本周（12.5-12.11），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。TI本周均價(jià)68.55美元/桶，較前一周下跌0.10美元/桶，或-0.14%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓下行的因素有：市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)期原油市場(chǎng)供過(guò)于求，投資者對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂以及美國(guó)原油產(chǎn)量增加。另一方面，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)、美國(guó)原油庫(kù)存減少以及地緣局勢(shì)的不確定性支撐油價(jià)。

 

 

 

本周（12.5-12.11），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，均價(jià)環(huán)比下跌。

周內(nèi)，國(guó)際油價(jià)整體先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)消息喜憂參半。一方面，雖然OPEC+將自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至2025年3月，這一決定基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)仍預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致投資者對(duì)于2025年原油市場(chǎng)供過(guò)于求的擔(dān)憂仍難以緩解，摩根士丹利表示2025年液體油品供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模約80萬(wàn)桶/日，原油過(guò)剩規(guī)模約30萬(wàn)桶/日；匯豐銀行表示2025年油市供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模約20萬(wàn)桶/日。此外，美國(guó)原油產(chǎn)量增加也利空油價(jià)，美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日當(dāng)周，美國(guó)原油日產(chǎn)量增加2萬(wàn)桶，創(chuàng)下1351.3萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄新高。

 

但另一方面，周內(nèi)后期，中東地緣局勢(shì)的不確定性增加對(duì)油價(jià)起到支撐作用，敘利亞反政府武裝發(fā)表聲明稱(chēng)已進(jìn)入大馬士革，并推翻了敘利亞總統(tǒng)阿薩德政權(quán)。敘利亞事態(tài)的發(fā)展導(dǎo)致中東地緣局勢(shì)面臨新的不確定性，國(guó)際油價(jià)受此提振反彈。此外，美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存減少也利好油價(jià)，截止2024年12月6日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量較一周前減少70.1萬(wàn)桶至8.14481億桶，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量較一周前減少142.5萬(wàn)桶至4.2195億桶。

 

本周，國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場(chǎng)方面，在OPEC+會(huì)議上決定推遲增產(chǎn)計(jì)劃并將減產(chǎn)延長(zhǎng)至2026年年底后，受整體需求疲弱以及市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過(guò)剩影響，中東原油現(xiàn)貨價(jià)格仍下行。預(yù)計(jì)卡塔爾2025年2月裝Al Shaheen原油供應(yīng)量為16-17船，較1月裝船貨供應(yīng)量減少1-2船?？ㄋ柲茉垂究赡軐㈤_(kāi)始招標(biāo)銷(xiāo)售2月裝Al Shaheen原油船貨?？ㄋ?月裝脫臭凝析油升水下跌，市場(chǎng)人氣下降。商家密切關(guān)注2月裝脫臭凝析油供應(yīng)情況。因油田檢修，卡塔爾能源公司最近幾個(gè)月未銷(xiāo)售脫臭凝析油。此外，因?yàn)閁mm Lulu原油的供應(yīng)量相對(duì)有限，部分商家對(duì)Umm Lulu原油的需求堅(jiān)挺，并且提前采購(gòu)2月裝船貨。亞太原油市場(chǎng)，1月裝馬來(lái)西亞拉布安原油的現(xiàn)貨價(jià)差下跌，因?yàn)樾枨鬁p少，其交易價(jià)可能在每桶對(duì)即期布倫特升水5美元高段位。由于柴油等中質(zhì)餾份油裂解價(jià)差下跌，大部分終端用戶將拉布安等馬來(lái)西亞原油的估值下調(diào)。2月裝馬來(lái)西亞原油船貨的磋商下周開(kāi)始，預(yù)計(jì)2月裝馬來(lái)西亞原油市場(chǎng)面可能疲軟，因購(gòu)買(mǎi)興趣冷淡。馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司額外銷(xiāo)售一船拉布安原油，買(mǎi)家為殼牌，價(jià)格為每桶對(duì)即期布倫特升水5美元低段位。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，OPEC+在12月的石油產(chǎn)量會(huì)議宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)，OPEC+的行動(dòng)會(huì)影響近期和中期的油價(jià)走勢(shì)，過(guò)去三個(gè)月主導(dǎo)石油市場(chǎng)的負(fù)面情緒很大程度上可以歸因于對(duì)8個(gè)OPEC+國(guó)家自愿減產(chǎn)的逐漸減少機(jī)制的誤解。許多交易商擔(dān)心石油需求增長(zhǎng)和非OPEC+供應(yīng)增長(zhǎng)的平衡可能無(wú)法抵消OPEC+產(chǎn)量恢復(fù)的規(guī)模，從而導(dǎo)致石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩。

 

需求方面，在感恩節(jié)假期期間，美國(guó)汽油庫(kù)存卻持續(xù)增加，而通常在此期間是汽油需求上升的時(shí)段，從而表明美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的疲軟。隨著中國(guó)政府出臺(tái)了一些經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)石油的需求的悲觀情緒有所改善。目前正值四季度末，一般來(lái)說(shuō)此時(shí)為全球石油的消費(fèi)淡季，因此對(duì)于油市來(lái)說(shuō)缺乏有力的支撐。

 

美國(guó)煉油廠開(kāi)工率下降，盡管美國(guó)原油產(chǎn)量增加了80萬(wàn)桶，但是美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少了120萬(wàn)桶，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2024年12月6日當(dāng)周，原油庫(kù)存比去年同期低4.27%；比過(guò)去五年同期低6%；汽油庫(kù)存比去年同期低1.93%；比過(guò)去五年同期低4%；餾分油庫(kù)存比去年同期高6.87%，比過(guò)去五年同期低4%。此外，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天598.4萬(wàn)桶，比前一周減少130.6萬(wàn)桶，成品油日均進(jìn)口量154.6桶，比前一周增長(zhǎng)6.7萬(wàn)桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加0.5%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至12月3日當(dāng)周，WTI原油期貨的所有倉(cāng)位均有所增加，且空頭的增幅超過(guò)了多頭的增幅，其中，總持倉(cāng)量環(huán)比增加2.3%，多頭倉(cāng)位環(huán)比增加2.6%，空頭倉(cāng)位環(huán)比增加6.4%，凈多頭倉(cāng)位環(huán)比增加0.5%。受此影響，WTI的多空比下降至2.66，環(huán)比下跌0.10或3.50%。

 

當(dāng)周，OPEC+推遲了的石油產(chǎn)量會(huì)議，但由于市場(chǎng)普遍預(yù)期該減產(chǎn)聯(lián)盟將繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)行動(dòng)，從而推動(dòng)資金開(kāi)始返場(chǎng)，并且各個(gè)倉(cāng)位都有資金的流入。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看，雖然OPEC+推遲了石油增產(chǎn)計(jì)劃，但該消息已提前被市場(chǎng)所消化，因此對(duì)于油市的提振作用已被預(yù)支，從而導(dǎo)致空倉(cāng)的增幅超過(guò)了多倉(cāng)的增幅。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，WTI原油期貨價(jià)格在OPEC+推遲增產(chǎn)的預(yù)期下有所反彈，但仍舊保持在70美元/桶的下方運(yùn)行。從后市來(lái)看，雖然OPEC+將減產(chǎn)延續(xù)到了2025年，但市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)心依舊不減，目前最大的問(wèn)題依舊是需求的不振，這在很大程度上對(duì)油價(jià)構(gòu)成了打壓的作用。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周先抑后揚(yáng)，周均價(jià)持續(xù)走低。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是美國(guó)EIA商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期下降；二是中國(guó)提振經(jīng)濟(jì)可能增加石油需求；三是歐盟同意對(duì)俄實(shí)施第15輪制裁措施；四是OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)政策。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是OPEC月報(bào)連續(xù)五個(gè)月下調(diào)全球需求預(yù)測(cè)；二是EIA月報(bào)下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)；三是市場(chǎng)仍然擔(dān)心供應(yīng)過(guò)剩。截至11日，WTI報(bào)收70.29美元/桶，環(huán)比下跌1.75美元/桶或-2.55%；截至11日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為68.55美元/桶,環(huán)比下跌0.09美元/桶或-0.14%。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，標(biāo)志著油價(jià)看跌力度減弱。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國(guó)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月的會(huì)議上可能不降息，如果未來(lái)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，即通脹持續(xù)下降至長(zhǎng)期目標(biāo)2%，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)保持在接近充分就業(yè)的狀態(tài)，那么隨著時(shí)間推移，逐步減少貨幣政策的限制性將是合適的策略。然而，對(duì)于所謂的中性利率水平，即一個(gè)既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利率點(diǎn)位，目前尚無(wú)明確共識(shí)，這為未來(lái)的降息決策增添了復(fù)雜度。

 

本周，本周（12.5-12.11），OECD預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)3.3%，考慮到全球經(jīng)濟(jì)正面臨多重下行風(fēng)險(xiǎn)，政策將發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用，建議發(fā)達(dá)國(guó)家央行延續(xù)寬松政策。OECD給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景“敲警鐘”：警惕貿(mào)易局勢(shì)、地緣政治、國(guó)家債務(wù)等危機(jī)。

 

5日，OPEC+決定將原定12月底到期的日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年3月底，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8個(gè)“OPEC+”成員國(guó)決定延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)措施。上述8國(guó)最初于2023年11月宣布日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施，之后數(shù)次延長(zhǎng)期限。

 

5日，俄羅斯副總理諾瓦克預(yù)計(jì)2024年俄羅斯石油產(chǎn)量為5.18億至5.21億噸，2025年俄羅斯的石油產(chǎn)量將接近2024年的水平。在對(duì)俄羅斯天然氣銀行實(shí)施制裁后，俄羅斯正在與歐洲和土耳其就天然氣付款進(jìn)行談判。由于對(duì)中國(guó)的出口增加，俄羅斯將在2024-2025年提高天然氣產(chǎn)量。

 

沙特阿美宣布，下調(diào)2025年1月份面向亞洲的所有石油價(jià)格，其中阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)下調(diào)80美分/桶，定為較阿曼/迪拜均價(jià)升水0.9美元（此前為升水1.7美元）。沙特阿美還下調(diào)了銷(xiāo)往西北歐和地中海地區(qū)石油的價(jià)格，但銷(xiāo)往北美的石油價(jià)格沒(méi)有任何變化。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（12.12-12.18），多空消息相互交織令油價(jià)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，一方面原油需求前景依舊不樂(lè)觀，EIA及OPEC繼續(xù)下調(diào)今年的需求預(yù)期。另一方面OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)行動(dòng)在供應(yīng)上對(duì)油市有一定支撐，加之中國(guó)出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)刺激政策，或緩解部分需求擔(dān)憂。此外，地緣政治仍存在著不確定性，影響短期的油價(jià)走勢(shì)。綜合來(lái)看，下周原油市場(chǎng)或震蕩為主。