農(nóng)產(chǎn)品策略周報
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天氣的不確定性，谷物和油籽價格重拾漲勢！
作者 PRETB
2023-07-18
每周概述
本周價格變化
本周，谷物和油籽價格寬幅震蕩。初期，在美國農(nóng)業(yè)部WASDE報告發(fā)布前，價格出現(xiàn)飆升，這讓市場預期產(chǎn)生了看跌影響，并引發(fā)了短暫的拋售。然而，在本周末，在天氣不確定性可能影響產(chǎn)量這一因素的支撐下，價格重拾漲勢。美國農(nóng)業(yè)部報告并非基于調(diào)查，因為現(xiàn)在通過這種方式來確定產(chǎn)量結(jié)果還為時尚早。
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的報告，玉米產(chǎn)量每英畝減少了4蒲式耳，而大豆單產(chǎn)則預計保持不變。但是，當前的天氣預報顯示，主要種植區(qū)的降水量均低于平均水平。玉米條件正在緩慢而穩(wěn)步改善，但過往經(jīng)驗表明，作物條件良好和優(yōu)良的絕對數(shù)量較高，并不會直接影響最終產(chǎn)量。
玉米和大豆的作物條件評級相對低于過去5年的平均水平。
管理貨幣基金繼續(xù)持有大豆多頭頭寸，同時增持玉米空頭頭寸。
預計種植面積不會發(fā)生重大變化，因此最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)將主要取決于未來6-8周的天氣條件。下周，天氣預報仍將是市場的主要推動因素。
大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
谷物
本周的小麥價格走勢也與之類似，起初下跌，最終收高。但與上個月的價格范圍相比，本周的價格波動較小。美國農(nóng)業(yè)部WASDE庫存預估為5.92億蒲式耳，超過市場預期的5.69億蒲式耳。
基金繼續(xù)持有小麥空頭頭寸。硬紅冬小麥收割現(xiàn)已完成超50%，正在加速對日歷價差構成壓力。盡管只有四分之一的春小麥作物受到了干旱影響，但長期干旱可能導致北部平原的春小麥產(chǎn)量進一步減少。
俄羅斯、歐洲和加拿大的產(chǎn)量整體上也令人失望，這可能導致全球小麥產(chǎn)量預估下調(diào)。
全球小麥庫存很大程度上取決于尚未確定的北半球作物產(chǎn)量。
如果厄爾尼諾現(xiàn)象破壞澳大利亞的小麥產(chǎn)量潛力，可能顯著影響全球第四季度的小麥供應。預計生長季和地區(qū)政治的不確定性會繼續(xù)導致小麥價格波動。
美國農(nóng)業(yè)部通過調(diào)低產(chǎn)量避免了期末庫存預估可能激增的情況，由此平衡了增加的種植和收獲面積。供需平衡表上的出口和國內(nèi)用量沒有變化。
美國64%的玉米面積仍在遭受干旱，這讓八月中旬田間巡查之前的單產(chǎn)調(diào)整變得復雜。
當前的預計表明，產(chǎn)量略微下降并不會導致期末庫存嚴重短缺。
南美洲FOB溢價急劇上揚，可能給美國價格帶來支撐。市場將著重關注美國中西部的天氣、中國玉米價格以及南美洲不斷上漲的FOB基本報價水平。
如果未來六周這些地區(qū)遭遇長時間的干旱，都可能導致產(chǎn)量數(shù)據(jù)大幅下滑。
油籽復合物
本周大豆期貨寬幅震蕩，最終收盤走高。美國農(nóng)業(yè)部將大豆庫存定為3億蒲式耳，高于1.99億蒲式耳的市場平均預估。
他們保持產(chǎn)量預估不變，與之相反的是，較低的作物條件評級表明作物開局相對較差，市場因而下調(diào)了預期。
大豆油管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
未來大豆價格將主要取決于天氣。大豆種植面積的大幅下降讓供需平衡表失去了緩沖余地。如果產(chǎn)量正好下降至48蒲式耳/英畝，期末庫存預估將變得驚人的緊張，很可能需要大幅提價來抑制需求。
目前，作物條件和天氣預報是主要的價格推動因素，而價格走勢主要反映了最近的天氣預報變化。就目前的情況來看，由于供需平衡緊張，油籽價格依舊存在上行風險。
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