降溫不及預(yù)期，國際天然氣走勢已成定局？

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降溫不及預(yù)期，國際天然氣走勢已成定局？

作者隆眾資訊

2024-12-09

重點(diǎn)數(shù)據(jù)趨勢

11月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格呈上漲趨勢，截至11月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格為3.363美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（10.31）上調(diào)0.656美元/百萬英熱，漲幅為24.23%。

荷蘭天然氣（TTF）期貨價(jià)格呈上漲趨勢，月末價(jià)格為14.713美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（10.31）上調(diào)1.747美元/百萬英熱，漲幅為13.47%。

中國而言，全國LNG接貨均價(jià)為4676元/噸，環(huán)比下跌8.1%，同比下跌14.72%。

展望12月，三地市場受不同因素影響，其中主要要留意歐洲地區(qū)，由于歐洲天然氣供應(yīng)不確定性增加，LNG市場或?qū)⒋嬖诠?yīng)短缺情況。

1. 全球熱點(diǎn)回顧

1.1 美國市場

利好

1、11月12日消息，美國近海能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)周二報(bào)告稱，受后熱帶氣旋拉斐爾影響，超過10%的美國墨西哥灣石油和3%的天然氣產(chǎn)量仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。

2、11月21日消息，印尼上游石油和天然氣監(jiān)管機(jī)構(gòu)SKK Migas周四證英國石油公司(BP)的Tangguh液化天然氣業(yè)務(wù)中斷。SKK Migas的發(fā)言人Hudi Suryodipuro表示，Tangguh液化天然氣3號(hào)列車于11月16日開始中斷，預(yù)計(jì)要到11月25日才能恢復(fù)正常。

3、11月21日消息，自由港液化天然氣公司(Freepont LNG)周四在一份報(bào)告中對(duì)州環(huán)境監(jiān)管者表示，得克薩斯州液化天然氣出口工廠的三條液化生產(chǎn)線中的一條于20日被關(guān)閉。

利空

1、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日凌晨，美國共和黨總統(tǒng)候選人、前總統(tǒng)川普在佛羅里達(dá)州棕櫚灘會(huì)議中心發(fā)表講話，宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝，川普政府的上臺(tái)或?qū)?duì)拜登政府LNG出口許可限制政策做出一定改變。

1.2 歐洲市場

利好

1、11月24日消息，伊拉克電力部周日表示，受檢修活動(dòng)影響，伊朗對(duì)伊拉克的天然氣供應(yīng)已經(jīng)完全停止，影響巴格達(dá)，中部省份和幼發(fā)拉底河中游，導(dǎo)致其國家電網(wǎng)損失5.5吉瓦(GW)，共計(jì)影響15天。

2、伊以沖突升級(jí)，天然氣供應(yīng)短缺的炒作熱度增加。

3、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司從2024年11月16日歐洲中部時(shí)間6時(shí)起，暫停根據(jù)合同向奧地利供應(yīng)天然氣，從而將供應(yīng)量減至零。

利空

1、區(qū)內(nèi)降溫不及預(yù)期，天然氣市場下游需求較為疲軟。

1.2 中國市場

利好

1、11月26日消息，澳大利亞伍德賽德能源(Woodside Energy)的一位發(fā)言人周二表示，由于意外事件正在調(diào)查中，該公司已于25日安全關(guān)閉了Pluto液化天然氣設(shè)施。

利空

1、區(qū)內(nèi)接收站庫存保持高位，且消耗較為緩慢，后續(xù)接船能力或?qū)⑹艿接绊憽?/div>

2、氣溫下降不及預(yù)期，市場整體需求無明顯提振，上游積極甩貨。

圖表1 國際天然氣市場消息面

2. 11月市場分析

2.1 國際天然氣基本面分析

價(jià)格

美國亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格上漲的原因主要是11月美國仍舊受到颶風(fēng)影響，且部分LNG出口設(shè)施檢修，導(dǎo)致LNG船只出口延期，推動(dòng)價(jià)格上漲。

11月份，俄羅斯西行管道氣再度減少，且疊加中東局勢再度緊張，市場炒作情緒較高，但得益于歐洲庫存仍舊維持在85%+，天然氣供應(yīng)仍舊較為充足，TTF期貨價(jià)格上行后持穩(wěn)。

圖表2 國際天然氣市場價(jià)格

數(shù)據(jù)來源：ICE、CME

供需

11月全球LNG市場供應(yīng)有所增加，LNG共計(jì)出口3545.9萬噸，環(huán)比10月增加1.98%；LNG共計(jì)進(jìn)口3327.4萬噸，環(huán)比10月LNG進(jìn)口減少1.06%。

供應(yīng)端來看，大洋洲LNG出口供應(yīng)明顯減少，11月大洋洲LNG出口減少4.14%，出口量達(dá)743.2萬噸，由于東亞地區(qū)LNG進(jìn)口需求較為疲軟，帶動(dòng)大洋洲出口減少，但美洲及亞洲地區(qū)LNG出口增加明顯，主要受到了歐洲LNG進(jìn)口需求提振。

消費(fèi)地來看，歐洲LNG進(jìn)口需求有所增加，11月LNG進(jìn)口環(huán)比增加18.94%，亞洲11月LNG進(jìn)口需求有整體有所減少，LNG進(jìn)口環(huán)比減少6.5%。

圖表3 全球LNG進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

庫存

截至11月22日當(dāng)周，根據(jù)美國能源署報(bào)告顯示，美國天然氣庫存量為39670億立方英尺，環(huán)比下跌20億立方英尺，下跌0.05%；庫存量比去年同期高1340億立方英尺，漲幅3.50%。較5年歷史均值高2670億立方英尺，漲幅7.20%。

截至11月22日當(dāng)周，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為35788億立方英尺，較上一周下跌1203億立方英尺，跌幅3.25%；庫存量比去年同期低3730億立方英尺，跌幅9.44%。

圖表4 國際天然氣庫存和價(jià)格趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME

2.2 中國市場基本面分析

價(jià)格

11月，國內(nèi)主產(chǎn)地LNG平均價(jià)格為4245元/噸，較上月下跌10.14%，同比下跌7.64%；全國LNG接貨均價(jià)為4676元/噸，環(huán)比下跌8.10%，同比下跌14.72%。11月國內(nèi)主產(chǎn)地價(jià)格較10月呈現(xiàn)走跌趨勢。

11月前期主產(chǎn)地工廠液位普遍較高，下游需求提振有限，工廠降價(jià)排庫。隨著液位下降，且由于11月中石油原料氣競拍均價(jià)較10月份上漲，工廠為緩解利潤倒掛情況推漲價(jià)格。后期由于需求提振有限，國內(nèi)供應(yīng)充裕，工廠為使庫存控制在合理水平，降價(jià)刺激出貨。整體來看，11月份主產(chǎn)地價(jià)格整體較10月份走跌。11月全國LNG接貨價(jià)格整體較10月下跌。11月份進(jìn)入供暖季，但由于氣溫降幅有限，下游需求提振有限，終端接貨稍顯乏力，市場接貨價(jià)格隨出廠價(jià)格下跌。后期市場價(jià)格雖隨著出廠價(jià)格反彈稍有上漲，但仍不及跌幅。整體來看，11月份全國LNG接貨價(jià)較10月走跌明顯。

圖表5 國內(nèi)分區(qū)域天然氣價(jià)格趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

供需

2024年11月國內(nèi)LNG消費(fèi)量為347.9萬噸，環(huán)比上漲4.04%。上半月供暖來臨前，部分城市燃?xì)夥甑筒少廘NG；下半月北方氣溫降低，煤炭運(yùn)輸需求略增，帶動(dòng)車用需求增加；11月下游需求整體增加。因此11月份LNG表觀消費(fèi)量較10月份上漲。

11月國產(chǎn)LNG出貨量為224.45萬噸，環(huán)比上漲1.36%。上游氣源供應(yīng)充足，工廠產(chǎn)能利用率走高，出貨壓力較大。另外上旬工廠價(jià)格連續(xù)走低，低價(jià)吸引下游客戶逢低采購；下旬價(jià)格降至低位后反彈，下游買漲心態(tài)存在，工廠整體出貨順暢。因此11月國產(chǎn)LNG整體出貨量較10月上漲。

11月接收站LNG槽批出貨量為123.45萬噸，環(huán)比上漲9.3%。本月華南地區(qū)新增廣東能源惠州、華瀛潮州兩座接收站，帶動(dòng)接收站整體出貨量增加。

2024年11月29日，LNG工廠庫存量66.82萬噸，較上月末增加12.59%，本月平均庫存在62.55萬噸，較上月增加15.77%。11月上游天然氣供應(yīng)寬松，氣溫高于往年同期，LNG產(chǎn)量充裕，下游需求提升有限，工廠庫存大幅走高。

圖表6 國內(nèi)LNG消費(fèi)量與價(jià)格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

利潤

2024年11月，內(nèi)蒙LNG工廠平均理論生產(chǎn)利潤為-919元/噸，環(huán)比減少737元/噸。本月，內(nèi)蒙中石油氣源成本為2.67-3.33元/立方米，較上月均價(jià)上調(diào)0.21元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產(chǎn)成本為5267元/噸，環(huán)比上漲6.38%。11月工廠生產(chǎn)成本上調(diào)，但市場價(jià)格受降雪影響疊加下游需求萎靡，導(dǎo)致上游積極降價(jià)出貨，帶動(dòng)利潤走低。

圖表7 內(nèi)蒙LNG工廠利潤及平均價(jià)格走勢對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3. 參考案例

3.1 天然氣期貨理論對(duì)沖分析

若采購商與10月31日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對(duì)沖操作，則采購商在11月30日交付時(shí)將盈利2296000美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進(jìn)行對(duì)沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實(shí)物價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。NG期貨一手凈值為-6560美元，MNG期貨一手凈值為-656美元。

備注：該案例僅展示在假設(shè)情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進(jìn)行對(duì)沖操作，不具備實(shí)際操作意義，請慎重參考。

MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投資者。

圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內(nèi)理想對(duì)沖一覽表

3.2 中國市場心態(tài)調(diào)研

支撐因素：12月北方氣溫繼續(xù)降低，LNG市場需求或有所升高，價(jià)格走高。

看跌因素：今冬天然氣供應(yīng)充足，氣溫降低對(duì)LNG市場提振有限，價(jià)格暫穩(wěn)。

4. 12月市場展望

價(jià)格

12月上游氣量減少，LNG產(chǎn)量減少。隨著氣溫降低，煤炭運(yùn)輸需求或有所提升，微幅提振12月車用市場，預(yù)計(jì)LNG價(jià)格上調(diào)，但由于LNG工廠庫存較多，整體供應(yīng)偏寬松，下游城燃需求有所增加，但由于前期儲(chǔ)備較為充足，終端采買積極性欠佳；LNG與管道氣價(jià)格相比優(yōu)勢恢復(fù)，但南方部分工業(yè)用戶有停工放假現(xiàn)象，工業(yè)需求難以提振。

亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將呈降后小幅上行趨勢，歐洲天然氣供應(yīng)不確定性仍舊存在，歐洲或?qū)で蟾嗟腖NG進(jìn)口以保證區(qū)內(nèi)天然氣供應(yīng)，亞洲地區(qū)整體需求較為平穩(wěn)，暫無明顯起色，對(duì)亨利港天然氣期貨價(jià)格影響不大，預(yù)計(jì)亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將呈小幅上行趨勢。

圖表9 下月行情影響因素預(yù)測

氣溫

根據(jù)GEFS模型預(yù)測，未來美國8-12日氣溫將整體呈小幅上漲趨勢，其中除墨西哥灣地區(qū)外氣溫上升明顯，南部地區(qū)氣溫將保持穩(wěn)定。

圖表10 美國未來8-12日氣溫預(yù)測

當(dāng)前來看，12月歐亞氣溫整體下行，或?qū)?duì)LNG進(jìn)口需求有所提振，其中歐洲氣溫下降范圍較大，且降幅較高，或?qū)?duì)美國LNG出口價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

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標(biāo)簽：能源期貨及期權(quán) 亨利港天然氣期貨天然氣月報(bào)