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氣候溫和，美國颶風(fēng)仍將影響市場(chǎng)？

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氣候溫和，美國颶風(fēng)仍將影響市場(chǎng)？

作者隆眾資訊

2024-11-06

重點(diǎn)數(shù)據(jù)趨勢(shì)

10月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格呈降后反彈趨勢(shì)，截至10月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格為2.707美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（09.30）下調(diào)0.216美元/百萬英熱，跌幅為7.39%。

荷蘭天然氣（TTF）期貨價(jià)格呈降后上漲趨勢(shì)，月末價(jià)格為12.966美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（09.30）下調(diào)12.814美元/百萬英熱，漲幅為1.18%。

中國而言，全國LNG接貨均價(jià)為5088元/噸，環(huán)比下跌4.56%，同比上漲1.86%。

展望11月，三地市場(chǎng)受不同因素影響，其中主要要留意中國地區(qū)，由于北半球供暖季行情開啟，中國二梯隊(duì)LNG進(jìn)口增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿　?/div>

1. 全球熱點(diǎn)回顧

1.1 美國市場(chǎng)

利好：

1、颶風(fēng)米爾頓(Milton)導(dǎo)致佛羅里達(dá)州數(shù)百萬家庭和企業(yè)停電后，發(fā)電商的天然氣需求減少，Cove Point因此關(guān)閉。

2、Berkshire Hathaway Energy計(jì)劃于9月20日關(guān)閉馬里蘭州一座日天然氣加工能力為8億立方英尺/日的天然氣加工廠，進(jìn)行為期三周的年度例行維護(hù)工程，導(dǎo)致流向7家美國大型液化天然氣出口工廠的天然氣數(shù)量下降。

利空：

1、歐洲庫存維持高位，暫無明顯LNG進(jìn)口增量需求。

2、北半球氣候較為溫和，市場(chǎng)雖已進(jìn)入供暖季行情，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為平和。

1.2 歐洲市場(chǎng)

利好：

1、10月末挪威天然氣田意外停產(chǎn)，市場(chǎng)天然氣供應(yīng)減少支撐價(jià)格上行。

2、中東矛盾再度加劇，帶動(dòng)歐洲市場(chǎng)炒作心理。

利空：

1、相對(duì)疲軟的工業(yè)需求以及健康的庫存水平抑制了天然氣需求。

2、歐洲庫存始終保持高位運(yùn)行，市場(chǎng)維持供大于求。

1.3 中國市場(chǎng)

利好：

1、供暖季行情開啟，下游逢低采買。

利空：

1、國慶假期需求疲軟，貿(mào)易流動(dòng)不暢，區(qū)內(nèi)降價(jià)銷貨。

2、10月下旬部分地區(qū)開始環(huán)保檢查，下游需求大幅下降，導(dǎo)致上游銷貨受阻，紛紛降價(jià)排庫。

3、10月原料氣氣量增加，氣源價(jià)格下降

圖表1 國際天然氣市場(chǎng)消息面

2. 10月市場(chǎng)分析

2.1 國際天然氣基本面分析

價(jià)格

美國亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格降后反彈的原因主要是10月前期美國墨西哥灣受到颶風(fēng)侵襲，原料氣供應(yīng)及LNG出口皆受到影響，且由于美國國內(nèi)氣溫下降緩慢，區(qū)內(nèi)需求保持疲軟，帶動(dòng)美國天然氣期貨價(jià)格下降，后期颶風(fēng)消失，價(jià)格有所反彈。

10月份，挪威延長維修時(shí)間和美國原料氣流量減少一定程度造成歐洲供應(yīng)緊張情緒，此外，地緣政治緊張局勢(shì)以及歐洲冬季來臨前的供應(yīng)擔(dān)憂影響，帶動(dòng)TTF期貨價(jià)格上調(diào)。

圖表2 國際天然氣市場(chǎng)價(jià)格

數(shù)據(jù)來源：ICE、CME

供需

10月全球LNG市場(chǎng)供應(yīng)有所增加，LNG共計(jì)出口3476.9萬噸，環(huán)比9月增加5.66%；LNG共計(jì)進(jìn)口3363.2萬噸，環(huán)比9月LNG進(jìn)口增加2%。

供應(yīng)端來看，大洋洲LNG出口供應(yīng)明顯增加，10月大洋洲LNG出口增加15.06%，出口量達(dá)775.3萬噸，大洋洲LNG出口大多數(shù)流向了東北亞地區(qū)，東北亞LNG需求有明顯提升。

消費(fèi)地來看，歐洲LNG進(jìn)口需求有所增加，10月LNG進(jìn)口環(huán)比增加18.23%，亞洲10月LNG進(jìn)口需求有整體有所減少，LNG進(jìn)口環(huán)比減少1.97%，但東北亞地區(qū)供暖季行情開啟，LNG進(jìn)口需求增加。

圖表3 全球LNG進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

庫存

截至10月25日當(dāng)周，根據(jù)美國能源署報(bào)告顯示，美國天然氣庫存量為38630億立方英尺，環(huán)比上漲780億立方英尺，上漲2.06%；庫存量比去年同期高1070億立方英尺，漲幅2.80%。較5年歷史均值高1780億立方英尺，漲幅4.80%。

截至10月25日當(dāng)周，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為38632億立方英尺，較上一周上漲86億立方英尺，漲幅0.22%；庫存量比去年同期低1095億立方英尺，跌幅2.76%。

圖表4 國際天然氣庫存和價(jià)格趨勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME

2.2 中國市場(chǎng)基本面分析

價(jià)格

10月，國內(nèi)主產(chǎn)地LNG平均價(jià)格為4724元/噸，較上月下調(diào)7.34%，同比上調(diào)2.79%；全國LNG接貨均價(jià)為5088元/噸，環(huán)比下跌4.56%，同比上漲1.86%。10月國內(nèi)主產(chǎn)地價(jià)格較9月呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

10月份中石油原料氣競(jìng)拍結(jié)果較9月份下調(diào)，氣源成本下調(diào)。此外，國內(nèi)市場(chǎng)仍處于供大于求狀態(tài)，上游資源方出貨競(jìng)爭(zhēng)激烈，工廠降價(jià)排庫刺激出貨。整體來看，10月份主產(chǎn)地價(jià)格整體較9月份下調(diào)。10月全國LNG接貨價(jià)格整體較9月下調(diào)。10月國產(chǎn)及進(jìn)口接收站出貨價(jià)格均有降低，買漲不買跌心態(tài)下，接貨價(jià)格承壓下行。整體來看，10月份全國LNG接貨價(jià)較9月有所下調(diào)。

圖表5 國內(nèi)分區(qū)域天然氣價(jià)格趨勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

供需

2024年10月國內(nèi)LNG消費(fèi)量為334.38萬噸，環(huán)比上漲5.03%。10月國產(chǎn)氣價(jià)格下跌后，車用經(jīng)濟(jì)性較好，車用需求增加，同時(shí)部分地區(qū)儲(chǔ)備庫備貨，市場(chǎng)整體需求增加。因此10月份LNG表觀消費(fèi)量較9月份上漲。

10月國產(chǎn)LNG出貨量為221.43萬噸，環(huán)比上漲9.12%。十一國慶長假過后，液廠液位上漲，出貨壓力增加，疊加國產(chǎn)工廠產(chǎn)量增加，因此連續(xù)降價(jià)刺激出貨。10月國產(chǎn)LNG整體出貨量較9月大幅上漲。

10月接收站LNG槽批出貨量為112.95萬噸，環(huán)比下跌2.17%。上旬臺(tái)風(fēng)過境華東，帶動(dòng)華東接收站出貨下降。中旬迭福接收站窗口期出貨量減少，華南整體槽批量小幅下降。同時(shí)受低價(jià)國產(chǎn)液沖擊較大，10月份接收站槽批出貨總量較9月份下降。

2024年10月31日，LNG工廠庫存量59.35萬噸，較上月末增加38.51%，本月平均庫存在54.03萬噸，較上月增加39.72%。10月上游氣源供應(yīng)充足，LNG工廠產(chǎn)能利用率提升，工廠產(chǎn)量增加，下游銷量雖然有所增加但不及產(chǎn)量增加速度，國產(chǎn)LNG工廠庫存逐步升高。

圖表6 國內(nèi)LNG消費(fèi)量與價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

利潤

2024年10月，隆眾采樣9家內(nèi)蒙LNG工廠平均理論生產(chǎn)利潤為-182元/噸，環(huán)比減少537元/噸。本月，內(nèi)蒙采樣工廠中石油氣源成本為2.70-2.93元/立方米，較上月均價(jià)上調(diào)0.018元/立方米。隆眾采樣工廠平均生產(chǎn)成本為4951元/噸，環(huán)比上漲0.57%。10月LNG價(jià)格受供應(yīng)增多及海氣降價(jià)影響走跌明顯，因此工廠利潤下降。

圖表7 內(nèi)蒙LNG工廠利潤及平均價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3. 參考案例

3.1 天然氣期貨理論對(duì)沖分析

若采購商與9月30日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對(duì)沖操作，則采購商在10月31日交付時(shí)將虧損756000美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進(jìn)行對(duì)沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實(shí)物價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致虧損風(fēng)險(xiǎn)。NG期貨一手凈值為2160美元，MNG期貨一手凈值為216美元。

備注：該案例僅展示在假設(shè)情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進(jìn)行對(duì)沖操作，不具備實(shí)際操作意義，請(qǐng)慎重參考。

MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投機(jī)者。

圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內(nèi)理想對(duì)沖一覽表

3.2 中國市場(chǎng)心態(tài)調(diào)研

支撐因素：11月北方全面進(jìn)入供暖季，傳統(tǒng)旺季來臨，下游需求或有提振，價(jià)格有望上漲。

看跌因素：11目前工廠庫存高位，11月工廠競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，價(jià)格有望小幅下降。

4. 11月市場(chǎng)展望

價(jià)格

2024年天然氣整體供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)今冬LNG調(diào)峰需求有限；柴油重卡補(bǔ)貼抑制LNG重卡銷量，好在LNG重卡保有量目前較大，支撐LNG車用需求，預(yù)計(jì)整體需求提升4.67%。10月西北上游原料氣減少，部分工廠降低生產(chǎn)負(fù)荷，LNG產(chǎn)量減少2.46%，隆眾資訊認(rèn)為，11月中旬LNG價(jià)格或能觸底反彈，北方全面供暖后價(jià)格走高，11月綜合均價(jià)在4900元/噸。

亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將呈降后上行趨勢(shì)，墨西哥灣即將迎來新一輪颶風(fēng)侵襲，或?qū)⒊掷m(xù)影響LNG出口船期，但由于北半球供暖季行情開啟，LNG供應(yīng)將不斷增加，預(yù)計(jì)亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將呈降后上行趨勢(shì)。

圖表9 下月行情影響因素預(yù)測(cè)

氣溫

根據(jù)GEFS模型預(yù)測(cè)，未來美國8-12日氣溫將整體呈小幅上漲趨勢(shì)，其中東北部地區(qū)氣溫上升明顯，南部地區(qū)氣溫將保持穩(wěn)定。

圖表10 美國未來8-12日氣溫預(yù)測(cè)

當(dāng)前來看，10月歐亞氣溫整體穩(wěn)中上行，或?qū)?duì)LNG進(jìn)口需求提振較小。

中國需求增加

2024年11月份LNG消費(fèi)量較10月份增加。11月份進(jìn)入北方傳統(tǒng)供暖季，城燃補(bǔ)庫需求有增加預(yù)期。預(yù)計(jì)11月份LNG消費(fèi)量增加，在350萬噸左右。

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1. 全球熱點(diǎn)回顧

1.1 美國市場(chǎng)

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1.2 歐洲市場(chǎng)

利好：

利空：

1.3 中國市場(chǎng)

利好：

利空：

圖表1 國際天然氣市場(chǎng)消息面

2. 10月市場(chǎng)分析

2.1 國際天然氣基本面分析

價(jià)格

圖表2 國際天然氣市場(chǎng)價(jià)格

供需

圖表3 全球LNG進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)表

庫存

圖表4 國際天然氣庫存和價(jià)格趨勢(shì)圖

2.2 中國市場(chǎng)基本面分析

價(jià)格

圖表5 國內(nèi)分區(qū)域天然氣價(jià)格趨勢(shì)圖

供需

圖表6 國內(nèi)LNG消費(fèi)量與價(jià)格走勢(shì)圖

利潤

圖表7 內(nèi)蒙LNG工廠利潤及平均價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

3. 參考案例

3.1 天然氣期貨理論對(duì)沖分析

圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內(nèi)理想對(duì)沖一覽表

3.2 中國市場(chǎng)心態(tài)調(diào)研

4. 11月市場(chǎng)展望

價(jià)格

圖表9 下月行情影響因素預(yù)測(cè)

氣溫

圖表10 美國未來8-12日氣溫預(yù)測(cè)

中國需求增加

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