過(guò)去一周，CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格基本上保持區(qū)間震蕩，但豆油價(jià)格下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月份的報(bào)告與市場(chǎng)預(yù)期一致，波動(dòng)性最小，因?yàn)槿藗儸F(xiàn)在更多地關(guān)注種植進(jìn)度和天氣影響。

 

我們正在進(jìn)入所謂的天氣市場(chǎng)，大宗商品的長(zhǎng)期定價(jià)將在很大程度上取決于天氣預(yù)報(bào)和關(guān)鍵種植區(qū)的實(shí)際情況。這一階段的重要性因目前各種作物的供需平衡緊張而被放大，限制了天氣對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響時(shí)的誤差幅度。

 

這種情況加劇了價(jià)格對(duì)潛在天氣干擾的敏感性，特別是現(xiàn)在玉米的庫(kù)存仍然很大，但受到預(yù)期下降和阿根廷產(chǎn)量下降的制約。

 

另一方面，俄羅斯持續(xù)的植物檢疫問(wèn)題給小麥?zhǔn)袌?chǎng)帶來(lái)了不確定性，影響了全球出口動(dòng)態(tài)，并對(duì)近期將影響俄羅斯出口能力的天氣模式做出了反應(yīng)。

 

在金融頭寸方面，COT報(bào)告強(qiáng)調(diào)了一種復(fù)雜的情緒，即管制資金基金在玉米和油籽綜合體中賣(mài)出，但購(gòu)買(mǎi)小麥，并在后者中保持明顯的空頭頭寸。

 

種植和庫(kù)存報(bào)告出爐后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向關(guān)鍵的7月/8月期間的種植進(jìn)度和天氣影響，這將決定本季產(chǎn)量的大部分結(jié)果。

 

 

上周小麥?zhǔn)袌?chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)雜的局面。小麥期貨收盤(pán)漲跌不一，反映了不同地區(qū)的動(dòng)態(tài)。由于對(duì)南部和西部平原土壤水分流失的擔(dān)憂加劇，堪薩斯城期貨上漲。歐洲和俄羅斯的舊作物供應(yīng)繼續(xù)主導(dǎo)近期的價(jià)格走向，但隨著新作物的生長(zhǎng)，天氣將成為決定價(jià)格的一個(gè)更具影響力的因素。

 

俄羅斯農(nóng)業(yè)植物檢疫監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯谷物出口的完整性提出了警告，對(duì)運(yùn)往某些國(guó)家/地區(qū)的貨物的選擇性影響加劇了這種情況。

隨著北半球進(jìn)入新的生長(zhǎng)季節(jié)，歐洲和俄羅斯以外的全球庫(kù)存有限，凸顯了大幅增產(chǎn)的必要性。市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量波動(dòng)特別敏感，尤其是法國(guó)、烏克蘭和俄羅斯等關(guān)鍵地區(qū)的潛在極端天氣。展望未來(lái)，直到5月下旬，焦點(diǎn)將集中在北半球的天氣狀況上，需要理想的條件來(lái)支持整個(gè)春季和初夏市場(chǎng)的看跌趨勢(shì)。

 

在我們看來(lái)，堪薩斯小麥作物問(wèn)題可能會(huì)被夸大，如果未來(lái)平均降雨量持平，堪薩斯HRW應(yīng)該會(huì)增加新作物庫(kù)存。

玉米期貨變化不大，因?yàn)槊绹?guó)大量庫(kù)存和強(qiáng)勁需求之間的斗爭(zhēng)仍在繼續(xù)。夏季幾個(gè)月的全球玉米貿(mào)易可能取決于巴西的天氣狀況和巴西第二茬玉米的產(chǎn)量，因?yàn)槊绹?guó)的玉米供應(yīng)要到今年晚些時(shí)候才能獲得。

 

天氣現(xiàn)在起著至關(guān)重要的作用，供需平衡余地的減少使價(jià)格對(duì)氣候變化更加敏感。如果每英畝產(chǎn)量低于175蒲式耳，可能會(huì)顯著收緊新作物庫(kù)存，加劇價(jià)格波動(dòng)。

 

就生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而言，巴西的干旱和美國(guó)可能低于每英畝175蒲式耳的產(chǎn)量可能會(huì)推高價(jià)格，不過(guò)巴西馬托格羅索州以及美國(guó)和西歐部分地區(qū)目前的條件有利于適時(shí)種植。

 

隨著時(shí)間的推移，決定玉米價(jià)格的關(guān)鍵因素將是南美的產(chǎn)量和北半球關(guān)鍵產(chǎn)量決定階段的天氣狀況。

 

 

油籽市場(chǎng)大豆期貨收盤(pán)走低，但由于周末的反彈，大豆期貨最終回升至本周最低點(diǎn)以上。盡管在美國(guó)農(nóng)業(yè)部和CONAB報(bào)告發(fā)布前，有限的需求預(yù)期導(dǎo)致了前期的下跌趨勢(shì)，但這一走勢(shì)還是成為現(xiàn)實(shí)。

 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部的調(diào)整反映了大豆最終庫(kù)存的小幅上升，突顯出在波動(dòng)的市場(chǎng)條件下資產(chǎn)負(fù)債表的演變。

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由于豆油國(guó)內(nèi)現(xiàn)金價(jià)格走軟，油股板塊目前面臨壓力，這表明短期內(nèi)可能進(jìn)一步下跌，而豆粕在最近的拋售后可能會(huì)獲得一些支撐。基金已經(jīng)成為大豆的凈賣(mài)家，延續(xù)了最近幾周觀察到的趨勢(shì)。

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展望未來(lái)，市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)向種植進(jìn)度和生長(zhǎng)季節(jié)的天氣影響，并額外關(guān)注中國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)的潛在需求變化。

 

 

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