本周（7.25-7.31），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。WTI本周均價(jià)76.78美元/桶，較前一周下跌2.68美元/桶，或-3.37%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素有：伊拉克原油供應(yīng)仍在增加，美國煉油廠計(jì)劃減產(chǎn)等消息令投資者對原油供需基本面前景的擔(dān)憂升溫。對油價(jià)起到利好支撐的因素主要有：EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油與汽油庫存減少。

 

 

 

本周（7.25-7.31），原油整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，周均價(jià)環(huán)比下跌。

周內(nèi)，市場消息面的多重利空因素導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌。供應(yīng)方面，伊拉克原油供應(yīng)仍超過OPEC+限額，投資者對原油供過于求的擔(dān)憂導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌。伊拉克石油部在發(fā)布的一份聲明中表示，6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1萬桶，此外，OPEC方面此前曾表示，2024年上半年，伊拉克的超額石油產(chǎn)量約為118.4萬桶/日。需求方面，美國第二大煉油商瓦萊羅能源（ValeroEnergy）表示，其14家煉油廠將在第三季度以92%的開工率運(yùn)行，其二季度開工率為94%。隨著夏季駕駛旺季接近尾聲，美國煉油廠準(zhǔn)備減產(chǎn)，投資者預(yù)計(jì)美國原油需求也將逐漸減少。地緣局勢方面，兩名以色列官員表示，以色列希望在不爆發(fā)全面戰(zhàn)爭的情況下，打擊伊朗支持的黎巴嫩真主黨。以色列尋求避免造成更廣泛的中東沖突令投資者對中東地緣局勢的擔(dān)憂緩解。

 

但另一方面，周內(nèi)后期，美國原油庫存的減少對油價(jià)起到支撐作用。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2024年7月26日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量較一周前減少275萬桶至8.08146億桶，美國商業(yè)原油庫存量較一周前減少344萬桶至4.33049億桶，美國汽油庫存總量較一周前減少367萬桶至2.23757億桶。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）在7月29日發(fā)布的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)2025年7月穆爾班原油出口量將達(dá)到176.8萬桶/日，高于2025年6月174.7萬桶/日的目標(biāo)，創(chuàng)下紀(jì)錄新高水平。2024年10月穆爾班原油出口量將為166.5萬桶/日，高于9月份164.3萬桶/日的預(yù)期水平。此外，價(jià)格方面，穆爾班原油的升水價(jià)暴跌，因?yàn)榇蟛糠譄捰蜕桃呀?jīng)完成了他們的采購任務(wù)。買家們集中關(guān)注9月裝中質(zhì)/重質(zhì)原油，比如埃爾沙欣和上扎庫姆原油。由于價(jià)格有吸引力，一位新加坡交易商指出，9月裝上扎庫姆原油的價(jià)格下跌至對9月裝穆爾班貼水0.15-0.20美元/桶。上扎庫姆原油的供需基本面不像之前那樣寬松，但是市場面仍疲軟。亞太原油市場方面，來自行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，7月份印度的原油進(jìn)口量從6月的460萬桶/日降至452萬桶/日，其中俄羅斯原油占比為43.8%，略低于6月的44.4%，也低于一年前的44%。2023年5月，俄羅斯原油在印度原油進(jìn)口中的比例達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的46%。船舶跟蹤數(shù)據(jù)顯示，在2022年之前，伊拉克是印度最大的石油供應(yīng)國，在2023年，伊拉克對印度的石油供應(yīng)量約為俄羅斯石油供應(yīng)量的一半，7月份降至四年多來的最低水平。消息人士表示，預(yù)計(jì)8月5日將公布澳大利亞的西北大陸架凝析油10月裝船計(jì)劃。西北大陸架凝析油產(chǎn)量不斷下降，供應(yīng)減少，近期每月的供應(yīng)量僅為兩船，之前每月供應(yīng)量為三船。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，來自美國和美洲其他地區(qū)的大量新供應(yīng)涌入市場，令截至5月份的全球統(tǒng)計(jì)石油庫存連續(xù)四個(gè)月增長，達(dá)到2021年年中以來的最高水平。預(yù)計(jì)第四季度全球石油庫存應(yīng)會(huì)大致平衡，即便OPEC+計(jì)劃恢復(fù)部分原油產(chǎn)量。大摩表示，目前原油市場供應(yīng)緊張，2但在2025年的大部分時(shí)間里，原油市場應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況。

 

需求方面，惠譽(yù)認(rèn)為，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為全球經(jīng)濟(jì)中能源密集度較高的部分描繪了一幅較為健康的圖景，而這些部分今年的表現(xiàn)普遍不佳，同時(shí)本季度石油消費(fèi)也呈季節(jié)性增長。近四周以來，美國的商業(yè)原油庫存持續(xù)下降，如果持續(xù)減少下去，將預(yù)示著石油需求正在恢復(fù)增長。然而，這一趨勢是否具有持續(xù)性，將取決于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的進(jìn)一步恢復(fù)和能源消費(fèi)模式的變化。

 

美國煉油廠開工率繼續(xù)下降，商業(yè)原油庫存連續(xù)第五周減少，汽油庫存也下降而餾分油庫存增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2024年7月26日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低1.53%；比過去五年同期低4%；汽油庫存比去年同期高2.13%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期高8.27%，比過去五年同期低7%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天695.3萬桶，比前一周增長8.2萬桶，成品油日均進(jìn)口量223.1桶，比前一周增長25.5萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少4%。美國商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至7月23日當(dāng)周，WTI原油期貨的所有倉位均有所下滑，其中，總持倉量環(huán)比下跌1.2%，多頭倉位環(huán)比下跌5.5%，空頭倉位環(huán)比下跌10.4%，凈多頭倉位環(huán)比下跌4.0%。由于空頭倉位的跌幅遠(yuǎn)超多頭倉位的跌幅，因此WTI的多空比反彈至4.47，環(huán)比上漲0.23或5.40%。

 

當(dāng)周，隨著加沙地區(qū)?；痤A(yù)期的不斷增強(qiáng)，資金開始從原油期貨市場撤退。從場內(nèi)的資金情況來看，除了中東地緣政治氣氛有所緩和外，市場對于全球原油需求的擔(dān)憂情緒也開始升溫，由于歐美夏季出行數(shù)據(jù)不佳，且正在臨近旺季尾聲，因此機(jī)構(gòu)對于原油需求的預(yù)期也有所降溫，然而多空倉位的降幅所反映出的投機(jī)情緒，與油價(jià)之間出現(xiàn)了背離的情況。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格持續(xù)走低，并跌至80美元/桶的下方。從后市來看，油價(jià)將修正與投機(jī)情緒之間背離的現(xiàn)象，在油市基本面預(yù)期減弱的前提下，WTI的空頭倉位預(yù)計(jì)將會(huì)有所增倉，或者其后期的降幅將弱于多頭倉位的降幅。

 

 

 

技術(shù)圖上，WTI原油期貨價(jià)格在當(dāng)周先抑后揚(yáng)。當(dāng)周提振油價(jià)的主要因素：一是哈馬斯政治領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞遇刺令中東地緣局勢再度趨緊；二是美國原油和汽油庫存下降；三是美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期。當(dāng)周打壓油價(jià)的主要因素：一是OPEC+或在8月1日的市場監(jiān)測會(huì)議上維持產(chǎn)量政策不變；二是對原油需求減弱的擔(dān)憂不減；三是中國經(jīng)濟(jì)疲軟可能導(dǎo)致能源需求放緩；四是旺季臨近尾聲美國石油需求將放緩。截至31日，WTI報(bào)收77.91美元/桶，環(huán)比上漲0.32美元/桶或0.41%；截至31日當(dāng)周，WTI的周均價(jià)為76.78美元/桶，環(huán)比下跌2.68美元/桶或-3.37%。從技術(shù)形態(tài)上來看，油價(jià)走勢趨穩(wěn)。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)越來越相信通脹將回到2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)將在物價(jià)上漲速度真正達(dá)到這一水平之前降息，最近的數(shù)據(jù)確實(shí)在一定程度上增強(qiáng)了人們對通脹正在持續(xù)放緩的信心。6月份的年化通脹率為3.0%，低于5月份的3.3%。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)首次降息將在9月份進(jìn)行，華爾街交易員提高了對美聯(lián)儲(chǔ)將把基準(zhǔn)利率從23年高點(diǎn)5.25%-5.5%下調(diào)的預(yù)期。此外，市場還預(yù)計(jì)11月和12月會(huì)進(jìn)一步降息。

 

由于國內(nèi)柴油價(jià)格上漲，俄羅斯正考慮禁止柴油出口。俄羅斯是世界上最大的柴油類燃料海運(yùn)出口國，約占全球海運(yùn)柴油市場的15%。柴油是俄羅斯出口量最多的石油產(chǎn)品，每年出口約3500萬噸，其中近四分之三通過管道運(yùn)輸。如果價(jià)格大幅上漲，俄羅斯可能會(huì)禁止柴油出口，但目前尚未做出決定。

 

歐佩克秘書處說該公司已收到伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯針對其2024年1月至6月超量生產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃。歐佩克秘書處數(shù)據(jù)顯示，在這6個(gè)月中，伊拉克的累計(jì)過剩日產(chǎn)量約為118.4萬桶，哈薩克斯坦為每日62萬桶，俄羅斯為每日48萬桶。

 

伊拉克一再表示致力于履行歐佩克及其減產(chǎn)同盟國的決定，并將彌補(bǔ)超額生產(chǎn)。2月伊拉克承諾日產(chǎn)量不超過400萬桶，然而1-6月，該國日產(chǎn)量在418.9-421.7萬桶。3月伊拉克表示，將把原油日均出口量減少到330萬桶，以彌補(bǔ)超額生產(chǎn)，但伊拉克4月和5月的日均出口量分別為341萬桶和336萬桶。

 

投資銀行高盛表示，下一任美國總統(tǒng)將擁有非常有限的工具來大幅增加美國的石油供應(yīng)，無論誰贏得11月的美國總統(tǒng)大選，都將不得不應(yīng)對戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的低庫存。此外，如果特朗普獲勝，預(yù)計(jì)美國石油行業(yè)的任何監(jiān)管放松都只會(huì)對美國的長期原油產(chǎn)量產(chǎn)生影響，而不會(huì)影響即期供應(yīng)。

 

29日，美國能源部已經(jīng)敲定了一份購買465萬桶原油的合同，以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），將在今年最后三個(gè)月交付。

 

阿聯(lián)酋一直致力于增加原油產(chǎn)量。阿聯(lián)酋的阿布扎比國家石油公司利用人工智能技術(shù)將其一個(gè)海上油田的產(chǎn)能提高了25%，因?yàn)榘⒙?lián)酋希望到2027年將其原油總產(chǎn)能提高到每天500萬桶。今年5月，阿聯(lián)酋表示其日產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到485萬桶，高于2023年底的每日465萬桶。

 

31日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第八次將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入更好平衡。第二季度通脹數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲(chǔ)的信心，不再需要100%關(guān)注通脹。如果勞動(dòng)力市場惡化或通脹迅速下降，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備做出回應(yīng)，9月降息“可能提上議事日程”。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（8.1-8.7），由于主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，使得市場對于原油需求疲軟的擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫，加之OPEC+在8月1日的市場監(jiān)測會(huì)議上或維持原油產(chǎn)量政策不變，因此施壓原油市場。中東地緣局勢依舊緊張，一旦波及到產(chǎn)油國，將大大提振油市。綜合來看，下周國際油價(jià)或短時(shí)觸底震蕩。

 

 

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市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。