美元/桶的位置。從后市來(lái)看，短期內(nèi)中國(guó)因素的利好作用仍將繼續(xù)發(fā)力，此外冬季的寒冷天氣或進(jìn)一步推動(dòng)燃料需求的回升，從而支撐油市。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周震蕩上漲。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是擔(dān)心西方制裁導(dǎo)致俄羅斯和伊朗供應(yīng)吃緊；二是對(duì)中美能源需求前景的預(yù)期樂(lè)觀；三是歐美寒冷氣候?qū)⑻嵴袢剂闲枨?；四是沙特上調(diào)2月亞洲原油官價(jià)。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是美國(guó)EIA燃料庫(kù)存攀升；二是美國(guó)和德國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱；三是美元匯率走強(qiáng)。截至8日，WTI報(bào)收73.31美元/桶，環(huán)比上漲1.60美元/桶或2.23%；截至8日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為73.64美元/桶，環(huán)比上漲2.91美元/桶或4.12%。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，油價(jià)保持看漲。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國(guó)方面，芝加哥PMI意外暴跌至接近疫情期間的低點(diǎn)，表明該地區(qū)的制造業(yè)嚴(yán)重萎縮，這可能是由于市場(chǎng)波動(dòng)或其他外部經(jīng)濟(jì)壓力所致。美聯(lián)儲(chǔ)大概預(yù)計(jì)未來(lái)的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)回到預(yù)期的軌道上，考慮到市場(chǎng)的預(yù)期，保持利率不變實(shí)際上相當(dāng)于緊縮——盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能更愿意暫停降息，但它認(rèn)為目前收緊政策是不明智的。

 

本周，2日，據(jù)知情人士透露，美國(guó)總統(tǒng)拜登將趕在特朗普1月20日宣誓就職之前阻撓更多的海上石油開采許可。拜登的命令將永久性地禁止租賃美國(guó)的某些水域用于石油開采租賃。此外，特朗普上任將帶來(lái)監(jiān)管放松，美國(guó)石油高管預(yù)期將增加支出。

 

美國(guó)對(duì)伊朗和俄羅斯實(shí)體實(shí)施制裁，指責(zé)它們?cè)噲D干預(yù)2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉。被制裁的是伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)的下屬機(jī)構(gòu)認(rèn)知設(shè)計(jì)生產(chǎn)中心，以及俄羅斯總參謀部情報(bào)總局的附屬機(jī)構(gòu)地緣政治專業(yè)知識(shí)中心。地緣政治專業(yè)知識(shí)中心負(fù)責(zé)人也受到制裁。

 

3日，中國(guó)國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，介紹2024年扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。國(guó)家發(fā)展改革委副秘書長(zhǎng)袁達(dá)在會(huì)上表示，2025年，將增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更大力度支持“兩重”建設(shè)。

 

沙特阿拉伯上調(diào)2月份面向亞洲買家的原油價(jià)格，為三個(gè)月來(lái)首次。主力產(chǎn)品阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格定在比地區(qū)基準(zhǔn)價(jià)格高每桶1.50美元的水平，即上調(diào)60美分；將銷往亞洲的其他品級(jí)原油產(chǎn)品售價(jià)每桶上調(diào)40-60美分不等；此外，上調(diào)對(duì)地中海地區(qū)和歐洲西北部市場(chǎng)的所有品級(jí)原油產(chǎn)品的售價(jià)，同時(shí)下調(diào)對(duì)美國(guó)客戶的產(chǎn)品售價(jià)。

 

美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)拜登對(duì)海上石油、天然氣鉆探的一則“永久禁令”，特朗普表示將在上任后立即解除這一禁令。此前，拜登宣布根據(jù)《外大陸架土地法》的授權(quán)，無(wú)限期禁止該國(guó)太平洋、大西洋沿岸等地區(qū)新增海上石油、天然氣鉆探開發(fā)，一口氣把6.25億英畝的美國(guó)海域從石油和天然氣開發(fā)市場(chǎng)“下架”。美國(guó)的海上鉆探一直以來(lái)都是一個(gè)政治上存在分歧的話題。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（1.9-1.15），來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)及石油需求的樂(lè)觀預(yù)期依舊對(duì)原油市場(chǎng)有支撐，沙特阿美三個(gè)月來(lái)首次上調(diào)針對(duì)亞洲的原油官方售價(jià)，意味著其看好來(lái)自中國(guó)的原油需求。此外，歐美的冬季寒流來(lái)襲有望推動(dòng)燃料需求的進(jìn)一步回升，加之歐洲能源供應(yīng)趨于緊張，因此也對(duì)油市有一定的支撐。綜合來(lái)看，下周原油市場(chǎng)或有繼續(xù)上漲的空間。

 

 

本報(bào)告所載的資料、觀點(diǎn)及預(yù)測(cè)均反映了報(bào)告作者在最初發(fā)布該報(bào)告當(dāng)日的個(gè)人判斷，是基于作者本人認(rèn)為可靠且已公開的信息，力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性，也不保證報(bào)告中觀點(diǎn)或陳述不會(huì)發(fā)生任何變更，在不同時(shí)期，作者可在不發(fā)出通知的情況下發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，報(bào)告中所列案例僅供展示參考，作者不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。

 

本報(bào)告反映作者的個(gè)人觀點(diǎn)，不代表金聯(lián)創(chuàng)或芝商所研究判斷，金聯(lián)創(chuàng)或芝商所對(duì)報(bào)告的準(zhǔn)確、完整性不承擔(dān)保證責(zé)任。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，版權(quán)歸金聯(lián)創(chuàng)所有。未經(jīng)金聯(lián)創(chuàng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得以任何形式翻版、復(fù)制、引用或轉(zhuǎn)載。

 

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。