本周期（9.26-10.9），原油整體呈現沖高回落的走勢，周均價環(huán)比上漲。

 

周期內，市場消息面多空交織，一方面，投資者擔心中東地緣沖突進一步升級可能會導致該地區(qū)的石油生產中斷，國際油價受此提振震蕩上行。為了報復以色列對黎巴嫩真主黨的空襲，伊朗向以色列發(fā)射彈道導彈。此后，以色列和美國都表示伊朗的行動不可接受。以色列官員表示，以色列將對伊朗的襲擊進行“重大回應”。以色列國防軍發(fā)言人哈加里表示，以軍將根據政治層的指導，選擇地點和時間采取行動。此外，總統(tǒng)拜登還暗示以色列有可能實施針對伊朗石油設施的打擊，美國和以色列團隊一直在保持聯(lián)系，以色列不會立即做出決定，美方將繼續(xù)等待。拜登還表示，美國目前正在考慮對伊朗實施制裁。

 

但另一方面，部分利空消息仍拖累油價走勢，知情人士表示，OPEC+將繼續(xù)推進12月份的石油增產計劃，沙特方面致力于在12月1日恢復增產，沙特將放棄每桶100美元的油價目標，不愿再將市場份額拱手讓給其他生產商。俄羅斯副總理諾瓦克也表示，OPEC+自12月起逐步增加原油產量的計劃沒有變化。此外，真主黨對?；鸪珠_放態(tài)度也令投資者對地緣局勢的擔憂稍有緩解。黎巴嫩真主黨副總書記納伊姆·卡西姆在8日播出的視頻聲明中表示，真主黨支持黎國民議會議長納比·貝里為推動?；鹚鞯呐?。

 

本周期，國際原油現貨均價環(huán)比上漲。中東原油市場方面，原油交易冷清，迪拜原油現貨估價跌至77.985美元/桶，阿曼原油現貨估價漲至78.19美元/桶。海灣商品交易所（GME）12月阿曼原油期貨價格漲至78.16美元/桶。近月布倫特/迪拜原油EFS價差漲至+2.51美元/桶。沙特已經將11月銷售到亞洲的阿拉伯輕質原油的官方售價上調至自7月以來的最高水平，即11月阿拉伯輕質原油官方售價上調至每桶對阿曼/迪拜均價升水2.2美元，較10月官價每桶上調0.9美元。不過，沙特將銷售到地中海、北美和西北歐的原油官方售價下調。許多終端用戶已經完成了11月裝船貨的磋商，并且將注意力轉向12月裝原油船貨。越南PV OIL發(fā)布合約標書10月至12月每月銷售60萬桶Nam Con Son原油。該標書10月4日截標，報價有效期至10月11日。亞太原油市場，10月將有煉廠進行計劃檢修，市場關注煉廠的開工率情況。韓國的S-Oil已經關閉了蔚山煉廠的1號原油蒸餾及其他一些裝置進行計劃檢修。此外，11月裝Miri原油的現貨價差下滑，因供應和需求基本面寬松。11月裝Miri原油的交易價據悉在每桶對即期布倫特升水3美元中段位。馬來西亞還有幾船10月至11月裝馬來西亞原油船貨沒有找到買家，因柴油等中質餾份油利潤疲軟，大部分終端用戶下調了馬來西亞原油的估值。

 

 

 

本周期，供應方面，渣打認為，如果OPEC+產油國遵守承諾，至少在2024年第四季度和2025年上半年不太可能出現供應過剩的情況。如果所有承諾都得到遵守，將補償計劃添加到最近宣布的因推遲實施縮減而導致的減產目標中，將導致OPEC產量在2024年第四季度減少53萬桶/日，2025年第一季度和第二季度減少54萬桶/日，2025年第三季度減少56萬桶/日。

 

需求方面，亞洲煉油行業(yè)最大的擔憂是需求疲軟，在經濟活動不溫不火的情況下，關鍵石油產品出現裂縫。整個東亞經濟體的整體經濟活動仍然疲弱，由于制造業(yè)和建筑業(yè)表現低迷，加上商品和服務出口低迷，汽油和石化產品需求繼續(xù)滯后。但也有機構認為，對石油市場供應過剩的擔憂完全被放大了，在美國原油產量疲軟的情況下，市場過度擔心中國的石油需求量。

 

美國煉油廠開工率繼續(xù)下降，美國原油產量增加，商業(yè)原油庫存上升，汽油庫存和餾分油庫存減少。美國能源信息署數據顯示，截止2024年10月4日當周，原油庫存比去年同期低0.35%；比過去五年同期低4%；汽油庫存比去年同期低4.77%；比過去五年同期低4%；餾分油庫存比去年同期高1.33%，比過去五年同期低9%。此外，上周美國原油進口量平均每天623.9萬桶，比前一周減少38.9萬桶，成品油日均進口量133.7桶，比前一周減少25.2萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭增加0.6%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截止10月1日當周，WTI原油期貨的總持倉及凈多頭倉位持續(xù)兩周縮水，多頭、空頭及凈多頭倉位則繼續(xù)增加。其中，總持倉量環(huán)比下降0.5%，多頭倉位環(huán)比增長1.2%，空頭倉位環(huán)比增長1.8%，凈多頭倉位環(huán)比增長0.6%。由于空頭倉位的降幅略超多頭倉位的降幅，因此WTI的多空比微降至2.18，環(huán)比下降0.01或-0.65%。

 

當周，市場對于全球經濟與石油需求前景的擔憂情緒，令資金持續(xù)退市。從場內的資金情況來看，為了爭取市場份額，沙特有意向在12月份按計劃增產，加之利比亞對立雙方有關央行領導權問題達成協(xié)議后有望恢復原油生產，因此投資者的看空情緒不斷升溫，從而導致空頭倉位的增幅超過了多頭倉位的增幅。從油價的表現來看，WTI原油期貨價格回落至70美元/桶的下方后，保持震蕩態(tài)勢。從后市來看，隨著中東地緣政治局勢的再度趨緊，使得市場恐慌情緒有所增加，如果伊朗也加入到紛爭當中，勢必會對原油市場帶來影響。

 

 

 

技術圖上，WTI原油期貨價格在當周先揚后抑。當周提振油價的主要因素：一是中東沖突擴大可能抑制原油供應；二是伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯承諾9月份進行超產補償；三是擔心以色列可能會打擊伊朗石油行業(yè)；四是美國颶風米爾頓或導致供應中斷。當周打壓油價的主要因素：一是美國原油庫存增幅超過預期；二是EIA月報下調明年石油需求增長預測及油價預測；三是利比亞原油產量恢復；四是沙特有意向在12月份按計劃增產。截至9日，WTI報收73.24美元/桶，較9月25日上漲3.55美元/桶或5.09%；截至9日當周，WTI的周均價為71.60美元/桶,環(huán)比上漲0.50美元/桶或0.70%。從技術形態(tài)上來看，油價下行力度持續(xù)減弱

 

經濟方面，周內美國方面，美聯(lián)儲褐皮書調查顯示，最近幾周大多數轄區(qū)的經濟活動持平或下降，就業(yè)水平大致持平或輕微上升，雖然裁員報告很少，但一些公司指出削減班次和工作時長、未填補公布的職位空缺，或通過自然減員來降低員工數量。隨著美國實現了首次大幅降息后，市場分析認為如果處于降息環(huán)境中，并且美聯(lián)儲已表示希望在勞動力市場疲軟之前更多支持就業(yè)，那么通脹率能多快達到美聯(lián)儲的目標，便將成為一個問題。

 

本周，26日，聯(lián)合國表示，利比亞東部政府已承諾解除石油封鎖，但油田的重啟仍有一段路要走，因該協(xié)議仍面臨著執(zhí)行的艱難障礙。一場關于該央行領導權的爭議使該國東部政府于8月26日宣布實施石油封鎖。據機構Argus估計，歐佩克成員國利比亞目前的原油產量約為50萬桶/日，而正常水平為120萬桶/日。

 

沙特阿拉伯等在中東的石油生產國一直將石油收入作為財政收入的主要能源，要實現沙特的財政平衡應該將油價推高到每桶近100美元才行。IMF估計，沙特原油價格必須達到每桶96.20美元履行今年的財政義務。但是，隨著油價下跌，達到每桶近100美元的可能性渺茫。

 

2日，OPEC+JMMC舉行第56次會議，審查了2024年7月和8月的原油生產數據以及當前的市場狀況。伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯確認，它們已經按照提交的9月份時間表實現了完全合規(guī)和超產補償。這三個國家重申，它們堅決承諾在協(xié)定的剩余時間內保持完全遵守協(xié)議和補償。

 

2日，俄羅斯副總理諾瓦克表示，中東地區(qū)局勢已經部分影響國際石油價格，“歐佩克+”成員國將采取決定，在今年12月1日之前按照市場行情自愿限制石油開采量。此前他還表示，俄羅斯能夠應對國際原油價格的任何變化，其中包括石油價格長期維持在低位這一情況。

 

金聯(lián)創(chuàng)預計下周（10.10-10.16），中東地區(qū)的地緣政治局勢備受市場關注，由于牽涉到OPEC第三大石油供應國——伊朗，因此對于油市的影響更為直接。如果伊朗不采取行動，那么中東地區(qū)的原油生產與輸出將不受影響，油價也會隨之回落。綜合來看，國際油價或在地緣政治這個不確定因素的影響下呈現出震蕩的走勢，預計WTI的主流運行區(qū)間為70-75美元/桶，布倫特的主流運行區(qū)間為74-79美元/桶。

 

本報告所載的資料、觀點及預測均反映了報告作者在最初發(fā)布該報告當日的個人判斷，是基于作者本人認為可靠且已公開的信息，力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證報告中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，作者可在不發(fā)出通知的情況下發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，報告中所列案例僅供展示參考，作者不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任。

 

本報告反映作者的個人觀點，不代表金聯(lián)創(chuàng)或芝商所研究判斷，金聯(lián)創(chuàng)或芝商所對報告的準確、完整性不承擔保證責任。本報告僅向特定客戶傳送，版權歸金聯(lián)創(chuàng)所有。未經金聯(lián)創(chuàng)書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載。

 

市場有風險，投資需謹慎。