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本季波動性的關(guān)鍵因素：天氣變化和農(nóng)產(chǎn)品供需

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本季波動性的關(guān)鍵因素：天氣變化和農(nóng)產(chǎn)品供需

作者 PRETB

2024-04-09

每周概述

本周價格變化

交易商正在消化最新的種植和庫存數(shù)據(jù)，受此影響，上周CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場的交易價格呈區(qū)間波動模式。

隨著我們進入通常所說的天氣市場，長期價格將越來越多地由天氣預(yù)報和種植區(qū)的實際天氣狀況決定。本季，預(yù)計不利天氣的嚴重程度以及各產(chǎn)品供需平衡表的現(xiàn)有誤差幅度將影響波動性。

據(jù)報道，玉米種植面積低于市場預(yù)期，這可能會在未來幾個月帶來更大的波動性。相比之下，小麥和大豆種植面積與預(yù)測基本一致。

3月1日玉米庫存低于市場預(yù)期，而大豆和小麥庫存略高于市場平均預(yù)測。盡管如此，玉米庫存仍有些沉重，這表明在作物出現(xiàn)小問題時，價格大幅上漲的風險較低。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

大豆和小麥市場正處于微妙的平衡狀態(tài)。這兩者適應(yīng)重大惡劣天氣事件的空間都很有限，因此它們的未來走向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于北半球作物的表現(xiàn)。

此外，俄羅斯目前的植物檢疫問題導(dǎo)致利益相關(guān)者開始評估俄羅斯小麥出口的潛在連續(xù)性，這讓小麥市場繼續(xù)處于緊張態(tài)。

COT最新報告表明，管理貨幣基金的凈頭寸并未發(fā)生重大變化，但期貨頭寸可能會受到近期天氣預(yù)報的影響。

種植和庫存報告發(fā)布后，市場重點已轉(zhuǎn)向種植進度、種植期間的天氣狀況以及預(yù)期種植面積的實現(xiàn)情況。

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

上周，由于俄羅斯內(nèi)部問題不斷升級，小麥市場穩(wěn)步收高。烏克蘭沖突存在擴大可能性以及俄羅斯內(nèi)部的緊張局勢，尤其是植物檢疫證書問題涉及到了一些出口商，這些問題對俄羅斯春季出口速度構(gòu)成了風險。

俄羅斯農(nóng)業(yè)植物檢疫監(jiān)督機構(gòu)表示擔憂，強調(diào)該問題可能對俄羅斯出口谷物的植物檢疫完整性產(chǎn)生廣泛影響

CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

盡管存在這些緊張局勢，但歐盟和俄羅斯的大量舊作物供應(yīng)將繼續(xù)主導(dǎo)近期的價格走勢。

不過，隨著北半球進入新的生長季節(jié)，小麥價格將在3月末至6月初呈季節(jié)性上升趨勢，而由于眾多天氣問題的影響，2024/2025年度需要大面積的作物種植才能夠增加全球庫存。

由于歐洲和俄羅斯以外地區(qū)的庫存并不充足，因此，在北半球?qū)崿F(xiàn)趨勢產(chǎn)量的重要性怎么強調(diào)都不為過。對產(chǎn)量損失的容忍度有限，尤其是對美國、歐洲和俄羅斯等地，這凸顯了近期天氣條件的重要性。

報告顯示種植面積減少，這為玉米價格在上周收低提供了初步支撐。美國玉米要到今年晚些時候才能進入市場，因此，目前全球玉米貿(mào)易流的未來走向?qū)⑷Q于巴西今后60天的天氣狀況和第二茬玉米的產(chǎn)量。

由于供需平衡表緩沖余地減少，玉米價格現(xiàn)在對天氣狀況更加敏感。每英畝179蒲式耳或更高的產(chǎn)量將使新作物庫存保持在20億蒲式耳以上，而低于175蒲式耳的產(chǎn)量可能會使庫存介于14億至16億蒲式耳之間。

油籽復(fù)合物

大豆期貨在上周前半段時間承壓，但在后半段時間收復(fù)了大部分損失。

管理貨幣基金在經(jīng)過幾周的持續(xù)拋售后，已成為市場上的凈賣家，目前基金持有的空頭合約在14萬份左右。

市場的關(guān)注焦點仍然是巴西2024年的大豆產(chǎn)量和中國未來的出口需求。

000

豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

111

豆粕管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

上周市場消息有限，預(yù)計未來市場走向?qū)⒅饕Q于天氣狀況。豆油國內(nèi)現(xiàn)貨價格疲軟，引發(fā)了以當前價位進行短期拋售的市場預(yù)期，而豆粕和大豆一起經(jīng)過超賣后可能會找到一些技術(shù)支撐。

鑒于目前的壓榨速度和預(yù)計今年擴建的新工廠，美國農(nóng)業(yè)部可能會上調(diào)2023/2024年度和2024/2025年度的大豆壓榨量預(yù)估。

今后的市場重點將是種植進度和生長季的天氣狀況，而中國的需求量也將作為潛在波動因素發(fā)揮關(guān)鍵作用。

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標簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán) 大豆期貨玉米期貨農(nóng)產(chǎn)品