上周，豆粕價格顯著上漲，支撐了整個油籽復(fù)合物市場。與之形成鮮明對比的是，玉米和小麥均收低。收獲工作因降雨而略有放緩，但不必?fù)?dān)憂整體收獲進(jìn)度。隨著收獲進(jìn)入后半程，我們預(yù)計收獲對價格的壓力將減小。在南美洲，得益于天氣狀況大為改善，巴西正全面開展播種。如果這種情況持續(xù)下去，南美洲可能會迎來大豐收。

 

俄羅斯的小麥供應(yīng)仍持續(xù)不斷，考慮到進(jìn)口國充足的供應(yīng)，這意味著短期內(nèi)小麥價格可能會保持低迷。

 

但是，預(yù)計這一走勢會在2024年第二或第三季度發(fā)生變化，屆時許多出口國家將努力應(yīng)對結(jié)轉(zhuǎn)庫存減少的問題。

 

交易者持倉報告中喜憂參半，管理貨幣基金增持豆粕多頭頭寸約3萬多份合約。他們還購入了大豆、小麥和玉米，但凈多頭頭寸增加并不顯著。

 

交易商近期的關(guān)注點(diǎn)將以美國出口銷售和監(jiān)測南美洲作物的種天氣狀況和產(chǎn)量潛力為主。

 

 

上周，小麥期貨呈下跌趨勢，沒有任何能夠提供走向線索的重大基本面消息。值得注意的是，澳大利亞出口潛力下降為全球價格提供了支撐，但市場似乎還在尋找確定新交易區(qū)間的催化劑。

 

我們的評估仍然是小麥的季節(jié)性低點(diǎn)已然出現(xiàn)，預(yù)計今后的價格將呈上升趨勢。雖然烏克蘭仍在繼續(xù)出口，但體量不足以打破目前的供需平衡。

 

澳大利亞的作物產(chǎn)量基本確定，預(yù)計在2700萬噸左右，低于去年的4000萬噸。

從基本面來看，基金仍然看空小麥。不過，空頭回補(bǔ)反彈的風(fēng)險可能會上升，尤其是在中國開始購買或黑海貿(mào)易受阻時。接下來幾個月，美國、加拿大、澳大利亞以及阿根廷的供需平衡表

 

將趨緊。但是，這可能要到2024年第1/2季度才能在價格調(diào)整中體現(xiàn)出來。隨著時間的推移，引發(fā)空頭回補(bǔ)的責(zé)任將日益轉(zhuǎn)向俄羅斯現(xiàn)貨市場，小麥價格可能會在寬幅區(qū)間內(nèi)震蕩，但在季節(jié)性回升和俄羅斯小麥出口價值有可能復(fù)蘇的影響下偏向于上行。

上周，玉米情況和小麥相差無幾，價格下跌，也沒有出現(xiàn)任何重大的基本面觸發(fā)因素。預(yù)計季節(jié)性持續(xù)上漲趨勢將延續(xù)到11月中旬，這意味著在南美洲產(chǎn)量確定之前，任何大幅下降都可能受到抑制。

 

對美國乙醇的強(qiáng)勁需求仍未受到影響，原油價格不斷飆升可能會進(jìn)一步推動這一趨勢。全球玉米需求飆漲正在消化現(xiàn)有供應(yīng)，導(dǎo)致美國玉米期末庫存逐步下降。

 

過冬后美國出口和全球價格的未來走勢與巴西的氣候條件息息相關(guān)。長遠(yuǎn)來看，南美產(chǎn)量將是決定真正價值的風(fēng)向標(biāo)。與此同時，在厄爾尼諾現(xiàn)象的影響下，阿根廷的降雨可能增多。

 

玉米價格的季節(jié)性走勢表明，價格會在9月/10月期間下降，在進(jìn)入新的一年后會出現(xiàn)反彈。在價格的季節(jié)性趨勢的推動下，玉米價格有望在收獲后逐漸回升。

 

 

上周，CBOT大豆期貨因豆粕價格反彈而表現(xiàn)堅挺。雖然上周在新聞方面仍相對平靜，但豆粕成為了大豆交易的支柱。

 

美國收獲仍在進(jìn)行中，但價格已顯示出從收獲后壓力中回升的跡象，這與我們的預(yù)測一致。

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大豆期貨的反彈走勢很大程度上取決于南美洲的氣候條件，尤其是巴西北部的降雨前景。

 

生物燃料對豆油的需求不斷上漲是顯而易見的，這有望促使豆油價格回升。

 

不過，考慮到豆油需求的基本面變化，豆粕上漲可能誘使部分交易者增持油股多頭頭寸。

 

1月份報告顯示，美國大豆產(chǎn)量可能會進(jìn)一步下跌。長期來看，市場的主要關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美洲的作物產(chǎn)量。

 

 

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