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2025年大豆市場(chǎng)上演多空“拉鋸戰(zhàn)”

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2025年大豆市場(chǎng)上演多空“拉鋸戰(zhàn)”

作者 金融界

2025-02-21

2025年春節(jié)期間,由于受南美天氣擾動(dòng)、關(guān)稅政策調(diào)整等因素影響,國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)表現(xiàn)活躍,CBOT大豆期價(jià)震蕩上行,一度刷新近7個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。隨后大豆期價(jià)雖有所回調(diào),但總體上保持了偏強(qiáng)的走勢(shì)。

 
以2月18日收盤數(shù)據(jù)為例,CBOT大豆期貨收盤上漲,其中基準(zhǔn)期約收高0.2%,3月期約上漲2.50美分,報(bào)收1038.50美分/蒲式耳;5月期約上漲2.75美分,報(bào)收1055.50美分/蒲式耳;7月期約上漲3.25美分,報(bào)收1071.50美分/蒲式耳。
 
但在本周三,CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約全線收跌,大豆期貨跌0.58%報(bào)1032.5美分/蒲式耳,玉米期貨跌0.85%報(bào)497.75美分/蒲式耳,小麥期貨跌1.86%報(bào)606.25美分/蒲式耳。

大豆產(chǎn)量預(yù)期波動(dòng),供需成關(guān)注焦點(diǎn)

 
作為最重要的豆類之一,大豆的價(jià)格走勢(shì)與全球主要生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)的供需變動(dòng)緊密相連。近期,市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)、巴西、阿根廷等大豆主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量變動(dòng)以及出口需求等關(guān)鍵要素。其中,美國(guó)作為全球最大的大豆生產(chǎn)國(guó),其市場(chǎng)份額穩(wěn)定在35%左右,對(duì)全球大豆市場(chǎng)具有重要影響。
 
2月12日凌晨,美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2月供需報(bào)告,對(duì)大豆產(chǎn)量進(jìn)行了最新預(yù)測(cè)。報(bào)告預(yù)計(jì),2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存為3.8億蒲,與1月份的預(yù)測(cè)持平,但高于報(bào)告出臺(tái)前市場(chǎng)預(yù)期的3.74億蒲。
 
盡管美國(guó)大豆庫(kù)存高于預(yù)期對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成一定壓力,但阿根廷等國(guó)家大豆產(chǎn)量預(yù)期值的降低則對(duì)大豆價(jià)格進(jìn)行了支撐。
 
南美方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部就將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至4900萬(wàn)噸,較上月調(diào)低300萬(wàn)噸,因?yàn)榇饲暗难谉岣稍锾鞖鈱?dǎo)致作物枯萎,最新的產(chǎn)量數(shù)據(jù)僅略高于上年的4821萬(wàn)噸。而對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)維持在了1.69億噸,同比增10%。
 
然而,市場(chǎng)上對(duì)于主要生產(chǎn)國(guó)的大豆產(chǎn)量的預(yù)計(jì)結(jié)果并不一。例如,USDA 2月供需報(bào)告預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量在1.69億噸。但巴西咨詢公司Patia Agronegocios悲觀預(yù)計(jì)稱,巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.6587億噸,而AgResource將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)至1.7228億噸。
 
針對(duì)全球主要國(guó)家的大豆產(chǎn)銷量,西部證券在2月18日發(fā)布的研報(bào)中也進(jìn)行了預(yù)估。研報(bào)稱,全球大豆預(yù)估產(chǎn)量/消費(fèi)量為4.21、4.06億噸,環(huán)比分別-350/+65萬(wàn)噸。全球大豆庫(kù)銷比為21.14%,環(huán)比走低0.71ppt。美國(guó)/巴西/阿根廷/中國(guó)大豆預(yù)估產(chǎn)量分別為1.19、1.69、0.49、0.21億噸,環(huán)比分別持平/持平/-300萬(wàn)噸/持平,南美阿根廷、巴拉圭產(chǎn)區(qū)受高溫干旱影響預(yù)估產(chǎn)量調(diào)減,美國(guó)、巴西、中國(guó)大豆產(chǎn)量未做調(diào)整。
 

關(guān)稅政策擾動(dòng)市場(chǎng),多空消息激烈對(duì)決

 
另一方面,美國(guó)與全球主要大豆進(jìn)口國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系變動(dòng),將直接影響美國(guó)大豆的出口量,進(jìn)而影響大豆的價(jià)格。當(dāng)美國(guó)大豆出口增加時(shí),當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)供應(yīng)量將相對(duì)減少,大豆價(jià)格上漲。反之,出口量下降可能導(dǎo)致價(jià)格的下跌。
 
自美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普再次入主白宮后,其關(guān)稅政策成為全球關(guān)注焦點(diǎn)。2月1日,特朗普宣布對(duì)墨西哥、加拿大進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅后,又表示暫緩實(shí)施加稅措施,以爭(zhēng)取與兩國(guó)達(dá)成協(xié)議。
 
就在特朗普宣布對(duì)他國(guó)加征關(guān)稅的同時(shí),其他國(guó)家也采取了相應(yīng)的反制措施。加拿大總理就在2月2日稱,對(duì)價(jià)值1550億加元的美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅,而后宣布美加互征關(guān)稅措施將暫緩至少30天實(shí)施。
 
有業(yè)內(nèi)人士指出,若美墨貿(mào)易沖突加劇則可能會(huì)削弱美國(guó)大豆及豆粕的出口需求,進(jìn)而對(duì)美豆粕價(jià)格形成下行壓力。另一方面,美加兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系保持緊繃狀態(tài)則可能刺激美國(guó)豆油需求的增長(zhǎng)。
 
歐洲是美國(guó)大豆出口的重要市場(chǎng),其政策動(dòng)態(tài)同樣值得關(guān)注。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,2024年,美國(guó)向歐盟出口了價(jià)值24.3億美元的大豆,占當(dāng)年總出口量的十分之一。然而,歐盟方面也擬限制美國(guó)大豆進(jìn)口回?fù)籼乩势盏年P(guān)稅威脅。
 
據(jù)報(bào)道,歐盟或?qū)⒀芯渴站o進(jìn)口限制,包括針對(duì)與歐盟奉行標(biāo)準(zhǔn)不同的進(jìn)口產(chǎn)品,美國(guó)大豆或?yàn)槠渲械哪繕?biāo)之一。報(bào)道稱,美國(guó)種植大豆等農(nóng)作物時(shí)會(huì)用到百草枯等危害較大的農(nóng)藥,但這類農(nóng)藥在歐盟被禁用。雖然歐盟官員稱其為了保護(hù)歐盟成員國(guó)農(nóng)民的利益和競(jìng)爭(zhēng)力,但此舉或?qū)⒓觿≠Q(mào)易雙方的緊張關(guān)系。
 
中國(guó)是美國(guó)大豆的最大進(jìn)口國(guó)。兩國(guó)最近就關(guān)稅問(wèn)題針鋒相對(duì),2月1日,美國(guó)政府宣布以芬太尼等問(wèn)題為由對(duì)所有中國(guó)輸美商品加10%關(guān)稅。隨后在2月4日,中國(guó)方面也發(fā)布反制措施,自2月10日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅,美國(guó)大豆暫未包括在其中,由此美豆市場(chǎng)對(duì)出口需求的擔(dān)憂得以緩解,美豆期價(jià)不斷走強(qiáng)。
 
若貿(mào)易形勢(shì)出現(xiàn)變化,中國(guó)可能轉(zhuǎn)而采購(gòu)更加具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的巴西大豆。同時(shí),在南美大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)變動(dòng),以及市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)其他國(guó)家反制等因素的影響下,大豆價(jià)格已經(jīng)有所回落。

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