如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)
如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)
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如何管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)
鑒于當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的高度關(guān)聯(lián)性，很難想象有大中型企業(yè)不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。此風(fēng)險(xiǎn)可能來自進(jìn)口零部件，或是向海外市場(chǎng)出口成品。
在海外證券持有大量持倉(cāng)的資產(chǎn)管理人不僅需要承受資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還面對(duì)資產(chǎn)定價(jià)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
出于這些考慮，風(fēng)險(xiǎn)管理人自然十分明白其業(yè)務(wù)存在貨幣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)的一種方式是貨幣管理外包計(jì)劃。
貨幣管理外包計(jì)劃的目標(biāo)是限制虧損，并將匯率波動(dòng)的收益最大化。策略可以是被動(dòng)、主動(dòng)或兩者結(jié)合。
外匯對(duì)沖例子
假設(shè)一位巴西資產(chǎn)管理人決定分配4000萬雷亞爾到美國(guó)股票。通過投資美國(guó)股票，他面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口：
- ?美國(guó)股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口
- 美元兌巴西雷亞爾貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口
貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口
在本例當(dāng)中，我們只關(guān)注貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口。為了投資美國(guó)股票，巴西資產(chǎn)管理人必須首先將現(xiàn)金從巴西雷亞爾轉(zhuǎn)換成美元。
初始持倉(cāng)為4000萬雷亞爾
巴西雷亞爾兌美元匯率 = 4.00
4雷亞爾兌1美元
40,000,000雷亞爾 ÷ 4 = 10,000,000美元
資產(chǎn)管理人現(xiàn)在可以投資1000萬美元到美國(guó)股票。
他的貨幣風(fēng)險(xiǎn)是什么？
通過將巴西雷亞爾兌換成美元，他現(xiàn)在面對(duì)美元下跌的風(fēng)險(xiǎn)敞口。如果美元兌巴西雷亞爾的價(jià)值下跌，那么，當(dāng)他將貨幣兌換為本國(guó)貨幣時(shí)，會(huì)獲得更少的雷亞爾，令投資回報(bào)減少。
創(chuàng)造貨幣對(duì)沖
巴西雷亞爾期貨進(jìn)行美式報(bào)價(jià)和交易。當(dāng)報(bào)價(jià)貨幣（此處為美元）貶值，期貨價(jià)格則上漲。因此，為了對(duì)沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)敞口，管理人需要買入雷亞爾/美元期貨（合約代碼6L）。
他應(yīng)該買入多少份合約？
“對(duì)沖比率” = “風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值” ÷ “名義合約價(jià)值”
對(duì)沖比率 = 40,000,000雷亞爾 ÷ (雷亞爾/美元合約名義價(jià)值 = 100,000雷亞爾)
對(duì)沖比率 = 40,000,000 ÷ 100,000
對(duì)沖比率= 400張(6L)合約
雷亞爾/美元期貨的交易價(jià)格與現(xiàn)貨相反?，F(xiàn)貨匯率為4.0000，所以期貨合約價(jià)格是0.25000。
現(xiàn)貨雷亞爾/美元匯率 = 4.0000
雷亞爾/美元期貨合約 = 1 ÷ 4.0000 = （或0.25000）
這意味著我們的資產(chǎn)管理人將以0.25000的價(jià)格買入400雷亞爾美元期貨。
情景：美元貶值
假設(shè)匯率從(4.0000) 跌至 (3.5000)。
如果初始投資價(jià)值不變，當(dāng)前的1000萬美元將兌換為3500萬雷亞爾，損失500萬雷亞爾。
利用期貨對(duì)沖會(huì)怎么樣？
新的現(xiàn)貨匯率 = 3.5000
雷亞爾/美元期貨價(jià)格 = 1 ÷ 3.5000 (0.28570)
雷亞爾/美元合約的購(gòu)買價(jià)格= 0.25000
價(jià)格波動(dòng) = 0.28570 – 0.25000 (3570 點(diǎn))
如果乘以400份合約，那么對(duì)沖得到1,428,000美元的利潤(rùn)。
將這一金額以3.5的匯率兌換回巴西雷亞爾，產(chǎn)生 4,998,000雷亞爾的對(duì)沖收益。
如果扣除匯率變動(dòng)導(dǎo)致的對(duì)沖倉(cāng)位虧損，最終資產(chǎn)管理人虧損2,000雷亞爾。
匯率變動(dòng)產(chǎn)生的虧損 = (5,000,000雷亞爾)
期貨合約的收益 = 4,998,000雷亞爾
總對(duì)沖結(jié)果=（2,000雷亞爾）
顯然，這個(gè)少量的虧損比不對(duì)沖時(shí)500萬雷亞爾的虧損更容易接受。
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