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季節(jié)性壓力逐步消化,玉米上漲不遠(yuǎn)了?

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季節(jié)性壓力逐步消化,玉米上漲不遠(yuǎn)了?

作者 糧油市場(chǎng)報(bào)

2024-12-11

11月份以來(lái),玉米市場(chǎng)宏觀事件擾動(dòng)不斷,既有特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后的中美貿(mào)易憂慮,還有烏克蘭沖突所帶來(lái)的谷物貿(mào)易憂慮。CBOT玉米期價(jià)和國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)在宏觀面與供需面共同影響下,呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

 
從宏觀面影響來(lái)看,中美貿(mào)易憂慮以及烏克蘭沖突尚未對(duì)谷物市場(chǎng)貿(mào)易以及美玉米貿(mào)易形成實(shí)際影響,因此,目前影響偏情緒面。
 
從供需面來(lái)看,CBOT玉米期價(jià)受到小麥端的外溢影響,表現(xiàn)出了一定的下跌走勢(shì),但是,上周受到技術(shù)性買盤和出口略好的影響,轉(zhuǎn)為回升走勢(shì)。國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)在基層農(nóng)戶集中售糧與下游備貨不積極的季節(jié)性壓力下,同樣表現(xiàn)出明顯的下跌走勢(shì),上周跌勢(shì)尤為明顯。不過(guò),在期價(jià)急跌之后,利空情緒有明顯的釋放,同時(shí),受中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)消息影響,期價(jià)小幅反彈。
 
短期來(lái)看,階段性寬松預(yù)期仍然構(gòu)成國(guó)內(nèi)外玉米期價(jià)的主要壓力,不過(guò)宏觀面的擾動(dòng)也需持續(xù)跟蹤,不排除期價(jià)受階段性影響而上升的可能,尤其是外盤,整體期價(jià)預(yù)期延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)下的反復(fù)波動(dòng)。
 

中美貿(mào)易憂慮制約美玉米出口預(yù)期

 
特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后,市場(chǎng)憂慮主要在于中美貿(mào)易關(guān)系的變化,對(duì)于這個(gè)憂慮主要來(lái)自于兩點(diǎn):一是其首任期間就實(shí)施過(guò)比較激烈的貿(mào)易政策,二是其競(jìng)選總統(tǒng)也提到了一些相關(guān)政策考量。中美貿(mào)易關(guān)系變化對(duì)于全球玉米市場(chǎng)的影響,主要聚焦于對(duì)美玉米出口的制約。
 
本年度我國(guó)玉米市場(chǎng)本身就處于相對(duì)充裕的預(yù)期之中,我國(guó)的玉米進(jìn)口量呈現(xiàn)下滑預(yù)期。中美貿(mào)易關(guān)系一旦發(fā)生變化,可能會(huì)促使中國(guó)轉(zhuǎn)向其他買家,比如巴西等國(guó)。同時(shí),巴西的玉米供應(yīng)也比較充裕,將會(huì)削弱美玉米的出口競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而制約外盤價(jià)格。
數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA,方正中期期貨研究院整理
 

烏克蘭沖突增加谷物貿(mào)易擔(dān)憂

 
11月下旬,俄烏沖突出現(xiàn)新的變化,表現(xiàn)出再度升級(jí)的態(tài)勢(shì),市場(chǎng)對(duì)于谷物貿(mào)易的憂慮再度上升。俄烏沖突發(fā)生以來(lái),對(duì)烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響,其谷物產(chǎn)量規(guī)模有一定幅度的收縮。
 
USDA數(shù)據(jù)顯示,2024/2025年度烏克蘭小麥產(chǎn)量預(yù)估為2290萬(wàn)噸,相比2021/2022年度的3000萬(wàn)噸下降710萬(wàn)噸;2024/2025年度烏克蘭玉米產(chǎn)量預(yù)估為2620萬(wàn)噸,相比2021/2022年度的4213萬(wàn)噸下降1593萬(wàn)噸。
 
雖然烏克蘭在全球谷物貿(mào)易國(guó)中排名有所下降,但其依然對(duì)全球谷物貿(mào)易有著重要的影響,尤其是小麥,2024/2025年度,其小麥出口量在全球小麥出口量中的占比約為7.5%。俄烏沖突增加了其谷物貿(mào)易中斷的擔(dān)憂,進(jìn)而對(duì)全球小麥以及玉米等價(jià)格形成情緒支撐。
數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA,方正中期期貨研究院整理
數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA,方正中期期貨研究院整理
 

玉米市場(chǎng)季節(jié)性壓力逐步消化中

 
當(dāng)前,無(wú)論是全球玉米市場(chǎng),還是國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng),均處于集中供應(yīng)階段。也就是說(shuō),玉米供應(yīng)端相對(duì)充裕,市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)承壓的階段,承壓程度則需要關(guān)注上游糧源釋放節(jié)奏與下游消費(fèi)預(yù)期影響下的采購(gòu)節(jié)奏。
 
從全球玉米市場(chǎng)來(lái)看,北半球玉米收獲基本結(jié)束,集中供應(yīng)壓力處于逐步釋放中。近期,美玉米出口數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)支撐市場(chǎng)。不過(guò),特朗普政策端對(duì)于美玉米出口以及燃料乙醇消費(fèi)均有收斂預(yù)期,削弱其對(duì)市場(chǎng)的支撐力度。
 
從國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)來(lái)看,基層農(nóng)戶售糧節(jié)奏平穩(wěn)推進(jìn)。鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,截至12月5日當(dāng)周,全國(guó)主產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度為31%,與去年持平,供應(yīng)壓力仍然在穩(wěn)步釋放中。從需求端來(lái)看,中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)消息對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成明顯支撐。
 
總體來(lái)看,外盤玉米以及國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格主要依然以供需面為主導(dǎo),季節(jié)性壓力逐步消化,消費(fèi)存在邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期,整體期價(jià)面臨支撐。不過(guò),中美貿(mào)易憂慮以及俄烏沖突,放大了宏觀面對(duì)于外盤玉米價(jià)格以及國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的擾動(dòng)周期以及幅度,可能會(huì)加劇階段性情緒擾動(dòng)。

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