外匯期貨定價和基差的重要性
外匯期貨定價和基差的重要性
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理解外匯基差
貨幣對的期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的差額被稱為“基差”。
基差可以是正數(shù)或負(fù)數(shù)。這將取決于所涉及的基礎(chǔ)和報價貨幣的短期利率之間的關(guān)系。
一個貨幣對報價中的第一個貨幣為基礎(chǔ)貨幣，而第二個貨幣為報價貨幣。
外匯期貨定價
外匯期貨產(chǎn)品的價格是基于貨幣對的即期匯率和短期利差。定價公式類似于外匯遠(yuǎn)期在場外交易市場的定價。在這個等式中，R代表貨幣的短期利率，d是從交易結(jié)算至到期的天數(shù)。
如果報價貨幣的短期利率低于基礎(chǔ)貨幣的短期利率，期貨應(yīng)該以現(xiàn)貨價格的折價交易?；睿ㄆ谪洔p去現(xiàn)貨）將報價為負(fù)數(shù)。
這個負(fù)數(shù)由所謂的正利差產(chǎn)生。它被稱為“正”，因為基礎(chǔ)貨幣的短期利率的投資產(chǎn)生之收入多于報價貨幣的短期利率產(chǎn)生之收入。
示例
讓我們看一個例子。墨西哥比索/美元期貨的美式報價為MXN/USD。墨西哥比索是基礎(chǔ)貨幣。假設(shè)它的短期利率為4.25%，結(jié)算至到期期限為82天。
假設(shè)美元的同等期限短期利率為0.70%。
請注意，美元利率低于墨西哥比索利率。這意味著正利差，所以期貨價格應(yīng)該低于現(xiàn)貨。 利用提供的輸入值和現(xiàn)貨等值價格0.05158，則得出隱含期貨價格為0.05116，而市場中值報價為0.05115。由于正利差，期貨報價比現(xiàn)貨低43點(diǎn)。
更短時間
我們進(jìn)入下一步！ 我們將把距離到期的時間值從82天更改為30天。 這如何影響乘數(shù)？
使用相同的計算，新乘數(shù)是0.99705，比我們在82天的乘數(shù)高。這意味著期貨價格雖然仍然較低，但將更接近現(xiàn)貨。 這是因為貨幣時間價值的縮減，或時間衰減。
隨著期貨合約接近到期，貨幣的時間價值耗盡，而期貨價格不斷逼近現(xiàn)貨價格。
30天隱含期貨價格為0.05143，相對的現(xiàn)貨為0.05158。當(dāng)我們用期貨價格減去現(xiàn)貨價格時，我們得到-15點(diǎn)。 基差從-43縮小到-15。到期時，期貨和現(xiàn)貨將聚攏到同一水平。
總結(jié)
對于外匯期貨，基差是一個貨幣對的期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的差額。
外匯期貨產(chǎn)品有一個持有成本考慮因素。這是一個決定期貨價格是否以現(xiàn)貨的折價或溢價交易的因素。
如果報價貨幣利率高于基礎(chǔ)貨幣利率，期貨將以現(xiàn)貨的溢價交易。然而，如果報價貨幣利率低于基礎(chǔ)貨幣利率，期貨將以現(xiàn)貨的折價交易。
基差（期貨減去現(xiàn)貨）可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)。但需要注意的是，無論基差是正還是負(fù)，期貨價格在到期時將收斂。換言之，隨著期貨合約的時間流逝，利率差對期貨價格的影響減少，而期貨價格與現(xiàn)貨價值靠攏。
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