農(nóng)產(chǎn)品策略周報
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在季節(jié)性復(fù)蘇的推動下，小麥價格有望上漲
作者 PRETB
2023-10-10
每周概述
本周價格變化
過去一周，市場上沒有任何重大的市場動向消息。玉米和小麥顯露出季節(jié)性復(fù)蘇的早期信號。相比之下，大豆復(fù)合物雖然沒有明顯的根本性轉(zhuǎn)變，但仍保持相對穩(wěn)定。
隨著玉米和大豆開始收獲，當前的價格動向主要反映了通常的收獲季壓力。除非出現(xiàn)意外的霜凍風險，這種季節(jié)性意味著價格有望上漲。盡管南美洲大部分種植區(qū)，尤其是阿根廷和巴西中部的天氣條件遠非理想的種植條件，但巴西的玉米和大豆出貨量繼續(xù)創(chuàng)下新紀錄。根區(qū)土壤水分不足和更干燥的天氣預(yù)報，造成了作物延遲威脅。
大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
烏克蘭的小麥供應(yīng)大幅放緩，近期已不太可能達成谷物走廊協(xié)議。
與此同時，俄羅斯出口仍在持續(xù)。盡管有一些烏克蘭港口裝運，但速度因烏克蘭水域的潛在風險而減緩。
上周，交易商承諾(COT)報告揭示管理貨幣基金大幅削減了大豆頭寸，使凈頭寸接近于零。正如我們之前提到的，一旦美國開始收獲，將不可避免地給價格施加壓力，因此市場注意力將轉(zhuǎn)向美國的實際產(chǎn)量、出口銷售、10月份美國農(nóng)業(yè)部報告的產(chǎn)量以及影響總作物產(chǎn)量的南美天氣。
谷物
小麥期貨價格反彈，CBOT合約出現(xiàn)明顯的空頭回補。人們對烏克蘭南部港口設(shè)施受襲的擔憂再次加劇，尤其是最近敖德薩(Odessa)受到破壞式襲擊后。
盡管美國小麥平衡表將有所擴大，但飼料/殘渣用量飆升可能會抵消作物產(chǎn)量增加的影響。同時，澳大利亞的天氣和生產(chǎn)潛力給全球市場蒙上陰影，即將到來的降雨有望幫助解決部分產(chǎn)量問題。
然而，阿根廷的持續(xù)干旱加劇了全球擔憂。如果南半球的天氣條件繼續(xù)惡化，尤其是12月到來年3月期間，可能迫使進口商在俄羅斯供應(yīng)中尋找替代品。
上周基金依舊沒什么動作，小麥保持空頭頭寸。通常會在8月/9月觀察到小麥價格出現(xiàn)季節(jié)性下跌，也就是說價格有望在10月出現(xiàn)回升。此外，惡劣的天氣嚴重影響了巴西的小麥出口潛力，而且在美國平原干旱和烏克蘭港口基礎(chǔ)設(shè)施遭受持續(xù)襲擊等多種因素的影響下，全球小麥估值預(yù)計將觸底。
不過，這可能要到2024年才能反映到價格上。短期內(nèi)，小麥價格在季節(jié)性復(fù)蘇趨勢的推動下，有望呈現(xiàn)上行趨勢。
CBOT小麥管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
CBOT 12月玉米經(jīng)歷了明顯的反彈，表明出現(xiàn)季節(jié)性市場底部。起作用的對抗力量包括美國/全球庫存水平的重壓和美國正在進行的收獲等，支持因素則包括全球飼料需求復(fù)蘇，巴西出口創(chuàng)下紀錄，以及巴西第一茬作物種植延遲對第二茬作物的預(yù)期影響。
乙醇生產(chǎn)利潤提高表明玉米已找到支撐。同時，俄羅斯在烏克蘭南部采取的戰(zhàn)爭行動以及阿根廷和巴西部分地區(qū)的長期干旱狀況仍令人擔憂。干旱期延長，尤其是延長到10月中旬，將成為一個大問題。
鑒于南美對2024年全球玉米/飼料供應(yīng)的推動性作用，關(guān)注其趨勢產(chǎn)量將變得至關(guān)重要。不過，如果產(chǎn)量結(jié)果令人失望，這可能給美國收獲季后的價格提供支撐。
油籽復(fù)合物
上周，由于收獲壓力和綿延的資金清算的影響，大豆在市場兩側(cè)交易，最終略微收低。美國產(chǎn)量和南美洲新作物已成為焦點，據(jù)報道，上周美國大豆收獲進度完成23%。
000111
豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
目前美國的出口銷售似乎滯后，但國內(nèi)豆油需求上升和豆粕出口銷售幾乎創(chuàng)下紀錄，這可能會將美國壓榨率推升到新高度。
價格的季節(jié)性通常不利于大豆反彈，但考慮到降雨量不穩(wěn)定，價格還是存在上行潛力。
生物燃料領(lǐng)域?qū)Χ褂偷男枨蟪掷m(xù)擴大，但是鑒于廣泛的市場下行趨勢，豆油價格承壓。
向前展望，大豆價格將反映報告的實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)，雖然收獲壓力可能會在初期給價格帶來壓力，但收獲后價格有望出現(xiàn)反彈。
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