上周，谷物和油籽價(jià)格仍基本維持在交易區(qū)間內(nèi)，表明市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。缺乏新的基本面消息，因此價(jià)格走勢(shì)不會(huì)明顯地轉(zhuǎn)向一個(gè)方向。巴西種植進(jìn)度落后于往年，玉米種植完成95%，大豆完成91%。經(jīng)過最近的大量購進(jìn)，中國(guó)小麥需求已有所放緩。不過，我們?nèi)匀徽J(rèn)為小麥價(jià)格有望出現(xiàn)季節(jié)性回升。

COT報(bào)告顯示，管理貨幣基金凈出售大豆和豆粕，削減了多頭頭寸。相反的是，基金凈購進(jìn)了玉米和小麥，但仍在這些市場(chǎng)整體保持凈空頭頭寸。未來，交易者的注意力將聚焦于南美天氣預(yù)報(bào)和作物產(chǎn)量潛力，因?yàn)檫@些因素有望在未來幾個(gè)月成為推動(dòng)價(jià)格走向的主要因素。

 

 

小麥價(jià)格在上周收盤時(shí)幾乎沒有變化。受中國(guó)強(qiáng)勁需求的影響，美國(guó)出口需求激增，尤其是軟紅冬(SRW)小麥?zhǔn)袌?chǎng)?；鹨褜⑵湫←溈疹^頭寸從12萬份合約減少至7萬份。

 

美國(guó)軟紅冬小麥?zhǔn)袌?chǎng)在中國(guó)大舉購進(jìn)后仍然緊縮，但未來產(chǎn)量前景要到明年三月才能明朗。

 

我們?nèi)匀徽J(rèn)為小麥價(jià)格有望在未來幾個(gè)月出現(xiàn)季節(jié)性回升。

 

當(dāng)前的關(guān)注焦點(diǎn)是，美國(guó)冬小麥種植面積有可能減少，以及俄羅斯冬季天氣影響出口水平的不確定性。此外，黑海地區(qū)的出口挑戰(zhàn)和歐盟小麥種植減少也增加了市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的復(fù)雜性。

 

關(guān)于印度因國(guó)內(nèi)價(jià)格高企考慮進(jìn)口小麥的傳言仍在流傳。預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將寬幅波動(dòng)，并因有望出現(xiàn)的季節(jié)性回升而偏向上行。

玉米價(jià)格已連續(xù)五周保持穩(wěn)定。隨著巴西玉米價(jià)格上漲，美國(guó)玉米價(jià)格大幅下跌的可能性不大。

 

美國(guó)仍然是全球飼料市場(chǎng)上一位有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，吸引了越來越多的進(jìn)口需求。

 

南美的新玉米供應(yīng)在未來6-7個(gè)月內(nèi)都不會(huì)沖擊全球市場(chǎng)。

 

我們認(rèn)為，在巴西異常天氣和美國(guó)2024年春季將從玉米轉(zhuǎn)向大豆種植的支撐下，玉米價(jià)格下限已經(jīng)形成。

 

預(yù)計(jì)南美價(jià)格在明年四月初到四月中旬之前都不會(huì)下跌。美國(guó)的大量庫存繼續(xù)給市場(chǎng)帶來壓力，但未來供應(yīng)存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

 

巴西主要州遭遇干旱，給頭茬作物產(chǎn)量帶來了風(fēng)險(xiǎn)。在南美產(chǎn)量確定之前，有限的下行風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)存在。

 

美國(guó)玉米出口預(yù)計(jì)會(huì)增加，相形之下，烏克蘭物流遇到挑戰(zhàn)，而阿根廷新作物將推遲上市。長(zhǎng)期公允價(jià)值取決于南美產(chǎn)量，而這反過來會(huì)影響美國(guó)的在春末夏初的出口量。

 

 

上周，大豆期貨上漲，不過隨著1月大豆在$13.40上方遇到阻力，早期的反彈已失去動(dòng)力。雖然距離阿根廷收獲仍有4-5個(gè)月的時(shí)間，但由于阿根廷在2023年干旱后努力恢復(fù)市場(chǎng)份額，給豆粕上漲帶來了挑戰(zhàn)。美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨量增加和巴西不甚理想的種植條件，給價(jià)格上漲帶來了基本支撐
000

111

222

333444555

考慮到國(guó)內(nèi)用量和出口需求的改善，美國(guó)大豆平衡表幾乎沒有余地容納更多需求。

 

早期對(duì)巴西作物狀況的擔(dān)憂帶來了最初的支撐，但天氣預(yù)報(bào)預(yù)告了有降雨幾率存在。

 

長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)將在很大程度上取決于巴西12月到明年1月的天氣。由于美國(guó)大豆庫存達(dá)到歷史性低位，增加出口需求的空間微乎其微，因此必須進(jìn)行需求配給。巴西作物產(chǎn)量必須低于1.5億公噸，價(jià)格才能大幅上漲，因此它仍然是一個(gè)重要因素。

 

南美作物產(chǎn)量將取決于近期的天氣預(yù)報(bào)，市場(chǎng)將對(duì)其進(jìn)行密切監(jiān)測(cè)。

 

 

本報(bào)告中的信息僅供參考，不應(yīng)被視為任何特定投資的買入，賣出或其他交易的建議。本文件的目的僅在于協(xié)助您進(jìn)行PRETB的討論。請(qǐng)注意，本報(bào)告作者可能有多名，就此報(bào)告反映的觀點(diǎn)，在過去12個(gè)月中可能有不同的觀點(diǎn)，甚至可能相反。大量的觀點(diǎn)正在隨時(shí)產(chǎn)生，并立即變更。任何估值或基本假設(shè)都是基于作者的市場(chǎng)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。此外，本報(bào)告中的信息并未按照旨在促進(jìn)投資研究獨(dú)立性的法律要求進(jìn)行準(zhǔn)備。所提供的資料可能會(huì)發(fā)生變化，盡管我們認(rèn)為依據(jù)的資訊可靠，但不保證其準(zhǔn)確性或完整性。PRETB相信本報(bào)告中的信息已公開于公眾網(wǎng)絡(luò)。本材料并不旨在用作投資的一般指南或作為任何具體投資建議的來源。投資者就此簡(jiǎn)報(bào)提及的產(chǎn)品適用性問題，應(yīng)咨詢財(cái)務(wù)顧問和稅務(wù)顧問。

 

本材料不構(gòu)成對(duì)任何未授權(quán)此類邀約或招攬的司法管轄區(qū)內(nèi)的任何人的邀約或招攬。擁有本文件的人員必須告知自己遵守此等限制。

 

本文件為保密的。未經(jīng)PRETB Pte Ltd的明確書面同意，不得復(fù)制，分發(fā)或傳播本文件，PRETB Pte Ltd保留所有權(quán)利。