本周（11.14-11.20），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。WTI本周均價68.63美元/桶，較前一周下跌0.84美元/桶，或-1.21%。周內(nèi)，導(dǎo)致國際油價承壓下行的主要因素有：中國原油加工量同比下降，美國原油和汽油庫存增加以及IEA下調(diào)2025年需求預(yù)期。另一方面，挪威與哈薩克斯坦原油供應(yīng)減少對油價起到支撐作用。

 

 

 

本周（11.14-11.20），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，均價環(huán)比下跌。

周內(nèi)，市場消息面喜憂參半。一方面，10月份中國原油加工量同比下降引發(fā)投資者對中國能源需求疲軟的擔憂。此外，國際能源信息署（IEA）在上調(diào)2024年能源需求增長預(yù)期的同時下調(diào)了2025年能源需求增長預(yù)期。IEA將2025年石油需求增長預(yù)期由此前的99.8萬桶/日下調(diào)至99萬桶/日，預(yù)測2025年全球石油需求將達到1.038億桶/日。庫存方面，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示美國原油與汽油庫存增加也利空油價，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月15日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量較一周前增加194.5萬桶至8.19482億桶，美國商業(yè)原油庫存量較一周前增加54.5萬桶至4.30292億桶，美國汽油庫存總量較一周前增加205.4萬桶至2.08927億桶。

 

但另一方面，供應(yīng)面的部分利好消息對油價起到支撐作用，挪威國家石油公司（Equinor）表示，由于陸上停電，已停止了西歐最大油田北海Johan Sverdrup油田的生產(chǎn)，該油田目前的原油產(chǎn)量約75.5萬桶/日。另外，哈薩克斯坦能源部表示，該國最大的油田Tengiz油田因維修而減產(chǎn)28%至30%，根據(jù)此前市場機構(gòu)統(tǒng)計，該油田目前產(chǎn)量約64萬桶/日。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌。中東原油市場方面，卡塔爾能源公司通過標書形式售出五船明年1月裝al-Shaheen原油船貨，售價為迪拜+0.40-0.70美元/桶，買家為日本Eneos 5020.T公司、?？松梨诠尽⒌肋_爾能源公司和中國聯(lián)合石化公司。此外，卡塔爾能源公司通過標書形式售出1月裝卡塔爾海洋油船貨，售價為迪拜+0.43美元/桶，該公司同時標售出1月裝卡塔爾陸地油船貨，售價為迪拜+0.15美元/桶，買家均為殼牌公司。另外，卡塔爾能源公司還大幅下調(diào)明年1月裝al-Shaheen原油合同價格1.20美元，至迪拜+0.73美元/桶，為連續(xù)第二個月下調(diào)，跟隨最近中東原油現(xiàn)貨升水跌勢。阿聯(lián)酋國家石油公司青睞的利比亞Mellitah凝析油生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)，但尚未恢復(fù)到滿負荷生產(chǎn)水平，因此阿聯(lián)酋國家石油公司不得不轉(zhuǎn)而采購澳大利亞凝析油船貨。亞太原油市場，市場內(nèi)有大量1月裝原油船貨成交，Trafigura、維多、聯(lián)合石化是主要賣家，道達爾是主要買家。印尼國有Pertamina公司售出巴士拉中質(zhì)原油船貨。1月裝馬來西亞原油市場人氣上升，中質(zhì)餾份油生產(chǎn)利潤改善鼓勵煉油廠積極采購馬來西亞1月裝Kimanis和Labuan等原油船貨。澳大利亞Woodside公司售出一批1月上半月裝澳大利亞Wheatstone原油船貨，但細節(jié)不詳。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，石油市場又回到了關(guān)注供應(yīng)過剩的局面，美國、加拿大和巴西等產(chǎn)油大國的石油產(chǎn)量一直在增加，阿根廷和塞內(nèi)加爾等較小國家的原油產(chǎn)量也在增加。由于石油供應(yīng)嚴重過剩，2025年全球大宗商品價格將跌至五年來最低點，不過這仍比疫情爆發(fā)之前的五年高出30%。OPEC+仍然受到將原油庫存保持在五年均值以下的目標驅(qū)動，除非供需平衡改善，否則會對增加供應(yīng)保持謹慎，預(yù)計2025年和2026年將出現(xiàn)脆弱的平衡。

 

需求方面，中國對2025年石油消費的積極展望可能有助于全球需求的復(fù)蘇，但非歐佩克供應(yīng)增長有可能使明年的市場平衡發(fā)生傾斜。盡管在能源轉(zhuǎn)型期間，中國道路運輸行業(yè)的燃料消耗達到峰值，但中國將繼續(xù)在全球石油需求中發(fā)揮重要作用。中國是石油需求的驅(qū)動力，或者實際上是石油需求峰值的驅(qū)動力，中國實施的過渡技術(shù)是成功的，因此把中國將繼續(xù)發(fā)揮重要的關(guān)鍵作用。有機構(gòu)預(yù)期中國和印度的燃料需求增長將在2025年推動全球石油價格上漲。

 

美國煉油廠開工率下降，美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)增加，汽油庫存也增加而餾分油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2024年11月15日當周，原油庫存比去年同期低3.96%；比過去五年同期低4%；汽油庫存比去年同期低3.46%；比過去五年同期低4%；餾分油庫存比去年同期高8.28%，比過去五年同期低4%。此外，上周美國原油進口量平均每天768.4萬桶，比前一周增長117.5萬桶，成品油日均進口量146.4桶，比前一周減少32.5萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少4.7%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至11月12日當周，WTI原油期貨的總持倉量及空頭倉量增加，而多頭及凈多頭倉位則有所減少。其中，總持倉量環(huán)比增加2.6%，多頭倉位環(huán)比減少0.1%，空頭倉位環(huán)比增加7.4%，凈多頭倉位環(huán)比減少4.7%。受此影響，WTI的多空比下滑至2.48，環(huán)比下跌0.19或-7.05%。

 

當周，受到颶風(fēng)“拉斐爾”的影響，美國墨西哥灣約17%的原油產(chǎn)量和7%的天然氣生產(chǎn)被關(guān)閉，對原油生產(chǎn)供應(yīng)的擔憂推動資金進入原油期貨市場。從場內(nèi)的資金情況來看，雖然颶風(fēng)一度令供應(yīng)擔憂抬頭，但OPEC月報連續(xù)第四個月下調(diào)全球石油需求增長預(yù)測令資金較大幅度增持空頭倉位。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格震蕩回落，并重新降至70美元/桶以下。從后市來看，原油市場正在回歸基本面的影響之下，主流能源機構(gòu)對原油基本面的預(yù)期相對悲觀，因此施壓原油市場，短期內(nèi)油價或震蕩小跌。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價格在當周區(qū)間震蕩。當周提振油價的主要因素：一是俄羅斯與烏克蘭戰(zhàn)爭升級；二是挪威最大油田北海Sverdrup油田因斷電短暫停產(chǎn)；三是美國繼續(xù)增加原油戰(zhàn)略儲備。當周打壓油價的主要因素：一是美聯(lián)儲降息步伐或放緩；二是EIA美國原油庫存超預(yù)期增加；三是擔憂中國需求疲軟；四是IEA預(yù)計2025年石油日均供應(yīng)過剩逾100萬桶。截至20日，WTI報收68.87美元/桶，環(huán)比上漲0.44美元/桶或0.64%；截至20日當周，WTI的周均價為68.63美元/桶，環(huán)比下跌0.84美元/桶或-1.21%。從技術(shù)形態(tài)上來看，油價以看跌為主。

 

經(jīng)濟方面，周內(nèi)美國方面，美國GDP已連續(xù)增長10個季度，在拜登政府執(zhí)政期間，美國經(jīng)濟表現(xiàn)超出了大多數(shù)人的預(yù)期。強勁的勞動力市場、持續(xù)上漲的工資、以及疫情期間的儲蓄，使得美國人在借貸成本高企的情況下依然可以繼續(xù)消費。美國通脹在兩年多前一度飆升至40多年來的最高水平，盡管自那以來物價增速已大幅放緩，美國PCE價格指數(shù)上漲了近17%。7日，美聯(lián)儲批準連續(xù)第二次降息，將基準隔夜拆借利率下調(diào)了25個基點，至4.50%-4.75%的目標區(qū)間。

 

本周，14日，尼日利亞國有石油公司已將石油產(chǎn)量提高至180萬桶/日，有可能在年底前達到200萬桶/日。根據(jù)OPEC的最新報告，這一非洲最大原油出口國10月份的石油產(chǎn)量估計為130萬桶/日。尼日利亞經(jīng)常將約25萬桶/日的凝析油產(chǎn)量作為其產(chǎn)量的一部分。

 

由于檢修閑置煉油產(chǎn)能增加，10月份俄羅斯成品油海運出口量較9月份下降7%。10月份，俄羅斯石油產(chǎn)品出貨量下降至886.1萬噸，該國波羅的海港口出口量較9月下降4.5%，黑海港口出貨量下降12.6%，摩爾曼斯克和阿爾漢格爾斯克北極港口的出貨量較上月暴跌41.5%。

 

16日，美國當選總統(tǒng)特朗普提名克里斯·賴特擔任下一屆能源部長，并將設(shè)立國家能源委員會來推動美國的能源生產(chǎn)。賴特是油田服務(wù)公司Liberty Energy的首席執(zhí)行官，此前沒有在華盛頓工作的經(jīng)驗，他一直是傳統(tǒng)能源（石油和天然氣）的支持者，他表示化石燃料對促進經(jīng)濟繁榮和使人們擺脫貧困至關(guān)重要，全球變暖的威脅被夸大了。

 

16日，一位熟悉美國當選總統(tǒng)特朗普團隊過渡情況的國家安全專家表示，特朗普計劃一上任就重啟他的“極限施壓”策略，使伊朗“破產(chǎn)”，特朗普的外交政策團隊將在他明年1月重新入主白宮后尋求加大對德黑蘭的制裁，包括對其重要的石油出口實施制裁。

 

隨著地緣政治沖突的加劇，以美國為首的西方國家加大了對俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁力度，在強大的經(jīng)濟利益驅(qū)動下，這些產(chǎn)油國構(gòu)建了“影子船隊”。運輸受制裁石油的全球影子油輪船隊數(shù)量正在不斷增加，目前全球范圍內(nèi)共有889艘船舶可能參與運輸受制裁的石油，總載重噸高達1.116億噸，占全球油輪船隊的約17%。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計下周（11.21-11.27），俄烏之間的矛盾仍在激化，令地緣風(fēng)險溢價有抬頭的趨勢。然，伊朗同意停止生產(chǎn)接近炸彈級別濃度的鈾，因而緩解了部分緊張情緒。目前市場仍在權(quán)衡全球原油供應(yīng)與需求的前景，從而壓縮了油價的波動范圍。綜合來看，短期內(nèi)原油市場或繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢。

 

 

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市場有風(fēng)險，投資需謹慎。