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生柴貿(mào)易爭(zhēng)端印尼大勝棕櫚油短期仍然比較“牛”

作者糧油市場(chǎng)報(bào)

2025-01-23

據(jù)外媒1月17日?qǐng)?bào)道，世界貿(mào)易組織（WTO）近日裁定，歐盟《可再生能源指令》（RED II）的部分內(nèi)容不公平地歧視了印尼的棕櫚油出口。該裁決于1月10日公布，被視為印尼在與歐盟生物燃料貿(mào)易爭(zhēng)端中的重大勝利。

歐盟棕櫚油進(jìn)口或再次回升

歐盟在1月10日的聲明中承諾，將根據(jù)世貿(mào)組織的裁決解決這些問(wèn)題，并使其政策符合國(guó)際貿(mào)易義務(wù)。若未提出上訴，歐盟需在60天內(nèi)完成相關(guān)調(diào)整。

在《可再生能源指令》框架下，歐盟2021年以來(lái)的棕櫚油工業(yè)需求下降明顯，由此前每年400萬(wàn)噸左右的高位下降至當(dāng)前不足200萬(wàn)噸。不過(guò)，如果該裁決得到有效執(zhí)行，或?qū)?lái)棕櫚油食用需求及進(jìn)口規(guī)模的再次回升。

印度或增加遠(yuǎn)期棕櫚油采購(gòu)

由于近幾年我國(guó)人口數(shù)量下降，油脂需求規(guī)模增長(zhǎng)受限，且大豆供應(yīng)充足賦予豆油較高性價(jià)比，對(duì)棕櫚油需求擠占明顯。相較于中國(guó)，印度人口及人均油脂需求仍存在增長(zhǎng)空間，結(jié)構(gòu)上棕櫚油偏低的性價(jià)比對(duì)棕櫚油進(jìn)口帶來(lái)壓制。且印度這幾年在努力提高油籽及棕櫚油產(chǎn)量，也難以賦予棕櫚油需求持續(xù)的增長(zhǎng)空間。

短期來(lái)看，進(jìn)入3月份后，預(yù)計(jì)2月份前后的齋月節(jié)備貨將會(huì)對(duì)棕櫚油銷售及出口帶來(lái)支撐。此外，烏克蘭、俄羅斯減產(chǎn)引發(fā)的葵油供應(yīng)減少，也可能令印度增加對(duì)遠(yuǎn)期棕櫚油的采購(gòu)。

印尼尋求棕櫚油需求增長(zhǎng)點(diǎn)

相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)的需求走弱，印尼繼續(xù)為棕櫚油需求尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，繼續(xù)提高生物柴油摻混率成為一種選擇。因此，B40成為印尼必須要執(zhí)行的政策。雖然此前由于基礎(chǔ)設(shè)施、資金安排等細(xì)節(jié)導(dǎo)致元旦后的執(zhí)行出現(xiàn)了一些問(wèn)題，對(duì)近期棕櫚油的市場(chǎng)情緒及價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)沖擊。但不久，印尼能源與礦產(chǎn)資源部就下令將1560萬(wàn)千升的生物柴油納入國(guó)內(nèi)燃料油，將生物柴油強(qiáng)制摻混率從35%提高到40%。這一措施將在2月28日之后生效。預(yù)計(jì)這一政策變化將導(dǎo)致2024/2025年度印尼的工業(yè)棕櫚油消費(fèi)量達(dá)到1450萬(wàn)噸，比上年增加100萬(wàn)噸，也是創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

隨著印尼B40交易進(jìn)入尾聲，棕櫚油市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向供給端。隨著季節(jié)性減產(chǎn)推進(jìn)，疊加持續(xù)的降雨影響收獲，馬來(lái)西亞棕櫚油已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下滑。預(yù)計(jì)直到3月齋月結(jié)束，棕櫚油產(chǎn)量才能有所起色，未來(lái)幾個(gè)月的產(chǎn)量下降將繼續(xù)收縮產(chǎn)地棕櫚油的供應(yīng)。

不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，由于2024年5～7月印尼受到厄爾尼諾滯后沖擊，減產(chǎn)幅度近200萬(wàn)噸導(dǎo)致出口大幅下降，導(dǎo)致棕櫚油下半年走勢(shì)較強(qiáng)。但隨著干旱影響減退，此后東南亞降雨整體偏好，預(yù)計(jì)2025年很難復(fù)制因減產(chǎn)而導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格大漲的情況。

后期我國(guó)棕櫚油去庫(kù)預(yù)期強(qiáng)

由于國(guó)內(nèi)食用油整體供應(yīng)充足，豆棕油價(jià)差大幅倒掛，抑制棕櫚油需求至剛性，且進(jìn)口利潤(rùn)倒掛幅度持續(xù)加深。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)買(mǎi)船及進(jìn)口將繼續(xù)受到抑制，棕櫚油進(jìn)一步去庫(kù)預(yù)期加強(qiáng)，有望支撐這期間的棕櫚油價(jià)格。

隨著4月份后產(chǎn)地庫(kù)存止降回升以及價(jià)格高位回落，產(chǎn)地賣(mài)貨意愿增長(zhǎng)，或帶來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)改善以及新增買(mǎi)船。國(guó)內(nèi)供需緊張的局面有望在5月份左右迎來(lái)改善，這將令棕櫚油面臨回落壓力。

短期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)外棕櫚油去庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，以及產(chǎn)地棕櫚油賣(mài)貨意愿不強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格存在再度走升的空間。長(zhǎng)期需要關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量復(fù)蘇對(duì)價(jià)格的影響，預(yù)計(jì)對(duì)棕櫚油價(jià)格維持高位有所不利。不過(guò)，由于B40帶來(lái)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加，預(yù)計(jì)印尼棕櫚油庫(kù)存消費(fèi)比或?qū)⒂兴陆?，這將限制棕櫚油價(jià)格的下跌空間。

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標(biāo)簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán) 棕櫚油期貨和期權(quán)