交易機會
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交易機會
由于股票指數(shù)期貨和精選行業(yè)期貨被廣泛看作基準(zhǔn)且流動性良好，因此風(fēng)險經(jīng)理和交易者可將它們用于多種目的。這些靈活的產(chǎn)品可被用于各種交易和對沖策略中。
可能的交易策略
例如，上述產(chǎn)品可以用于以下交易策略中：
· 直接看漲或看跌的方向性交易
· 貝塔值復(fù)制/貝塔值調(diào)整
· 可轉(zhuǎn)移阿爾法
· 有條件的再平衡
· 價差交易
· 板塊輪動
指數(shù)價差
指數(shù)價差交易是另一個可能的交易策略。價差交易策略是指同時買入和賣出兩種期貨合約。指數(shù)價差是一種常見和有效的交易策略。該策略旨在表達(dá)對兩種股指期貨之間相對價值的觀點，而不是直接看多或看空市場。
如何進(jìn)行指數(shù)價差交易
交易者可以很容易建立直接做多或做空股指期貨的頭寸，表達(dá)他們對股指接下來的方向性波動或趨勢的觀點。例如，如果交易者認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)估值過高，很快便會下跌，他可以通過賣出E迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨來表達(dá)他的觀點。
希望使用股指期貨復(fù)制某一指數(shù)的風(fēng)險敞口的資產(chǎn)經(jīng)理可以買入期貨合約，將剩余資本用于現(xiàn)金管理目的，或者帶來超額收益的短期戰(zhàn)術(shù)策略。
指數(shù)價差交易是另一個可能的交易策略。考慮構(gòu)建這樣這個利差交易：納斯達(dá)克100指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的價差交易。
指數(shù)價差交易的優(yōu)勢
由于價差交易涉及同時買入和賣出兩種價格走勢高度相關(guān)的合約，因此相比直接做多或做空一種合約，該策略一般而言波動較小，風(fēng)險也更低。
此外，價差交易頭寸的市場風(fēng)險較小，因此保證金要求也低。
指數(shù)價差交易示例
我們來看看下面股指價差交易的一個例子。納斯達(dá)克100指數(shù)中科技板塊的權(quán)重很大。但標(biāo)普500指數(shù)涵蓋的成分股比較全面和多元化，能反映股市大盤。這類交易成為可能的前提是兩個指數(shù)雖然存在輕微差異，但價格相關(guān)性卻很高。換句話說，這兩個指數(shù)的價格走勢一般存在相似的規(guī)律。
為了構(gòu)建這個價差交易，我們必須先計算價差比率。價差比率等于一個指數(shù)期貨的名義價值除以另一個指數(shù)期貨的名義價值。
在本例中，我們用納斯達(dá)克100指數(shù)期貨的名義價值除以標(biāo)普500指數(shù)期貨的名義價值。
該交易可能完成的情景如下：
某個投資經(jīng)理認(rèn)為科技板塊的估值水平與大盤相比過高了。他通過持有1億美元的風(fēng)險頭寸來表達(dá)這個觀點，這導(dǎo)致該投資組合經(jīng)理采取以下行動：
他賣出E迷你納斯達(dá)克100/E迷你標(biāo)普500價差。先來計算價差比率，納斯達(dá)克100指數(shù)的名義價值等于4711.50 x 20美元，即每合約94,230美元；而E迷你標(biāo)普500指數(shù)的名義價值為2093.00 x 50美元，即每合約104,650美元。那么，價差比率等于每合約94,230美元÷104,650美元。這相當(dāng)于0.9004張E迷你500指數(shù)期貨合約對應(yīng)每張E迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨合約。
用1億美元除以E迷你納斯達(dá)克指數(shù)期貨合約的名義價值。得出的結(jié)果是1061張納斯達(dá)克100指數(shù)期貨合約。用0.9004的價差比率乘以1061張合約，結(jié)果相當(dāng)于955張E迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨合約。由于交易者認(rèn)為科技板塊的估值比大盤高，因此他會賣出1061張E迷你納斯達(dá)克期貨合約，同時買入995張E迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨合約。
計算過程如下所示：
價差比率(SR)=(4711.50 x$20)÷(2093.00 x 50美元)
94230÷104650=0.9004(SR)
100,000,000美元÷94230=1061張NQH6合約
1061 x SR=1061 x 0.9004=955張ESH6合約
賣出1061張NQH6合約，同時買入955張ESH6合約
假如交易者認(rèn)為估值已回歸正常。那么他只需執(zhí)行與原先交易方向相反的訂單，即可平倉上述價差交易。他將需要買入E迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨合約，同時賣出E迷你500指數(shù)期貨合約。
概述
利用芝商所提供的股票指數(shù)產(chǎn)品可以實施很多種交易和對沖策略。
測試您的知識
查看交易機會時，以下哪點不是使用指數(shù)價差的原因?
A. 高流動性
B. Beta有效、成本效益高
C. 保證金要求較低
D. 價差比直接多頭或空頭頭寸更經(jīng)濟(jì)【正確選項】
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