美豆巡查再釋利空，國內(nèi)豆粕市場何去何從？

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美豆巡查再釋利空，國內(nèi)豆粕市場何去何從？

作者糧油市場報(bào)

2024-08-28

“Pro farmer作物巡查”始于1993年，今年是第32個(gè)年頭。8月20日至23日，Pro Farmer進(jìn)行2024年美國作物田間巡查，每日公布巡查主產(chǎn)州的玉米和大豆作物數(shù)據(jù)。8月24日，Pro Farmer公布美國大豆和玉米的產(chǎn)量及單產(chǎn)預(yù)估數(shù)據(jù)報(bào)告。

自2019年開始，美國農(nóng)業(yè)部不在8月對農(nóng)作物生長情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)研后，Pro Farmer作物巡查成為對當(dāng)年美豆生長情況的首次實(shí)地調(diào)研，比模型計(jì)算得到的趨勢單產(chǎn)更能反映實(shí)際情況，是美豆收獲上市前夕及9月份USDA供需報(bào)告出爐之前的一份關(guān)鍵性報(bào)告，也是市場衡量和調(diào)整新年度美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估的重要參考，因此備受市場主體關(guān)注。

Pro Farmer作物巡查是怎樣進(jìn)行的？

Pro Farmer作物巡查團(tuán)由大約100名分析師、農(nóng)場主以及媒體記者組成，前往7個(gè)大豆玉米主產(chǎn)州，包括伊利諾伊州、衣阿華州、內(nèi)布拉斯加州、明尼蘇達(dá)州、印第安納州、俄亥俄州和南達(dá)科他州，對1000多塊玉米和豆田的作物進(jìn)行觀察和測量，以確定作物單產(chǎn)潛力。由于大豆成熟時(shí)間和收獲時(shí)間要比玉米晚幾周，所以前四天的考察并不公布對大豆作物的單產(chǎn)預(yù)估，而是采用一些客觀數(shù)據(jù)（3×3英尺農(nóng)田里的豆莢數(shù)量）進(jìn)行評估參考。

Pro Farmer作物巡查每年都會涉及22條路線，其中10條位于西段，12條位于東段。每年延續(xù)相同的路線，使得調(diào)查結(jié)果具有較好的一致性和可比性。“東段”從俄亥俄州西部開始采樣，穿過印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州東部，然后到達(dá)明尼蘇達(dá)州南部。“西段”始于南達(dá)科他州南部，然后穿過內(nèi)布拉斯加州東部、愛荷華州西部，進(jìn)入明尼蘇達(dá)州南部。

Pro Farmer大豆巡查采樣過程與測量方法

首先記錄種植區(qū)和縣，在不造成重大傷害的情況下，盡量走到田間，測量一個(gè)3×3英尺的地塊，計(jì)算并記錄3×3英尺行植物的總數(shù)；隨機(jī)選擇三株的作物，測量并記錄行間距，計(jì)算所選作物上的所有豆莢，并確定平均值，將平均莢果數(shù)乘以3×3段的植株數(shù)，然后記錄，此處需要注意的是，每棵植株上很可能會有小豆莢。巡查員會計(jì)算所有至少1/4英寸的莢果，此外還需要測定并記錄土壤水分和成熟度。

Pro Farmer調(diào)研與USDA數(shù)據(jù)的歷史情況對比

從2003～2023年的單產(chǎn)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對比來看，主要呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：

一是Pro Farmer單產(chǎn)相較于8月USDA單產(chǎn)傾向下調(diào)。過去21年里，有14年低于8月單產(chǎn)數(shù)據(jù)，有7年高于8月單產(chǎn)，且最近5年中有4年低于8月單產(chǎn)數(shù)據(jù)，所以從歷史概率的角度，Pro Farmer公布的單產(chǎn)數(shù)據(jù)傾向于下調(diào)。

二是Pro Farmer單產(chǎn)與9月USDA單產(chǎn)之間的差距較小，與最終單產(chǎn)之間的差距更大一些。Pro Farmer單產(chǎn)預(yù)測對比USDA9月報(bào)告平均低0.28蒲式耳/英畝，對比最終單產(chǎn)平均低0.85蒲式耳/英畝，而近五年該數(shù)據(jù)分別為高0.04蒲式耳/英畝、高0.42蒲式耳/英畝。

三是兩個(gè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測與最終單產(chǎn)仍然存在一定偏差，USDA9月單產(chǎn)預(yù)測值更貼近于最終單產(chǎn)，Pro Farmer單產(chǎn)與最終單產(chǎn)之間的偏離程度仍然較高。最近5年中，Pro Farmer單產(chǎn)與最終單產(chǎn)之間除2021年預(yù)測偏離為0.2蒲式耳/英畝外，其余四年的偏差水平最少為0.9蒲式耳/英畝，最多為2.3蒲式耳/英畝；而USDA9月單產(chǎn)預(yù)估與最終單產(chǎn)之間的偏離水平最少為0.5蒲式耳/英畝，最多為1.7蒲式耳/英畝。

2024年P(guān)ro Farmer作物巡查結(jié)果

Pro Farmer已經(jīng)在上周結(jié)束了2024年田間作物巡查，進(jìn)一步確認(rèn)了美豆豐產(chǎn)的預(yù)期。預(yù)計(jì)美國大豆平均單產(chǎn)為54.9蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為47.4億蒲式耳，均創(chuàng)歷史最高水平，分別高于美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告預(yù)期的53.2蒲式耳/英畝和45.9億蒲式耳。

具體來看，除俄亥俄州豆莢數(shù)量下降1.84%外，其他六個(gè)主產(chǎn)州的豆莢數(shù)量均明顯高于2023年同期，其中伊利諾伊和愛荷華兩個(gè)最大主產(chǎn)州的豆莢數(shù)量增幅均超過10%，印第安納州的豆莢數(shù)量是22年來的最高。綜合來看，七個(gè)州3×3英尺豆莢數(shù)量的平均值為1229個(gè)，較上年均值1169個(gè)增長5.1%，大豆結(jié)莢數(shù)大幅高于去年同期，為今年大豆豐產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

USDA9月供需報(bào)告或再上調(diào)大豆單產(chǎn)預(yù)估

2019～2024年的六年時(shí)間里，只有2021年和2024年兩年P(guān)ro Farmer的單產(chǎn)及產(chǎn)量巡查結(jié)果高于8月份美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期。作為參考，2021年美國農(nóng)業(yè)部在9月份供需報(bào)告中調(diào)高了大豆單產(chǎn)以及產(chǎn)量預(yù)期，最終大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量高于9月份的預(yù)測值，甚至高于Pro Farmer的預(yù)測值。這也反映出美國農(nóng)業(yè)部調(diào)整數(shù)據(jù)的一個(gè)規(guī)律，就是一旦開始調(diào)高產(chǎn)量，通常越高越調(diào)；反之亦然。因此基于歷史規(guī)律，今年9月供需報(bào)告中，美國農(nóng)業(yè)部或?qū)⒃?3.2蒲式耳/英畝的基礎(chǔ)上繼續(xù)上調(diào)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估，美豆供應(yīng)形勢預(yù)計(jì)進(jìn)一步樂觀。

美豆壓榨量有望實(shí)現(xiàn)年度預(yù)測目標(biāo)

7月份美國大豆壓榨步伐加快，實(shí)現(xiàn)年度壓榨目標(biāo)形勢較為樂觀。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）月報(bào)顯示，7月份會員企業(yè)壓榨大豆548.6萬短噸（1.83億蒲式耳），環(huán)比增長4.2%，同比增長5.5%，創(chuàng)歷史同期最高。整體來看，2024年美國大豆壓榨利潤“兩頭高中間低”，未來幾個(gè)月，隨著新豆上市價(jià)格走低，壓榨利潤總體有望從年中低點(diǎn)逐步上移。

美國農(nóng)業(yè)部8月預(yù)計(jì)2023/2024年度（9月至次年8月）美國大豆壓榨量為22.9億蒲式耳，同比增長3.5%。目前距離2023/2024年度結(jié)束只剩下一個(gè)月，要想實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，8月份壓榨量需要達(dá)到1.7億蒲式耳，而去年8月份壓榨量為1.69億蒲式耳。如果保持當(dāng)前增長步伐，大豆壓榨量或?qū)⒊^年度預(yù)測目標(biāo)。

性價(jià)比優(yōu)勢或使中國加大美豆采購

當(dāng)前，美豆優(yōu)良率仍然保持68%的較高水平，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈；美元指數(shù)跌至8個(gè)月來最低點(diǎn)，美豆現(xiàn)貨價(jià)格低于南美大豆，性價(jià)比優(yōu)勢提高，中國油廠加大對美豆的采購力度。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國從美國進(jìn)口大豆47.5萬噸，較去年同期的14.2萬噸增長234%。但是大豆豐產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格看跌，加之美聯(lián)儲預(yù)期在9月份開啟貨幣寬松周期，美國11月大選以及中美貿(mào)易前景不明朗，中國買家不急于進(jìn)行遠(yuǎn)期采購，預(yù)計(jì)短期美豆價(jià)格在950～1000美分/蒲式耳區(qū)間震蕩，關(guān)注我國10月至12月買船進(jìn)度。

我國大豆供給寬松程度高于去年

船期監(jiān)測顯示，預(yù)計(jì)8月至9月我國進(jìn)口大豆到港量依然龐大，月均到港量在850萬噸左右，10月份大豆到港量有所下降，約700萬噸（過去三年均值712萬噸）。預(yù)計(jì)8月份國內(nèi)油廠大豆壓榨量約900萬噸，9月份約850萬噸，8月至9月進(jìn)口大豆到港量基本能夠滿足油廠壓榨?？紤]到目前油廠大豆庫存高達(dá)近800萬噸，較過去三年均值高約200萬噸，即使10月份油廠大豆壓榨量達(dá)到850萬噸（過去三年均值733萬噸），10月份國內(nèi)大豆供給仍較寬松，10月底油廠大豆庫存可能處于近600萬噸高位，大豆供給寬松程度高于去年。

預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限

雖然市場普遍看跌后市，但美豆豐產(chǎn)在望、全球油籽總產(chǎn)將創(chuàng)新高等利空因素已基本被市場消化，后續(xù)油籽市場可被挖掘的利空因素越來越少，而美豆超高單產(chǎn)和面積能否兌現(xiàn)、9月份后南美大豆播種是否順利、歐洲油菜籽和葵花籽減產(chǎn)幅度是否會進(jìn)一步加大等尚待觀察。整體來看，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限，可能在目前低位區(qū)間震蕩。

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