本周（12.19-12.25），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。WTI本周均價69.68美元/桶，較前一周下跌0.86美元/桶，或-1.22%。周內，導致油價承壓的因素有：投資者對經濟前景的擔憂，美元指數的上漲以及供應擔憂的緩解。另一方面，原油庫存減少以及印度原油進口增加對油價起到支撐作用。

 

 

 

本周（12.19-12.25），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，均價環(huán)比下跌。

周內，國際油價先抑后揚，市場消息面喜憂參半。一方面，投資者對經濟前景的擔憂導致油價承壓下跌，美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示鑒于失業(yè)率相對穩(wěn)定且近期通脹幾乎沒有改善，將放慢進一步下調利率的步伐，投資者對經濟前景的擔憂升溫。與此同時，美元指數上漲至近兩年高位，這也導致以美元計價的原油承壓。另外，投資者對石油供應中斷的擔憂緩解也利空油價，匈牙利外交部長Peter Szijjarto表示，通過德魯日巴管道向中歐以及東歐地區(qū)的石油運輸已經恢復。投資者對歐洲石油供應中斷的擔憂有所緩解。

 

但另一方面，美國原油與成品油庫存減少的預期對油價起到支撐作用。市場機構預期，截至12月20日當周，美國原油庫存預計減少約190萬桶，美國汽油庫存預計減少約110萬桶，包括柴油和取暖油的餾分油庫存預計減少約30萬桶。美國石油學會（API）數據也顯示，截至2024年12月20日當周，美國商業(yè)原油庫存減少320萬桶。此外，印度公布的官方數據顯示，該國11月原油進口量較去年同期增加2.6%至1907萬噸，市場對印度能源需求前景預期樂觀也支撐油價。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌。中東原油市場方面，在圣誕節(jié)假期前中東原油現(xiàn)貨市場達成部分交易。由于來自亞洲買家的需求好轉，本月原油現(xiàn)貨升水價攀升。上扎庫姆和阿曼等中質/重質原油市場有交易達成，輕質原油的磋商沒有取得進展。中東原油現(xiàn)貨市場還有幾船2月裝Das和穆爾班原油船貨待售。2月裝埃爾沙欣原油的現(xiàn)貨價差小幅下滑，因此前2月裝迪拜原油市場疲軟。然而2月裝埃爾沙欣原油市場的磋商冷清，沒有新的報價和交易。亞太原油市場，臺中油公司通過標書購買了600萬桶3月到貨的美國WTI Midland原油，成交價為2月即期布倫特升水2美元中低段位，賣主分別為雪佛龍、ATC和Equnior。2月裝馬來西亞原油船貨的現(xiàn)貨價差下滑，因買家的購買興趣冷淡。許多終端用戶下調了Kimanis等馬來西亞原油的估值，因為美國輕質原油市場疲軟。2月裝Kimanis原油船貨的現(xiàn)貨價差下跌至每桶對即期布倫特升水6.5美元，較12月20日的價格下滑0.58美元，因為購買興趣冷淡。2月裝Kimanis原油船貨的成交價為每桶對即期布倫特升水6美元中段位。

 

 

 

本周，供應方面，瑞銀認為除了允許阿聯(lián)酋提高產量外，OPEC+在2025年不會進一步增加供應，但如果新的制裁擾亂伊朗和委內瑞拉的供應，該組織可能會“謹慎取消減產，并可能有延遲”。由此預計，2025年全球石油市場將出現(xiàn)過剩，因為需求增長將低于100萬桶/日，而供應增長將超過約200萬桶/日。高盛認為全球閑置石油產能正處于歷史最高水平，因此預計2025年原油市場將出現(xiàn)37萬桶/日的過剩。

 

需求方面，惠譽認為2025年全球石油需求的增長將與2024年保持一致，但增速將比2022-2023年度緩慢。盡管OPEC多次下調全球石油需求預測，但其對全球石油需求增長的預測仍明顯高于石油行業(yè)的大多數其他機構，并且與今年的實際消費數據不一致。在最新月報中，OPEC對2024年的需求增長預測大約是大摩和高盛集團的兩倍，遠高于IEA及沙特國有石油公司沙特阿美的估計。此外，OPEC決定逐步恢復部分減產也表明他們對未來需求的預期可能再次發(fā)生變化。

 

因12月25日為圣誕節(jié)假期，EIA推遲公布美國石油庫存數據。美國煉油廠開工率下降，原油產量減少，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)第四周下降，汽油庫存增加，餾分油庫存減少。美國能源信息署數據顯示，截至2024年12月13日當周，原油庫存比去年同期低5.11%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期低2.07%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期高2.72%，比過去五年同期低7%。此外，上周美國原油進口量平均每天664.9萬桶，比前一周增長66.5萬桶，成品油日均進口量200.1桶，比前一周增長45.5萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭增加21%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至12月17日當周，WTI原油期貨的所有倉位均有所增加，其中，總持倉量環(huán)比增加1.1%，多頭倉位環(huán)比增加13.5%，空頭倉位環(huán)比增加2.2%，凈多頭倉位環(huán)比增加21.0%。受此影響，WTI的多空比下降至2.51，環(huán)比下跌0.15或5.72%。

 

當周，在美國如期降息、美國原油庫存持續(xù)下降及技術調整的影響下，資金繼續(xù)進入原油期貨市場。從場內的資金情況來看，由于中國出臺了一些經濟刺激措施，因此改善了原油需求前景預期，從而令交易商大幅增加多頭倉位。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格有所上漲，并整體呈現(xiàn)出窄幅震蕩的態(tài)勢，基本圍繞70美元/桶一線運行。從后市來看，投資者將繼續(xù)權衡原油基本面前景，由于市場對于原油后市的觀點產生了分歧，加之圣誕的臨近或令資金回籠，因此油價或保持小范圍波動的格局。

 

 

 

技術圖上，WTI原油期貨價格在當周保持窄幅震蕩的格局。當周提振油價的主要因素：一是俄羅斯和中東地區(qū)的地緣政治擔憂仍存；二是印度11月原油進口同比增加2.6%；三是美國通脹報告放緩提振了明年美聯(lián)儲還會有兩次降息的預期；四是美元指數從兩年來的高點回落。當周打壓油價的主要因素：一是原油過剩的預期仍存；二是“雙旦”期間市場交投清淡；三是德魯日巴管道重啟緩解歐洲供應中斷的擔憂；四是疲軟的經濟活動可能削弱明年石油需求。截至24日，WTI報收70.10美元/桶，環(huán)比下跌0.48美元/桶或-0.68%；截至25日當周，WTI的周均價為69.86美元/桶，環(huán)比下跌0.68美元/桶或-0.96%。從技術形態(tài)上來看，標志著油價看漲為主。

 

經濟方面，周內美國方面，在2024年內最后一次的議息會議上，美聯(lián)儲如期降息25個基點，此前美聯(lián)儲已于9月、11月兩次下調聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間，降息幅度合計75個基點。與此同時，鮑威爾表示美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏。目前，美國的政策利率已經由峰值下調了一個百分點，政策立場的限制性明顯減少，因此在考慮進一步調整政策利率時，美聯(lián)儲將會更加謹慎。

 

本周，伊朗革命衛(wèi)隊已加強對伊朗石油出口的影響力，估計已控制了伊朗石油出口的一半。盡管美國對伊朗石油工業(yè)和出口實施制裁，但伊朗伊斯蘭共和國仍繼續(xù)出口估計超過100萬桶/日的石油，其中大部分出口到中國。

 

本周以來，與俄羅斯相關的數十艘“影子船隊”船只遭到西方國家制裁，英國宣布對20艘影子船隊船只實施制裁，該國聲稱這些船只為俄羅斯運送非法石油。目前，英國已對100多艘運輸俄羅斯能源的船只實施制裁，其中包括93艘油輪，比任何其他國家都多。

 

19日，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）發(fā)表聲明，宣布對與伊朗石油和石化產品貿易有關的4個實體和3艘船只實施制裁。此外，該機構當日還對其他十幾個位于多個司法管轄區(qū)的個人和實體實施制裁，其中包括與胡塞武裝有關的也門中央銀行薩那分行行長。

 

22日，從俄羅斯向匈牙利供應原油的“友誼”輸油管道已恢復運行，該管道自19日起停止向匈牙利、斯洛伐克、捷克和德國輸送俄羅斯和哈薩克斯坦原油，停運是由俄羅斯方面設施的技術問題造成的。“友誼”管道是俄羅斯向中歐、東歐運送石油的大型管網系統(tǒng)，每天可以運輸200萬桶原油。

 

由于印度最大供應國俄羅斯的現(xiàn)貨供應下降，印度國有煉油商正考慮進軍中東原油市場，三大國有煉油企業(yè)——印度石油公司、巴拉特石油公司以及印度斯坦石油公司的1月份俄羅斯石油短缺800-1000萬桶。印度對俄羅斯石油沒有實施制裁，因此該國煉油商可以從因制裁而比競爭對手便宜至少每桶3-4美元的供應中獲利。

 

金聯(lián)創(chuàng)預計下周（12.26-1.1），隨著“雙旦”的到來，石油市場的交投氣氛趨于清淡。圍繞著俄烏戰(zhàn)爭的揮之不去的地緣政治緊張局勢，以及以色列與伊朗代理人的持續(xù)沖突，仍對油市有所支撐。交易員們開始權衡2025年上半年全球石油市場的基本面環(huán)境，并對中國的經濟刺激政策抱有期待。綜合來看，下周原油市場或繼續(xù)以震蕩為主。

 

 

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