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玉米出口需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇大豆市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美天氣狀況

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玉米出口需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇大豆市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美天氣狀況

作者 PRETB

2024-01-23

每周概述

本周價(jià)格變化

上周，谷物和油籽市場(chǎng)先上漲后下跌。

造成這一趨勢(shì)的關(guān)鍵因素是南美天氣，尤其是巴西的降雨預(yù)報(bào)，該預(yù)報(bào)有望在短期內(nèi)緩解較低的土壤濕度水平。這一事態(tài)變化可支持近期的作物產(chǎn)量預(yù)估，因此意義重大。

交易商承諾(COT)報(bào)告顯示，管理貨幣基金繼續(xù)保持凈售出趨勢(shì)，尤其是大豆和豆粕。

拋售熱導(dǎo)致貨幣基金現(xiàn)持有約8萬份大豆凈空頭合約，并繼續(xù)持有大量玉米和小麥空頭頭寸。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

影響市場(chǎng)的另一重要因素是美國(guó)出口銷售減緩，這可能導(dǎo)致庫(kù)存增加，讓美國(guó)價(jià)格承壓。此外，不斷升級(jí)的襲擊導(dǎo)致獲得戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的難度加大，紅海貨運(yùn)面臨日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

目前，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注南美天氣狀況和潛在作物總產(chǎn)量，這將成為未來幾個(gè)月的主要價(jià)格推動(dòng)因素。交易者還在密切關(guān)注即將收獲的美國(guó)作物對(duì)農(nóng)民的收益率，這將影響種植意愿，而種植意愿將是未來幾個(gè)月后的關(guān)鍵信息。

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

上周，美國(guó)小麥期貨小幅收低，市場(chǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)入春季后，小麥期貨將呈中性至寬幅震蕩走勢(shì)。當(dāng)前充足供應(yīng)與遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡導(dǎo)致了小麥?zhǔn)袌?chǎng)目前的波動(dòng)。

美國(guó)、西歐和烏克蘭冬小麥面積減少是一個(gè)非常嚴(yán)重的問題，將給2024年的庫(kù)存建立構(gòu)成挑戰(zhàn)。美國(guó)冬小麥種植減少230萬英畝，西歐也可能出現(xiàn)類似的減種趨勢(shì)，導(dǎo)致這一情況愈加復(fù)雜。

CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

盡管黑海地區(qū)持續(xù)出口谷物，但由于烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)延宕，并且不可能在2024年結(jié)束，導(dǎo)致船舶保險(xiǎn)成本高和難以獲得這一主要問題依舊存在。目前為止，市場(chǎng)上的俄羅斯和歐盟小麥阻止了價(jià)格大幅反彈。

在全球進(jìn)口需求的推動(dòng)下，以及2024年的產(chǎn)量需要達(dá)到趨勢(shì)水平或高于平均水平才能在2024-2025年保持穩(wěn)定的出口國(guó)庫(kù)存使用比這一需求的影響下，看漲局面正在形成。不過，印度小麥產(chǎn)量即使創(chuàng)下新高，其庫(kù)存預(yù)計(jì)也不會(huì)增加。

2024年初，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在歐洲、烏克蘭和俄羅斯的大量現(xiàn)有供應(yīng)與種植面積減少造成遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升之間來回角力。預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將呈寬幅波動(dòng)且偏向上行的趨勢(shì)，尤其是在美國(guó)、歐洲或俄羅斯出現(xiàn)小幅減產(chǎn)的情況下。

如果沒有重大的基本面消息推動(dòng)價(jià)格大幅上漲，CBOT玉米價(jià)格將繼續(xù)逐步下降。不過，節(jié)后美國(guó)玉米出口需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)強(qiáng)勁需求將持續(xù)到夏初。

由于巴西第二茬玉米作物將在三月中旬開始進(jìn)入產(chǎn)量敏感期，市場(chǎng)將密切關(guān)注巴西的天氣預(yù)報(bào)。目前，管理貨幣基金持有的凈空頭頭寸躋身凈空頭頭寸歷史新高記錄，這表明市場(chǎng)上存在大量空頭。

美國(guó)繼續(xù)保持全球飼料市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引進(jìn)口需求不斷上漲，并讓美國(guó)成為可靠且實(shí)惠的冬春交付供應(yīng)商。

預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將根據(jù)巴西safrinha（第二季）作物的產(chǎn)量表現(xiàn)重新調(diào)整，但該產(chǎn)量要到春季才能明確。盡管美國(guó)庫(kù)存龐大，但遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依舊顯著，而且由于烏克蘭的物流問題和南美新供應(yīng)延遲上市，美國(guó)將繼續(xù)主導(dǎo)全球市場(chǎng)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，玉米市場(chǎng)的公平價(jià)值將由南美產(chǎn)量決定，而這會(huì)對(duì)美國(guó)在春末夏初的出口優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生重大影響。北半球作物產(chǎn)量將在全球供需平衡中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

油籽復(fù)合物

上周油籽市場(chǎng)主要呈上漲趨勢(shì)，但大豆期貨小幅收低。美國(guó)國(guó)家油籽加工者協(xié)會(huì)(NOPA)發(fā)布的大豆壓榨報(bào)告顯示12月壓榨率創(chuàng)下新高，累計(jì)壓榨率比前年提高6%，這為上周初期的上漲提供了支持。

油籽市場(chǎng)主要關(guān)注巴西大豆收獲報(bào)告和私人作物產(chǎn)量預(yù)測(cè)，這將顯著影響未來幾周的價(jià)格走向。巴西北部較低的土壤濕度水平仍舊令人擔(dān)憂，需要每周定期降雨才能讓產(chǎn)量保持趨勢(shì)水平或高于平均水平。

豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

000

豆粕管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

111

222

333

交易者尤其關(guān)注南美洲1月到3月的天氣狀況，這將是市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一決定因素。巴西早期大豆收獲報(bào)告令人失望，幾家民間預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)已將巴西作物產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.5億噸(MMT)以下。

基金繼續(xù)保持凈拋售趨勢(shì)，這增加了價(jià)格的下行壓力。

由于豆油的結(jié)構(gòu)性需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，我們繼續(xù)建議持有有利可圖的多頭油股交易。

總之，CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)受到多種因素的影響，包括關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的天氣狀況，影響貿(mào)易路線的地區(qū)政治局勢(shì)緊張以及管理貨幣基金持有的市場(chǎng)頭寸。這些因素的相互作用將繼續(xù)決定未來幾周的價(jià)格走向。

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標(biāo)簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán) 大豆期貨玉米期貨農(nóng)產(chǎn)品