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地緣局勢(shì)一緊一松 國(guó)際油價(jià)沖高回落

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地緣局勢(shì)一緊一松 國(guó)際油價(jià)沖高回落

作者 金聯(lián)創(chuàng)

2024-11-29

導(dǎo)讀


本周(11.21-11.27),原油整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)。WTI本周均價(jià)69.55美元/桶,較前一周上漲0.93美元/桶,或1.35%。周內(nèi),對(duì)油價(jià)起到支撐的主要因素有:俄烏地緣局勢(shì)升溫,美國(guó)原油庫(kù)存減少以及OPEC+或?qū)⒀娱L(zhǎng)減產(chǎn)。另一方面,黎以達(dá)成停火協(xié)議,中東地緣局勢(shì)緩和導(dǎo)致油價(jià)承壓回落。
 

第一章 國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)回顧

 

本周原油期貨市場(chǎng)回顧

 
本周(11.21-11.27),原油整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì),均價(jià)環(huán)比上漲。

周內(nèi),地緣局勢(shì)方面,俄烏沖突升級(jí)提振國(guó)際油價(jià)上漲,俄羅斯總統(tǒng)普京表示,俄羅斯使用高超音速中程彈道導(dǎo)彈向?yàn)蹩颂m一處軍事設(shè)施發(fā)動(dòng)了打擊,并警告西方,西方國(guó)家允許基輔使用其遠(yuǎn)程導(dǎo)彈打擊俄羅斯,這使俄烏沖突升級(jí)。此后美國(guó)宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁,美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室(OFAC)發(fā)表聲明,宣布對(duì)俄羅斯天然氣工業(yè)銀行以及50多家俄羅斯中小銀行,40多家俄羅斯證券機(jī)構(gòu)和15名俄羅斯金融官員實(shí)施制裁。但另一方面,美黎以雙方達(dá)成停火協(xié)議,中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象利空油價(jià)。在以色列安全內(nèi)閣以10比1的投票結(jié)果批準(zhǔn)該協(xié)議后,美國(guó)總統(tǒng)拜登在白宮發(fā)表講話,以色列和黎巴嫩真主黨雙方之間的?;饘⒂?7日生效。拜登表示,該協(xié)議旨在永久停止敵對(duì)行動(dòng),為結(jié)束自去年加沙戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)已造成數(shù)千人死亡的沖突掃清了道路。外媒消息稱,此次停火預(yù)計(jì)為期60天。此外,供需基本面上,考慮到全球石油需求疲軟將對(duì)油價(jià)造成壓力,OPEC+可能在12月的會(huì)議上再次推遲其恢復(fù)增產(chǎn)的計(jì)劃,且可能推遲至明年第二季度。OPEC+消息人士表示,鑒于當(dāng)前市場(chǎng)狀況,推遲增產(chǎn)是必要的,OPEC+成員國(guó)正在討論進(jìn)一步推遲原定于明年1月開始的石油增產(chǎn)計(jì)劃。
 

本周原油現(xiàn)貨市場(chǎng)回顧

本周,國(guó)際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲。中東原油市場(chǎng)方面,迪拜石油事務(wù)部26日表示,迪拜已將2025年2月迪拜原油的官方售價(jià)設(shè)定為2024年12月GME阿曼市場(chǎng)價(jià)格的平均價(jià)格。此外,阿塞拜疆能源部長(zhǎng)Parviz Shahbazov表示,OPEC+可能會(huì)考慮在12月1日的會(huì)議上決定從明年1月1日開始繼續(xù)維持目前的石油減產(chǎn)政策,該組織此前已在擔(dān)憂需求的情況下推遲了增產(chǎn)。亞太原油市場(chǎng),馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司(Petronas)將12月份原油調(diào)價(jià)系數(shù)從11月份的5.60美元/桶下調(diào)至4.50美元/桶,其中塔皮斯原油的價(jià)差為-3.38美元/桶,Bintulu原油的價(jià)差為-1.82美元/桶,Dulang原油的價(jià)差為1.10美元/桶,Cendor原油的價(jià)差為1.99美元/桶。由于柴油煉制利潤(rùn)顯著好轉(zhuǎn),且1月裝越南原油的供應(yīng)緊張,馬來(lái)西亞原油的買興濃厚,因此一位東南亞的終端用戶表示,1月裝馬來(lái)西亞Miri原油的價(jià)格應(yīng)該會(huì)高于12月裝船貨的成交價(jià)。越南PV OIL公司通過標(biāo)書售出一船30萬(wàn)桶1月3-10日裝Ruby原油船貨,決標(biāo)價(jià)為即期布倫特升水3.50美元/桶。該公司還通過標(biāo)書售出一船30萬(wàn)桶1月初裝Bunga Kekwa原油船貨,決標(biāo)價(jià)也為即期布倫特升水3.50美元/桶。凝析油方面,印度尼西亞國(guó)家油氣礦業(yè)公司(Pertamina)通過標(biāo)書采購(gòu)一船2月1-3日到貨的凝析油船貨,該標(biāo)書已于11月20日截標(biāo),但招標(biāo)結(jié)果尚未公布。
 

第二章 原油期貨市場(chǎng)影響因素分析

 

供需因素

 
本周,供應(yīng)方面,原油市場(chǎng)目前正處于供需兩端的緊張博弈之中,供應(yīng)緊張為油價(jià)提供了一定的支撐,但美國(guó)在特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)可能增加的石油產(chǎn)量以及OPEC+可能的產(chǎn)量增加計(jì)劃令市場(chǎng)充滿不確定性。市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注OPEC+的產(chǎn)量政策、中美關(guān)系的發(fā)展以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,這些因素都將對(duì)油市產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
 
需求方面,非OECD今年石油日均需求增長(zhǎng)或主要得益于中國(guó),有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年中國(guó)日均需求增加45萬(wàn)桶,占全球石油需求增長(zhǎng)的四分之一;預(yù)計(jì)2025年中國(guó)石油需求增長(zhǎng)占全球石油需求增長(zhǎng)的五分之一,因?yàn)橹袊?guó)大力發(fā)展新能源,特別是電動(dòng)汽車方面。在新能源的推動(dòng)下,石化原料需求預(yù)計(jì)也將保持強(qiáng)勁產(chǎn)能增加,將需要額外的液化石油氣、乙烷和石腦油,預(yù)計(jì)這些因素將支撐石油近期中國(guó)的需求,中國(guó)仍將是全球石油需求增長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。
 

美國(guó)庫(kù)存變化情況

美國(guó)煉油廠開工率上升,盡管美國(guó)原油產(chǎn)量增加了200萬(wàn)桶,但是美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少了1300萬(wàn)桶,美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降,汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示,截止2024年11月22日當(dāng)周,原油庫(kù)存比去年同期低4.72%;比過去五年同期低5%;汽油庫(kù)存比去年同期低2.72%;比過去五年同期低3%;餾分油庫(kù)存比去年同期高3.56%,比過去五年同期低5%。此外,上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天608.3萬(wàn)桶,比前一周減少160.0萬(wàn)桶,成品油日均進(jìn)口量174桶,比前一周增長(zhǎng)27.7萬(wàn)桶。
 

基金持倉(cāng)情況

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加3.7%。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì),截至11月19日當(dāng)周,WTI原油期貨的總持倉(cāng)量、多頭及空頭倉(cāng)位均有所下降,由于空頭倉(cāng)位的降幅大于多頭倉(cāng)位,因此凈多頭倉(cāng)位有所增加。其中,總持倉(cāng)量環(huán)比減少1.3%,多頭倉(cāng)位環(huán)比減少0.9%,空頭倉(cāng)位環(huán)比減少7.7%,凈多頭倉(cāng)位環(huán)比增加3.7%。受此影響,WTI的多空比反彈至2.66,環(huán)比上漲0.18或7.41%。
 
當(dāng)周,在對(duì)中國(guó)石油需求疲軟產(chǎn)生擔(dān)憂情緒,以及美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩或抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與燃料需求的影響下,資金從原油期貨市場(chǎng)撤退。從場(chǎng)內(nèi)的資金情況來(lái)看,雖然經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期不佳,但俄羅斯與烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí),以及挪威最大的油田北海Sverdrup油田因斷電暫時(shí)停產(chǎn),在供應(yīng)側(cè)對(duì)市場(chǎng)形成了支撐作用,從而令空頭倉(cāng)位的撤退力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了多頭倉(cāng)位的撤退力度。從油價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看,受到短暫利好的提振,WTI原油期貨價(jià)格持續(xù)走高,并一度接近70美元/桶。從后市來(lái)看,原油市場(chǎng)的基本面依舊不很樂觀,但短期的地緣政治及其他不可抗力因素對(duì)油市有一定的支撐,因此油價(jià)或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的震蕩態(tài)勢(shì)。
 

第三章 原油期貨市場(chǎng)走勢(shì)展望

 

下周市場(chǎng)展望

 
技術(shù)圖上,WTI原油期貨當(dāng)周均價(jià)環(huán)比上漲。周內(nèi)提振油價(jià)的主要因素:一是美國(guó)EIA原油庫(kù)存下降;二是俄烏互射導(dǎo)彈令沖突升級(jí);三是印度原油進(jìn)口增加;四是中國(guó)宣布了促進(jìn)貿(mào)易的政策措施;五是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)OPEC+或推遲增產(chǎn)。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素:一是美國(guó)成品油庫(kù)存增加;二是黎以達(dá)成暫時(shí)?;饏f(xié)議;三是美元匯率增強(qiáng);四是歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟。截至27日,WTI報(bào)收68.72美元/桶,環(huán)比下跌0.15美元/桶或-0.22%;截至27日當(dāng)周,WTI的周均價(jià)為69.55美元/桶,環(huán)比上漲0.93美元/桶或1.35%。技術(shù)形態(tài)上來(lái)看,油價(jià)觀望為主。
 
經(jīng)濟(jì)方面,周內(nèi)美國(guó)方面,特朗普在總統(tǒng)選舉中的勝利給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)了深刻的不確定性,這可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策,同時(shí)也引發(fā)了有關(guān)特朗普在白宮第二個(gè)任期內(nèi)可能如何對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力的問題。政策制定者可能會(huì)更謹(jǐn)慎地處理何時(shí)以及降息多少的問題,因?yàn)樗麄冃枰u(píng)估特朗普的經(jīng)濟(jì)提案將如何變成實(shí)際政策。
 
本周,12月1日OPEC+將舉行會(huì)議討論明年的產(chǎn)量政策,當(dāng)前的決定是從明年1月份開始逐步解除自愿增產(chǎn)部分。OPEC和俄羅斯等盟友組成的石油生產(chǎn)集團(tuán)國(guó),生產(chǎn)了全球近一半的石油。該集團(tuán)最初計(jì)劃從2024年底到2025年逐步逆轉(zhuǎn)減產(chǎn)。
 
由于預(yù)計(jì)2025年將出現(xiàn)供應(yīng)過剩,大摩下調(diào)了油價(jià)預(yù)估,預(yù)計(jì)2025年第一季度油價(jià)為每桶72美元,此前預(yù)估為每桶77.5美元。報(bào)告還調(diào)整了對(duì)全球石油需求增幅的預(yù)估,今年全球石油日均需求增幅預(yù)估已經(jīng)自此前的95萬(wàn)桶下調(diào)至80萬(wàn)桶,明年全球石油日均需求增福預(yù)估從此前的110萬(wàn)桶下調(diào)至95萬(wàn)桶。
 
迄今為止,美國(guó)能源部已經(jīng)以每桶76美元的平均價(jià)格直接購(gòu)買了5900萬(wàn)桶石油。除了取消國(guó)會(huì)授權(quán)的1.4億桶石油銷售外,美國(guó)能源部現(xiàn)在擁有的石油數(shù)量超過了2022年的銷售量。美國(guó)能源部表示,交付的2億桶原油的平均價(jià)格為每桶74.75美元。
 
22日,俄羅斯副總理諾瓦克者表示,俄羅斯政府計(jì)劃在今年年底提前解除汽油出口禁令,禁令將被解除的相關(guān)文件正在起草中,將在幾天內(nèi)準(zhǔn)備就緒,但很難斷言出口禁令是會(huì)在12月1日還是其他日期取消。
 
瑞銀預(yù)計(jì)OPEC+將在12月1日會(huì)議上宣布將減產(chǎn)計(jì)劃再延長(zhǎng)3個(gè)月至2025年3月底,以避免在1月份增產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)過剩和油價(jià)下跌。瑞銀預(yù)測(cè),OPEC+可能在2027年中期取消減產(chǎn),屆時(shí)非OPEC+的供應(yīng)增長(zhǎng)(如美國(guó)和拉丁美洲)可能會(huì)放緩,預(yù)計(jì)2025年布油價(jià)格或圍繞75美元波動(dòng)。
 
金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周(11.28-12.4),隨著以色列和真主黨之間?;饏f(xié)議的推進(jìn),中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在迅速縮水,從而緩解了石油供應(yīng)的擔(dān)憂情緒,施壓原油市場(chǎng)。目前市場(chǎng)開始聚焦OPEC+將于12月1日舉行的JMMC會(huì)議,屆時(shí)該減產(chǎn)聯(lián)盟將討論石油產(chǎn)量政策,機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)OPEC+將繼續(xù)推遲增產(chǎn)的計(jì)劃,這在一定程度上支撐原油市場(chǎng)。綜合來(lái)看,下周原油市場(chǎng)或先抑后揚(yáng)。
 
 

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