上周，谷物價(jià)格仍主要呈區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)，而油籽價(jià)格面臨下行壓力，尤其是豆油價(jià)格下跌。市場(chǎng)密切關(guān)注南美天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)幾周的天氣狀況幾乎沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。巴西大豆產(chǎn)品有可能達(dá)到當(dāng)前預(yù)估（1.45到1.55億蒲式耳）的上限，這可能會(huì)使需求從美國(guó)轉(zhuǎn)移出去，從而顯著影響市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

 

最新一期交易者持倉(cāng)(COT)報(bào)告強(qiáng)調(diào)，管理貨幣基金已成為凈賣家，對(duì)本報(bào)告覆蓋的幾乎所有大宗商品都持有凈空頭頭寸。

向前看，交易者正關(guān)注南美天氣預(yù)告和作物產(chǎn)量潛力，這有望成為未來(lái)幾月價(jià)格的關(guān)鍵推動(dòng)因素。另一個(gè)決定性因素將是即將出爐的美國(guó)作物收益率，這將影響種植意向和作物保險(xiǎn)的價(jià)格水平，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)起著至關(guān)重要的作用。

 

 

美國(guó)小麥期貨漲跌互現(xiàn)，走勢(shì)連續(xù)四周幾乎不變。市場(chǎng)正經(jīng)歷大波動(dòng)時(shí)期，當(dāng)期供應(yīng)被遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)沖抵。俄羅斯和歐洲的大量盈余對(duì)持續(xù)性價(jià)格反彈構(gòu)成了挑戰(zhàn)，不過(guò)在全球進(jìn)口需求不斷上升、以及2024年產(chǎn)量需達(dá)到趨勢(shì)水平或高于平均水平才能保持穩(wěn)定的出口國(guó)庫(kù)存使用比的影響下，基本面看漲論調(diào)正在形成。

目前市場(chǎng)前景的主要影響因素是主要產(chǎn)區(qū)的冬小麥種植面積下降問(wèn)題以及舊作物進(jìn)口需求的競(jìng)爭(zhēng)。盡管黑海地區(qū)仍在繼續(xù)出口谷物，但烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的船舶保險(xiǎn)難以獲得和成本高問(wèn)題仍是人們關(guān)注的主要問(wèn)題。

 

大量現(xiàn)有供應(yīng)與遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇之間的平衡可能會(huì)左右2024年初的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，而美國(guó)冬小麥種植面積下降以及產(chǎn)量哪怕是出現(xiàn)最小幅的減產(chǎn)都會(huì)成為價(jià)格走向的關(guān)鍵點(diǎn)。

CBOT玉米期貨本周小幅收低，保持在交易區(qū)間內(nèi)。市場(chǎng)感受到了管理貨幣基金拋售的壓力，目前基金仍持有大量空頭頭寸。激進(jìn)的烏克蘭報(bào)價(jià)和阿根廷更潮濕的天氣預(yù)報(bào)，進(jìn)一步加劇了情況，讓上周末期的價(jià)格承受壓力。

 

對(duì)玉米來(lái)說(shuō)，一個(gè)關(guān)鍵因素將是確定南美的作物減產(chǎn)量，這將是在未來(lái)幾月引發(fā)投機(jī)性空頭回補(bǔ)的必要條件。

 

雖然巴西天氣預(yù)報(bào)惡化，但第二茬玉米作物的關(guān)鍵期尚未到來(lái)，三月末和四月的天氣將至關(guān)重要，只是目前還無(wú)法預(yù)測(cè)。美國(guó)在全球飼料市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位不斷吸引進(jìn)口需求。

 

今后的市場(chǎng)價(jià)格將取決于巴西Safrinha（第二作物）玉米的產(chǎn)量表現(xiàn)，而美國(guó)的大量庫(kù)存和遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)將決定短期前景。

 

長(zhǎng)期市場(chǎng)估值將取決于南美產(chǎn)量及其對(duì)美國(guó)出口需求的影響，同時(shí)，北半球作物產(chǎn)量將顯著影響全球供需平衡。

 

 

上周，大豆期貨先是因空頭回補(bǔ)而反彈上漲，后半周又回吐漲幅，呈大幅波動(dòng)走勢(shì)。目前的主要關(guān)注點(diǎn)是巴西大豆收獲報(bào)告和私人作物產(chǎn)量預(yù)測(cè)，這將是決定未來(lái)幾周價(jià)格走向的關(guān)鍵因素。隨著中國(guó)壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，可能會(huì)給短期價(jià)格提供一些支撐。

 

不過(guò)，基金持續(xù)拋售增添了下行壓力，收獲產(chǎn)量報(bào)告顯示，巴西作物產(chǎn)量可能大幅低于最初的預(yù)估。盡管一些市場(chǎng)預(yù)估仍保持在1.55億噸左右，但作物產(chǎn)量低于1.45億噸可能利好近期的CBOT大豆價(jià)格。

000

111

222333444

巴西收成供應(yīng)增加影響了附近的基礎(chǔ)，但收成不足可能導(dǎo)致提早出現(xiàn)季節(jié)低點(diǎn)，并隨后回升。不過(guò)，美國(guó)大豆庫(kù)存已達(dá)到歷史性低點(diǎn)，任何額外的出口需求都需要進(jìn)行需求配給。市場(chǎng)未來(lái)走向很大程度上將取決于于南美作物產(chǎn)量，而產(chǎn)量受到未來(lái)天氣狀況的影響，另外，美國(guó)大豆如有復(fù)蘇情況，那么CBOT豆油價(jià)格都將在其中起到重要作用。

 

 

本報(bào)告中的信息僅供參考，不應(yīng)被視為任何特定投資的買入，賣出或其他交易的建議。本文件的目的僅在于協(xié)助您進(jìn)行PRETB的討論。請(qǐng)注意，本報(bào)告作者可能有多名，就此報(bào)告反映的觀點(diǎn)，在過(guò)去12個(gè)月中可能有不同的觀點(diǎn)，甚至可能相反。大量的觀點(diǎn)正在隨時(shí)產(chǎn)生，并立即變更。任何估值或基本假設(shè)都是基于作者的市場(chǎng)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。此外，本報(bào)告中的信息并未按照旨在促進(jìn)投資研究獨(dú)立性的法律要求進(jìn)行準(zhǔn)備。所提供的資料可能會(huì)發(fā)生變化，盡管我們認(rèn)為依據(jù)的資訊可靠，但不保證其準(zhǔn)確性或完整性。PRETB相信本報(bào)告中的信息已公開(kāi)于公眾網(wǎng)絡(luò)。本材料并不旨在用作投資的一般指南或作為任何具體投資建議的來(lái)源。投資者就此簡(jiǎn)報(bào)提及的產(chǎn)品適用性問(wèn)題，應(yīng)咨詢財(cái)務(wù)顧問(wèn)和稅務(wù)顧問(wèn)。

 

本材料不構(gòu)成對(duì)任何未授權(quán)此類邀約或招攬的司法管轄區(qū)內(nèi)的任何人的邀約或招攬。擁有本文件的人員必須告知自己遵守此等限制。

 

本文件為保密的。未經(jīng)PRETB Pte Ltd的明確書面同意，不得復(fù)制，分發(fā)或傳播本文件，PRETB Pte Ltd保留所有權(quán)利。