期權(quán)對沖值（Delta）——風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（希臘值）
期權(quán)對沖值（Delta）——風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（希臘值）
工具
期貨合約可以是有效且高效的風(fēng)險(xiǎn)管理或交易工具。它們的表現(xiàn)主要是兩個維度：賺錢還是虧錢，這取決于入場的價格點(diǎn)位和市場價格相對您的持倉的漲落。
但對于期貨期權(quán)，則有更多的維度（或影響因素），會對期權(quán)的價格或期權(quán)費(fèi)起作用。
每一種不同因素對期權(quán)費(fèi)的影響都有衡量指標(biāo)。這些衡量指標(biāo)一般以希臘字母稱呼，統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)或“希臘值”。
本課件探討Delta值(對沖值)，它是最常見的希臘值之一。
什么是Delta值
Delta值代表期權(quán)價格或期權(quán)費(fèi)因?yàn)闃?biāo)的期貨價格的變動而產(chǎn)生的波動。它是標(biāo)的期貨走勢的一部分。Delta值以百分比表示。
假設(shè)我們手中有一份看漲期權(quán)，價位是1.00。它的Delta值為.50。這意味著，無論標(biāo)的期貨的波動有多大，期權(quán)的波動都只有標(biāo)的期貨的50%。
假設(shè)標(biāo)的期貨產(chǎn)品從96漲到97.5。這代表1.5個點(diǎn)的波動。因此，期權(quán)費(fèi)的波動為1.5的50%，即.75。期權(quán)的新價格為1.75。
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Delta值
看漲期權(quán)的Delta值始終是0至1.00之間的正數(shù)，而看跌期權(quán)的Delta值始終是0至-1.00之間的負(fù)數(shù)。
期貨合約的Delta值是1.00。
交易者提到Delta值時通常會省略小數(shù)點(diǎn)。因此，如果Delta值為.40，通常會稱為Delta值40。
按照這個規(guī)則，看漲期權(quán)的Delta值介于0至100之間，看跌期權(quán)的Delta值介于0至-100之間。
多頭看漲期權(quán)的Delta值為正數(shù)，而空頭看漲期權(quán)的Delta值為負(fù)數(shù)。
與之相反，多頭看跌期間的Delta值為負(fù)數(shù)，空頭看跌期權(quán)的Delta值為正數(shù)。
價內(nèi)期權(quán)的Delta值
Delta的絕對值還可以揭示期權(quán)到期之際成為價內(nèi)期權(quán)的大致概率。
例如，如果Delta值為20，說明它成為價內(nèi)期權(quán)的概率為20%。如果期權(quán)的Delta值為50，說明它成為價內(nèi)期權(quán)的概率為五五開。
如果期權(quán)的Delta值小于50，可以認(rèn)為它是價外期權(quán)。如果期權(quán)的Delta值大于50，可以認(rèn)為它是價內(nèi)期權(quán)。如果期權(quán)的Delta值等于或接近50，可以認(rèn)為它是平價期權(quán)。
Delta值和對沖比率
Delta值用于計(jì)算對沖比率，使用標(biāo)的期貨建立中性頭寸或Delta對沖頭寸。
例如，假設(shè)我們賣出八份Delta值為25的看漲期權(quán)，那么頭寸的Delta值便是-200。
為了使Delta值保持中性，我們需要買入兩份標(biāo)的期貨合約。
Delta值是一個動態(tài)指標(biāo)，隨著標(biāo)的期貨的變動而變化。這意味著Delta中性比率和其它使用期權(quán)的對沖比率也是動態(tài)指標(biāo)，可能會發(fā)生變化。
測試你的知識
期權(quán)費(fèi)為1.50，Delta值為40，標(biāo)的期貨價格為100。如果標(biāo)的期貨價格從100漲到102，那么新的期權(quán)費(fèi)是多少？
A. 2.00
B. 2.50
B. 2.50
C. 2.30
D. 1.75
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