農(nóng)產(chǎn)品策略周報
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市場焦點轉(zhuǎn)向美國收成、南美種植條件及出口銷售
作者 PRETB
2023-10-17
每周概述
本周價格變化
上周大部分時間，谷物和油籽混合物的價格承壓。但是，周末發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部報告導致價格回升，使其與本周開始時幾乎無異。
盡管預(yù)期玉米和大豆都要承受收獲壓力，但由于修正后的產(chǎn)量值降低，與市場預(yù)期相背，價格因此提高。從歷史數(shù)據(jù)來看，如果WASDE 10月報告反映出產(chǎn)量數(shù)據(jù)降低，那么最終數(shù)據(jù)通常會更低。
巴西種植進度僅完成了10%。南美洲大部分種植區(qū)的天氣條件都不甚理想，干旱預(yù)報和根區(qū)土壤濕度低都可能導致作物生長延遲，尤其是在阿根廷和巴西中部地區(qū)。
大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
如果俄羅斯維持穩(wěn)定的小麥供應(yīng)，確保大多數(shù)進口國家?guī)齑娉渥?，小麥價格可能會在短期內(nèi)面臨反彈挑戰(zhàn)。不過，隨著許多國家的結(jié)轉(zhuǎn)庫存耗盡，這一情況可能會在2024年第二/三季度發(fā)生變化。
COT報告顯示出喜憂參半的基金活動情況，大豆和豆油的多頭頭寸減少，玉米的空頭頭寸減少。
與此同時，基金增持了小麥空頭頭寸。隨著美國開始收獲玉米和大豆，市場焦點也轉(zhuǎn)向美國的實際收成、南美洲的種植條件以及出口銷售等因素上。
谷物
上周，小麥期貨在芝加哥和巴黎顯示出堅挺的走勢，但在KC和明尼阿波利斯則略有下跌。不出意外，美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)調(diào)整了美國的供求關(guān)系。盡管如此，澳大利亞減產(chǎn)和中國對美國軟紅冬小麥的需求增長，都為小麥價格提供了支撐。
全球期末庫存預(yù)計符合市場預(yù)期，為2.58億噸。南半球籠罩著不安。
雖然澳大利亞作物已過了對產(chǎn)量最敏感的階段，但天氣和產(chǎn)量問題仍然突出，這會在初冬開始影響全球貿(mào)易流。
如果極端干旱天氣繼續(xù)，阿根廷和澳大利亞的作物產(chǎn)量會進一步減少。
黑海貨運可能受阻，進口商可能轉(zhuǎn)向非俄羅斯供應(yīng)。
上周，基金維持小麥空頭頭寸，并增加了空頭頭寸。
谷物價格通常會在8月/9月左右觸底，今年也可能如此，預(yù)計價格會在當前價位回彈上升。
承壓的低價再加上潛在的中國需求增長或黑海貿(mào)易威脅等因素，可能造成空頭回補反彈。
預(yù)計主要小麥出口國的平衡表會趨緊，但這可能只會影響2024年第一/二季度的價格。預(yù)計小麥價格會在更廣泛的交易區(qū)間內(nèi)交易，并在季節(jié)性價格回升的支撐下偏向上行。
CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
美國農(nóng)業(yè)部報告的玉米產(chǎn)量略低于市場預(yù)期，為1.73億蒲式耳/英畝，而市場預(yù)期為1.735億蒲式耳/英畝。
盡管美國進行中的收獲造成了看跌情緒，但全球飼料需求高漲、巴西創(chuàng)紀錄的出口量、有利的終端用戶利潤以及巴西第二茬作物可能因頭茬種植延遲而受到影響等因素都為價格提供了支撐。
乙醇生產(chǎn)利潤依舊可觀，這表明玉米價格繼續(xù)受到支撐。美國出口需求增長對短期看漲前景至關(guān)重要。
異常干旱持續(xù)，尤其是阿根廷和巴西部分地區(qū)，令人擔憂。
到春末夏初，預(yù)計厄爾尼諾現(xiàn)象可能給阿根廷帶來降雨，因此南美洲產(chǎn)量將顯著影響長期公平價格。如果重要種植區(qū)的干旱持續(xù)到10月下旬，將招致嚴重問題。
2024年全球玉米供應(yīng)能否持續(xù)取決于南美洲的趨勢產(chǎn)量。雖然價格通常在9月/10月期間下跌，但隨著新年臨近，價格有望反彈。
如果最終產(chǎn)量不佳，平衡表受到的壓力會比之前想的要小，這可能會在收獲后支撐價格，并與價格的季節(jié)性趨勢相符。
油籽復合物
上周初期，大豆期貨因持續(xù)的收獲壓力而呈下降趨勢。但是，上周末期，美國農(nóng)業(yè)部報告的產(chǎn)量低于市場預(yù)測，為49.6蒲式耳/英畝，引發(fā)了價格反彈。
美國農(nóng)業(yè)部還降低了出口預(yù)測，同時讓庫存數(shù)據(jù)保持在略高于2億蒲式耳的水平。隨著美國農(nóng)業(yè)部報告的發(fā)布，市場焦點又回到了美國產(chǎn)量和南美新一茬作物上。
美國農(nóng)業(yè)部出乎意料地下調(diào)了大豆產(chǎn)量預(yù)計，同時上調(diào)了2023/2024年度的大豆壓榨預(yù)測，令許多人大吃一驚。豆粕強勁的出口需求和豆油穩(wěn)健的國內(nèi)需求，凸顯了這一轉(zhuǎn)變。
由于降雨不均勻，已出現(xiàn)價格飆升的苗頭。但是，隨著產(chǎn)量的不確定性減弱，價格的季節(jié)性因素通常不利于大豆價格，使其在9月/10月期間走低。
豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
預(yù)計收獲后價格會回升。豆油作為生物燃料的需求繼續(xù)呈上升趨勢，盡管市場普遍低迷，但預(yù)計豆油價格會因這一持續(xù)性需求而回升。
美國大豆產(chǎn)量很有可能會在1月份的報告中進一步降低。
收獲期間報告的實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)將推動大豆價格上漲。即使收獲引發(fā)的價格壓力與預(yù)期相符，但仍可預(yù)見價格在收獲后反彈。
市場關(guān)注點現(xiàn)已轉(zhuǎn)向南美作物的異常情況上。
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