上周，谷物和油籽交易價(jià)格呈區(qū)間波動(dòng)模式，這主要是因?yàn)榻灰讜r(shí)間因假期縮短和交易者活動(dòng)低迷。

 

不過(guò)，由于黑海地區(qū)緊張局勢(shì)升級(jí)，小麥價(jià)格在早期得到了一些支撐。

 

市場(chǎng)缺乏推動(dòng)價(jià)格大幅變動(dòng)的重大基本面發(fā)展。在巴西，盡管土壤濕度水平仍令人擔(dān)憂(yōu)，但種植完成和北部地區(qū)近期的降雨讓價(jià)格有了好轉(zhuǎn)的跡象。過(guò)量的降雨和冰雹讓阿根廷作物受損，但這一影響的程度尚不明確。

最新一期COT報(bào)告顯示，管理貨幣基金是油籽復(fù)合物的凈賣(mài)家，小麥的凈買(mǎi)家。

 

大豆的凈頭寸接近中立位置，而基金目前持有約5萬(wàn)份豆油空頭合約。遠(yuǎn)期來(lái)看，交易者將密切關(guān)注南美天氣預(yù)報(bào)和該地區(qū)的作物總潛力，預(yù)計(jì)這些因素會(huì)左右未來(lái)幾個(gè)月的價(jià)格走向。

 

 

上周，小麥價(jià)格先上漲，但隨后又回吐了部分漲幅。黑海沖突升級(jí)，尤其是烏克蘭對(duì)俄羅斯海軍裝備采取的行動(dòng)，在最初推動(dòng)了三月CBOT小麥價(jià)格上漲。

 

雖然谷物價(jià)格波動(dòng)，但烏克蘭持續(xù)不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)和相關(guān)船舶保險(xiǎn)問(wèn)題仍繼續(xù)影響市場(chǎng)。歐洲、烏克蘭和俄羅斯現(xiàn)有大量供應(yīng)和未來(lái)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡狀態(tài)可能會(huì)影響2024年初的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

預(yù)計(jì)美國(guó)和歐洲的冬小麥面積會(huì)減少，同時(shí)2024年俄羅斯需要再次大量種植冬小麥來(lái)提振全球出口盈余。

 

但是，北半球的天氣可能會(huì)嚴(yán)重影響這一前景?；鹄^續(xù)保持小麥空頭頭寸，持有約6.5萬(wàn)份合約。

 

我們預(yù)計(jì)，盡管俄羅斯持續(xù)的出口供應(yīng)正在施加下行壓力，但未來(lái)幾個(gè)月小麥價(jià)格會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升。

 

巴西玉米產(chǎn)量的潛在下降可能會(huì)將全球飼料需求轉(zhuǎn)向小麥，從而有可能推高價(jià)格。不過(guò)，這仍有待于作物年度晚期的觀(guān)察。小麥價(jià)格將在寬幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，并有望因季節(jié)性?xún)r(jià)格回升而偏向上行。

由于缺乏重大新聞和持續(xù)在既定區(qū)間內(nèi)交易，三月CBOT玉米收盤(pán)持平。巴西的氣候狀況將有所改善，2月到4月的降雨將決定全球出口商的平衡表情況。

 

美國(guó)在全球飼料市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位不斷鞏固，從而提振了其玉米出口需求。雖然目前供應(yīng)充足，但美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)巴西產(chǎn)量的預(yù)估可能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。再加上美國(guó)2024年種植面積將減少的預(yù)測(cè)，4月開(kāi)始，平原和中西部地區(qū)的天氣狀況將成為重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。

 

自收獲以來(lái)，市場(chǎng)一直保持相對(duì)穩(wěn)定，并因美國(guó)目前的大量供應(yīng)和巴西的潛在損失而上下波動(dòng)。我們認(rèn)為，在巴西異常天氣、safrinha（第二作物）種植面積可能減少以及美國(guó)2024年春季播種可能從玉米改種大豆等因素的影響下，玉米價(jià)格已經(jīng)觸底。不過(guò)，由于美國(guó)庫(kù)存預(yù)估很大，因此短期內(nèi)維持價(jià)格上漲可能面臨挑戰(zhàn)。

 

盡管美國(guó)庫(kù)存龐大，但遠(yuǎn)期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍然顯著，尤其是在巴西重要種植區(qū)遭遇干旱令產(chǎn)量受到威脅的情況下。

 

南美產(chǎn)量明確之前，下行風(fēng)險(xiǎn)似乎有限。長(zhǎng)期來(lái)看，南美產(chǎn)量將在春末夏初成為決定美國(guó)出口優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素，且價(jià)格有望逐步上漲。

 

 

在假期縮短了交易時(shí)間的這一周里，大豆期貨繼續(xù)呈窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。雖然距離阿根廷收獲還有個(gè)月的時(shí)間，但由于阿根廷在2023年的旱災(zāi)后努力恢復(fù)市場(chǎng)份額，給豆粕上漲帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

 

市場(chǎng)活動(dòng)相對(duì)平靜，短期技術(shù)交易影響著每日價(jià)格走勢(shì)。美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨用量上漲和巴西條件不甚理想，給價(jià)格提供了基本支撐。

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盡管近期出口需求所有改善，國(guó)內(nèi)用量也創(chuàng)下新紀(jì)錄，但美國(guó)大豆平衡表幾乎沒(méi)有滿(mǎn)足額外需求的空間。巴西北部土壤水分不足持續(xù)引發(fā)關(guān)注，若要獲得最佳產(chǎn)量則必須每周定期降雨。市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)將主要取決于南美洲1月天氣。

 

考慮到美國(guó)大豆庫(kù)存處于歷史性低位，增加美國(guó)出口需求的空間微乎其微。如果巴西作物產(chǎn)量低于預(yù)期，那么價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)有限。未來(lái)天氣狀況將嚴(yán)重影響南美作物產(chǎn)量，因此，目前市場(chǎng)將主要關(guān)注該方面。

 

 

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