本周（12.26-1.1），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，均價環(huán)比上漲。

周內(nèi)，美國原油庫存減少的預期對油價起到支撐作用，美國能源信息署（EIA）公布的庫存報告顯示，截至12月20日當周，美國原油庫存較一周前減少423.7萬桶至4.1678億桶。此外，市場機構初步調(diào)查顯示，截至12月27日當周，美國原油庫存下滑約300萬桶。而美國石油協(xié)會（API）數(shù)據(jù)則顯示，截至12月27日當周，原油庫存減少144.2萬桶。歐洲地區(qū)能源供應不確定性增加也利好油價，由于在一項關鍵過境協(xié)議到期之前未能達成解決方案，俄羅斯過境烏克蘭輸入歐洲的天然氣供應或?qū)⑼Ｖ?，這意味著歐洲大陸面臨的能源安全風險上升，隨著取暖需求增加，石油作為天然氣的替代能源之一，市場需求前景也受到提振。此外，墨西哥原油產(chǎn)量減少也支撐油價，墨西哥國家石油公司（Pemex）表示，11月原油日產(chǎn)量為65.6萬桶，較11月的70.2萬桶下滑2.7%，為連續(xù)第六個月下降。按年計算，11月原油產(chǎn)量較2023年同期的83.7萬桶/日下滑9.9%。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比上漲。中東原油市場方面，還有部分2月裝穆爾班、上扎庫姆和阿曼原油現(xiàn)貨可供銷售，3月裝中東原油現(xiàn)貨的磋商還沒有全面開啟，不過，INPEX已經(jīng)售出穆爾班和上扎庫姆原油。貿(mào)易商仍認為買家對中東原油的需求仍堅挺。北亞買家對阿曼和穆爾班原油還有購買興趣，不過，尚未證實是否有新的交易達成。由于年底各種假期以及3月船貨交易尚未正式開始，所以中東原油市場的現(xiàn)貨交投仍冷清。亞太原油市場，印度巴拉特石油公司正購買中東原油以彌補俄羅斯減少的石油供應。印度國營煉油商通常在現(xiàn)貨市場購買俄羅斯原油而非長約下購買俄羅斯原油，因此，印度煉油商在現(xiàn)貨市場購買到的原油數(shù)量不穩(wěn)定，這些煉油商無法購買大約800-1000萬桶1月裝俄羅斯原油。越南PV OIL公司通過標書銷售了SV-DN原油，決標價格尚不明朗。另外，越南PV OIL公司通過標書銷售了30萬桶2月7-14日裝Ruby原油，決標價格為每桶對即期布倫特升水4美元左右。一位新加坡的交易商指出，此次決標價高于1月裝船貨的決標價格，因為受中質(zhì)餾份油裂解價差堅挺影響，幾位終端用戶購貨意愿強。

 

 

 

本周，供應方面，伊拉克暫停向敘利亞輸送石油，供應量占該國需求量的一半以上，截至目前每天約有12萬桶原油供應。有機構預計明年石油需求增長將保持相當溫和，這可能會進一步使沙特和OPEC+的退出戰(zhàn)略復雜化，包括美國、巴西和圭亞那在內(nèi)的非OPEC+產(chǎn)油國的供應量將增加，將進一步侵蝕OPEC+的市場份額。

 

需求方面，俄羅斯國有石油公司Rosneft已經(jīng)同意向印度私營煉油商信實工業(yè)公司每日供應近50萬桶原油，這將成為兩國史上最大的一筆能源交易。這份為期10年的協(xié)議中的供應量相當于全球原油供應量的0.5%，按目前的價格計算，每年的價值約為130億美元。隨著各國央行的流動性措施很可能推高能源需求，有機構預計原油市場最終將于明年年初開始向上啟動。

 

因1月1日為元旦假期，EIA推遲公布美國石油庫存數(shù)據(jù)。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月20日當周，原油庫存比去年同期低4.53%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期低1.06%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期高0.6%，比過去五年同期低10%。此外，上周美國原油進口量平均每天647.1萬桶，比前一周減少17.8萬桶，成品油日均進口量153.2桶，比前一周減少46.9萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加7.4%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至12月24日當周，WTI原油期貨的總持倉量、多頭及凈多頭倉位均有所增加，空頭倉位則結(jié)束“三連漲”而有所下降。其中，總持倉量環(huán)比增加0.1%，多頭倉位環(huán)比增加4.2%，空頭倉位環(huán)比下降1.4%，凈多頭倉位環(huán)比增加7.4%。受此影響，WTI的多空比反彈至2.94，環(huán)比上漲0.16或5.75%。

 

當周，諸多利好因素推動資金持續(xù)進入原油期貨市場，如美國實現(xiàn)年內(nèi)第三次降息、印度11月原油進口量同比增加、俄羅斯和中東地區(qū)的地緣政治擔憂仍存等。從場內(nèi)的資金情況來看，受到多重利好消息的提振，交易商繼續(xù)增加多頭倉位，并從空頭倉位中有所撤退。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格震蕩小漲，主流運行區(qū)間69-70美元/桶。從后市來看，隨著年底年初假期的臨近，市場交投將相對清淡，在此期間油價或繼續(xù)以小幅震蕩為主。

 

 

 

技術圖上，WTI原油期貨價格在當周震蕩上漲。當周提振油價的主要因素：一是寒冷氣候令天然氣和取暖油價格大漲；二是美國EIA原油庫存超市場預期大幅減少；三是中東沖突引發(fā)恐慌性買盤；四是中國或出臺更多財政刺激措施。當周打壓油價的主要因素：一是印度12月進口俄原油環(huán)比下降；二是年底假日交易清淡；三是美元匯率走強；四是原油供應過剩預期仍存。截至1日，WTI報收71.72美元/桶，環(huán)比上漲1.62美元/桶或2.31%；截至1日當周，WTI的周均價為70.73美元/桶，環(huán)比上漲0.87美元/桶或1.25%。從技術形態(tài)上來看，油價保持看漲。

 

經(jīng)濟方面，周內(nèi)美國方面，基礎通脹連續(xù)四個月保持堅挺。在2024年初出現(xiàn)快速放緩之后，一系列關于通脹的數(shù)字變得更加火熱，隨著即將上任的特朗普政府威脅要對進口商品征收更高的關裞，這增加了美國物價以及基準利率軌跡的不確定性。多數(shù)經(jīng)濟學家預計特朗普的加征關裞及國內(nèi)減稅政策可能大幅推高通脹，甚至有可能引發(fā)美聯(lián)儲2025年全年選擇完全不降息。

 

本周，中國計劃于2025年發(fā)行3萬億元人民幣特別國債，此次特別國債的籌集資金將主要用于支持“兩重”、“兩新”政策，以及發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”。中國是世界上最大的石油進口國，今年以來，中國經(jīng)濟和需求備受市場關注，特別是在發(fā)展電動汽車以節(jié)能減排而降低石油消耗量的同時，提振經(jīng)濟是提振石油市場氣氛的重要因素。

 

特朗普的石油計劃將在2025年遭遇市場供過于求，即使OPEC+遵守目前的承諾，從4月開始恢復供應，非OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)量增加也將導致市場在2025年出現(xiàn)大量過剩。目前，最大的不確定因素是，特朗普對伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的政策，以及關稅對美國能源價格、美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟增長的潛在影響。

 

盛寶銀行認為，2024年油價波動主要由兩股相反的力量決定：與中東和烏克蘭沖突相關的地緣政治緊張局勢，以及對需求放緩的擔憂。在過去的一年中，關于OPEC+減產(chǎn)的猜測也引起了油價一些波動。然而估計在2025年油價找到一些支撐，因為有人猜測伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯明年可能難以維持產(chǎn)量水平。

 

在關鍵的天然氣過境運輸協(xié)議到期后，俄烏雙方證實已經(jīng)暫停輸氣。這意味著依賴俄羅斯天然氣的中歐國家將被迫從其他地方采購更昂貴的天然氣，在冬季天然氣庫存消耗速度達到數(shù)年來最快之際，這無疑給天然氣供應帶來了更大壓力。

 

南非政府表示，從2025年1月1日起，微幅上調(diào)汽油及柴油價格。根據(jù)安排，93號汽油每升上漲19分；95號汽油每升上漲12分；柴油（0.05%含硫量）每升上漲7.6分，柴油（0.005%含硫量）每升上漲10.5分。南非的燃料價格每月調(diào)整，并根據(jù)國際和當?shù)匾蛩剡M行調(diào)整。

 

金聯(lián)創(chuàng)預計下周（1.2-1.8），近期中國樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及刺激政策給予市場利好支撐，一攬子增量政策有效帶動了企業(yè)預期的上升，中央經(jīng)濟工作會議又為市場注入了更強信心，2024年經(jīng)濟運行平穩(wěn)收官，并為2025年經(jīng)濟運行良好開局奠定了基礎。此外，俄羅斯斷供烏克蘭天然氣，令今冬歐洲地區(qū)能源緊張的擔憂升溫。綜合來看，下周原油市場或震蕩小漲。

 

 

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