天然氣市場月報
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氣溫驟降，天然氣市場“逢春”？
作者 隆眾資訊
2025-02-12
重點數(shù)據(jù)趨勢
1月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈下降趨勢，截至1月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為3.044美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（12.31）下調0.589美元/百萬英熱，跌幅為16.21%。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格為16.226美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（12.31）上調1.325美元/百萬英熱，漲幅為8.89%。
中國而言，全國LNG接貨均價為4546元/噸，環(huán)比下調3.24%，同比下跌15.8%。
展望2月，三地市場受不同因素影響，其中主要要留意中美地區(qū)，由于中國對美國采取反制措施，中美LNG合作或將減少，LNG市場或將存在供應轉變情況。
1. 全球熱點回顧
1.1 美國市場
利好
1、1月美國國內(nèi)或將迎來大幅降溫，市場原料氣需求或將有所增加，區(qū)內(nèi)取暖需求或將高于預期，推動價格上行。
2、美國1月迎來極端降溫降雪，區(qū)內(nèi)天然氣產(chǎn)量或將受到影響，且由于降溫原因，區(qū)內(nèi)天然氣調峰供暖需求大幅增加。
3、1月22日消息，美國液化天然氣公司自由港液化天然氣公司(FreeportLNG)周三表示，由于冬季風暴期間的電力供應問題，該公司于周二關閉了位于得克薩斯州的出口工廠，并將繼續(xù)關閉工廠直至電力供應穩(wěn)定。
利空
1、1月美國政府撤銷了拜登時期的暫停液化天然氣新項目許可的規(guī)定，或將促進美國LNG出口的增加。
1.2 歐洲市場
利好
1、1月13日消息，一份文件顯示，10個歐盟國家呼吁歐盟27個國禁止從俄羅斯進口管道天然氣和液化天然氣(LNG)，因為歐洲正在就出臺針對俄羅斯的新一輪限制措施進行辯論。歐盟正在準備針對俄羅斯經(jīng)濟的第16套限制措施。
2、1月1日，由于烏克蘭拒絕續(xù)簽協(xié)議，俄羅斯經(jīng)烏克蘭向歐洲輸送天然氣在新年第一天全面中斷。斯洛伐克高度依賴烏克蘭中轉管道獲取俄羅斯天然氣，斯洛伐克考慮對烏克蘭采取報復措施。
利空
暫無
1.3 中國市場
利好
1、1月16日消息，韓國工業(yè)部長安根(Ahn Duk-geun)周四表示，考慮到中東地區(qū)的緊張局勢韓國有興趣進口更多的美國石油和天然氣，以實現(xiàn)能源來源的多樣化并確保穩(wěn)定供應。
2、1月23日消息，液化天然氣出口國印度尼西亞已要求其買家接受今年印尼液化天然氣貨物出口的延遲，因其希望滿足國內(nèi)不斷增長的能源和天然氣需求。
3、中國區(qū)內(nèi)氣溫緩慢下降，暫無回溫趨勢，或將帶動區(qū)內(nèi)局部補庫調峰。
4、由于美國對中方輸美產(chǎn)品加征關稅，中國在LNG進口方面對美國加征15%的關稅。
利空
1、1月恰逢國內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)假期，市場上游采購意向減弱，貿(mào)易流動下降，市場需求疲軟。
圖表1 國際天然氣市場消息面
2. 1月市場分析
2.1 國際天然氣基本面分析
價格
1月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈下降趨勢，截至1月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為3.044美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（12.31）下調0.589美元/百萬英熱，跌幅為16.21%。
上旬中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示樂觀前景，市場繼續(xù)期待亞洲需求改善，疊加美國嚴寒天氣提振取暖需求，NYMEX亨利港天然氣期貨價格持續(xù)上漲；中旬美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，但同時巴以雙方達成?；饏f(xié)議，地緣局勢緩和，價格高位整理；下旬市場擔憂Trump政府將對多國加征關稅，可能拖累全球經(jīng)濟增長及能源需求，且支持美國天然氣提產(chǎn)，帶動價格下行。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格為16.226美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（12.31）上調1.325美元/百萬英熱，漲幅為8.89%。
1月中下旬，歐洲地區(qū)大面積出現(xiàn)低溫天氣，下游采暖發(fā)電需求大幅增加，同時歐盟天然氣產(chǎn)能最大的法國、英國和荷蘭地區(qū)天然氣庫存儲量不足40%，歐盟平均庫存僅為54%，這意味著近期市場注入面臨巨大壓力，需求的增加和心態(tài)面的緊張支撐價格不斷上行。
圖表2 國際天然氣市場價格
數(shù)據(jù)來源：ICE、CME
供需
12月全球LNG市場供應有所增加，LNG共計出口3782.6萬噸，環(huán)比11月增加6.68%；LNG共計進口3782.6萬噸，環(huán)比11月LNG進口增加13.68%。
供應端來看，亞洲LNG出口供應明顯增加，12月亞洲LNG出口增加10.08%，出口量達1459.7萬噸，由于歐洲天然氣庫存持續(xù)消耗，LNG進口需求有所增加，且東北亞仍處于供暖季期間，LNG需求高位穩(wěn)定，LNG進口需求受到提振。
消費地來看，歐洲LNG進口需求有所增加，12月LNG進口環(huán)比增加21.1%，亞洲12月LNG進口需求有整體有所增加，LNG進口環(huán)比增加12.64%。
圖表3 全球LNG進出口統(tǒng)計表
單位：萬噸
庫存
截至1月24日當周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為25710億立方英尺，環(huán)比下跌3210億立方英尺，下跌11.1%；庫存量比去年同期低1140億立方英尺，跌幅5.3%。較5年歷史均值低1110億立方英尺，跌幅4.1%。
截至1月24日當周，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為22136億立方英尺，較上一周下跌5568億立方英尺，跌幅20.1%；庫存量比去年同期低11542億立方英尺，跌幅34.27%。
圖表4 國際天然氣庫存和價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中國市場基本面分析
價格
1月，國內(nèi)主產(chǎn)地LNG平均價格為4126元/噸，較上月下滑6.21%，同比下跌19.02%；全國LNG接貨均價為4546元/噸，環(huán)比下滑3.24%，同比下跌15.80%。1月國內(nèi)主產(chǎn)地LNG價格較12月份呈現(xiàn)走跌趨勢。臨近春節(jié)，上游受庫存壓力多在節(jié)前讓利走量，庫存維持在可控水平，再加上1月下旬北方地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣，道路不暢，部分上游工廠為搶占出貨先機價格下滑，1月份整體價格較上月有所下滑。1月全國LNG接貨價格整體較12月份有所下滑。1月份臨近年關，下游需求呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，終端可選擇氣源較多，多以低價采貨為主，終端接貨水平維持在相對低位，1月份整體LNG價格較12月份有所降低。
圖表5 國內(nèi)分區(qū)域天然氣價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
供需
2025年1月國內(nèi)LNG消費量為339.33萬噸，環(huán)比下滑7.63%。雖1月份仍處于北方供暖季，城燃需求相對較高，但因溫度下滑有限，LNG補充城燃量不高，再加上春節(jié)期間，工業(yè)以及交通需求降至低點，整體LNG消費量有所下滑。
1月國產(chǎn)LNG出貨量為225.98萬噸，環(huán)比增加1.33%。受儲罐容量限制，多數(shù)工廠要在春節(jié)前進行排庫，把庫存維持在可控范圍，節(jié)前銷售積極性較高，出貨量較大，1月份液廠整體出貨量較12月份稍有增加。
1月接收站LNG槽批出貨量為113.35萬噸，環(huán)比下滑21.48%。本月接收站LNG液態(tài)槽批外放量下滑明顯，主要是受春節(jié)假期影響，下游工業(yè)需求銳減，終端采購積極性較差，再加上春節(jié)期間車輛周轉減少，加氣站用量同步下滑。
2025年1月31日，LNG工廠庫存量57.83萬噸，較上月末減少5.85%，本月平均庫存在52.89萬噸，較上月減少18.56%。1月LNG工廠產(chǎn)量減少，工廠排庫需求較大，中上旬工廠降價出貨為主，庫存逐步減少，下旬北方大面積降雪，疊加春節(jié)假期影響，導致庫存再次升高，1月整體庫存較上月減少。
圖表6 國內(nèi)LNG消費量與價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
利潤
2025年1月，內(nèi)蒙LNG工廠平均理論生產(chǎn)利潤為-250元/噸，環(huán)比增加78元/噸。本月，內(nèi)蒙中石油氣源成本為2.44-2.58元/立方米，較上月均價下調0.425元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產(chǎn)成本為4144元/噸，環(huán)比下降13.34%。1月工廠生產(chǎn)成本下降，但受到春節(jié)假期影響，上游出貨不佳，紛紛降價銷貨，利潤雖有所增加但液廠仍保持虧損狀態(tài)。
圖表7 內(nèi)蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
3. 參考案例
3.1 天然氣期貨理論對沖分析
若采購商與12月31日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對沖操作，則采購商在1月31日交付時將虧損2061500美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實物價格波動導致出現(xiàn)風險。NG期貨一手凈值為5890美元，MNG期貨一手凈值為589美元。
備注：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。
MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投資者。
圖表8亨利港天然氣（NG/MNG）月內(nèi)理想對沖一覽表
3.2 中國市場心態(tài)調研
支撐因素：2月LNG原料氣成本高企，工廠虧損嚴重，LNG價格或有所上漲。
看跌因素：經(jīng)過傳統(tǒng)春節(jié)，LNG工廠庫存高位，LNG供應充足，價格或有所下跌。
4. 2月市場展望
價格
2月春節(jié)過后，下游恢復尚需時日，LNG工業(yè)需求有限；同時，貨運物流恢復緩慢，預計車用需求平平；雖然氣溫呈現(xiàn)“倒春寒”現(xiàn)象，但天然氣供應充足，采購LNG調峰需求有限。2月原料氣供應充足，LNG產(chǎn)量預期增加。預計LNG價格下跌。
亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈下降趨勢，隨著氣溫不斷回暖，北半球LNG調峰用氣將逐漸減少，且由于受到中國反制措施影響，美國LNG貨物或需重新尋找買家，貨物銷售存在受阻風險，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈下降趨勢。
圖表9下月行情影響因素預測
氣溫
根據(jù)GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈上漲趨勢，其中美國東部氣溫上升明顯，西部地區(qū)氣溫將保持穩(wěn)定，北部氣溫將有所下降。
圖表10 美國未來8-12日氣溫預測
當前來看，2月歐亞氣溫整體波動不大，對LNG進口需求影響較小，其中美國氣溫南北變動差異較大，或將對美國LNG出口價格產(chǎn)生較大影響。
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