農(nóng)產(chǎn)品策略周報
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靜待7月供需報告，天氣預(yù)報致為關(guān)鍵
作者 PRETB
2023-07-11
每周概述
本周價格變化
上周，出于對天氣的擔(dān)憂，大多數(shù)市場出現(xiàn)反彈上漲，但天氣預(yù)報好轉(zhuǎn)后，價格又回落至之前水平。
天氣預(yù)報仍將是市場參與者關(guān)注的焦點，《世界農(nóng)業(yè)供需預(yù)估》(WASDE)報告將在7月發(fā)布的產(chǎn)量數(shù)值也將是下周價格的重要推動因素。
降水量預(yù)報顯著改善，促使作物條件略有改善，雖然仍低于往年，但比前一周有所恢復(fù)。
盡管如此，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的產(chǎn)量數(shù)值預(yù)計會在下周下降，因為關(guān)鍵的產(chǎn)量敏感生長階段開局不佳，難以實現(xiàn)趨勢產(chǎn)量。
我們觀察到管理貨幣基金最值得注意的活動是在持有大豆多頭的同時，轉(zhuǎn)而做空玉米，因為玉米種植面積比市場預(yù)期大幅增加。天氣預(yù)報仍是最關(guān)鍵的因素，如果情況惡化，有可能觸發(fā)價格反彈，其中最為顯著的將是大豆，因為種植面積下降，已經(jīng)讓大豆供需平衡表沒有承受產(chǎn)量下降的余地。本周的市場重點將是WASDE 7月庫存預(yù)測，尤其是產(chǎn)量數(shù)值。
大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）
谷物
小麥?zhǔn)袌鰞r格在本周初上漲，但整周基本保持區(qū)間波動狀態(tài)。
由于加拿大、中國和俄羅斯正遇到天氣威脅，高蛋白小麥價格上漲。盡管歐盟降水量低于正常水平，但由于法國軟質(zhì)小麥條件穩(wěn)定在81%的良好至優(yōu)秀水平，預(yù)計整體作物規(guī)模仍將很大。
最值得注意的是，盡管谷物走廊延期仍存在不確定性，但俄羅斯在出口市場上的價格競爭力繼續(xù)影響全球市場動態(tài)。
全球小麥庫存取決于北半球作物進展，但其規(guī)模尚未完全確定。到8月初，預(yù)計會出現(xiàn)更為精準(zhǔn)的預(yù)估。
我們的主要擔(dān)憂仍然是厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)，再加上加拿大的土壤濕度較低以及俄羅斯和哈薩克斯坦的高溫。這些氣候條件疊加上地區(qū)政治的不確定性，將繼續(xù)促使小麥價格波動。
基金繼續(xù)持有芝加哥小麥空頭合約，但是減少了空頭頭寸的規(guī)模。如果北半球的不利天氣條件持續(xù)，可能會導(dǎo)致基金回補空頭以支撐價格。
之前玉米價格在區(qū)間波動。但由于種植面積增加，為產(chǎn)量下降創(chuàng)造了空間，同時讓期末庫存繼續(xù)保持寬裕，現(xiàn)在玉米價格的上行空間已受限。
盡管如此，產(chǎn)量大幅下降仍將讓美國擁有充足的期末庫存，從而降低價格反彈的可能性。
美國農(nóng)業(yè)部的7月WASDE報告將對市場的下一步動向產(chǎn)生巨大影響，尤其是如果美國農(nóng)業(yè)部因為創(chuàng)紀(jì)錄的干燥狀況和較低的NASS作物評級而大幅削減美國玉米產(chǎn)量。
美國農(nóng)業(yè)部的報告發(fā)布后，市場的注意力將轉(zhuǎn)向中西部的天氣、中國玉米價格上漲以及南美洲不斷上漲的FOB基本報價水平。
雖然天氣預(yù)報預(yù)測降水量將有所改善，但由于當(dāng)前作物條件評級和作物開局不佳，達到高于趨勢產(chǎn)量的可能性較低。
供需平衡表上仍有容納產(chǎn)量下降的空間，但產(chǎn)量低于1.7億蒲式耳的話，這一緩沖空間將消失。
這可能導(dǎo)致庫存預(yù)估大幅下降，并有可能導(dǎo)致價格反彈。
油籽復(fù)合物
上周，大豆期貨一直波動不斷。發(fā)布的種植面積明顯降低，這將給價格帶來一些支持基礎(chǔ)，直到8月份的產(chǎn)量數(shù)值確定。NASS報告稱，上周美國大豆作物評級下降1%，達到50%良好/極好，反映了2012年的低點。盡管如此，中西部的中部地區(qū)，尤其是一些最干旱地區(qū)的降雨，帶來了一些緩解。預(yù)計這將有助于在下次的報告中恢復(fù)作物條件。
大豆種植面積的急劇下降讓供需平衡表沒有彈性空間。產(chǎn)量即使略有下降也可能導(dǎo)致期末庫存預(yù)估跌為負值，這就需要價格大幅上漲來抑制需求?？紤]到美國大豆的產(chǎn)量有可能大幅下降，在中西部中部的最干旱地區(qū)降下大雨前，市場將持續(xù)增加溢價。
產(chǎn)量沒有下降的余地，即使只下降3或4蒲式耳，不僅會導(dǎo)致庫存收緊，還會導(dǎo)致其跌至零，因此價格風(fēng)險仍保持上行。為使下周的庫存預(yù)計高于1.4億蒲式耳，美國農(nóng)業(yè)局可能需要考慮到需求破壞這一因素。
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