CME芝商所> 市場洞察> 市場研報> 農(nóng)產(chǎn)品策略周報>

谷物和油籽價格未來走勢決于兩大關鍵因素

預計閱讀時間 5分鐘

谷物和油籽價格未來走勢決于兩大關鍵因素

作者 PRETB

2024-01-30

每周概述

本周價格變化

上周，谷物和油籽價格小幅上漲。交易者密切關注南美天氣狀況和該地區(qū)的作物產(chǎn)量潛力，這些因素有望成為未來幾個月的關鍵價格推動因素。

此外，美國的作物收益率即將公布，這將對幾個月后的種植意向起到至關重要的決定性作用。

巴西下周的天氣預報有所惡化，可能會對大宗商品價格上漲形成支撐。不過，交易商承諾(COT)報告顯示，管理貨幣基金凈拋售大豆與豆粕，導致持有的大豆凈空頭頭寸約為9萬份合約。同時，這些基金還繼續(xù)持有可觀的玉米和小麥空頭。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

不斷升級的襲擊導致獲得戰(zhàn)爭風險保險的難度日益加大，來自紅海的大宗商品流通正受到阻礙。該情況可能會對全球供應鏈產(chǎn)生更廣泛的影響。

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

美國小麥期貨上周收盤走強，新作物供應風險完全抵消了俄羅斯、烏克蘭和歐洲的大量現(xiàn)有庫存。隨著全球進口需求的飆升，以及為了穩(wěn)定出口國庫存，2024年產(chǎn)量需要達到趨勢水平或高于趨勢水平這一情勢日益明朗，市場目前正努力應對基本面看漲的論調(diào)。

小麥的長期關注重點是美國、西歐和烏克蘭的冬小麥種植面積的潛在減少。如果天氣狀況不甚理想，歐盟和英國的產(chǎn)量可能會同比下降600-800萬噸。盡管黑海地區(qū)仍在繼續(xù)出口谷物，但烏克蘭沖突導致的船舶保險難以獲得和成本高仍是人們關注的首要問題。

CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

2024年初，預計市場將在歐洲、烏克蘭和俄羅斯的大量現(xiàn)有供應，以及因種植減少而加劇的遠期供應風險之間來回角力。此外，北非地區(qū)發(fā)生歷史性干旱等新威脅出現(xiàn)，可能嚴重影響全球貿(mào)易流動和庫存水平。

3月CBOT玉米期貨價格連續(xù)三周保持不變，沒有重大的基本面新聞能顯著影響價格。

管理貨幣基金持有的大量空頭頭寸（26.5萬份合約）和終端用戶在市場下跌期間的定價，給價格提供了一定的支撐。

巴西產(chǎn)量預測再次下調(diào)，但巴西第二茬玉米作物的關鍵產(chǎn)量敏感期將從三月中旬開始，因此現(xiàn)在評估對玉米作物的重大影響還為時尚早。

美國憑借其在世界飼料市場上的競爭地位，繼續(xù)吸引進口需求，并擴大了美國玉米的出口需求。

市場下一次價格調(diào)整可能會取決于巴西第二茬作物的產(chǎn)量表現(xiàn)，但這要到春季才能準確預測。

雖然美國玉米需求仍舊強勁，但預計在美國農(nóng)業(yè)部的2月和3月WASDE報告中，美國、出口國以及全球的供需平衡表將保持不變，這表明當前供應充足。

油籽復合物

上周，大豆期貨在前半周因空頭回補而上漲，后半周又回吐了這些漲幅，總體呈波動走勢。

基金空頭回補在上周初期提供了價格支撐，但美國出口放緩和缺乏利好消息導致這一市場走勢未能延續(xù)。

對巴西大豆收獲報告和民間產(chǎn)量預測的關注將對未來幾周的價格走勢至關重要。巴西北部的土壤濕度仍舊令人擔憂，雪上加霜的是，短期預報顯示土壤干燥會加劇。如果該情況未能得到改善，可能會導致產(chǎn)量預估大幅下調(diào)。

000

豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

111

222

333

豆粕管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

444

民間機構(gòu)對巴西產(chǎn)量的預測已下調(diào)至1.5億噸以下，一些機構(gòu)甚至低于1.45億噸，而美國農(nóng)業(yè)部和CONAB（巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司）的預測則在1.5億噸（中位數(shù)）。雖然巴西3月/4月裝運量基數(shù)下降表明缺乏直接的現(xiàn)貨需求，但作物產(chǎn)量低于1.45億噸可能利好近期的CBOT大豆價格。

遠期市場的主要關注點是南美作物產(chǎn)量，而這將由未來幾月的天氣狀況決定。這一因素，再加上中國壓榨利潤轉(zhuǎn)好，可能會給短期價格提供一些支撐。不過，美國大豆已達到歷史性庫存地點，因此美國出口需求增加的可能性有限。

免責聲明和重要披露

本報告中的信息僅供參考，不應被視為任何特定投資的買入，賣出或其他交易的建議。本文件的目的僅在于協(xié)助您進行PRETB的討論。請注意，本報告作者可能有多名，就此報告反映的觀點，在過去12個月中可能有不同的觀點，甚至可能相反。大量的觀點正在隨時產(chǎn)生，并立即變更。任何估值或基本假設都是基于作者的市場知識和經(jīng)驗。此外，本報告中的信息并未按照旨在促進投資研究獨立性的法律要求進行準備。所提供的資料可能會發(fā)生變化，盡管我們認為依據(jù)的資訊可靠，但不保證其準確性或完整性。PRETB相信本報告中的信息已公開于公眾網(wǎng)絡。本材料并不旨在用作投資的一般指南或作為任何具體投資建議的來源。投資者就此簡報提及的產(chǎn)品適用性問題，應咨詢財務顧問和稅務顧問。

本材料不構(gòu)成對任何未授權此類邀約或招攬的司法管轄區(qū)內(nèi)的任何人的邀約或招攬。擁有本文件的人員必須告知自己遵守此等限制。

免責聲明

所有意見表達反映了作者的判斷，可能會有所變更，且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點。內(nèi)容作為一般市場綜述而提供，不應被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來源獲取，但我們并不保證內(nèi)容是準確或完整的。我們不保證提到的任何走勢將會繼續(xù)或預測將會發(fā)生。交易期貨合約和商品期權涉及重大損失風險，因而并不適合所有投資者。投資者應結(jié)合自己的財務狀況認真考慮該等投資的固有風險。過往業(yè)績并不預示將來結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會導致違反任何適用的法律法規(guī)，那么，本內(nèi)容并不針對或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

標簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權大豆期貨玉米期貨農(nóng)產(chǎn)品