北美大豆豐產(chǎn)已定，中國需求能否“驅(qū)動”全球豆市

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北美大豆豐產(chǎn)已定，中國需求能否“驅(qū)動”全球豆市

作者糧油市場報

2024-09-19

美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告平淡，美豆期價延續(xù)震蕩。近期支撐美豆期價反彈的因素有短期中國采購需求持續(xù)增加，巴西天氣持續(xù)干旱導(dǎo)致巴西大豆種植延后，以及市場對四季度拉尼娜氣候到來的預(yù)期；抑制價格上漲的因素有美豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，中國中期需求不容樂觀。

預(yù)計在南美天氣進(jìn)一步明朗前，大豆市場暫時沒有大的漲跌動能，期價或以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。如果后期南美天氣恢復(fù)正常，在中國需求疲軟的背景下，全球大豆市場的巨量供應(yīng)壓力將會使得大豆期價“更下一層樓”。

近期國內(nèi)天氣有利于大豆生長，機(jī)構(gòu)對2024年中國國內(nèi)大豆產(chǎn)量預(yù)估在2000萬噸以上，國產(chǎn)大豆依然明顯供大于求，后期東北新豆上市后，價格依然面臨較大的下行壓力。

北美大豆豐產(chǎn)已定南美天氣成為焦點

美國農(nóng)業(yè)部9月份供需報告再度確認(rèn)美國及全球大豆供需維持寬松格局，9月美豆供需報告數(shù)據(jù)顯示，2024/2025年度美國大豆單產(chǎn)由3.58噸/公頃微幅下調(diào)至3.57噸/公頃，收獲面積維持3491.3萬公頃不變，產(chǎn)量由1.249億噸微幅下調(diào)至1.2481億噸，調(diào)降了9萬噸，仍然是歷史新高水平；壓榨和出口數(shù)據(jù)未作任何調(diào)整，最終結(jié)轉(zhuǎn)庫存由1524.6萬噸下調(diào)至1496.5萬噸，9月份供需報告數(shù)據(jù)調(diào)整偏中性，因此對市場價格的影響不大。

圖1：2024年9月13日至20日南美降水預(yù)報

數(shù)據(jù)來源：NOAA

圖2：2024年9月21日至27日南美降水預(yù)報

數(shù)據(jù)來源：NOAA

從當(dāng)前市場關(guān)注的焦點來看，市場對北美大豆增產(chǎn)已經(jīng)無異議。北美收獲季收獲壓力下，農(nóng)戶的拋售與基金空頭減持對沖，短期期價以區(qū)間震蕩為主，決定中期價格走勢的關(guān)鍵在于即將到來的南美大豆種植季。

圖3：CBOT大豆期貨走勢

從巴西大豆產(chǎn)區(qū)當(dāng)前的土壤墑情和未來降水預(yù)報來看，巴西旱情在未來一周內(nèi)難以改善，未來第二周降雨帶將會逐步來到巴西大豆產(chǎn)區(qū)，屆時旱情可能會得到有效緩解，巴西大豆播種才能順利開展，但部分9月播種的早播大豆種植時間晚于往年已成定局。

拉尼娜概率或上升后期天氣擔(dān)憂加劇

美國國家海洋和大氣管理局9月12日最新報告顯示，全球中性天氣在8月持續(xù)，預(yù)計拉尼娜有望在9月至11月期間出現(xiàn)，出現(xiàn)的概率為71%，較上次預(yù)報概率增加5%，拉尼娜將持續(xù)到2025年1月至3月。

同時，天氣模型顯示，拉尼娜即使出現(xiàn)，也可能是較弱的拉尼娜。這意味著，天氣可能不會造成太大的破壞性影響，但拉尼娜出現(xiàn)的概率增加，疊加巴西當(dāng)前的旱情，加劇了市場對后期天氣的擔(dān)憂，也令期價的天氣升水增加。

行業(yè)處于下行周期大豆需求不宜高估

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2024年我國飼料養(yǎng)殖行業(yè)也處于產(chǎn)能下降周期。分品種來看，2024年國內(nèi)毛雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)處于負(fù)值區(qū)間，僅在2月出現(xiàn)過短暫的正利潤。

圖4：2020年至2024年我國毛雞養(yǎng)殖利潤

數(shù)據(jù)來源：WIND

2024年5月中旬至今，生豬自繁自養(yǎng)重回正利潤區(qū)間，但前期經(jīng)歷了2024年前5個月虧損，2023年全年虧損，2021年下半年至2022年上半年持續(xù)虧損（僅2022年下半年盈利）的長周期，行業(yè)元氣大傷。

圖5：2020年至2024年我國生豬自繁自養(yǎng)利潤

2024年國內(nèi)生豬存欄和能繁母豬存欄均處于5年來同期次低水平，僅高于2020年后非洲豬瘟疫情時期的存欄量。從下游行業(yè)數(shù)據(jù)來看，市場不應(yīng)對我國大豆需求抱過高的期望。

圖6：2020年至2024年我國生豬存欄

圖7：2020年至2024年我國能繁母豬存欄

國產(chǎn)大豆豐產(chǎn)在即價格走勢預(yù)期偏弱

2024年東北地區(qū)大豆種植面積繼續(xù)擴(kuò)張，華北黃淮地區(qū)大豆種植面積縮減，全國大豆面積小幅縮減，盡管國產(chǎn)大豆生長期先后經(jīng)歷干旱和洪澇災(zāi)害，但整體受災(zāi)面積有限，生長期后期天氣理想，大豆生長情況得以恢復(fù)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會9月最新供需形勢分析報告認(rèn)為，近期東北主要產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，大豆已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入鼓粒期，今年國產(chǎn)大豆有望獲得豐收，報告維持對2024年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量2054萬噸的預(yù)估，較上年減少30萬噸。

由于國產(chǎn)大豆主要用于食用消費(fèi)，而報告預(yù)估我國大豆年食用需求僅為1500萬～1600萬噸。綜合來看，今年國產(chǎn)大豆仍然明顯產(chǎn)大于需，在東北新豆上市后，國產(chǎn)大豆價格仍將承受較大的下行壓力。

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標(biāo)簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán) 大豆期貨