天然氣市場月報
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歐美或迎來大范圍降溫 天然氣市場需求再起？
作者 隆眾資訊
2025-04-03
重點數(shù)據(jù)趨勢
3月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至3月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為4.119美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（2.28）上調0.285美元/百萬英熱，漲幅為7.43%。荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈下降趨勢，月末價格為12.872美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（2.28）下調0.637美元/百萬英熱，跌幅為4.71%。中國而言，全國LNG接貨均價為4726元/噸，環(huán)比上漲3.1%，同比上漲8.59%。展望4月，三地市場影響因素較為統(tǒng)一，其中主要要留意歐美地區(qū)，歐美地區(qū)或將迎來大范圍降溫，及俄烏和談仍在進行，未來具體影響有待觀望。
1. 全球熱點回顧
1.1 美國市場
利好：暫無。
利空：烏克蘭沖突有望得到解決，俄羅斯管道氣或將恢復供應。
1.2 歐洲市場
利好
· 挪威的Hammerfest液化天然氣設施計劃3月10日至14日進行維修，市場因供應問題產生小幅價格波動。
· 注入季即將來臨，市場呈現(xiàn)利好，預計5-6月歐洲天然氣需求增加，市場競爭激烈，后市價格有走高預期。
利空
· 德國的Deutsche ReGas計劃恢復全部產能，近期市場供應的穩(wěn)定為市場注入強心劑。
· 在沙特阿拉伯吉達會談中，烏克蘭和俄羅斯預備?；?0天，標志著地緣緊張局勢緩和。
· 歐盟成員國呼吁放寬天然氣儲存目標，歐洲液化天然氣價格呈下降趨勢。德國工業(yè)聯(lián)合會3月20日表示，更靈活的天然氣儲存填充需求會降低能源成本，其他歐盟成員國對其表示支持。
1.3 中國市場
利好
·市場持續(xù)復工復產，國內市場需求向好。
利空
· 由于市場供應充足，中國遠期現(xiàn)貨價格走跌；中國的寒流持續(xù)，但未對市場起到支撐作用，整體成交情況仍然低迷。
現(xiàn)貨價格過高，抑制LNG進口需求。
圖表1 國際天然氣市場消息面
2. 3月市場分析
2.1 國際天然氣基本面分析
價格
3月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至3月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為4.119美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（2.28）上調0.285美元/百萬英熱，漲幅為7.43%。
俄羅斯和烏克蘭同意?；饏f(xié)議緩解了市場緊張局勢，同時過高的現(xiàn)貨溢價抑制了中國進口商的采買積極性，導致美國LNG出口資源無明顯提振。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈下降趨勢，月末價格為12.872美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（2.28）下調0.637美元/百萬英熱，跌幅為4.71%。
3月份，歐洲利空因素居多，首先，俄烏對峙局勢稍有緩和，市場心態(tài)面趨于平穩(wěn)；其次，歐洲氣溫回升，歐洲天然氣庫存自24年11月2日以來首次出現(xiàn)凈注入，下游緊張局勢緩解；同時，美國產量持續(xù)增加，對歐洲地區(qū)穩(wěn)定供應，大西洋市場運力表現(xiàn)寬松，多重利空因素疊加帶動歐洲氣價呈現(xiàn)明顯下行，亞歐價差有所收窄。
圖表2 國際天然氣市場價格
數(shù)據(jù)來源：ICE、CME
供需
3月全球LNG市場供應有所增加，LNG共計出口3613.3萬噸，環(huán)比2月增加6.92%；LNG共計進口3395.3萬噸，環(huán)比2月LNG進口增加0.41%。
供應端來看，大洋洲LNG出口供應體量增加明顯，3月大洋洲LNG出口增加21.92%，出口量達790.8萬噸，由3月由于市場需求無明顯提振，LNG現(xiàn)貨價格有所回落，激發(fā)東亞LNG采購興趣，帶動大洋洲LNG出口增加。
消費地來看，歐洲LNG進口需求減少明顯，3月LNG進口環(huán)比減少3.64%，歐洲庫存仍舊可滿足區(qū)內供應，短期內暫無高價補庫需求，帶動LNG進口減弱；亞洲LNG進口增加明顯，3月LNG進口環(huán)比增加3.81%。
圖表3 全球LNG進出口統(tǒng)計表
單位：萬噸
庫存
截至3月21日當周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為17440億立方英尺，環(huán)比上漲370億立方英尺，漲幅2.2%；庫存量比去年同期低5570億立方英尺，跌幅24.2%。較5年歷史均值低1220億立方英尺，跌幅6.5%。
截至3月21日當周，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為13700.78億立方英尺，較上一周下跌563億立方英尺，跌幅4.0%；庫存量較去年同期下跌10162億立方英尺，跌幅42.6%。
圖表4 國際天然氣庫存和價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中國市場基本面分析
價格
3月，國內主產地LNG平均價格為4324元/噸，較上月上漲4.55%，同比上漲9.94%；全國LNG接貨均價為4726/噸，環(huán)比上漲3.10%，同比上漲8.59%。3月國內主產地LNG價格較2月份呈現(xiàn)走高趨勢。3月份西北原料氣價格走高，液廠生產成本增加，再加上下游需求增量，液廠出貨增加，在成本壓力下上游積極推漲。3月全國LNG接貨價格整體較2月份有所上調。一方面，下游需求持續(xù)恢復，國內工業(yè)以及加氣站用量較2月份均有所增加，終端詢價采貨量增加；另一方面，海氣以及國產氣資源成本較高，在自身庫存可控的狀態(tài)下上游推漲意愿明顯，出貨價格走高，終端接貨價格同步走高。
圖表5 國內分區(qū)域天然氣價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
供需
2025年3月國內LNG消費量為354.06萬噸，環(huán)比增加30.99%。本月上旬部分北方地區(qū)出現(xiàn)冷空氣，城燃補庫量增加，雖下旬北方陸續(xù)停暖城燃LNG補充量減少，但下游工業(yè)以及加氣站用量均有所增加，3月份整體國內LNG消費量較2月份增量明顯。
3月國產LNG出貨量為229.63萬噸，環(huán)比增加26.88%。3月份國內普貨車車輛周轉率提升，加氣站銷量較2月份增幅明顯，再加上3月份國內LNG液廠開工負荷提高，液廠資源外銷量增加，3月份整體LNG液廠出貨量明顯高于2月份。
3月接收站LNG槽批出貨量為124.43萬噸，環(huán)比增加39.32%。3月接收站LNG液態(tài)槽批外放量增量明顯，3月份國內工業(yè)需求持續(xù)恢復，再加上隨著海氣價格推漲，國內LNG到船量增加，海氣出貨積極性提高，接收站出貨量較2月份有明顯提升。
2025年3月31日，LNG工廠庫存量51.5萬噸，較上月末減少4.59%，本月平均庫存在54.2萬噸，較上月減少9.32%。3月下游車用市場活躍度提升，車用需求增加，工廠出貨好轉，庫存逐步下降。
圖表6 國內LNG消費量與價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
利潤
2025年3月，內蒙LNG工廠平均理論生產利潤為-29元/噸，環(huán)比增加39元/噸。本月，內蒙中石油氣源成本為2.43-2.47元/立方米，較上月均價上調0.09元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產成本為4345元/噸，環(huán)比上漲5.98%。3月工廠生產成本增加，但由于市場貿易流動恢復，市場銷售向好，上游積極抬價銷售，利潤有所增加但液廠仍保持虧損狀態(tài)。
圖表7 內蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
3. 參考案例
3.1 天然氣期貨理論對沖分析
若采購商與2月28日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對沖操作，則采購商在3月31日交付時將盈利2850美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實物價格波動導致出現(xiàn)風險。NG期貨一手凈值為-2850美元，MNG期貨一手凈值為-285美元。
備注：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。
MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投資者。
圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內理想對沖一覽表
3.2 中國市場心態(tài)調研
支撐因素：4月LNG原料氣減少，LNG進口船期有限，部分工廠檢修，LNG產量或減少。
看跌因素：4月整體需求增加有限，難以支撐價格。
4. 4月市場展望
價格
4月全國供暖全面結束后上游天然氣供應充足，同時上游儲氣庫開始注氣，整體供應穩(wěn)中小幅增加，預計LNG產量增加；隨著氣溫升高后，4月LNG重卡周轉率提升，車用需求增加，新一年管道氣合同即將簽訂完畢，LNG價格優(yōu)勢不明顯，LNG工業(yè)需求增加有限。預計LNG價格穩(wěn)中上漲，主產地均價預計在4350元/噸。
亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈上漲趨勢，歐洲進入采注旺季，LNG進口需求有所增加，且隨著北半球市場淡季到來，主消費地LNG現(xiàn)貨價格將有所下降，或將激發(fā)貿易商采購興趣，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈上漲趨勢。
圖表9 下月行情影響因素預測
氣溫
根據(jù)GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈上漲趨勢，其中美國東部氣溫上升明顯，西部地區(qū)氣溫將有所下降。
圖表10 各地未來8-12日氣溫預測
當前來看，4月美歐亞氣溫波動較大，美國東部及歐洲東部或將迎來大范圍降溫，LNG發(fā)電需求或將有所增加，提振LNG貿易。
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