每周概述

本周價(jià)格變化

上周，谷物走廊協(xié)議終止，給全球供應(yīng)帶來(lái)不確定性，從而導(dǎo)致谷物和油籽價(jià)格上漲。

得益于降水量改善，作物條件有所回升。不過(guò)，我們明白出色的作物評(píng)級(jí)并不總是轉(zhuǎn)化為最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)。低于正常水平的降雨可能會(huì)抑制這一恢復(fù)，從而可能限制玉米和大豆的總體產(chǎn)量潛力。

盡管谷物走廊協(xié)議終止，但鑒于相關(guān)國(guó)家的共同利益，我們預(yù)計(jì)谷物出口仍會(huì)繼續(xù)。但是，持續(xù)一年多的沖突現(xiàn)已給供需平衡表帶來(lái)了不確定性。

此外，我們還看到俄羅斯出口價(jià)格的跌勢(shì)停止，一些出口商繼續(xù)提供原產(chǎn)于俄羅斯的貨物，這傳達(dá)出可能會(huì)有最終解決方案的信號(hào)。管理貨幣基金繼續(xù)持有大豆多頭和玉米空頭。

下一周，市場(chǎng)將時(shí)刻留意天氣預(yù)報(bào)對(duì)最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)的潛在影響。與俄羅斯和烏克蘭谷物走廊相關(guān)的新聞也可能會(huì)帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

盡管周五小麥期貨略有下跌，但上周結(jié)束時(shí)的走勢(shì)較為強(qiáng)勁。不過(guò)，基金繼續(xù)持有空頭頭寸。雖然硬紅冬小麥的收割進(jìn)度依舊落后于計(jì)劃，但現(xiàn)已過(guò)半，這給日歷價(jià)差構(gòu)成了壓力，讓其從反向曲線轉(zhuǎn)為利差曲線。

全球小麥價(jià)格的主要威脅仍然是俄羅斯與烏克蘭供應(yīng)之間的不確定性，但我們預(yù)計(jì)會(huì)有一些允許谷物繼續(xù)出口的解決辦法。

印度禁止大米出口以及可能在今年晚些時(shí)候進(jìn)口小麥等外部因素，加劇了全球食品通脹。加拿大降雨不足，可能導(dǎo)致產(chǎn)量再下降 400 - 600 萬(wàn)噸。

全球小麥的未來(lái)庫(kù)存取決于北半球作物的生長(zhǎng)情況，其產(chǎn)量仍未得到確定。到 8 月底，市場(chǎng)應(yīng)能更清楚地了解潛在作物產(chǎn)量。

同時(shí)，厄爾尼諾現(xiàn)象影響澳大利亞小麥產(chǎn)量的威脅，可能影響全球出口市場(chǎng)的第四季度供應(yīng)。這些因素鞏固之前，由于地區(qū)政治的不確定性以及北半球大部分地區(qū)的生產(chǎn)季缺乏理想天氣，預(yù)計(jì)小麥價(jià)格會(huì)繼續(xù)波動(dòng)。

由于增加了戰(zhàn)爭(zhēng)和天氣溢價(jià)，CBOT 玉米價(jià)格走高。美國(guó) 55% 的玉米種植面積仍在遭受干旱，這讓八月中旬田間巡查之前的單產(chǎn)預(yù)計(jì)調(diào)整變得更具考驗(yàn)性。盡管如此，根據(jù)目前較高的種植面積預(yù)估，預(yù)計(jì)只要產(chǎn)量高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部 170 蒲式耳/英畝的預(yù)估產(chǎn)量，達(dá)到 177.5 蒲式耳/英畝，新作物的庫(kù)存預(yù)估就將超過(guò)15 億蒲式耳。

黑海沖突問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致出口減少或受限，進(jìn)而推動(dòng)全球價(jià)格上漲。除非黑海供應(yīng)中斷，否則美國(guó)價(jià)格的上行潛力可能有限。雖然可能出現(xiàn)產(chǎn)量下降，但預(yù)計(jì)美國(guó)期末庫(kù)存充足。

下周，市場(chǎng)將著重關(guān)注美國(guó)中西部的天氣、中國(guó)玉米價(jià)格上漲以及南美洲不斷上漲的 FOB 基本報(bào)價(jià)水平。

尤其是，中國(guó)玉米種植區(qū)的異常高溫天氣可能導(dǎo)致進(jìn)口需求變高。目前，我們預(yù)計(jì)玉米價(jià)格將在較大區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，但若產(chǎn)量低于 170 蒲式耳/英畝，則會(huì)因庫(kù)存預(yù)估大幅減少而引發(fā)價(jià)格反彈。

油籽復(fù)合物

由于美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大豆油現(xiàn)貨緊張，上周大部分時(shí)間大豆價(jià)格都在上漲。作物條件持續(xù)改善，但八月份需要充足的雨水來(lái)避免產(chǎn)量下降的可能性，進(jìn)而避免可能出現(xiàn)的價(jià)格反彈。

美國(guó)西南部的熱浪預(yù)計(jì)會(huì)在本周擴(kuò)展至平原/中西部地區(qū)，可能會(huì)給作物構(gòu)成潛在威脅。因此，未來(lái)幾個(gè)月的天氣預(yù)報(bào)將嚴(yán)重影響大豆價(jià)格，其中，8 月將是一個(gè)關(guān)鍵月份。

大豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

大豆基數(shù)已開(kāi)始疲軟，而豆粕現(xiàn)貨和大豆油則因需求的緣故，基數(shù)遠(yuǎn)高于 10 年平均水平?？紤]到供需平衡表上產(chǎn)量大幅下降的余地有限，對(duì)作物的任何威脅都可能導(dǎo)致不成比例的價(jià)格反應(yīng)。由于庫(kù)存緊張，美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能需要在下一份報(bào)告中減少預(yù)估產(chǎn)量和調(diào)整需求側(cè)。

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