上周，玉米和油籽復(fù)合物價(jià)格在中期上漲，但由于天氣預(yù)報(bào)情況改善，以較低價(jià)格收盤(pán)。同時(shí)，主要出口國(guó)家的產(chǎn)量預(yù)估縮減，推動(dòng)小麥價(jià)格上漲。超過(guò)一半的玉米和大豆種植區(qū)遭遇了類似干旱的天氣條件，這使得導(dǎo)致產(chǎn)量下降的天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍具有重要意義。根據(jù)某些天氣模型的預(yù)測(cè)，美國(guó)大部分種植區(qū)的降水量依舊低于正常水平，但GFS模型顯示未來(lái)8-14天，有較高的降水可能。

 

一個(gè)值得注意的變化是管理貨幣基金現(xiàn)持有玉米和大豆的多頭頭寸，并將小麥空頭頭寸從11萬(wàn)份合約減持至8萬(wàn)份。盡管天氣預(yù)報(bào)有所改善，但如果天氣預(yù)報(bào)惡化，仍然存在價(jià)格反彈的可能。

最后，全球供需平衡表無(wú)法承受美國(guó)產(chǎn)量大幅下降。若產(chǎn)量大幅低于趨勢(shì)產(chǎn)量，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)大幅減少，從而推動(dòng)價(jià)格下限高于當(dāng)前水平。

 

 

雖然本周法國(guó)的作物條件略有下滑，但仍維持在83%的良好水平。考慮到俄羅斯頗有競(jìng)爭(zhēng)力的出口價(jià)格，其供應(yīng)會(huì)繼續(xù)抑制市場(chǎng)。但是，本周末發(fā)生的地區(qū)政治風(fēng)波可能會(huì)加劇全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)的焦慮，增加供應(yīng)的不確定性。

盡管俄羅斯FOB報(bào)價(jià)連續(xù)下降，但對(duì)全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降的擔(dān)憂，刺激CBOT小麥價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。預(yù)計(jì)歐盟作物產(chǎn)量不會(huì)超過(guò)去年。

 

冬小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度慢于預(yù)期，但日歷價(jià)差意味著市場(chǎng)并不怎么擔(dān)心這一延遲。

將加劇，這可能嚴(yán)重影響澳大利亞第四季度對(duì)全球出口市場(chǎng)的供應(yīng)。小麥另一個(gè)看漲因素是，如果玉米產(chǎn)量縮減，部分玉米需求可能會(huì)轉(zhuǎn)為軟紅冬小麥(SRW)，從而提振美國(guó)對(duì)小麥的需求。

 

北半球不利天氣持續(xù)，導(dǎo)致基金空頭回補(bǔ)，從而引發(fā)的反彈會(huì)大幅抬高價(jià)格地區(qū)政治動(dòng)蕩的陰影始終籠罩著北半球本個(gè)生長(zhǎng)季，這將繼續(xù)引發(fā)小麥價(jià)格的波動(dòng)性。

本周中期，由于不利的天氣預(yù)報(bào)，CBOT玉米期貨一度飆升，但新預(yù)報(bào)顯示北部玉米帶降水量增加，干旱擔(dān)憂有所緩解，從而導(dǎo)致周末價(jià)格有所下降。全球供需平衡表的正?；Q于美國(guó)、歐洲以及黑海能否在今秋實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)產(chǎn)量。如果接下來(lái)六周依舊持續(xù)干旱，產(chǎn)量將大幅下降。

 

美國(guó)玉米產(chǎn)量跌破每畝170蒲式耳的可能性提高，可能導(dǎo)致全球庫(kù)存同比下降1000萬(wàn)噸，從而迫使美國(guó)市場(chǎng)配給可用供應(yīng)。雖然GFS模型顯示天氣預(yù)報(bào)有所改善，但現(xiàn)在已不大可能實(shí)現(xiàn)高于趨勢(shì)水平的產(chǎn)量。

 

相反，若天氣預(yù)報(bào)好轉(zhuǎn)，玉米價(jià)格可能會(huì)下跌。雖然玉米供需平衡表仍有承受產(chǎn)量下降的空間，但低于170蒲式耳的產(chǎn)量將消除這一容錯(cuò)余地，因?yàn)閹?kù)存預(yù)計(jì)可能會(huì)大幅下降，導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步反彈。

 

 

上周，在主要種植區(qū)干旱狀況的支撐下，油籽復(fù)合物開(kāi)盤(pán)走高。但是，隨著天氣預(yù)報(bào)顯示出好轉(zhuǎn)跡象，周末則以較低價(jià)格收盤(pán)。超過(guò)55%的大豆種植區(qū)正在應(yīng)對(duì)類似干旱的天氣狀況，這維持了天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

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管理貨幣基金增持了大豆頭寸，顯示出投資者的樂(lè)觀情緒。但是，如果天氣預(yù)報(bào)惡化，價(jià)格反彈的可能性依舊存在。全球供需平衡表只給美國(guó)留下了很小的減產(chǎn)空間。

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產(chǎn)量大幅低于趨勢(shì)水平將顯著減少期末庫(kù)存預(yù)計(jì)，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格下限提高?？紤]到當(dāng)前的天氣條件，大豆達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部趨勢(shì)產(chǎn)量的可能性較低。

 

 

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