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小麥玉米表現(xiàn)出穩(wěn)定性但豆油價格面臨下行壓力

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小麥玉米表現(xiàn)出穩(wěn)定性但豆油價格面臨下行壓力

作者 PRETB

2023-11-07

每周概述

本周價格變化

本周的大宗商品市場上，農(nóng)業(yè)部門的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化。

雖然大豆期貨價格顯著上漲，但豆油價格因原油價格持續(xù)下跌而面臨下行壓力，反映出能源市場動態(tài)的變化。

但是，小麥和玉米價格相對保持不變，在面對市場波動時表現(xiàn)出了穩(wěn)定性。

巴西播種季在有利天氣條件下有條不紊地推進著，如果有利天氣持續(xù)，可能導(dǎo)致南美產(chǎn)量大幅增加。這種產(chǎn)量激增潛力可能對全球供應(yīng)動態(tài)產(chǎn)生重大影響。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

管理貨幣資金也相應(yīng)調(diào)整了倉位，增持了大豆和豆粕的多頭頭寸，同時小麥和玉米傾向為空頭頭寸。

對美國出口銷售的預(yù)期和南美作物產(chǎn)量潛力正成為交易者的關(guān)注重點，影響著他們未來幾個季度的策略。

俄羅斯持續(xù)供應(yīng)小麥的能力可以維持當前價格水平，但隨著2024年第二和第三季度的來臨，市場基本面可能因多個出口國的結(jié)轉(zhuǎn)庫存減少而發(fā)生變化。

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

盡管俄羅斯小麥在市場上保持穩(wěn)定，但美國軟紅冬小麥(SRW)基本報價水平高漲，為抵御俄羅斯供應(yīng)充足帶來的下行壓力提供了一些支撐。加拿大和澳大利亞市場都在為異常緊縮的供需平衡表做準備，雖然這不會立即影響價格，但表明到2024年上半年，市場動態(tài)可能會發(fā)生變化。由于小麥作物產(chǎn)量從4000萬噸大幅下降至預(yù)估的2700萬噸，澳大利亞小麥出口下降，從而導(dǎo)致全球供應(yīng)緊張。

小麥市場正處于穩(wěn)定期，具體表現(xiàn)是沒有明顯的價格動向。交易者達成的共識是，小麥的季節(jié)性低點很可能已建立，此后價格將逐步回升。不過，市場慣性是顯而易見的，因為交易者正在尋找重新定義交易區(qū)間的催化劑。烏克蘭出口雖然仍在持續(xù)，但其規(guī)模還不足以顯著改變整體供需動態(tài)。

CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

繼續(xù)保持小麥空頭頭寸，這反映了基金繼續(xù)看跌小麥。但是，如果中國需求上漲或黑海貿(mào)易中斷等外部因素發(fā)揮作用，空頭回補反彈的可能性就會增加。

在季節(jié)性回升趨勢和俄羅斯小麥出口價格的潛在調(diào)整等因素的驅(qū)動下，預(yù)計小麥市場將在寬幅區(qū)間內(nèi)震蕩，偏向于上行。

上周，玉米期貨小幅收跌，但在關(guān)鍵技術(shù)位獲得支撐，表明市場具有彈性。玉米的基本面狀況保持穩(wěn)定，供應(yīng)中斷的可能性不大。

巴西產(chǎn)量出現(xiàn)任何偏差都可能快速給玉米價格帶來供應(yīng)溢價，過去幾季，這種情況也因為變化不定的天氣模式而出現(xiàn)過。在原油價格上漲提高了乙醇生產(chǎn)利潤的推動下，美國乙醇市場對玉米的需求依舊強勁。

展望未來，美國玉米市場的前景取決于南美洲的天氣狀況，巴西的天氣是美國出口和過冬后全球定價的關(guān)鍵。美國國內(nèi)現(xiàn)貨市場正在走強，巴西溢價正在上升，這使得美國海灣玉米成為全球范圍內(nèi)最具競爭力的價格。

預(yù)期中的厄爾尼諾現(xiàn)象可能給阿根廷帶來急需的降雨，從而有可能改變市場預(yù)期。

得益于季節(jié)性價格趨勢，預(yù)計玉米價格會在收獲后有所回升。長期來看，南美產(chǎn)量水平將對確立玉米合理價值方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，而這反過來又會在春末夏初影響美國的出口市場。

隨著11月中旬的臨近，市場焦點已轉(zhuǎn)為巴西天氣狀況是否好轉(zhuǎn)，因為沒有進展的話可能會引發(fā)價格上漲。

油籽復(fù)合物

上周，油籽板塊表現(xiàn)強勁，大豆期貨創(chuàng)下過去幾個月來的最高水平。這種強勁源于穩(wěn)健的豆粕價格，以及人們對巴西作物狀況的擔憂與日俱增。阿根廷豆粕出口量仍處于歷史低位，而美國豆粕銷售正接近歷史最高水平，從而抬升了國內(nèi)豆粕價格和壓榨業(yè)的利潤率。美國收獲工作仍在繼續(xù)，正如預(yù)計的那樣，價格已開始從收獲后的壓力中反彈。

豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

000

豆粕管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

111

222

333

市場注意力現(xiàn)完全集中在南美作物產(chǎn)量和出口銷售上。巴西的天氣模式導(dǎo)致作物狀況兩極分化，北部遭受干旱和高溫，可能導(dǎo)致大豆播種面積下降，而南部則面臨降雨過多的問題。這一分化可能導(dǎo)致大范圍補種和進一步的市場波動。

生物燃料對豆油的需求呈上升趨勢，雖然當前需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，但這還是給豆油價格回升預(yù)測提供了支撐。在美國，穩(wěn)健的豆粕需求繼續(xù)推動市場走強，幾乎創(chuàng)紀錄的出口量支撐著國內(nèi)豆粕基數(shù)，并維持著中西部地區(qū)壓榨業(yè)的高現(xiàn)貨利潤率。

總之，隨著市場的發(fā)展，大豆期貨的走勢將很大程度上取決于南美天氣變化及其對作物產(chǎn)量和出口潛力的影響。

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標簽：農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán) 大豆期貨玉米期貨棕櫚油期貨和期權(quán) 農(nóng)產(chǎn)品