上周谷物和油籽價(jià)格走低，而小麥價(jià)格則從上周的大幅下跌中略有回升。南美洲作物產(chǎn)量預(yù)估良好和需求放緩讓庫(kù)存預(yù)估增加，從而導(dǎo)致價(jià)格全面下滑。

 

美國(guó)作物種植季即將到來(lái)，而種植面積預(yù)期仍不明確。需求低迷和大豆種植面積增加的可能性正在降低之前計(jì)入價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

 

玉米庫(kù)存預(yù)測(cè)明顯偏高，表明價(jià)格大幅反彈的空間較小。不過，北半球作物表現(xiàn)對(duì)今后的小麥和大豆價(jià)格走勢(shì)至關(guān)重要。

 

最新一期交易者持倉(cāng)(COT)報(bào)告顯示，管理貨幣基金基本采取了全面凈空頭頭寸策略。大量的玉米和大豆空頭頭寸表明，只要出現(xiàn)任何產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)，都可能會(huì)出現(xiàn)空頭回補(bǔ)。

 

地區(qū)政治的緊張局勢(shì)影響著途經(jīng)紅海的海運(yùn)航線，提高了獲得戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的難度，導(dǎo)致航運(yùn)成本不斷攀升。這一情況可能迫使更多船舶改道好望角。

 

交易者現(xiàn)密切關(guān)注美國(guó)即將來(lái)臨的種植季的作物收益率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)三月份將發(fā)布關(guān)于庫(kù)存和種植前景的重要報(bào)告。

 

 

小麥期貨小幅收高，芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥漲幅超過堪薩斯。隨著對(duì)中國(guó)的出貨量的增加，軟紅冬(SRW)小麥的搜尋工作也在加緊進(jìn)行，從而影響了內(nèi)部基差和價(jià)差。

 

雖然當(dāng)前供應(yīng)充足，但遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和黑海供應(yīng)的持續(xù)壓力導(dǎo)致價(jià)格走勢(shì)上下波動(dòng)。小麥的長(zhǎng)期前景取決于主要種植區(qū)的冬小麥面積，包括美國(guó)、西歐和烏克蘭等國(guó)的種植面積。

 

堪薩斯小麥庫(kù)存預(yù)測(cè)偏高，因此，芝加哥小麥有望保持對(duì)堪薩斯的溢價(jià)。由于全球進(jìn)口需求強(qiáng)勁，以及2024年的產(chǎn)量必須達(dá)到趨勢(shì)或超過趨勢(shì)水平，看漲論調(diào)正在形成。不過，該主題要在北半球生長(zhǎng)季節(jié)到達(dá)產(chǎn)量敏感階段之后才有可能展開。雖然預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)入五月后將呈現(xiàn)波動(dòng)走動(dòng)，但歐盟和黑海地區(qū)的大量庫(kù)存阻礙了反彈。相較于CBOT小麥，俄羅斯和歐盟下一作物年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將顯著影響美國(guó)堪薩斯小麥的價(jià)格。

隨著生長(zhǎng)季的臨近，包括天氣在內(nèi)的不確定因素預(yù)計(jì)將在四月激增，主要關(guān)注點(diǎn)將集中在北非，此外，還需要密切監(jiān)控美國(guó)平原地區(qū)和加拿大天氣狀況。三月以后的天氣狀況對(duì)北半球作物生長(zhǎng)來(lái)說至關(guān)重要，因此，為維持看漲趨勢(shì)，需要近乎完美的春季和夏初天氣。

 

現(xiàn)貨CBOT玉米價(jià)格跌破4.00美元，這主要是由于現(xiàn)貨市場(chǎng)清算。

基金拋售加劇，空頭頭寸幾乎達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。烏克蘭激進(jìn)的報(bào)價(jià)和阿根廷天氣預(yù)報(bào)改善，再加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)全面下調(diào)，價(jià)格面臨下行壓力。

 

但美國(guó)或全球飼料庫(kù)存沒有受到直接威脅，玉米價(jià)格目前反映了全球供應(yīng)和庫(kù)存處于理想狀態(tài)。

 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，假設(shè)天氣狀況理想且產(chǎn)量創(chuàng)下新紀(jì)錄，那么美國(guó)2024/2025年度的玉米庫(kù)存大幅增加，這凸顯了市場(chǎng)對(duì)即將出爐的巴西safrinha（第二作物）作物產(chǎn)量的敏感性。

 

美國(guó)庫(kù)存預(yù)計(jì)居高不下，將限制短期內(nèi)的價(jià)格走勢(shì)，但出現(xiàn)巨大的遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性仍然很大。

 

對(duì)南美產(chǎn)量的重點(diǎn)關(guān)注，尤其是對(duì)巴西四月降雨量的重點(diǎn)關(guān)注，將在全球出口盈余評(píng)估和最終的玉米價(jià)格調(diào)整中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

 

 

在中國(guó)進(jìn)口需求放緩和三月期貨清算的影響下，大豆期貨面臨下行壓力。

 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)新作物產(chǎn)量的預(yù)測(cè)并未帶來(lái)重大驚喜，預(yù)計(jì)2024/2025年度的大豆種植面積將有所增加。

 

基金持續(xù)拋售加劇了看跌趨勢(shì)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇之后，市場(chǎng)消息仍然匱乏。巴西大豆收獲進(jìn)展和漲跌互現(xiàn)的FOB溢價(jià)，進(jìn)一步影響力價(jià)格趨勢(shì)。

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私人機(jī)構(gòu)對(duì)巴西作物產(chǎn)量的預(yù)估繼續(xù)下調(diào)，但隨著收獲工作的進(jìn)展，關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向未來(lái)幾個(gè)月的出口供應(yīng)。

 

盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)的壓榨量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，但預(yù)計(jì)美國(guó)出口會(huì)因巴西的新供應(yīng)而放緩。

 

目前，市場(chǎng)主要關(guān)注南美作物產(chǎn)量，這將取決于近期的天氣狀況；此外，還將關(guān)注大豆種植面積預(yù)估，這對(duì)未來(lái)價(jià)格走向至關(guān)重要。

 

 

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