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北半球產(chǎn)量即將落定,國內(nèi)外玉米市場如何運(yùn)行?

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北半球產(chǎn)量即將落定,國內(nèi)外玉米市場如何運(yùn)行?

作者 糧油市場報(bào)

2024-10-30

7月份以來,國內(nèi)外玉米期價(jià)呈現(xiàn)低位震蕩走勢。從基本面情況看,宏觀經(jīng)濟(jì)政策、地緣政治、氣候變化、本年度供需預(yù)期變化均對價(jià)格有著較大影響。

 
宏觀經(jīng)濟(jì)政策,主要聚焦于美國總統(tǒng)大選所帶來的全球各國政策的變化,進(jìn)而對全球以及國內(nèi)玉米價(jià)格形成擾動(dòng)。
 
地緣政治方面,黑海貿(mào)易依然是烏克蘭出口的重要通道,其市場變化會(huì)對全球玉米貿(mào)易格局產(chǎn)生影響,進(jìn)而傳導(dǎo)至玉米價(jià)格的波動(dòng)。
 
氣候變化方面,當(dāng)前市場聚焦于拉尼娜的預(yù)期,短期偏向于情緒擾動(dòng),后續(xù)影響仍需進(jìn)一步跟蹤。
 
本年度供需預(yù)期,北半球收獲季產(chǎn)量有一定幅度收斂,但并不改變整體的高產(chǎn)局面,需求端整體表現(xiàn)疲弱,短期依然是季節(jié)性寬松的壓制。
 
短期來看,宏觀面的擾動(dòng)將有所增強(qiáng),價(jià)格表現(xiàn)或有所反復(fù),不過季節(jié)性寬松壓制仍在,整體行情依舊是承壓下震蕩反復(fù)。
 

全球玉米出口競爭激烈,黑海貿(mào)易干擾仍存

 
近年來,全球玉米貿(mào)易格局呈現(xiàn)巴西占比上升、其他國家占比略有下降的態(tài)勢。USDA數(shù)據(jù)顯示,2024/2025年度各國玉米出口量占比分別為:美國占31%,巴西占25.72%,阿根廷占18.9%,烏克蘭占12%。對比2020/2021年度來看,巴西的占比上升14.23%,美國占比下降7.15%,阿根廷占比下降3.49%,烏克蘭占比下降0.97%。
數(shù)據(jù)來源:USDA,方正中期期貨研究院整理
 
烏克蘭在全球玉米貿(mào)易中的占比雖有下降,但仍處于重要地位,而烏克蘭出口路徑中,黑海的占比仍然比較高。也就是說,烏克蘭玉米出口仍然依賴黑海地區(qū)的穩(wěn)定。
 
俄烏沖突發(fā)生以來,黑海地區(qū)的貿(mào)易通道一直是市場關(guān)注的重點(diǎn)。2022年7月至2023年7月,黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議給全球貿(mào)易市場帶來階段性的穩(wěn)定,2023年7月份俄羅斯退出黑海糧食協(xié)議后,烏克蘭開辟了一條航運(yùn)通道,目前運(yùn)行穩(wěn)定。
 
烏克蘭農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,截至10月9日,烏克蘭2024/2025年度谷物出口量達(dá)到1140萬噸(其中包括662萬噸小麥、近308萬噸玉米和145萬噸大麥),高于上年度同期的約720萬噸,后期仍需持續(xù)跟蹤其市場變化。
 

拉尼娜預(yù)期上升,市場情緒波動(dòng)有所增加

 
近期,多家氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測,拉尼娜在今年冬季發(fā)生的概率有所增加。世界氣象組織(WMO)9月份通報(bào),2024年9月至11月從中性狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槔崮葼顟B(tài)的概率為55%,而2024年10月至2025年2月這種可能性會(huì)增加至60%。
 
拉尼娜如果在今年冬季出現(xiàn),可能會(huì)對美國小麥、南美大豆以及玉米等生長形成不利影響,進(jìn)而也會(huì)放大玉米市場情緒波動(dòng)。目前來看,美國以及南美天氣表現(xiàn)穩(wěn)定,短期干擾比較有限,后續(xù)拉尼娜是否如期形成以及是否對主要作物區(qū)域產(chǎn)生影響仍需進(jìn)一步跟蹤。
 

北半球產(chǎn)量進(jìn)入落定期,季節(jié)性壓力仍較明顯

 
從全球玉米生產(chǎn)來看,北半球的產(chǎn)量占比接近2/3,南半球的產(chǎn)量占比接近1/3。當(dāng)前北半球進(jìn)入收獲后期,整體產(chǎn)量進(jìn)入落定期,基于USDA的預(yù)估,最終產(chǎn)量比初始預(yù)估有一定幅度的收斂,主要是歐盟和烏克蘭受天氣影響,產(chǎn)量比初始預(yù)估有一定幅度下調(diào)。
 
從消費(fèi)端來看,值得關(guān)注的是國內(nèi)進(jìn)口量下調(diào),近幾年國內(nèi)玉米進(jìn)口采購量對全球玉米貿(mào)易有著舉足輕重的影響,但是受到國內(nèi)消費(fèi)增長放緩以及產(chǎn)量維持高位的影響,進(jìn)口預(yù)期有所下降,對國際貿(mào)易的影響來看傾向于消費(fèi)疲弱的傳導(dǎo),進(jìn)而削弱全球消費(fèi)支撐。短期來看,北半球集中上市的季節(jié)性壓力依然比較明顯。
數(shù)據(jù)來源:USDA,方正中期期貨研究院整理
數(shù)據(jù)來源:USDA,方正中期期貨研究院整理
 

國內(nèi)玉米開秤價(jià)偏低,春節(jié)前后還有一波集中售糧

 
目前,國內(nèi)玉米已經(jīng)進(jìn)入收獲尾聲,產(chǎn)量基本進(jìn)入落定狀態(tài)。綜合各機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看,產(chǎn)量預(yù)估呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品預(yù)估新季玉米產(chǎn)量為2.72億噸,比上月預(yù)估下降1058萬噸,同比下降823萬噸;中國匯易網(wǎng)預(yù)估新季玉米產(chǎn)量為2.8億噸,同比下降2.6%。
 
不過,下游整體利潤一般,對于后期的預(yù)期普遍偏差,下游采購積極性不高,階段性寬松施壓延續(xù)。今年市場特點(diǎn)是玉米開秤價(jià)偏低,同比下滑明顯,增加了上游的惜售情緒,影響了糧源向市場的釋放節(jié)奏。
 
基于前期市場了解,10月份玉米市場有一波集中售糧,接下來市場會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間的博弈,春節(jié)前后還會(huì)有一波集中售糧。目前已經(jīng)進(jìn)入10月底,售糧節(jié)奏對價(jià)格的影響傾向于先揚(yáng)后抑。
 
綜合來看,全球及國內(nèi)玉米均處于季節(jié)性壓力階段,整體價(jià)格依然承壓,不過美國總統(tǒng)大選、黑海貿(mào)易干擾等可能會(huì)對短期價(jià)格形成擾動(dòng),整體價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏預(yù)期呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢。

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